＃assAuthor＃ 证券研究报告 ＃industryId＃ 电气设备 ＃investSuggestion＃ ＃分析师： emailAuthor＃ | --- | --- | |----------------------------|------------| | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 日期 | 2024-09-12 | | 收盘价（元） | 74.60 | | 总股本（百万股） | 66.28 | | 流通股本（百万股） | 43.41 | | 净资产（百万元） | 1047.51 | | 总资产（百万元） | 1829.29 | | 每股净资产（元） | 15.80 | | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------|--------|------------------------|-------| | 会计年度 ＄ zycwzb\| 主要财务指标＄ | | 2023 2024E 2025E 2026E | | | 营业收入 ( 百万元 ) | | 1060 1488 2032 2672 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新能源汽车业务快速发展，激励熔断器营 收加速增长 [Table_Summary] 维持"增持"评级。公司是国内熔断器业务龙头企业，受益新能源 车行业快速发展以及 800V 高压平台在新能源车领域渗透率提升， 公司熔断器业务保持稳定发展。我们下调公司 24-26 年 EPS 为 2.86/4.17/5.74 元（调整前为 3.03/4.73/7.39）元，参考可比公司估 值，考虑到公司在熔断器行业的龙头地位，给予公司高于行业的平 均估值，即对应 25 年 21.59xPE，维持公司 25 年目标价为 90.11 元，并维持"增持"评级。 公司 24H1 业绩略超市场预期。公司 24H1 实现营收 5.94 亿元，同 比增长 19.97%，实现归母净利润 0.65 亿元，同比增长 15%，实现 扣非归母净利润 0.64 亿元，同比增长 13.91%，公司销售/管理/研 发费用率分别为 6.55%/7.91%/10.69%，其中 24Q2 实现收入 3.25 亿元，同比增长 23.37%，环比增长 20.74%，实现归 ...

[Table_Page] 中报点评|电力设备 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------|----------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|-----------------------------------|-------------------------------|-----------------|---------------------------------------------|--------------------------------------| | [Table_Title] | 中熔电气（ | 301031.SZ | ） | | | [ 公司评级 Table_Invest] | 买入 | | | | | | | | 当前价格 | 72.28 元 | | | 毛利率逐季改善，新能源车业务高速增长 | ...

西安中熔电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 西安中熔电气股份有限公司 2024 年半年度报告 【2024 年 8 月 28 日】 1 西安中熔电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人方广文、主管会计工作负责人李文松及会计机构负责人(会计 主管人员)李文松声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及的未来计划、业绩预测等内容，均不构成公司对任何 投资者及相关人士的承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险意识， 并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。敬请广大投资者理性投资，注 意风险。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和 应对措施"部分，详细描述了公司经营中可能存在的经营风险及应对措施， 敬请投资者注意并仔细阅读该章节全部内容。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 66277427 为基数 ...

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 ——中熔电气首次覆盖报告 | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|------------------------------| | | | | | | [table_Authors] 庞钧文 ( 分析师 ) | 周奥铮 ( 研究助理 ) | | | 021-38674703 | 010-83939782 | | | pangjunwen@gtjas.com | zhouaozheng026728@gtjas.co m | | 登记编号 | S0880517120001 | S0880122080013 | 本报告导读： 公司作为熔断器龙头企业，激励熔断器产品受益于 800V 高压新能源车渗透率的提 升有望快速放量，公司在外海的全面布局也有望为业绩带来快速增长。首次覆盖， 给予"增持"评级。 投资要点： [Table_Summary] 首次覆盖，给予"增持"评级。公司是国内熔断器的龙头企业，受 益于下游新能源车及风光储行业的高景气，公司业绩有望快速增长。 预计 2024- ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

