请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 医美稳步推进渠道及产品拓展，护肤加速变革 报告摘要： [事件： Table_Summary] 华熙生物发布 2024 年报，2024 年公司实现营收 53.71 亿元/-11.61%， 归母净利润 1.74 亿元/-70.59%，扣非归母净利润 1.07 亿元/-78.13%，非 经常性损益 0.67 亿元，主要来自政府补助。Q4 单季度公司实现营收 14.96 亿元/-19.33%，归母净利润-1.88 亿元/-340.24%，扣非归母净利润 -2.19 亿元/-480.74 %。拟每 10 股派发现金红利 1.10 元（含税）。 点评： 医美高速增长，护肤品仍处调整阶段。2024 年公司实现营收 53.71 亿 元/-11.61%，分产品看：1）原料产品营收 12.36 亿元/占比 23.02%/ +9.47%；其中国际市场收入 6.08 亿元/+17.65%，主要系美洲、欧洲、 东南亚等地收入持续增长，同比增长均超 20%；原料业务依托底层技 术优势，不断优化产品结构和推出新原料。2）医疗终端产品营收 14.40 ...

普门科技发布 2024 年报，2024 年公司实现营业收入 11.48 亿元 /+0.20%，归母净利润 3.45 亿元/+5.12%，扣非归母净利润 3.28 亿元 /+4.69%，非经常性损益 0.17 亿元，主要来自政府补助。Q4 单季度公 司实现营业收入 2.91 亿元/-13.47%，归母净利润 0.88 亿元/-28.86%，扣 非归母净利润 0.85 亿元/-32.14%。拟每 10 股派发现金红利 2.82 元（含 税）。 点评： 医用设备有所下滑，家用产品稳步增长。2024 年公司实现营收 11.48 亿 元/+0.20%，分产品看：1）体外诊断类营收 9.11 亿元/占比 79.39%/ +9.96%，其中检验设备收入 2.60 亿元/-16.36%，销量-6.19%，单价- 10.85%；检验试剂 6.52 亿元/+25.73%，销量+62.60%，单价-22.68%； 检验试剂销量明显提高系前期存量装机带动试剂销量增长。2）治疗与 康复类营收 2.20 亿元/占比 19.17%/-27.68%；其中医用产品收入 1.98 亿 元/-31.35%，销量-37.73%，单价+10.26%； ...

Q1业绩预计明显回暖，314Ah半固态电池率先量产 --- 2025Q1 业绩预告点评 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 [Table_Summary] 事件：据公司公告，2025Q1，公司预计实现归母净利润 9900 万元-13500 万元，同比+26.19%-72.08%，扣非归母净利润为 9700 万元-13100 万元， 同比+22.89%-65.96%。 改性材料市占率提升&新能源电池产能释放，2025Q1 业绩预计明显回暖 2025Q1，公司预计实现归母净利润 9900 万元-13500 万元，同比+26.19%- 72.08%，环比扭亏，业绩预计明显回暖，主要是：（1）公司主营改性材 料业务持续增长，市场份额不断提升，同时加大非汽车领域的市场开拓 和应用，并且随着公司降本增效、工艺优化，单位成本有所降低。（2） 新能源行业上游材料价格企稳，行业竞争缓解，叠加公司新能源板块新 技术的拓展和新产能的释放，公司新能源业务经营情况环比持续好转。 314Ah 半固态电池率先实现投产下线，引领二次电池"半固态时代" 海四达自 2024 年初启动固态电池战略转型以来，率先构建了"混合 ...

[Table_Info1] 呈和科技(688625) 基础化工 [Table_Date] 发布时间：2025-04-10 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 拟收购映日科技，多维度协同互补 [Table_Summary] 事件：据公司关于筹划重大资产重组暨签署《收购意向协议》的提示性 公告，公司及关联方正在筹划以现金方式收购映日科技合计不低于 51% 股权，预计交易完成后，公司将实现对映日科技的控股。映日科技 100% 股份的整体估值预计为人民币 18 亿元，最终交易价格以最终正式签署 的收购协议为准。 点评 拟收购映日科技不低于 51%股权，多维度协同互补 | [Table_Market] 股票数据 | 2025/04/09 | | --- | --- | | 6 个月目标价（元） | / | | 收盘价（元） | 48.35 | | 12 个月股价区间（元） | 29.83~48.35 | | 总市值（百万元） | 6,543.09 | | 总股本（百万股） | 135 | | A 股（百万股） | 135 | | B 股/H 股（百万股） | 0/0 | | 日均成交量（百万股） ...

