[Table_Info1] 奥来德(688378) 电子 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 定增加码 PSPI 材料、蒸发源适配 8.6 代线 [Table_Summary] 1、定增加码 PSPI 材料。公司以简易程序向特定对象发行股票拟募集资 金总额不超过 29,971.21 万元（含本数），不超过人民币 3 亿元且不超 过最近一年末净资产的 20%，扣除发行费用后的募集资金净额将用于投 入 OLED 显示核心材料 PSPI 材料生产基地项目。PSPI 材料作为 OLED 显示制程的光刻胶，是其制造环节关键材料。根据 QYResearch 调研显 示，2024 年全球 PSPI 市场规模约为 6.77 亿美元，预计 2031 年将达到 31.81 亿美元，2025 年-2031 年期间年复合增长率达到 25.1%。国际市场 上，东丽、富士胶片、旭化成、HDM 等国外企业长期控制全球 PSPI 材 料主要的市场份额。 2、公司实现 PSPI 材料关键技术突破并已开展产业化应用。公司长期深 耕 OLED 材料行业，积累了丰富的材料研发、生产、品质管控等经验。 经过多年研发积累和技术攻 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 专注数据中心业务，配套布局云服务 [Table_Summary] ➢ IDC 服务为基，解决方案为辅 1）专注数据中心全生命周期管理。公司是国内领先的第三方数据中心 服务提供商，主营业务涵盖 IDC 业务、IDC 解决方案业务、云服务销 售业务三大类。其中，IDC 业务（即服务器托管）占据核心地位，截至 2025 年上半年，公司已在全国建成 35 座数据中心，覆盖京津冀、长三 角、粤港澳大湾区等东部枢纽区域及西部核心区域。我们认为公司前瞻 适配"东数西算"政策，形成跨区域数据中心网络，具备支撑业务持 续扩张能力。公司数据中心整体解决方案业务通过对主营业务进行延 伸，将公司核心技术能力进行模块化，提供不同数据中心整体解决方案 业务。2）客户结构稳定，合作模式保证经营回报。公司以批发型业务 为主，零售型业务为辅的经营模式。目前，批发类业务收入占公司整体 收入的 98%。在客户结构方面，公司的批发型业务主要服务于世界级 互联网客户，2024 年度直接、间接来自于第一大客户的收入占比为 98%，且过去几年该比例均稳定在 90%以上。公司与核心客户的合作采 用 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 全栈 AI 生态能力，稳步推进大厂合作 [Table_Summary] ➢ IT 分销为基，政策驱动与生态网络支撑显著 国内外通用芯片和人工智能等专用芯片分销为主的微电子业务保持高 速增长。2025 年上半年，公司 IT 分销及增值服务业务占比达 95.54%， 受益于国家发改委与财政部出台的设备更新与以旧换新政策，加速国产 半导体的布局，相继引入海思、长鑫、京东方、华星光电等 TOP 品 牌，与英特尔、希捷、戴尔等核心厂商保持长期稳定合作，并通过"千 帆计划"构建了超过 1500 家的生态网络，覆盖多个重点行业，形成强 大的渠道网络规模与覆盖能力。 ➢ 锚定数云服务及软件核心能力，数云融合战略加速推进 1）AI 驱动，数云服务及软件业务稳健发展。2025 年上半年，公司数云 服务及软件业务稳健发展，神州问学持续助力企业 AI 应用落地，数云服 务及软件业务实现营业收入 16.4 亿元，同比增长 14.1%。神州数码自研 AI 原生赋能平台"神州问学"全面升级为企业级 Agent 中台，神州问学 打通算力、模型、知识、应用四大要素，支持在业内主流基础 ...

上次评级:优于大势 [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 "蚂蚁阿福"+诊断政策支持，AI 医疗蓄势待发 [Table_Summary] 事件：12 月 15 日，蚂蚁集团旗下 AI 健康助手 AQ 升级为"蚂蚁阿福"，新 版本聚焦健康问答、健康陪伴与健康服务；12 月 19 日，国家医保局印发《病 理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，"人工智能辅助诊断"被纳入病 理诊断费项目的价格构成。同时，医疗机构应按要求提供"病理切片数字化 图像"及病理诊断报告，如未能提供相应服务的，执行减收政策。 蚂蚁阿福：医疗健康领域 AI 应用，生态闭环竞争优势明显。据 QuestMobile 《2025 年三季度 AI 应用行业报告》显示，蚂蚁集团旗下 AI 健康应用 AQ（蚂 蚁阿福前身）位列中国 AI 原生应用 Top10 第 7 名，是该榜单中唯一的健康 垂类应用，并以 83.4%的月活跃用户增长率位居行业首位。基于蚂蚁医疗大 模型，蚂蚁阿福持续为用户提供涵盖健康问答、健康陪伴与一站式健康服务 的专业医疗知识支持，同时为合作机构提供 AI 解决方案。在生态合作方面， 好大夫平台已接入支付宝医疗健 ...