章节速览 发言人 问：中融电器在新能源产业研究中的地位如何？ 本纪要由AI生成 内容以同名音频为准 请勿外传，仅供个人学习使用 发言人 答：基地产品无论在国内还是国外市场，虽然并非所有车型都标配，但已成为一种明显趋势。 尤其是新车型和部分老车型都有使用，四大平台和新的八个平台也广泛应用。低端车型可能暂未采 本纪要由AI生成 内容以同名音频为准 请勿外传，仅供个人学习使用 发言人 答：是的，中融在行业定位、中长期趋势以及宏观竞争格局的把握上都非常优异。我们布局新 能源汽车、机械融合器和EBS等领域的时间较早，并获得了全球一线厂商的高度认可。我们期待在这些 领域取得更好的成绩。 发言人 问：丁总，能否就去年年报和今年一季度的情况做一个解读，并邀请投资者进行现场交流和参 观调研？ 发言人 答：好的，丁总表示五月份或接下来的时间，将方便带投资者到现场进行交流和参观调研。欢 迎大家参加。同时，感谢大家参加本次电话会议，倾听中融的成绩、未来业绩展望以及竞争格局展望。 如有任何疑问或关于电熔断器赛道的问题，可随时联系我们策略团队。 本纪要由AI生成 内容以同名音频为准 请勿外传，仅供个人学习使用 ● 29:19 探索新能源 ...

证券研究报告 费用影响短期业绩，毛利率有望逐季改善 ⚫ 公司发布 2023 年报与 2024 年一季报，业绩持续增长。2023 年营收 10.6 亿元，同比+40.41%；归母净利润 1.17 亿元，同比-23.94%（2023 年公司股权激励费用约 7229 万元）；毛利率 40.89%，同比-1.04pct； 净利率 11.04%，同比-9.34pct。其中 23Q4 营收 3.02 亿元，同比 +11.43%；归母净利润 0.32 亿元，同比-46.60%；毛利率 41.29%，环 比+0.61pct；净利率 10.45%，环比-0.43pct。24Q1 营收 2.69 亿元， 同比+16.10%；归母净利润 0.27 亿元，同比-17.31%；毛利率 38.04%， 环比-3.25pct；净利率 10.00%，环比-0.45pct。一季度下游客户去库叠 加产品降价逐步反应，预计全年高增趋势不改。 ⚫ 新能源领域持续增长，核心业务表现亮眼。2023 年新能源汽车熔断器 营收 5.96 亿元，同比+54.66%；毛利率 39.32%，同比+0.81pct；风光 储熔断器营收3.45亿元，同比+23.66% ...

➢ 事件：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报。2023 年公司实现收入 10.60 亿元，同比增长 40.41%，实现归母净利润 1.17 亿元，同比下降 23.94%，实现 扣非归母净利润 1.14 亿元，同比较下降 22.32%。 单季度来看，23Q4 公司实现收入 3.02 亿元，同比增长 11.43%，实现归母净利 润 0.32 亿元，同比下降 46.60%；24Q1 实现收入 2.69 亿元，同比增长 16.10%， 实现归母净利润 0.27 亿元，同比下降 17.31%。 ➢ 24Q1 毛利率承压，费用主要系海外扩张及股份支付影响。2023 年公司整 体毛利率为 40.89%，同比下降 1.04pcts，主要与产品收入结构变化有关。24Q1 公司毛利率为为 38.04%，我们判断主要与大宗原材料价格上涨有关。费用端， 公司 23 年期间费用率为 26.65%，同比提升 9.25pcts，主要系股份支付费用分 摊至销售、研发、管理三个项目中所致。此外，销售、管理费用还受到公司业务 规模增长，海外市场扩张等因素影响，研发费用方面主要系公司新产品、新工艺、 新设备开发活动增加所致。 ➢ 新 ...

请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·公司点评报告·其他电子Ⅱ 中熔电气（301031） 业绩略低于市场预期，出海+激励熔断器占比 提升 2024 年 04 月 24 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 754.60 | 1,059.56 | 1,400.21 | 1,852.10 | 2,510.00 | | 同比（ % ） | 96.04 | 40.41 | 32.15 | 32.27 | 35.52 | | 归母净利润（百万元） | 153.80 | 116.98 | 153.75 | 256.02 | 435.90 | | 同比（ % ） | 91.11 | (23.94) | 31.43 | 66.52 | 70.26 | ...