安徽山河药用辅料股份有限公司 2025 年度跟踪评级报告 编号：信评委函字[2025]跟踪 0336 号 安徽山河药用辅料股份有限公司 2025 年度跟踪评级报告 声 明 中诚信国际信用评级有限责任公司 2025 年 5 月 30 日 2 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依 ...

证券代码：300452 证券简称：山河药辅 公告编号：2025-026 安徽山河药用辅料股份有限公司 2024 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担个别及连带责任。 2．网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票 的具体时间为：2025年5月13日上午9:15—9：25，9：30—11:30 和 下午13:00—15:00； 通过互联网投票系统投票的具体时间为：2025 年5月13日上午 9:15至2025年5月13日下午 15:00期间的任意时间。 3．股权登记日：2025年5月6日。 4．现场会议召开地点：安徽省淮南市经济技术开发区河滨路2 号公司三楼会议室 5．会议召集人：公司董事会 6．会议主持人：董事长尹正龙先生 一、重要提示 1、本次会议召开期间没有增加、否决或变更提案； 2、本次股东大会以现场投票结合网络投票方式进行。 二、会议召开和出席情况 1．现场会议召开时间：2025年5月13日（星期二）下午2:30 2、审议通过《公司2024年度监事会工作报告》。 7．出席本次股东大会的 ...

天禾律师事务所 法律意见书 安徽天禾律师事务所 关于安徽山河药用辅料股份有限公司 2024年年度股东大会的法律意见书 天律意2025第1094号 致：安徽山河药用辅料股份有限公司 券交易所交易系统进行网络投票的时间为：2025 年 5 月 13 日 9:15－9:25，9:30 －11:30，13:00－15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的时间为 2025 年 5 月 13 日 9:15 至 15:00 期间的任意时间。 根据《中华人民共和国公司法》（下称"《公司法》"）、《中华人民共和国 证券法》（下称"《证券法》"）、中国证券监督管理委员会《上市公司股东会规 则》（下称"《股东会规则》"）以及《安徽山河药用辅料股份有限公司章程》（下 称"《公司章程》"）的有关规定，安徽天禾律师事务所接受安徽山河药用辅料股 份有限公司（下称"公司"）的委托，指派王小东、杨帆律师（下称"天禾律师"） 出席公司 2024 年年度股东大会（下称"本次股东大会"），并对本次股东大会相 关事项进行见证，出具法律意见。 本法律意见书是天禾律师根据对本次股东大会事实的了解及对我国现行法 律、法规和规范性文件的理解而出具的。 ...

Group 1: Company Overview - Recently, a well-known private equity firm, Xiangju Capital, conducted research on a listed company, Shanhe Pharmaceutical Auxiliary [1] - Shanhe Pharmaceutical Auxiliary expects a 22% growth in sales revenue for cellulose products in 2024, with a slight decline in overall prices [1] - The company anticipates stable prices in 2025 and strong demand for its products [1] Group 2: Financial Performance - Last year's gross margin slightly decreased, but there is potential for improvement this year [1] - The capacity utilization rate for four main products in the fundraising projects is between 60% and 70% [1] - The company expects significant growth in the sales of hard fumaric acid sodium in 2024, with over 100 domestic customers already using the product [1] Group 3: Market Dynamics - The auxiliary materials industry has vast potential, with many categories and significant room for import substitution, accelerated by the China-US trade war [1] - The new drug production quality management regulations will be implemented on January 1, 2026, which is expected to accelerate industry consolidation, benefiting leading companies [1] - The demand for plant capsules is strong, with good order prospects in the next six months, and there is potential for domestic gelatin capsules to be replaced [1] Group 4: International Business - The increase in tariffs by the US has not yet affected exports, as the export volume to the US is relatively small, and some products fall within the tariff exemption range [1] - Overseas business is expected to maintain rapid growth, although the gross margin is slightly lower due to fewer differentiated products being sold abroad [1]

