业绩回暖，积极拓展新业务 ——花园生物 2024 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 2024 年报，我们下调维生素产品和药品板块收入，上调维生素产品毛利率和胆 固醇及羊毛脂衍生品收入，预测公司 2025-2027 年每股收益分别为 0.88/1.05/1.36 元 （原 2025-2026 年预测为 0.87/1.03 元），根据可比公司，给予公司 2025 年 17 倍市 盈率，对应目标价为 14.96 元，维持"增持"评级。 风险提示 维生素 D3 价格波动风险、公司产能释放不及预期风险、药品集中采购降价及未中选风 险等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,095 | 1,243 | 1,596 | 1,807 | 2,008 | | 同比增长 (%) | -22.8% | 13.6% | 28.4% | 13.3% | 11.1% | | 营业利润(百万元) | 207 | 355 | 549 | 661 | ...

花园生物表示，公司2024年经营业绩稳中有升，主要系受维生素D3产品售价上升以及维生素A系列 新产品上市销售等因素影响，2024年度营业收入及产品毛利率同比上升以及2024年公司医药产品推广服 务费用支出同比下降所致。此外，公司杭州子公司完成搬迁工作，确认了相关资产处置收益对公司净利 润亦有正面贡献。 在维生素业务板块，花园生物维生素产品实现收入5.81亿元，同比增长57.66%，毛利率提升12.83 个百分点至60.52%。围绕"打造完整的维生素D3上下游产业链"的发展战略，花园生物已基本完成了维 生素D3全产业链的布局，成为全球唯一的维生素D3全产业链生产企业。目前，公司四大类产品羊毛脂 胆固醇、VD3、25-羟基VD3、精制羊毛脂的产能规模全球领先。 花园生物2024年营收利润双增 维生素D3全产业链优 势构建增长飞轮 3月24日晚，花园生物（300401）（300401.SZ）发布了2024年年度报告，公司凭借纵向一体化的全 产业链优势与持续强化的研发创新，交出了营收利润双增的成绩单。2024年度，花园生物实现营业收入 12.43亿元，同比增长13.58%；实现归母净利润3.09亿元，同比增长60.7 ...

民生证券股份有限公司 关于浙江花园生物医药股份有限公司 使用部分闲置募集资金进行现金管理的核查意见 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市 规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范 运作》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》 及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等有关规定， 作为浙江花园生物医药股份有限公司(以下简称"花园生物"或"公司")的保 荐机构,民生证券股份有限公司(以下简称"民生证券"或"保荐机构")对花园 生物使用部分闲置募集资金进行现金管理的事项进行了核查，核查情况及意见如 下： 一、募集资金的基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意浙江花园生物医药股份有限公司向不 特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可[2023]252 号）同意注册， 公司向不特定对象发行可转换债券募集资金总额共计人民币 1,200,000,000.00 元，扣除本次发行费用（不含增值税）合计人民币 13,655,312.24 元，实际募集 资金净额为人民币 1,186,344,687.7 ...

2024 年度募集资金存放与使用情况的核查意见 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市 规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范 运作》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等相关规定， 作为浙江花园生物医药股份有限公司(以下简称"花园生物"或"公司")的保荐机构， 民生证券股份有限公司(以下简称"民生证券"或"保荐机构")对花园生物 2024 年 度募集资金存放及使用情况进行了核查，核查情况及意见如下： 一、募集资金基本情况 民生证券股份有限公司 关于浙江花园生物医药股份有限公司 （一）募集资金金额和资金到账时间 经中国证券监督管理委员会证监许可[2023]252 号文《关于同意浙江花园生 物高科股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》同意注册， 公司向不特定对象发行面值12亿元可转换公司债券，每张面值为人民币100元， 共计 1,200 万张，期限 6 年。可转换公司债券于 2023 年 3 月 6 日发行，募集资 金总额人民币 1,2 ...

民生证券股份有限公司 关于浙江花园生物医药股份有限公司 2024 年年度跟踪报告 | 保荐机构名称：民生证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：花园生物 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：谢广化 | 联系电话：010-85127999 | | 保荐代表人姓名：肖舜华 | 联系电话：010-85127999 | 一、保荐工作概述 | 项 目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次 | 0 次 | | 数 | | | 2.督导公司建立健全并有效执行规章制 | | | 度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包 | | | 括但不限于防止关联方占用公司资源的 | 是 | | 制度、募集资金管理制度、内控制度、内 | | | 部审计制度、关联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 4 次 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息 | 是 | ...

浙江花园生物医药股份有限公司 内部控制审计报告 德皓内字[2025]00000003 号 北 京 德 皓 国 际 会 计 师 事 务 所 (特殊普通合伙 ) Beijing Dehao International Certified Public Accountants (Limited Liability Partnership) 浙江花园生物医药股份有限公司 目 录 页 次 一、 内部控制审计报告 1-2 内 部 控 制 审 计 报 告 德皓内字[2025]00000003 号 浙江花园生物医药股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求，我们审计了浙江花园生物医药股份有限公司（以下简称花园 生物公司）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评 价其有效性是企业董事会的责任。 二、注册会计师的责任 内部控制审计报告 （截止 2024 年 12 月 31 日） 我们认为，花园生物公司于 2024 年 ...