我国卫星导航产业发展不及预期的风险;公司产品所处市场竞争激烈, 盈利能力或出现进一步下滑的风险;汇率波动造成的产品出口与汇兑损失 风险；公司募投项目未及预期的风险。 4 中航证券研究所发布 [证券研究报告] 资料来源：iFinD，中航证券研究所 0 资料来源：iFinD，中航证券研究所 图2 公司归母净利润及增速(单位:百万元;%) 图4 公司三费情况 (单位: 百万元) 资料来源:iFinD,中航证券研究所 [证券研究报告] 现金流量净额 393.21 证券研究报告 , liyuq@avicsec.com, S0640119010012 曾佳辉, 买入：未来六个月的投资收益相对沪深 300指数涨幅 10%以上。 持有:未来六个月的投资收益相对沪深 300 指数涨幅-10%~10%之间。 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深 300指数跌幅 10%以上。 研究团队介绍汇总: 分析师承诺: 本报告由中航证券有限公司（已具备中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）制作。本报告并非针对意图送发或为任何就送发、发布、 可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于 ...

3、长期：公司积极开拓新型场景应用,长期有望借力自动驾驶、低空 经济等新兴领域的东风，重塑行业格局。 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 [证券研究报告] ◆ 费用率稳中有降，研发投入持续增长 ◆ 经营性现金流稳步增长，公司积极生产备货 2023年，公司经营活动产生的现金流量净额（4.45 亿元，+25.92%） 稳步增长，主要系销售商品收到的现金增加所致。公司应收账款（7.96 亿 元, +7.41%）虽有所增长, 但应收账款占营收的比例(29.70%, -3.42pcts) 有所下降，表明公司经营活动相对稳健。存货（4.86 亿元,+14.33%）持续 增长, 特别是库存商品 (2.02 亿元, +49.97%) 明显增长, 凸显公司在手订 单充裕或对需求增长充满信心，正在积极生产备货。 邮箱：tengmt@av 相关研究报告 2023 年中报点评：拓市场、活机制保障持续 高增长,营收与归母净利润皆创历史同期新高 —2023-08-24 华测导航（300627）2022年中报点评：全球 市场拓展效果明显，毛利率与净利率创上市来 新高 —2022-08-14 中航证券研究所发布 证券研究报告 ...

公司研究丨深度报告丨华测导航（300627.SZ） 华测导航（300627.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title] 华测导航：用精准时空信息构建智能世界 l 证券研究报告 | 丨证券研究报告丨 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 收入增长： 1 、成熟产品如 RTK 、农机辅助驾驶设备等在海外市场整体市占率较低，未来提升 | | | 空间大； 2 、农机辅助驾驶设备在国内仍处于渗透率较低的阶段，未来国内增速有望维持； 3 、 | | | 公司三维智能产品完成产品打磨，低空经济有望拉动行业需求，该业务在 2024 年增速有望提 | | | 高。业绩目标：根据 2023 年年报，公司 2024 年归母净利润经营目标为 5.6 亿元，同比 +25% ， | | | 增速高于 2023 年归母净利润经营目标 ...

下游市场开拓成果显著，导航定位龙头公司成长空间广阔 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|--------------|--------------|--------------------------|--------------|--------------|------------------------------|--------------|--------------------|--------------|--------------|------------| | | | | | | | | | | | | | | 资产负债表 ( 百万元 ) 流动资产 | 2022A 3033 | 2023A 3371 | 2024E 4395 | 2025E 4943 | 2026E 6021 | 利润表 ( 百万元 ) 营业收入 | 2022A 2236 | 2023A 2678 | 2024E 3449 | 2025E ...

研究助理：杨雷 华测导航（300627.SZ）/通 信证券研究报告/公司点评 2024 年 4 月 25 日 [Table_Industry] Email：chenny@zts.com.cn 研究助理：佘雨晴 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 业绩保持快速增长，卫导赋能低空经济 ◼ 公告摘要：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年实现营收 26.78 亿 元，同比增长 19.77%，归母净利润 4.49 亿元，同比增长 24.32%，扣非后归母净 利润 3.72亿元，同比增长 31.05%；2024Q1营收 6.17 亿元，同比增长 20.53%， 归母净利润 1.03 亿元，同比增长 30.35%，扣非后归母净利润 0.87 亿元，同比增 长 40.42%。 ◼ 加大研发投入，增强核心竞争力。公司 2023 年研发投入 4.6 亿元，同比增长 14. 66%，占营收比重17.25%，保持较高水平，主要投入高精度定位芯片、乘用车自 动驾驶高精度定位产品、云端同源算法等多项研发战略项目，国内外建立上海、 武汉、南京、北京及英国 5 处研发基地，充分发挥地区院校人 ...

