[Table_Info1] 龙净环保(600388) 环保 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 扣非业绩同比微增，环保工程合同增长 --- 龙净环保 2025 年一季报点评 [Table_Summary] 事件：公司 2025 年第一季度实现营业收入 19.66 亿元，同比减少 13.69%； 归母净利润 1.85 亿元，同比减少 6.95%；扣非归母净 1.72 亿元，同比增 长 0.50%；稀释 EPS 为 0.15 元/股，同比减少 11.76%。 点评：营收有所下滑，业绩基本持平。公司一季度营收下降 13.69%，销 售商品收到的现金 15.06 亿元，同比下降 11.90%，营业成本 14.65 亿元， 同比下降 17.27%，购买商品支付现金 11.86 亿元，同比增长 8.69%，实 现毛利 5.01 亿元，同比下降 1.2%。费用方面，销售、管理、研发费用率 同比增长 0.18、0.88、1.18pcts，财务费用率同比下降 0.7pct。公司 25Q1 实现营业利润 2.16 亿元，同比下降 10.05%，主要受益于营业外支出及所 得税下降，归母净利润同比下降 6.9 ...

[Table_Info1] 飞荣达(300602) 电子 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 25Q1 利润高速增长，看好全年业绩兑现 事件： [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报和 25 年一季报，24 年实现营收 50.31 亿元，同比 增长 15.76%，归母净利润 1.89 亿元，同比增长 83.01%，扣非净利润 1.58 亿元，同比增长 92.81%。25Q1 实现营收 11.81 亿元，同比增长 14.74%，归母净利润 0.58 亿元，同比增长 85.57%，扣非净利润 0.36 亿 元，同比增长 30.28%。 点评： 业绩实现高速增长，毛利率逐步改善。受下游需求增长影响，公司整体 收入持续增长。分产品看，24 年电磁屏蔽材料及器件实现收入 13.10 亿， YoY+11.40%。热管理材料及器件实现收入 18.64 亿，YoY+7.58%。防护 功能器件实现收入 5.50 亿，YoY+26.24%。轻量化材料及器件实现收入 7.22 亿，YoY+45.48%。整体毛利率 19.18%，同比-0.29pct。25 年 Q1 毛 利率 17.52% ...

[Table_Info1] 华电国际(600027) 电力/公用事业 [Table_Date] 发布时间：2025-04-14 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 财务稳健分红提升，受益并购前景可期 报告摘要： [Table_Summary] 盈利修复，持续分红。截至 2024 年末，公司已投入运行的控股发电企 业共计 46 家，控股装机容量为 5,981.862 万千瓦，主要包括燃煤发电控 股装机 4,675 万千瓦，燃气发电控股装机 1,060 万千瓦，水力发电控股 装机 245.9 万千瓦，权益装机占比在 80%左右。权益装机构成，燃煤发 电占比约 79%，燃气占比约 17%。主要由于煤价下行，公司 2024 年各 季度毛利率均高于 2023年同期，但仍明显低于 2019/2020 年同期，仍有 一定提升空间。公司财务稳健，费用管控能力突出，经营活动现金流净 额持续提升背景下，资本开支持续下降，去年首次进行年中分红，全年 分红率 46%，每股股利同比增长 40%，按当前股价计算 A/H 股息率达 3.8%/5.5%，考虑到每股股利仍有提升空间，长期投资价值显著。此 外，公司拟收购 ...

---李宁 2024 年报点评 事件： [Table_Summary] 公司发布 2024 年报，2024 全年营收同增 3.9%至 286.8 亿元，净利润同 降 5.5%至 30.1 亿元。 点评： 全年表现基本符合预期。2024 年公司全渠道流水同比基本持平，报表端 收入同增 3.9%至 286.8 亿元。分产品看，跑步/篮球/综训/运动时尚品类 流水分别同比+25%/-21%/+6%/-6%。年内公司跑鞋大单品超轻、赤兔、 飞电系列产品销售情况良好，销量突破 1060 万双。篮球品类流水下滑主 要系公司主动调整发货节奏。报表端收入上，鞋类/服装/器材及配件收入 分别同比+6.8%/-2.9%/+29.3%至 143/120.5/23.3 亿元。 请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 整体表现符合预期，积极投入提升竞争力 电商渠道增速领先。分渠道来看，2024 年公司批发业务收入同增 2.6%至 129.6 亿元，李宁大货线下批发渠道流水同比增长中单位数；直营业务收 入同降 0.4%至 68.8 亿元，李宁大货线下直营渠道流水同比下降低单位 数；电商渠 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 关税反复+财政担忧+联储观望，金价继续冲高 核心观点： [Table_Summary] 金：关税扰动+美国财政担忧下，金价继续大涨。本周五伦敦金现收盘价 3238.07 美元/盎司，周涨幅 6.6%。1）关税下的滞胀预期以及关税政策自 身的不稳定性仍在推动金价上涨：继 4/3 凌晨特朗普政府宣布对等关税 后，4/10 凌晨特朗普又发文称对不采取报复的国家实施 90 天关税暂停， 但对中国进口商品关税提高至 125%（消息公布后金价短暂跳水，但后续 重新走强），而周末先是美国海关宣布消息电子、半导体类部分商品关税 豁免，而后美国商务部长 Lutnick 在接受采访时又透露这些商品是从对 等关税大类中豁免，但会包括在未来出台的行业关税中（即大概率继续 征关税）。有两点值得关注：一是特朗普团队中的 Lutnick/Navarro/Bassent 对关税问题存在观点分歧，不同派系博弈可能导致反复；二是不单是加 征关税→滞胀预期利好金价，关税政策的不稳定本身也会推动资金逃向 黄金。2）共和党最新预算案再度引发市场对美国财政可持续性和债务的 担忧。4/10 美国 ...