【东北地产建筑|中期策略】生存到重生，分化与机遇 房地产 [Table_Date] 发布时间：2025-12-22 $$i k\neq\pm i k$$ ——房地产 2025 中期策略 [Table_Title] 证券研究报告/行业动态报告 房地产行业有何可预见趋势 各地房贷贴息力度与效果如何？ 政策复盘&展望：止跌回稳信心坚决，楼市政策窗口期将 ---2025W51 房地产周报 报告摘要： 近 [Table_Summary] 本周观点：各地房贷贴息力度与效果如何？ 楼市量价止跌回稳进度如何 商业地产：稳地产促消费，消费+地产助力房企穿越周期 2025 展望：二手房市场量升价稳，新房市场各指标磨底 修复 综合看来，已经落地贴息新政的城市/区域因补贴限制较多（指定期限内 购房才可享受，基本在 1-3 个月之间；贴息幅度小，介于 1%-2%之间， 总补贴金额 1 万-4 万；贴息期数短，基本是 12-36 个月）、楼市促进效 果也较为有限。房贷贴息在逻辑上能够显著降低购房成本从而拉动楼市 销量，但整体效果仍强依赖于政策综合力度，目前各地方政府出台的楼 市贴息政策力度较弱，后续可以期待更大规模及更广范围的房贷贴息推 ...

Investment Rating - The report rates the industry as "Outperforming the Market" [4] Core Insights - The report highlights that the cross-year consumption trend is driven by policy and expected recovery, with general retail and tourism sectors performing well [12][19] - It emphasizes the strong recovery in offline consumption during the New Year and Spring Festival, particularly in major cities [17] - The tourism sector is projected to see significant growth in consumer spending, with a daily average of 6.263 million trips during the Spring Festival, representing 126% of 2019 levels [19] Summary by Sections Cross-Year Consumption Trends - The report analyzes the market performance from 2019 to 2025, noting that general retail and tourism sectors have outperformed others during the cross-year period [12] - The upcoming Q1 consumption peak and policy catalysts are expected to drive strong performance in the retail sector [12] General Retail and Supermarkets - The report anticipates a robust recovery in offline consumption during the New Year and Spring Festival, with significant year-on-year growth in cities like Beijing, Shanghai, and Guangzhou [17] - For the Spring Festival 2025, Shanghai's offline consumption is projected to reach 46.5 billion RMB, while Beijing and Guangzhou are expected to see 8.1 billion RMB and 36.4 billion RMB, respectively [17] Tourism and Travel - The Spring Festival is expected to be the largest travel season after National Day and May Day, with daily average spending of 84.6 billion RMB, second only to National Day [19] - The average spending per person during the Spring Festival is projected to be 1,351 RMB, indicating a recovery trend, although it has not yet reached 2019 levels [19] Key Company Announcements and Industry News - The report includes significant announcements from companies such as Zhejiang China Commodity City Group, which appointed new executives [23] - It also notes that the National Bureau of Statistics reported a 1.3% year-on-year increase in retail sales for November 2025, with service retail sales growing by 5.4% from January to November [24] Investment Recommendations - The report recommends companies with strong organizational structures and management capabilities in the beauty and personal care sector, such as Mao Geping and Shangmei [25] - In the gold and jewelry sector, it suggests focusing on high-quality brands like Laopu Gold and Chaohongji [25] - For the cross-border e-commerce sector, it highlights the easing of tariff conflicts and the recovery of demand, recommending companies like Xiaoshangpin City and Jiao Dian Technology [25] - In the supermarket and retail sector, it advises monitoring companies like Miniso and Yonghui Supermarket for their reform effectiveness [25]

