公司研究 | 点评报告 风险提示 1、海外市场拓展不及预期：公司当前重点布局高增速高毛利的海外市场，若海外市场 开拓受阻，则或对公司增长造成影响。 2、重点行业智能化升级不及预期：全行业智能化升级是公司未来成长性的底层驱动力， 若升级进度和节奏不及预期，则会对公司业绩产生负面影响。 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 [Table_Author] 于海宁 祖圣腾 范超 SAC：S0490517110002 SAC：S0490523030001 SAC：S0490513080001 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 华测导航（300627.SZ） cjzqdt11111 相关研究 [Table_Title2] 出海+低空经济+智能化构筑三条成长主线 公司研究丨点评报告 [Table_Summary2] 事件描述 2024 年 4 月 24 日，公司发布 2024Q1 业绩公告。2024Q1 公司实现营业收入 6.17 亿元，同 比+21%，实现归母净利润 1.03 亿元，同比+30%，实现扣非归母净利润 0.87 亿元，同比+40%。 事件评论 ⚫ 归母净利润与预告中值吻合，扣非归母净利 ...

上海华测导航技术股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-002 投资者关系活 动类别 □特定对象调研 □媒体采访 □新闻发布会 □现场参观 □分析师会议 ☑业绩说明会 □路演活动 □其他(请文字说明其他活动内容) 活动参与人员 公司参会人员： 1、董事长：赵延平； 2、董事、总经理：朴东国； 3、财务总监：高占武； 4、副总经理、董事会秘书：孙梦婷； 5、独立董事：黄娟； 6、保荐代表人：曹方义。 外部参会人员：通过全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net） 网络远程参与 2023 年度业绩网上说明会的投资者 时间 2024 年 4 月 29 日下午 15:00-17:00 地点 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net）采用网 络远程的方式召开业绩说明会 形式 网络远程 交流内容及具 体问答记录 公司就投资者在本次业绩说明会中提出的问题进行了回复，主要 交流内容如下： 1、贵司有低空业务吗？ 您好，感谢您的关注！2023 年 12 月，中央经济工作会议提出， 要打造低空经济等战略性新兴产业。2024 年 3 月，《政府工作报告》 提出，要 ...

我国卫星导航产业发展不及预期的风险;公司产品所处市场竞争激烈, 盈利能力或出现进一步下滑的风险;汇率波动造成的产品出口与汇兑损失 风险；公司募投项目未及预期的风险。 4 中航证券研究所发布 [证券研究报告] 资料来源：iFinD，中航证券研究所 0 资料来源：iFinD，中航证券研究所 图2 公司归母净利润及增速(单位:百万元;%) 图4 公司三费情况 (单位: 百万元) 资料来源:iFinD,中航证券研究所 [证券研究报告] 现金流量净额 393.21 证券研究报告 , liyuq@avicsec.com, S0640119010012 曾佳辉, 买入：未来六个月的投资收益相对沪深 300指数涨幅 10%以上。 持有:未来六个月的投资收益相对沪深 300 指数涨幅-10%~10%之间。 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深 300指数跌幅 10%以上。 研究团队介绍汇总: 分析师承诺: 本报告由中航证券有限公司（已具备中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）制作。本报告并非针对意图送发或为任何就送发、发布、 可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于 ...

3、长期：公司积极开拓新型场景应用,长期有望借力自动驾驶、低空 经济等新兴领域的东风，重塑行业格局。 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 [证券研究报告] ◆ 费用率稳中有降，研发投入持续增长 ◆ 经营性现金流稳步增长，公司积极生产备货 2023年，公司经营活动产生的现金流量净额（4.45 亿元，+25.92%） 稳步增长，主要系销售商品收到的现金增加所致。公司应收账款（7.96 亿 元, +7.41%）虽有所增长, 但应收账款占营收的比例(29.70%, -3.42pcts) 有所下降，表明公司经营活动相对稳健。存货（4.86 亿元,+14.33%）持续 增长, 特别是库存商品 (2.02 亿元, +49.97%) 明显增长, 凸显公司在手订 单充裕或对需求增长充满信心，正在积极生产备货。 邮箱：tengmt@av 相关研究报告 2023 年中报点评：拓市场、活机制保障持续 高增长,营收与归母净利润皆创历史同期新高 —2023-08-24 华测导航（300627）2022年中报点评：全球 市场拓展效果明显，毛利率与净利率创上市来 新高 —2022-08-14 中航证券研究所发布 证券研究报告 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [7]. Core Views - The report highlights that the company's revenue and profit growth are strongly correlated with GDP growth since 2022, and as overseas revenue increases, this correlation is expected to decrease, indicating significant future growth potential [7][58]. - The company has a relatively low market share in the global market, suggesting substantial room for growth, particularly in overseas markets where the gross margin is approximately 20 percentage points higher than in the domestic market [7][49][87]. - The report emphasizes three main growth drivers: expansion into overseas markets, the development of the low-altitude economy, and the increasing demand for intelligent products [7][76]. Revenue Growth - The company has identified significant growth opportunities in mature products like RTK and agricultural driving assistance devices, particularly in overseas markets where market penetration is currently low [4]. - The domestic market for agricultural driving assistance devices is still in a low penetration phase, suggesting that growth rates are expected to remain high [4]. - The company aims for a net profit target of 560 million yuan for 2024, representing a year-on-year increase of 25%, which is higher than the target growth rate for 2023 [4][9]. Emerging and Traditional Business - The company has successfully integrated high-precision positioning technology into various applications since its inception, with significant breakthroughs in RTK technology in 2010 and subsequent expansions into fields like precision agriculture and digital construction [7][61]. - Traditional products have been continuously iterated upon, with innovations such as the introduction of AR visual RTK and video measurement RTK, enhancing user experience and operational efficiency [7][70]. Market Expansion - The company has made significant strides in expanding its overseas market presence, with overseas revenue accounting for 27% of total revenue in 2023, and this segment is expected to grow rapidly [7][76]. - The report notes that the company has established a strong distribution network overseas, which is a key factor in its recent growth in international markets [7][76]. Profitability and Valuation - The report indicates that the company's current price-to-earnings (PE) ratio is at a historical relative bottom, providing a high margin of safety for investors [7][54]. - The company has consistently met its profit targets, achieving a minimum completion rate of 98% from 2020 to 2023, which reflects a high level of reliability in its financial guidance [9][54].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a relative performance increase of over 15% compared to the benchmark index within the next 6 to 12 months [11][8]. Core Insights - The company reported a revenue of 2.678 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 19.77%, and a net profit of 449 million yuan, up 24.32% year-on-year. For Q1 2024, revenue reached 617 million yuan, a 20.53% increase year-on-year, with a net profit of 103 million yuan, growing 30.35% year-on-year [3][6]. - The company is increasing its R&D investment, which amounted to 460 million yuan in 2023, a 14.66% increase year-on-year, accounting for 17.25% of revenue. This investment focuses on high-precision positioning chips and autonomous driving products [4][5]. - The company is expanding its overseas business rapidly, with foreign revenue reaching 720 million yuan in 2023, a 47.51% increase year-on-year, contributing to 26.85% of total revenue [23]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 2.678 billion yuan and a net profit of 449 million yuan, with projections for 2024-2026 showing net profits of 576 million yuan, 763 million yuan, and 941 million yuan respectively [6][31]. - The gross margin for 2023 was 57.8%, with a net margin of 16.57%, indicating improved profitability [14]. R&D and Competitive Position - The company has established five R&D bases in China and the UK, employing 615 R&D personnel, which is 33.35% of its total workforce. The focus is on developing core technologies in high-precision GNSS algorithms and enhancing its product offerings [5][6]. Market Expansion - The company is actively pursuing new business models, including SaaS subscription services, and is well-positioned to benefit from the growing demand for high-precision navigation in traditional industries and emerging markets like low-altitude economy [6][23].

