去年也就是2023年一月份前后的话众所周知是疫情对于中国经济贡献影响的最后一波它直接影响到了整个一二三月份这三个月的数据那么也就是说去年的一二三月份我们的经济的基数是比较低的 那么在今年的疫季度的话呢那我们的由于渲染基数比较低今年又是一个正常状态所以同比因素比较高那我们看到今年年初啊6到4月份香港市场呢是保持一个反弹的态势 但去年由于疫情阻碍了大家在YouTube的出行那么二十度开始其中的一个消费、出口和生产导致我们的基数比较高那么四五月份这两个月面临着高基数的情况下增速自然就会停止回落那这样来的话确实让我们看到整个企业会离数据有一些削弱的可能性那这个也使得市场担心经济会越近的下行 而与此同时外部的环境有些扰动包括各种各样的时期会议或者地缘政治的一些影响也是影响了市场风险偏好因此外资出现了一个持续的流出整个的市场出现了一些调整 那么站在7月初来看的话呢那整个情况又会发生不一样的变化那么首先我们从几个角度来看啊一个是从这个政策面的角度来看那么7月份最重要的一个事件呢就是7月份将会召开的三中全会那么之前呢政治局会议已经明确了啊今年的7月15号还是18号将会召开 全面深化改革推进中国式现代化的一次改革那么这个中间可 ...

大家好欢迎参加招商证券消费的方向电话会议本期主题把卖中报展望HR目前罪犯规则均处于静音状态下面开始播报声明 本次电话会议仅面向招商证券的专业投资机构客户或受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点所有信息或观点不构成投资建议未经招商证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等涉嫌违反上述情形的我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持,谢谢 各位亲爱的投资者 大家晚上好我是招人视频的分析师佳琪那下面我来汇报一下我们食品饮料的一个观点那也是我们正好下个月是7月份嘛就是进入一个下半年那我们也刚刚这周出了我们的中期策略然后所以我也简单介绍一下我们的这个整体的这样的一个值得思考方向 首先就是这个其实也跟我们今年一季度包括全年的一个策略其实是相不相成的我们去年年度策略的时候其实提到的主要是我们的题目叫做良性增长嘛那我们觉得今年其实确实能看到我们这一类的公司如果是 就是已经实现良性的发展的这样的一个公司其实今年整体的一个股票的走势还是不错的当然可能有一部分的公司它确实也是在一个从过去内卷的竞争向良性发展的这样一个变化的过程中这个其实是 在二季度或者是一二季度其实还是有一些公司逐渐的在 ...

各位投资者下午好也感谢万德这边的邀请今天下午给大家做一个医药出海板块的这么一个汇报那就是从医药的这个出海这边来讲呢其实就是我们已经在二三年的年度策略里面就提出这个是未来的重要主线之一那这里面我觉得为什么要出海它的这个理由也非常的充分那一部分呢就是in China for Global 整个就是海外的这个医药市场就空间比较广阔尤其是部分发达国家它的一个支付政策也是也给部分类似于创新药的产品有更大的一个市场容量和空间然后另外一个呢就是从就是我们自身的一个能力端来讲我们在就是无论是产业链端还是在它的一个产品端我们中国都有一定的一个资源禀赋 从而能够实现一个相应的板块的出海在这里面我们今天的汇报会分成主要三部分第一部分是对于医药出海子板块的总的一个分析 后续就是由于时间有限我们也是在这里面分别从产品端和供应链端选择了就是两个子板块进行进一步的展开分别是创新药和原料医疗我们认为是在当下值得去进行进一步的重点关注的两个子板块而后续的一些更多的细分的子板块内容也欢迎各位投资者与我们进行线下的联系 那首先呢就是这张图其实展示的是我们对于就是各个医药子板块的海外收入占比的一个数据那我们认为呢就是能够出海的公司无论它的一个竞争力 ...