Group 1: Financial Performance - The sales revenue of cellulose products in 2024 reached 474 million CNY, representing a year-on-year growth of 22% [2] - The overall gross margin slightly decreased last year, but the decline was minimal, influenced by market structure adjustments [2] - The utilization rate of new production capacity for four main products is currently between 60%-70% [2] Group 2: Market Demand and Trends - The demand for hydroxypropyl methylcellulose is currently strong, with no signs of decline, particularly in the plant capsule and pharmaceutical adhesive markets [5][6] - The market for excipients is broad, with over 1,000 types used internationally and around 500 types in China, while the company currently produces only over 40 types [3] - The import substitution space remains significant, accelerated by the US-China trade war [3] Group 3: Regulatory Impact - The new drug production quality management standards will be implemented on January 1, 2026, which includes the management of pharmaceutical excipients [4] - The company has conducted a comprehensive self-inspection to meet the new management requirements [4] Group 4: International Business and Export - The company expects to maintain high growth in overseas markets, with plans to expand the overseas management and sales team in 2025 [8] - The export volume to the US is relatively small, not exceeding 10 million CNY, and is currently unaffected by increased tariffs [7] - The gross margin for overseas sales is slightly lower due to fewer product categories compared to domestic offerings [8]

Financial Performance - The company reported a decline in performance for 2024, primarily due to goodwill impairment and convertible bond interest expenses, which significantly impacted operating results [2][21]. - Excluding these factors, the company maintained stable profit growth, despite a challenging market environment [21]. - The pharmaceutical industry faced a consumption slowdown, with a reported revenue growth rate of 3.0% and a profit decline of 8.3% for the drug auxiliary materials and packaging industry in 2024 [10]. Market Position and Strategy - The company holds a leading position in the solid preparation drug auxiliary materials sector, with 47 products and 27 products passing related reviews [10]. - The company has successfully helped clients achieve over 170 projects for domestic substitution of imported auxiliary materials, enhancing supply chain stability and reducing costs [29]. - The domestic market for drug auxiliary materials still relies heavily on imports, indicating significant potential for growth in domestic production [29]. Product Development and Innovation - The company is focusing on high-end drug auxiliary materials and new product development, particularly in areas like injectable materials and transdermal patches [18]. - There is an emphasis on expanding applications of existing products in new sectors such as medical beauty, daily chemicals, and animal protection [18]. - The company is actively exploring opportunities for capital cooperation to enhance its market position and profitability [20]. Investor Relations and Market Confidence - The company has implemented measures for market value management, including share buybacks and increased cash dividends, with a proposed cash dividend of 3.0 RMB per 10 shares for 2024, totaling approximately 69.79 million RMB [22]. - The company is committed to maintaining effective communication with investors and addressing concerns regarding stock price fluctuations influenced by macroeconomic factors [13][21]. - The management remains optimistic about future growth opportunities, particularly in response to increasing demand for domestic substitutes and new product lines [20][29].

山河药辅为专业的药用辅料生产企业，是国内排名前列的口服固体制剂药用辅料生产供应商。2024年， 山河药辅整体销售业绩持续增长，外贸出口业绩首次突破2亿元，实现40.16%的营收增长；内贸业务也 在逆境中保持增长，但增幅仅有0.39%，优势产品增长势头明显，进口替代和高端市场持续发力，新行 业销售拓展初见成效。 但是，其控股子公司曲阜天利因受药品集采等政策性因素以及品种单一、产品竞争力减弱的影响，2024 年收入和利润均出现一定程度的下降，整体经营趋势未按照预期发展，计提了相应的商誉减值准备 3912.69万元，对2024年经营业绩影响较大。若扣除商誉减值的影响，扣非后归属于上市公司股东的净 利润为1.4亿元，同比增长2%。 分产品类别来看，2024年，山河药辅仅有纤维素及衍生物类产品营收同比实现22.19%的增长，达到4.74 亿元，成为拉动营收的重要力量。但淀粉及衍生物类、无机盐类、其他产品、场地出租收入均同比下 滑，降幅分别为9.24%、7.47%、10.57%、5.6%。淀粉及衍生物类等业务下滑，或是因为受到了原材料 成本波动影响，资源性农林产品价格预计维持高位，原材料成本上升压缩了利润空间。此外，市场 ...