证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2024-051 上海华测导航技术股份有限公司关于 控股股东、实际控制人、董事长赵延平先生 增持公司股份计划时间过半的进展公告 公司控股股东、实际控制人、董事长赵延平先生保证信息披露的内容真实、准 确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 1、增持计划的基本情况：上海华测导航技术股份有限公司（以下简称"公司"） 控股股东、实际控制人、董事长赵延平先生基于对公司未来发展前景及战略规划的 信心及对公司价值的充分认可，自2024年1月25日起6个月内，以自有资金或自筹资 金通过深圳证券交易所允许的方式（包括但不限于集中竞价和大宗交易等）增持公 司股份，拟增持总金额不低于3,000万元人民币，且不超过5,000万元人民币。具体 内容详见于公司在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的《关于控股股东、实 际控制人、董事长赵延平先生增持公司股份计划的公告》（公告编号：2024-015） 证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2024-051 15,25 ...

2024 年一季报业绩点评：业绩符合预期，多 举措助力稳步成长 2024 年 04 月 25 日 证券研究报告·公司点评报告·电子 华测导航（300627） 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2,236 | 2,678 | 3,457 | 4,427 | 5,687 | | 同比（ % ） | 17.50 | 19.77 | 29.09 | 28.05 | 28.44 | | 归母净利润（百万元） | 361.29 | 449.14 | 585.14 | 735.54 | 922.75 | | 同比（ % ） | 22.75 | 24.32 | 30.28 | 25.70 | 25.45 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.66 | ...

华测导航（ [Table_StockNameRptType] 300627） 公司研究/公司点评 低空新机遇，出海正当时 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 力，向下游具备了行业应用能力，接着将算法能力延伸到自动驾驶领 域完成又一次能力跃升，最后公司布局无人机飞控技术，算法能力从 导航定位延展到控制领域。潜在的增长，除了低空和出海，在 SWAS 增强系统赋能下的新型测绘、自动驾驶等业务也是潜在的收入增长 点；万亿国债带来应急、水利领域的位移监测业务机会；设备更新以 及新一轮农机补贴政策有望进一步夯实农机自动驾驶增长动能。 我们调整公司 2024-2025 年归母净利润预测值 5.84、7.59 亿元（前值 6.40、8.47 亿元），新增 2026 年归母净利润预测值 9.90 亿元，对应 EPS 分别为 1.07、1.39、1.82 元。当前股价对应 2024-2026 年 PE 分 别为 27.41X/21.07X/16.17X，维持"买入"评级。 低空经济发展不及预期，海外市场拓展不及预期、乘用车自动驾驶渗 透率提升不及预期。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 [Tab ...

编制单位：上海华测导航技术股份有限公司 2024 年 03 月 31 日 | | | 单位：元 | | --- | --- | --- | | 项目 | 期末余额 | 期初余额 | | 流动资产： | | | | 货币资金 | 978,946,711.22 | 1,232,719,102.64 | | 结算备付金 | | | | 拆出资金 | | | | 交易性金融资产 | 257,801,831.51 | 336,479,334.08 | | 衍生金融资产 | | | | 应收票据 | 45,416,612.94 | 41,364,398.54 | | 应收账款 | 937,215,237.23 | 795,514,976.41 | | 应收款项融资 | 11,093,783.88 | 14,398,510.20 | | 预付款项 | 40,672,489.39 | 41,053,874.28 | | 应收保费 | | | | 应收分保账款 | | | | 应收分保合同准备金 | | | | 其他应收款 | 57,794,976.29 | 68,051,582.06 | | 其中：应收利息 | | | | ...