各位投资者下午好也感谢万德这边的邀请今天下午给大家做一个医药出海板块的这么一个汇报那就是从医药的这个出海这边来讲呢其实就是我们已经在二三年的年度策略里面就提出这个是未来的重要主线之一那这里面我觉得为什么要出海它的这个理由也非常的充分那一部分呢就是in China for Global 整个就是海外的这个医药市场就空间比较广阔尤其是部分发达国家它的一个支付政策也是也给部分类似于创新药的产品有更大的一个市场容量和空间然后另外一个呢就是从就是我们自身的一个能力端来讲我们在就是无论是产业链端还是在它的一个产品端我们中国都有一定的一个资源禀赋 从而能够实现一个相应的板块的出海在这里面我们今天的汇报会分成主要三部分第一部分是对于医药出海子板块的总的一个分析 后续就是由于时间有限我们也是在这里面分别从产品端和供应链端选择了就是两个子板块进行进一步的展开分别是创新药和原料医疗我们认为是在当下值得去进行进一步的重点关注的两个子板块而后续的一些更多的细分的子板块内容也欢迎各位投资者与我们进行线下的联系 那首先呢就是这张图其实展示的是我们对于就是各个医药子板块的海外收入占比的一个数据那我们认为呢就是能够出海的公司无论它的一个竞争力 ...

5 月社零同比增速较 4 月回升 1.4pct 至 3.7%，动能小幅改善，但略弱 于市场预期，也仍弱于一季度水平。分类别看，服务消费同比改善继续好 于商品，服务消费动能边际放缓，商品消费动能有所改善。商品零售同比 增速较 4 月上行 1.6pct 至 3.6%，动能明显改善。其中，必选消费品类增速 上行，动能回升；可选消费品动能有所改善，表现分化。金银珠宝消费进 一步走弱，汽车消费持续收缩。房地产相关消费品中，装潢建材延续大幅 收缩，但家具和家电则有所改善。此外，通讯器材增速和动能均大幅上行。 本月数据折射出商品消费修复的两条线索：一是家具家电等消费品换新升 级需求与新房销售或逐步"脱钩"；二是促消费政策或对相关商品销售形 成提振。服务消费方面，餐饮收入增速虽上行 0.6pct 至 5.0%，但动能小幅 转弱，或源于五一假期脉冲后动能回落。前瞻地看，下半年随着去年同期 基数小幅走弱，社零同比增速或迎来改善，服务消费景气度或相对更高。 （作者：谭卓 王欣恬 刘阳 张冰莹 牛梦琦） 资料来源：Wind，招商银行研究院 4 资料来源：Macrobond，招商银行研究院 图 3：工业生产保持较快增长，增速有所放缓 ...

1 ——金融数据点评（2024 年 5 月） 一、信贷：需求仍待提振，供给继续优化 居民端新增贷款止跌回升，5 月增加 757 亿，同比少增 2,915 亿。其 中，中长贷增加 514 亿，同比少增 1,170 亿；短贷增加 243 亿，同比少增 1,745 亿。房地产 517 新政效果仍待显现，5 月 30 大中城市商品房销售面 积月均值同比增速-38%，与 4 月基本持平。 宏观点评（2024 年 6 月 15 日） 5 月 M2 增长进一步放缓，但斜率趋于平缓，未来存款增速有望逐步 企稳。企业端，规范手工补息影响减弱，5 月企业存款减少 8,000 亿，同 比多减 6,607 亿，较 4 月大幅缩窄（同比多减 1.7 万亿）。居民端，由于 居民对超长期特别国债、债基及稳健低波型理财配置热情较高，5 月居民 存款增加 4,200 亿，同比少增 1,164 亿。政府端，政府债发行提速推升财 政存款，5 月大幅增加 7,633 亿，同比多增 5,264 亿。 5 月，房地产政策多点发力，带动债券收益率短暂上行。随着地方政 府专项债加快发行、央行加大投放呵护银行间流动性，债券市场收益率再 下行。后因超长期特别国 ...