[Table_Info1] 易鑫集团(02858.HK) 多元金融/非银金融 [Table_Date] 发布时间：2025-04-09 [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 深耕汽车金融，平台+自营驱动 ---易鑫集团（2858.HK）深度报告 [Table_Summary] 专注汽车金融领域，平台业务与自营业务协同发展。公司成立于 2014 年， 2017 年在香港联交所上市，腾讯为第一大股东。公司依托 4S 店渠道获 客，基于客户画像实施差异化定价，并根据利率定价水平将客户分流至 两类业务：一是交易平台业务，对接合作银行提供贷款服务；二是自营 融资业务，直接为客户提供汽车融资解决方案。2024 年公司实现营业收 入 98.88 亿元，同比增长 47.9%，其中交易平台业务收入 78.94 亿元（同 比增长 54.9%），自营融资业务收入 19.91 亿元（同比增长 25.4%）。 公司的盈利模型可表述为：净利润=平台融资规模×（服务费率-佣金成 本率）+其他平台收入+自营融资规模×（租赁收益率-资金成本率）-信用 成本×总融资规模-销售费用率×总融资规模-其他成本-所得税。核心盈 利 ...

点评 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 丰富光伏材料布局，新产品落地进入放量期 [Table_Summary] 事件：据公司 2024 年年报，2024 年公司实现营收 62.68 亿元，同比下降 7.5%，归母净利润 2.34 亿元，同比下降 47.5%，扣非归母净利润 1.85 亿 元，同比增加 2.0%；2024 年 Q4 公司实现营收 13.01 亿元，同比下降 29.35%，归母净利润 0.56 亿元，同比+34.4%，扣非归母净利润 0.35 亿 元，同比下降 37.3%。 请务必阅读正文后的声明及说明 | [Table_Market] 股票数据 | 2025/04/08 | | --- | --- | | 6 个月目标价（元） | / | | 收盘价（元） | 13.50 | | 12 个月股价区间（元） | 12.01~17.79 | | 总市值（百万元） | 18,030.17 | | 总股本（百万股） | 1,336 | | A 股（百万股） | 1,336 | | B 股/H 股（百万股） | 0/0 | | 日均成交量（百万股） | 10 | 巩固 EVA 产 ...

[Table_Info1] 石头科技(688169) 家用电器 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 全球化初显效，静待盈利拐点 报告摘要： [Table_Summary] 石头科技发布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营业收入 119.45 亿元 （同比增长 38.03%）；归母净利润 19.77 亿元（同比减少 3.64%），呈现 "增收不增利"特征，主因公司通过"以利润换份额"策略实现市场份 额提升；其中，Q4 单季营收 49.38 亿元（同比增长 66.54%），归母净 利润 5.04 亿元（同比减少 26.99%）。 点评： 海外收入高增长，新品放量显著。2024 年公司国内营业收入 55.31 亿 元（同比增长 25.39%），海外营业收入 63.88 亿元（同比增长 51.06%），海外营收占比首次超 50%；分产品看，扫地机器人收入 108.48 亿元（同比增长 34.17%），洗衣机和洗地机等新品收入 10.70 亿 元（同比增长 93.13%），新品放量贡献显著。 全球市场份额领先，研发投入加码。2024 年公司扫地机全球销量 345 万台（同比增长 32. ...