2024 年一季报业绩点评：业绩符合预期，多 举措助力稳步成长 2024 年 04 月 25 日 证券研究报告·公司点评报告·电子 华测导航（300627） 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2,236 | 2,678 | 3,457 | 4,427 | 5,687 | | 同比（ % ） | 17.50 | 19.77 | 29.09 | 28.05 | 28.44 | | 归母净利润（百万元） | 361.29 | 449.14 | 585.14 | 735.54 | 922.75 | | 同比（ % ） | 22.75 | 24.32 | 30.28 | 25.70 | 25.45 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.66 | ...

华测导航（ [Table_StockNameRptType] 300627） 公司研究/公司点评 低空新机遇，出海正当时 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 力，向下游具备了行业应用能力，接着将算法能力延伸到自动驾驶领 域完成又一次能力跃升，最后公司布局无人机飞控技术，算法能力从 导航定位延展到控制领域。潜在的增长，除了低空和出海，在 SWAS 增强系统赋能下的新型测绘、自动驾驶等业务也是潜在的收入增长 点；万亿国债带来应急、水利领域的位移监测业务机会；设备更新以 及新一轮农机补贴政策有望进一步夯实农机自动驾驶增长动能。 我们调整公司 2024-2025 年归母净利润预测值 5.84、7.59 亿元（前值 6.40、8.47 亿元），新增 2026 年归母净利润预测值 9.90 亿元，对应 EPS 分别为 1.07、1.39、1.82 元。当前股价对应 2024-2026 年 PE 分 别为 27.41X/21.07X/16.17X，维持"买入"评级。 低空经济发展不及预期，海外市场拓展不及预期、乘用车自动驾驶渗 透率提升不及预期。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 [Tab ...

上海华测导航技术股份有限公司 2024 年第一季度报告 上海华测导航技术股份有限公司 证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2024-048 2024 年第一季度报告 3.第一季度报告是否经过审计 （一） 主要会计数据和财务指标 □适用 不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|-----------------|-----------------|-----------|-----------------------------------------------------------------------| | 适用 □ 不适用 \n资产负债表项目 | 期末余额 | 上年末余额 | 变动比例 | 变动原因 | | 债权投资 | 154,346,319.62 | 81,803,047.95 | 88.68% | 主要系公司 ...

2023 年业绩稳步增长，各应用领域突破推动公司发展 以高精度定位技术为核心，全球化布局不断推进。公司以高精度定位技术为核 心，已经形成有技术壁垒的核心算法能力，具备高精度 GNSS 算法、三维点云 与航测、GNSS 信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术 能力。2023 年公司实现营业收入 26.78 亿元，同比增长 19.77%，；实现归母 净利润 4.49 亿元，同比增长 24.32%；实现扣非后归母净利润 3.72 亿元，同 比增长 31.05%。公司大力开拓海外市场，已建立了直销与经销并重的国内营 销体系，并在海外建立了强大的经销商网络，可以向海外市场推广高精度定位 导航智能装备和系统应用及解决方案。2023 年海外市场实现营业收入 7.19 亿 元，同比增长 47.51%，未来将继续建设海外团队，保持海外业务的持续快速 增长。 -20% -13% -6% 2% 9% 16% 24% 31% 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 华测导航 沪深300 作者 邮箱：houbin@cgws.com 分析师 姚 久花 邮箱：yaojiuhua@cgws.com 相 ...

重庆 地址：重庆市江北区金沙门路 32 号西南证券总部大楼 21 楼 邮编：400025 西南证券机构销售团队 地址：深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 22 楼 邮编：518038 [Table_Summary 事件：公司发布] 2023年年度报告，2023年实现营收 26.8亿元，同比增长 19.8%； 归母净利润 4.5 亿元，同比增长 24.3%；扣非归母净利润 3.7 亿元，同比增长 31.1%。其中，Q4单季度实现营收 8.5亿元，同比增长 8.4%，环比增长 38.2%； 归母净利润 1.7亿元，同比增长 18.4%，环比增长 55.6%；扣非归母净利润 1.2 亿元，同比下降 3.1%，环比增长 25.3%。 营收稳定增长，海外市场大有可为。从全年来看，公司营收 26.8 亿元，同比 19.8%，主要系公司积极拓展行业应用、打造公司品牌影响力、大力开拓海外市 场；归母净利润为 4.5 亿元，同比 24.3%，主要系营收增长及公司降本控费综 合影响。分地区来看，国内市场营收 19.6亿元，同比增长 12%；海外市场营收 7.2亿元，同比增长 47.5%。公司已在海外建立了强大的经销商网 ...