Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company [1] Core Views - The company is a leading domestic pharmaceutical commercialization platform, focusing on providing comprehensive marketing services for pharmaceutical manufacturers, with brand operation as its core business [4][12] - The company has shown strong revenue growth, with a compound annual growth rate (CAGR) of 15.67% over the past five years, and a profit CAGR of 20.52% [4][26] - The brand operation business has significantly contributed to revenue and gross profit, accounting for 58.17% of total revenue in 2023 [4][5] Summary by Sections Company Overview - The company specializes in marketing services for pharmaceutical products, including brand operation, wholesale distribution, and retail [12] - The brand operation business is the core segment, contributing over 80% of gross profit [4][12] Brand Operation - The brand operation revenue grew from 1.994 billion to 4.400 billion yuan from 2019 to 2023, with a CAGR of 21.37% [5][36] - Key brands include Dikao, Pite, and Hailu, with Dikao becoming a leading brand in the maternal and infant calcium supplement market [5][36] - The company successfully acquired Baiyang Pharmaceutical in July 2024, enhancing its product offerings and upstream supply chain [5][36] Wholesale and Retail - The wholesale distribution business has been optimized, focusing on advantageous regions, leading to a decline in revenue [5][12] - Retail business revenue remains stable, contributing a small percentage to total revenue [12][26] Financial Forecast and Investment Recommendations - The company is expected to achieve net profits of 8.48 billion, 10.87 billion, and 13.32 billion yuan from 2024 to 2026, with corresponding earnings per share (EPS) of 1.61, 2.07, and 2.53 yuan [5][26] - The current price corresponds to a price-to-earnings (PE) ratio of 18.55, 14.46, and 11.81 for the next three years [5][26] - The report suggests a target price range of 31.05 to 41.40 yuan per share based on a PE ratio of 15-20 for 2025 [5][26]

| 证券代码：301015 | 证券简称：百洋医药 公告编号：2024-086 | | --- | --- | | 债券代码：123194 | 债券简称：百洋转债 | 青岛百洋医药股份有限公司 关于 2024 年第三季度可转换公司债券转股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、"百洋转债"（债券代码：123194）转股期限为 2023 年 10 月 20 日至 2029 年 4 月 13 日，最新有效的转股价格为 26.12 元/股。 2、2024 年第三季度，"百洋转债"未发生转股；截至 2024 年第三季度末， 合计共有 138,038 张"百洋转债"完成转股（票面金额共计 1,380.38 万元人民币）， 合计转成 513,491 股"百洋医药"股票（股票代码：301015）。 3、截至 2024 年第三季度末，青岛百洋医药股份有限公司（以下简称"公司"） 剩余可转换公司债券（以下简称"可转债"）为 8,461,962 张，剩余票面总金额为 84,619.62 万元人民币。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》和《 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, Baiyang Pharmaceutical [2]. Core Views - Baiyang Pharmaceutical, established in 2005 and listed in 2021, focuses on the commercialization of medical innovations, with a strong portfolio in bone health, liver disease, and metabolic diseases. The company has developed leading brands such as Dikao, Fuzheng Huayu, and Nida, and has a diverse product matrix including OTC, prescription drugs, and high-end medical devices. The growth potential is driven by a three-pronged strategy of expanding existing customer collaborations, external business development, and product incubation [2][12][23]. Summary by Sections Company Overview - Baiyang Pharmaceutical operates as a platform for medical innovation commercialization, leveraging its established marketing network and operational capabilities to introduce quality healthcare products into clinical applications. The company has successfully incubated several leading brands in various therapeutic areas [12][14]. Brand Operations - The brand operation business is the primary revenue and profit source for the company, with successful products like Dikao and Hailu demonstrating the company's operational capabilities. The company aims to expand its product matrix through business development collaborations in both OTC and prescription drug markets [23][24]. OTC and Health Products - Dikao has been positioned as a leading imported calcium brand, with sales growing from 1.183 billion to 1.897 billion from 2020 to 2023, maintaining a gross margin above 65% [24][25]. Hailu, transitioning from prescription to OTC, has seen rapid sales growth, achieving revenues of 640 million in 2023, with a CAGR of 46.55% [29][30]. Prescription Drugs - The company has established deep collaborations with existing clients in the prescription drug sector, exemplified by the successful operation of the product "Bite" which has seen sales grow from 406 million to 527 million from 2019 to 2023 [39][41]. Innovation and Product Development - Baiyang Group's strategic investments in biotech projects and partnerships with research institutions position the company to develop innovative drug and medical device products. The acquisition of Baiyang Pharmaceutical enhances its capabilities in pharmaceutical manufacturing and commercialization [42][43]. Nuclear Medicine - The company is entering the nuclear medicine field with innovative products like 99mTc-3PRGD2, which is set to revolutionize tumor imaging diagnostics. The global nuclear medicine market is projected to grow significantly, providing a substantial opportunity for the company [45][46]. Financial Projections - The company forecasts a steady increase in revenue and net profit, with expected net profits of 805 million, 1 billion, and 1.204 billion for 2024, 2025, and 2026 respectively. The projected EPS for the same years is 1.53, 1.90, and 2.29 [4][5].