[Table_Info1] 海吉亚医疗(06078.HK) 医疗服务/医药生物 [Table_Date] 发布时间：2025-04-08 [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 经营效率优化，静待业绩释放 肿瘤专科优势巩固，多领域业务协同发力。2024 年公司医院业务实现营 业收入 43.22 亿元（+11.11%），其他业务实现营业收入 1.24 亿元（- 33.71%）。①医院业务中门诊服务收入 16.33 亿元（+20.84%），住院服务 收入 26.90 亿元（+5.93%），公司旗下医院品牌影响力及口碑逐渐提高， 2024 年就诊人次约 4.5 百万人、同比增长 23.8%，手术量 9.70 万例、同 比增长 15.8%、手术收入同比增长 21.2%。②公司肿瘤相关业务实现营 收 19.63 亿元（+10.38%），非肿瘤业务实现营收 24.83 亿元（+8.04%）。 教研服务协同并举，商保 AI 融合服务创新。①学科学术建设：公司高 度重视学科发展，临床重点专科数量再创新高。公司持续推动医教研体 系协同发展，以临床诊疗带动医学科研能力稳步提升，贺州广济医院承 担了多项市科技局 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for the stock's performance in the next six months [4]. Core Insights - The company has benefited from the AI wave, turning losses into profits, with a significant revenue increase of 68.91% year-on-year, reaching 5.875 billion yuan in 2024, and a net profit of 57 million yuan, up 113.05% year-on-year [1][2]. - The company is focusing on high-end FPC (Flexible Printed Circuit) products and optimizing its business structure to capture opportunities in the recovering consumer electronics market [2]. - The dual-track layout in computing chips and strong R&D efforts are establishing technological barriers, enhancing the company's competitive position in the AI and computing sectors [2][3]. Financial Summary - In 2024, the company achieved a revenue of 5.875 billion yuan, with a year-on-year growth of 68.91%. The net profit for the same year was 57 million yuan, marking a significant turnaround from a loss in the previous year [1][10]. - The projected net profits for 2025, 2026, and 2027 are 280 million yuan, 476 million yuan, and 748 million yuan, respectively, with corresponding P/E ratios of 46, 27, and 17 [3][10]. - The company’s gross margin is expected to improve from 10% in 2024 to 16.4% by 2027, reflecting enhanced operational efficiency and product mix [12]. Business Strategy - The company is positioning itself as a provider of intelligent hardware and comprehensive solutions in the AI sector, creating a full-stack ecosystem that includes computing power, large models, and AI applications [3]. - Strategic partnerships with leading model manufacturers and upstream suppliers are being leveraged to build an industrial cluster, enhancing the company's service offerings from hardware manufacturing to operational support [3]. Market Performance - The stock has shown a significant absolute return of 46% over the past 12 months, despite a recent decline of 41% in the last month [7]. - The company's market capitalization stands at approximately 12.86 billion yuan, with a total share count of 488 million [4].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for the stock price over the next six months [5]. Core Insights - The company achieved a revenue of 2130.29 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 14.37%, and a net profit attributable to shareholders of 135.32 billion yuan, up 64.03% year-on-year [1][4]. - The TFM and KFM copper-cobalt mines exceeded production expectations, with copper production reaching 650,200 tons, a 65.02% increase year-on-year, and cobalt production at 114,200 tons, up 105.6% year-on-year [2]. - The company is implementing a five-year plan aimed at significantly increasing production capacity, targeting annual copper production of 800,000 to 1,000,000 tons and cobalt production of 90,000 to 100,000 tons [3]. Financial Performance - The company's trading segment achieved a record profit margin of 2.08% in 2024, an increase from 1.99% in 2023, with IXM maintaining stable volume and profit growth [2]. - The estimated earnings per share for 2025 to 2027 are projected to be 0.76, 0.78, and 0.79 yuan, respectively, with a corresponding price-to-earnings ratio decreasing from 10.56 in 2024 to 8.28 in 2027 [4][11]. - The company plans to distribute a cash dividend of 2.55 yuan per 10 shares, resulting in a dividend payout ratio of approximately 40.32%, translating to a dividend yield of about 3.9% based on current A-share prices [3][4]. Production and Sales - The company’s copper sales volume for 2024 was 689,500 tons, a 76.89% increase year-on-year, while cobalt sales volume reached 108,900 tons, up 266.23% year-on-year [2]. - The production capacity for TFM and KFM has been fully realized, with TFM achieving an annual capacity of 450,000 tons of copper and 37,000 tons of cobalt, while KFM continues to exceed production targets [3]. Future Outlook - The company is expected to benefit from rising copper prices, with the average LME copper price projected to be 9,269 USD/ton in 2024, an 8.7% increase year-on-year [2]. - The company has committed to maintaining a high dividend payout ratio of over 40% from 2024 to 2026, reflecting a strong focus on shareholder returns [3].