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 积极布局核聚变产业，主业持续深耕 [Table_Summary] 公司为国内成型机床制造商，以高端成形机床和智能分选设备为主 业。公司是成形机床细分领域的单项冠军企业，产品应用于汽车、航空 航天、国防军工、智能家电、船舶、轨道交通、新材料、电子等多领 域，核心产品包括液压机、机械压力机、聚变堆核心零部件等。公司生 产的光电分选设备主要围绕大宗原材料的分选、分级、提质、增效，面 向大米、杂粮、茶叶、固体废弃物、矿石、煤炭六大分选领域。 积极布局核聚变产业，卡位"终极能源"产业。公司在核聚变领域布 局深入，公司参与发起成立了聚变产业联合会并成为副理事长单位，公 司董事长严建文担任聚变产业联合会理事长，受聘为聚变产业联合会总 工艺师，同时担任聚变新能（安徽）有限公司董事长及合肥综合性国家 科学中心能源研究院执行院长。业务端，公司聚变堆、真空室等核心部 件的制造工作进展顺利，完成了"BEST 真空室首批重力支撑"交付，同 时公司首套真空室扇区制造进展顺利，已经进入最终成环准备阶段。公 司还参与 BEST 真空室偏滤器及包层项目研制工作，与李政道研究所 签约共 ...

[Table_Info1] 用友网络(600588) 计算机设备/计算机 [Table_Date] 发布时间：2025-12-19 [Table_Invest]买入 深耕企业软件，业绩修复在即 [Table_Summary] ➢ 平台+场景+生态，打造产品矩阵 产品服务定制化，发挥 AI 通用能力+行业 Know-How 优势。公司作为 全球领先的企业软件与智能服务提供商，致力于应用以 AI、大数据、云 计算为核心技术的企业数智化软件与智能服务。公司推出的"用友 BIP 企业AI"实现AI、数据、流程的原生一体化。智能平台率先接入DeepSeek、 Qwen、豆包等通用大模型，形成了"AI 通用能力+行业 Know-How"的 优势能力。公司发布全新一代用友 BIP 智能体构建平台，无缝接入 4,000 多个企业级应用 API，助力企业 10 分钟随需构建一个企业级智能体；数 据平台全面提升智能应用水平，ChatBI、DataAgent 等智能化能力平台研 发完成，全面支撑企业智能化数据应用；BIP 领域产品全面智能化加速， 推出数十个全面覆盖十大领域深度场景应用的智能体。我们认为公司具 备"多智能体协同、深 ...

[Table_Info1] 新洋丰(000902) 基础化工 [Table_Date] 发布时间：2025-12-18 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 磷复肥行业龙头，今年以来业绩快速增长 ---新洋丰公司点评 [Table_Summary] 新洋丰是国内磷复肥行业龙头企业。公司深耕农业化工领域四十余年， 构建起"磷复肥+新能源材料"双主业格局，目前在全国已建成 12 个生 产基地，具有各类高浓度磷复肥产能 1028 万吨/年，磷矿石产能 90 万吨 /年，磷酸铁产能 5 万吨/年。核心产品三元复合肥与磷酸一铵产销量连续 多年居首。依托"一院四所"研发体系，公司承担 20 余项国家级科研项 目，参与制定 7 项国家标准和 8 项行业标准、拥有 260 余件专利，农化 服务团队深入终端，拥有形成"洋丰"、"澳特尔"、"力赛诺"和"乐开 怀"四大品牌，形成"产品+服务"差异化优势。 今年以来业绩高增，磷酸一铵同比显著涨价。2025 年前三季度公司业绩 高增态势，营收 134.75 亿元，同比增长 8.96%；归母净利润 13.74 亿元， 同比激增 23.43%。25Q3 单季受北方降 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 风电叶片增长亮眼，新材料业务有望驱动估值提升 ---时代新材公司点评 [Table_Summary] 公司是以高分子材料研究及工程化应用为核心的高端制造龙头，公司产 品主要领域包括风电、汽车、轨道交通、工业与工程板块，以及高分子 新材料等。风电产业主要从事风电叶片的设计、生产、销售及运维业务， 风电叶片规模稳居全球前三；汽车产业主要是高端汽车减振降噪与轻量 化产品，汽车减振细分领域排名全球第三；轨道交通产业主要是轨道交 通机车车辆减振降噪、车辆轻量化系列产品，轨道交通悬挂部件全球市 占率第一，为 WABTEC、ALSTOM 等国际巨头的核心供应商；工业与工 程产业主要是轨道交通减振降噪、桥隧与建筑减震隔震、工业减振与传 动产品；高分子新材料产业主要从事高性能聚氨酯、有机硅、长玻纤增 强热塑性复合材料、芳纶材料、先进纸基材料、光电信息材料、PAI 聚酰 胺酰亚胺等新材料业务的研究与工程化应用。 2025 年前三季度公司利润高增，风电叶片和新材料业务增长亮眼。25 年 前三季度实现营收 149.49 亿元，同比增长 14.42%；归母净利润 4.28 亿 ...