| 证券代码：301015 | 证券简称：百洋医药 | 公告编号：2024-084 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123194 | 债券简称：百洋转债 | | 青岛百洋医药股份有限公司 关于不向下修正百洋转债转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 经深圳证券交易所同意，公司 8.60 亿元可转债已于 2023 年 5 月 5 日起在深 圳证券交易所挂牌上市交易，债券简称"百洋转债"，债券代码"123194"。 3、可转债转股期限 本次发行的可转债转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日 起至可转债到期日止，即 2023 年 10 月 20 日至 2029 年 4 月 13 日。 特别提示： 1、截至 2024 年 9 月 25 日，青岛百洋医药股份有限公司（以下简称"公司"） 股票已出现任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期 转股价格的 85%（即 22.20 元/股）的情形，触发"百洋转债"转股价格向下修 正条件。 2、2024 年 9 月 25 日，公司召开第三届董事会第二十四 ...

| 证券代码：301015 | 证券简称：百洋医药 公告编号：2024-085 | | --- | --- | | 债券代码：123194 | 债券简称：百洋转债 | 债券代码：123194 债券简称：百洋转债 青岛百洋医药股份有限公司 关于为子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 近日，为满足子公司业务发展的资金需求，青岛百洋医药股份有限公司（以下 简称"公司"）为其控股子公司青岛百洋挑剔喵商贸有限公司（以下简称"挑剔喵 商贸"）的授信额度提供连带责任保证担保，公司控股子公司上海百洋制药股份有 限公司（以下简称"上海百洋制药"）为其全资子公司上海黄海制药有限责任公司 （以下简称"黄海制药"）的授信额度提供连带责任保证担保。具体情况如下： 公司分别于 2024 年 4 月 19 日召开第三届董事会第十七次会议及第三届监事会 第十四次会议、2024 年 5 月 13 日召开 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于 2024 年度对外担保额度预计的议案》，同意公司为控股子公司挑剔喵商贸提供不超过 3,600 万元的担保额度，担 ...

| 证券代码：301015 | 证券简称：百洋医药 公告编号：2024-083 | | --- | --- | | 债券代码：123194 | 债券简称：百洋转债 | 青岛百洋医药股份有限公司 表决结果：赞成 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 三、备查文件 1、第三届董事会第二十四次会议决议。 一、董事会会议召开情况 青岛百洋医药股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二十四次 会议于 2024 年 9 月 25 日以通讯方式召开。经董事会成员一致同意，本次董事会 豁免会议通知方式及时限要求，与会董事在会议召开前已知悉本次会议所审议事 项的相关信息。本次会议由公司董事长付钢先生主持，应出席董事 9 人，实际出 席董事 9 人，公司总经理、董事会秘书列席会议。本次会议的召开符合有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 审议通过了《关于不向下修正"百洋转债"转股价格的议案》。 鉴于"百洋转债"距离存续期届满尚远，综合考虑公司的基本情况、市场环 境、股价走势等诸多因素，以及对公司长期稳健发展与内在价值的信心，公司董 事会决定本次不向下修正 ...

