Investment Rating - Maintain "Overweight" rating with a target price of 18.15 CNY [2][5] Core Views - Q3 2024 performance slightly below expectations due to gross margin decline and increased period expenses, but expected to improve gradually [3][5] - New product launches and capacity expansion expected to support long-term performance [5] Financial Performance - Q1-Q3 2024 revenue: 644 million CNY (+0.62%), net profit: 122 million CNY (-0.89%) [5] - Q3 2024 revenue: 194 million CNY (+3.74%), net profit: 27 million CNY (-23.6%) [5] - 2024-2026 EPS forecast adjusted to 0.73/0.84/0.94 CNY from 0.80/0.94/1.05 CNY [5] Gross Margin and Expenses - Q3 2024 gross margin: 29.26%, down 1.32 pct YoY and 4.32 pct QoQ [5] - Sales/management expense ratios: 4.28%/4.40%, up 0.99 pct/0.42 pct YoY [5] - Financial expense ratio: 1.85 pct, up 1.22 pct YoY due to convertible bond interest [5] Product Development - New product Polyvinylpyrrolidone K25 registered with CDE in August 2024 [5] - Total of 48 products registered with CDE, 15 products with US DMF filing, 11 products with EU EXCIPACT certification, and 2 CEP certificates [5] Financial Forecasts - 2024E revenue: 854 million CNY (+1.8%), net profit: 172 million CNY (+6.5%) [6] - 2025E revenue: 954 million CNY (+11.7%), net profit: 196 million CNY (+14.2%) [6] - 2026E revenue: 1,067 million CNY (+11.8%), net profit: 219 million CNY (+11.8%) [6] Valuation Metrics - 2024E PE: 17.03x, 2025E PE: 14.92x, 2026E PE: 13.35x [6] - 2024E PB: 2.98x, 2025E PB: 2.62x, 2026E PB: 2.29x [6] Industry Comparison - Average PE of comparable companies: 19x for 2024E [11]

安徽山河药用辅料股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 否 证券代码：300452 证券简称：山河药辅 公告编号：2024-102 安徽山河药用辅料股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 本报告期比上年同期 年初至报告期末比上 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|------------------|--------------- ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.01 [table_Authors]丁丹(分析师) 0755-23976735 dingdan@gtjas.com 登记编号S0880514030001 ——2024 年中报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|----------------------------|----------|-------|-------|-------| | | | | | | | | 甘坛焕 ( 分析师 ) | 唐玉青 ( | 研究助理 | | ) | | | 021-38675855 | 021-38031031 | | | | | | gantanhuan028803@gtjas.com | tangyuqing028689@gtjas.com | | | | | | S08 ...

安徽山河药用辅料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 安徽山河药用辅料股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-086 【2024 年 8 月】 1 安徽山河药用辅料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人尹正龙、主管会计工作负责人刘琦及会计机构负责人(会计主 管人员)叶娟声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应 对措施"中详细描述了公司经营中可能面临的风险，敬请投资者关注相关内 容并注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 安徽山河药用辅料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------ ...

⚫ 重点品种平稳增长，产能释放持续推进。分产品来看，2023 年纤维素及 其衍生物类产品收入为 3.88 亿元（+18.02%），预计微晶纤维素和羟丙 甲纤维素两大重点品种保持平稳增长，随着进口替代的推进以及植物胶 囊需求复苏，我们预计 2024 年该类产品仍有望保持平稳增长。淀粉及 衍生物类收入为 2.02 亿元（+14.06%），预计受益于疫情相关药品需求 实现较快增长，我们认为 2024 年该品种在高基数基础上保持稳定增长。 其他类产品收入为 1.77 亿元（+35.84%），预计主要是受益于聚维酮 K30、 交联聚维酮等品种放量贡献。新型药用辅料生产基地一期项目于 2023 年 10 月份获准试生产；新产能达产后，公司微晶纤维素、羟丙甲纤维 素、交联聚维酮和交联羧甲纤维素钠等品种产能将显著增加，将成为未 来 2-3 年驱动公司业绩增长的重要动力。2024 年 1 季度公司业绩有所波 动，我们认为主要是由于 2023 年同期下游客户采购需求集中释放，业 绩基数较高所致，预计 2024 年全年业绩仍有望保持平稳增长。 分析师声明 [市场指数走势（最近 Table_Chart] 1 年） 资料来源：聚源数据 ...

若本公司以外的其他机构（以下简称"该机构"）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的 投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的 投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------|--------------|-----------|----------------------------------------------| | | | 评级 说明 | | | | | 增持 | 相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上 | | 投资建议的比较标准 | | 谨慎增持 | 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%～15% 之间 | | 投资评级分为股票评级和行业评级。 | 股票投资评级 | 中性 | 相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%～5 ...

安徽山河药用辅料股份有限公司2023年年度报告全文 安徽山河药用辅料股份有限公司 2023 年年度报告 ...

安徽山河药用辅料股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：300452 证券简称：山河药辅 公告编号：2024-035 安徽山河药用辅料股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 本报告期比上年同期增减 本报告期 ...

Research and Development Center [Table_CoverStock] —山河药辅(300452)公司深度报告 [Table_CoverAuthor] 唐爱金 医药行业首席分析师 S1500523080002 tangaijin@cindasc.com | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|---------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

安徽山河药用辅料股份有限公司2023年第三季度报告 证券代码：300452 证券简称：山河药辅 公告编号：2023-063 安徽山河药用辅料股份有限公司 2023 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 本报告期比上年同期 年初至报告期末比上 ...