山河药辅2024年的营业总收入同比增长5.16%，相较于2023年的19.12%明显放缓。归属净利润和扣非净 利润的同比降幅均超过26%，显示出公司在盈利能力方面的显著下滑。这一趋势与公司控股子公司曲阜 天利的业绩表现密切相关。曲阜天利因受药品集采政策等因素影响，收入和利润均出现下降，并计提了 3912.69万元的商誉减值准备，对公司整体业绩产生了较大影响。 若扣除商誉减值的影响，公司2024年实现归属于上市公司股东的净利润约为1.59亿元，同比略降 1.85%；扣非净利润约为1.40亿元，同比增长2%。这表明，尽管公司整体业绩受到一定冲击，但核心业 务仍保持了一定的增长势头。 研发创新与市场拓展并进 2025年4月23日，山河药辅（300452）发布了2024年年报。报告显示，公司2024年实现营业总收入8.83 亿元，同比增长5.16%；归属净利润1.19亿元，同比下降26.07%；扣非净利润1.01亿元，同比下降 26.45%。尽管公司营收有所增长，但净利润却出现了较大幅度的下滑，显示出公司在盈利能力方面面 临较大压力。 营收增长放缓，净利润大幅下滑 总体而言，山河药辅在2024年面临了较大的市场挑战， ...

安徽山河药用辅料股份有限公司 准备 3912.69 万元，对报告期公司经营业绩影响较大。若扣除商誉减值的影 响，报告期实现归属于上市公司股东的净利润约 15,855.16 万元，同比略下降 1.85%，实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 14,028.44 万元，同比增长 2%。 三、财务状况、经营成果及现金流量情况分析 （一）资产负债变动分析 截止 2024 年 12 月 31 日，公司资产总计 155,973 万元，较期初增长 1.10%；负债合计 58,443 万元，较期初减少 3.79%；归属于母公司股东权益合 计 90,501 万元，较期初增加 4.49%。分项明细数据如下： 2024 年度财务决算报告 一、财务报告审计情况 容诚会计师事务所（特殊普通合伙）已对公司 2024 年度财务报表进行了审 计，并签署了标准无保留意见的审计报告。审计意见是：安徽山河药用辅料股 份有限公司（以下简称"山河药辅"）财务报表在所有重大方面按照企业会计 准则的规定编制，公允反映了山河药辅 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司财 务状况以及 2024 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 二 ...

证券代码：300452 证券简称：山河药辅 公告编号：2025-023 债券代码：123199 债券简称：山河转债 安徽山河药用辅料股份有限公司 关于会计政策变更的公告 的披露提出了具体要求。该规定自2024年1月1日起施行，企业应 当采用未来适用法，该规定施行前已经费用化计入损益的数据资 源相关支出不再调整。 2023年11月，财政部发布《企业会计准则解释第17号》（财 会〔2023〕21号），对"关于流动负债与非流动负债的划分"、 "关于供应商融资安排的披露"以及"关于售后租回交易的会计 处理"的相关内容进行进一步规范及明确，该解释规定自2024年 1月1日起施行。 2024年12月，财政部发布《企业会计准则解释第18号》（财 会〔2024〕24号），规定"关于不属于单项履约义务的保证类质 量保证的会计处理"的相关内容，规定对不属于单项履约义务的 保证类质量保证产生的预计负债，应当按确定的预计负债金额计 入"主营业务成本"和"其他业务成本"等科目，该解释规定自 印发之日起施行，允许企业自发布年度提前执行。 本公司及董事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示： ...