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 医美稳步推进渠道及产品拓展，护肤加速变革 报告摘要： [事件： Table_Summary] 华熙生物发布 2024 年报，2024 年公司实现营收 53.71 亿元/-11.61%， 归母净利润 1.74 亿元/-70.59%，扣非归母净利润 1.07 亿元/-78.13%，非 经常性损益 0.67 亿元，主要来自政府补助。Q4 单季度公司实现营收 14.96 亿元/-19.33%，归母净利润-1.88 亿元/-340.24%，扣非归母净利润 -2.19 亿元/-480.74 %。拟每 10 股派发现金红利 1.10 元（含税）。 点评： 医美高速增长，护肤品仍处调整阶段。2024 年公司实现营收 53.71 亿 元/-11.61%，分产品看：1）原料产品营收 12.36 亿元/占比 23.02%/ +9.47%；其中国际市场收入 6.08 亿元/+17.65%，主要系美洲、欧洲、 东南亚等地收入持续增长，同比增长均超 20%；原料业务依托底层技 术优势，不断优化产品结构和推出新原料。2）医疗终端产品营收 14.40 ...

普门科技发布 2024 年报，2024 年公司实现营业收入 11.48 亿元 /+0.20%，归母净利润 3.45 亿元/+5.12%，扣非归母净利润 3.28 亿元 /+4.69%，非经常性损益 0.17 亿元，主要来自政府补助。Q4 单季度公 司实现营业收入 2.91 亿元/-13.47%，归母净利润 0.88 亿元/-28.86%，扣 非归母净利润 0.85 亿元/-32.14%。拟每 10 股派发现金红利 2.82 元（含 税）。 点评： 医用设备有所下滑，家用产品稳步增长。2024 年公司实现营收 11.48 亿 元/+0.20%，分产品看：1）体外诊断类营收 9.11 亿元/占比 79.39%/ +9.96%，其中检验设备收入 2.60 亿元/-16.36%，销量-6.19%，单价- 10.85%；检验试剂 6.52 亿元/+25.73%，销量+62.60%，单价-22.68%； 检验试剂销量明显提高系前期存量装机带动试剂销量增长。2）治疗与 康复类营收 2.20 亿元/占比 19.17%/-27.68%；其中医用产品收入 1.98 亿 元/-31.35%，销量-37.73%，单价+10.26%； ...

Q1业绩预计明显回暖，314Ah半固态电池率先量产 --- 2025Q1 业绩预告点评 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 [Table_Summary] 事件：据公司公告，2025Q1，公司预计实现归母净利润 9900 万元-13500 万元，同比+26.19%-72.08%，扣非归母净利润为 9700 万元-13100 万元， 同比+22.89%-65.96%。 改性材料市占率提升&新能源电池产能释放，2025Q1 业绩预计明显回暖 2025Q1，公司预计实现归母净利润 9900 万元-13500 万元，同比+26.19%- 72.08%，环比扭亏，业绩预计明显回暖，主要是：（1）公司主营改性材 料业务持续增长，市场份额不断提升，同时加大非汽车领域的市场开拓 和应用，并且随着公司降本增效、工艺优化，单位成本有所降低。（2） 新能源行业上游材料价格企稳，行业竞争缓解，叠加公司新能源板块新 技术的拓展和新产能的释放，公司新能源业务经营情况环比持续好转。 314Ah 半固态电池率先实现投产下线，引领二次电池"半固态时代" 海四达自 2024 年初启动固态电池战略转型以来，率先构建了"混合 ...

[Table_Info1] 呈和科技(688625) 基础化工 [Table_Date] 发布时间：2025-04-10 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 拟收购映日科技，多维度协同互补 [Table_Summary] 事件：据公司关于筹划重大资产重组暨签署《收购意向协议》的提示性 公告，公司及关联方正在筹划以现金方式收购映日科技合计不低于 51% 股权，预计交易完成后，公司将实现对映日科技的控股。映日科技 100% 股份的整体估值预计为人民币 18 亿元，最终交易价格以最终正式签署 的收购协议为准。 点评 拟收购映日科技不低于 51%股权，多维度协同互补 | [Table_Market] 股票数据 | 2025/04/09 | | --- | --- | | 6 个月目标价（元） | / | | 收盘价（元） | 48.35 | | 12 个月股价区间（元） | 29.83~48.35 | | 总市值（百万元） | 6,543.09 | | 总股本（百万股） | 135 | | A 股（百万股） | 135 | | B 股/H 股（百万股） | 0/0 | | 日均成交量（百万股） ...

[Table_Info1] 易鑫集团(02858.HK) 多元金融/非银金融 [Table_Date] 发布时间：2025-04-09 [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 深耕汽车金融，平台+自营驱动 ---易鑫集团（2858.HK）深度报告 [Table_Summary] 专注汽车金融领域，平台业务与自营业务协同发展。公司成立于 2014 年， 2017 年在香港联交所上市，腾讯为第一大股东。公司依托 4S 店渠道获 客，基于客户画像实施差异化定价，并根据利率定价水平将客户分流至 两类业务：一是交易平台业务，对接合作银行提供贷款服务；二是自营 融资业务，直接为客户提供汽车融资解决方案。2024 年公司实现营业收 入 98.88 亿元，同比增长 47.9%，其中交易平台业务收入 78.94 亿元（同 比增长 54.9%），自营融资业务收入 19.91 亿元（同比增长 25.4%）。 公司的盈利模型可表述为：净利润=平台融资规模×（服务费率-佣金成 本率）+其他平台收入+自营融资规模×（租赁收益率-资金成本率）-信用 成本×总融资规模-销售费用率×总融资规模-其他成本-所得税。核心盈 利 ...