| 证券代码：301015 | 证券简称：百洋医药 公告编号：2024-082 | | --- | --- | | 债券代码：123194 | 债券简称：百洋转债 | 青岛百洋医药股份有限公司 关于与专业投资机构共同投资的进展公告 青岛百洋医药股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 8 日召开 第三届董事会第二十二次会议和第三届监事会第十九次会议，审议通过了《关于 拟与专业投资机构共同投资暨关联交易的议案》，同意公司与专业投资机构北京 百洋众信康健投资管理有限公司、河北临空私募基金管理有限公司、河北临空产 业股权投资基金合伙企业（有限合伙）、廊坊市主导产业投资引导基金有限公司 共同出资设立廊坊临空百洋股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称"投 资基金"），公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资 5,900 万元，占出资总额 的 29.50%。 具体内容详见公司于 2024 年 8 月 9 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 披露的《关于拟与专业投资机构共同投资暨关联交易的公告》。 二、与专业投资机构共同投资的进展情况 （一）投资基金首期资金募集完毕 近日，公司收到基金管理 ...

| 证券代码：301015 | 证券简称：百洋医药 | 公告编号：2024-081 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123194 | 债券简称：百洋转债 | | 青岛百洋医药股份有限公司 关于预计触发百洋转债转股价格向下修正条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 自 2024 年 8 月 6 日至 2024 年 9 月 18 日，青岛百洋医药股份有限公司（以 下简称"公司"）股票在任意连续三十个交易日中已有十个交易日的收盘价格低 于当期转股价格的 85%（即 22.20 元/股）的情形，预计可能触发"百洋转债" 转股价格向下修正条件。敬请广大投资者注意投资风险。 一、可转债基本情况 1、可转债发行情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意青岛百洋医药股份有限公司向不特定 对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕613 号）同意注册， 公司向不特定对象发行可转换公司债券（以下简称"可转债"）8,600,000 张，每 张面值为人民币 100 元，募集资金总额为人民币 86,000.00 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 百洋医药(301015.SZ) 2024 年 09 月 16 日 买入（维持） 所属行业：医药生物/医药商业 当前价格(元)：21.45 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 吴明华 资格编号：S0120524050002 邮箱：wumh3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 57% 71% 2023-09 2024-01 2024-05 百洋医药 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|-------|--------| | | | | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -6.82 | -6.29 | -25.44 | | 相对涨幅 (%) | -1.35 | 2.83 | -14.65 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《——百洋医 ...

华福证券 t and 百洋医药（301015.SZ） 品牌运营环比增速亮眼，大单品持续稳健放量 投资要点： 事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现收入 36.0 亿（同比-1.1%）， 归母净利润 3.7 亿（同比+21.9%），扣非归母净利润 3.7 亿（同比+27.2%）； 2024Q2：实现 收入 19.3 亿（同比-0.76%），归母净利润 2.03 亿（同比 +12.57%），扣非归母净利润 2.06 亿（同比+24.5%）。 主业品牌运营环比加速明显，批发配送压缩正常推进：24H1 品牌运营 收入 22.8 亿（同比+11.9%），2024Q2 品牌运营同比+21.3%，环比+48.4%， 环比表现亮眼。从毛利率来看，品牌运营毛利率达 44.1%、毛利额 10 亿元， 占比达 89%，为公司主要的利润来源。公司聚焦主业，持续压缩批发配送 业务，批发配送 24H1 收入 11 亿（同比-21%）；零售业务 24H1 收入 1.9 亿， 同比增长 7.7%，保持平稳增长。 大单品夯实基础，潜力品种高速增长。24H1 核心大单品迪巧 10.6 亿 （同比+20.32%），公司推出小粉条液 ...