|研究院 纽约分行 行内偕作·宏观点评 2024 年 6 月 13 日 1 "抗通胀"仍未胜利 ——美国 CPI 数据点评（2024 年 5 月） 5月美国通胀数据不及预期。CPI同比增速放缓至3.3%（市场预期3.4%）； 环比持平（市场预期 0.1%）；核心 CPI 同比增速放缓至 3.4%（市场预期 3.5%），环比增速 0.2%（市场预期 0.3%）。 非房服务通胀的软化是三方面因素共同作用的结果。一是 4 月经济金融 形势走弱的滞后影响，二是车辆保险价格结束了快速上行，三是疫情以来超 调增长的服务消费已经进入回落期。前瞻地看，宣告抗通胀胜利仍为时过早， 5-6 月经济金融形势已经再度回暖，商品价格亦将在商品消费回暖的影响下 见底回升。 一、能源＆食品：油价下跌 受国际油价下跌影响，非核心分项成为 5 月通胀的环比拖累项，但同比 读数仍在基数影响下保持稳定。5 月食品价格上涨 0.1%，能源价格受汽油价 格拖累下跌 2.0%。预计持续下行的汽油批发价格仍会拉动能源价格下跌，食 品通胀则将继续于 2%附近震荡。 二、核心商品：跌幅收敛 受二手车价格转涨影响，5 月核心商品通胀跌幅收敛，微跌 0.04%。 ...

1 利率指引上修 美东时间 6 月 12 日，美联储宣布将利率水平继续维持在 5.25-5.50%区间， 缩表节奏自 6 月起保持$600 亿/月。 一、经济：上调通胀预期 美联储在季度经济调查（SEP）中上调了通胀预测，这意味着一季度美 联储低估了通胀粘性。2024 年底 PCE 通胀预测从 2.4%上调至 2.6%，核心 PCE 通胀预测从 2.6%上调至 2.8%，2025 年底 PCE 通胀与核心 PCE 通胀预测均从 2.2%上调至 2.3%，指向美联储认为本轮高通胀将呈现更强的"长尾"特征。 |研究院 纽约分行 行内偕作·宏观点评 2024 年 6 月 14 日 鲍威尔在新闻发布会上强调，短期利率操作仍将取决于数据，长期利率 水平则难以预测，意在淡化利率指引的影响，避免在预期引导上失去主动权。 显而易见的是，越来越多的委员开始意识到降息没有那么容易，长期利率中 枢也已发生实质性抬升，联储内部的鹰派力量正在逐渐壮大。 虽然市场对议息会议解读偏鹰，但由于 5 月通胀数据不及预期，市场被 "鸽派"定价全面主导。美元隔夜利率曲线（OIS）暗示美联储年内降息幅度 提升至 40bp（1.5 次），首次降息被提 ...

各位投资者大家上午好我是张人权策略分析师张夏那近期呢有一个概念啊关注度是非常的高叫科特估那他为什么会受到投资者关注呢因为在去年前两年前两年的时候呢有一个概念叫中特估啊受到投资者的普遍关注那么中字头的股票在过去的这一两一两年啊表现是非常不错的那很多人呢就把 产生一种印象啊就是说只要我一提什么什么估啊那我这个估值就可以提升或者政策啊说什么什么估啊那我们就可以实现一个估值的抬升当然最终呢我们我们其实也知道啊这个中透估的估值的提升呢也不是大家想象中的那样啊最终的一个结果呢是因为整个的 宏观环境的变化让高股市的股票呢受到投资者的关注而中字头的股票呢那普遍都是属于这个经营比较稳健啊股市率比较高的这个股票所以我们表观上看来呢就好像是这个中头股的股票呢表现比较好啊但他其实背后的本质呢是在整个的宏观环境啊变化的背后的话高股市的股票受到追捧 那么最近的时间呢那像科特估这个概念也是提出来啊也是大家在关注吧呃其实他叫什么并不重要那核心还是跟往常一样我们就是分析说那这样一类型的股票他是否有估值提升的逻辑啊估值提升的逻辑是什么那这个是比较重要的一点所以今天呢我们也就这个话题呢进行一些展开的讨论那就是说你说了这个科特估那就是科技特色的估值 ...

加快节能降碳改造,支撑完成"十四五"约束性指标 ——《钢铁行业节能降碳专项行动计划》点评 2021 年,《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》正式颁布,提出到 2025 年,中国单位 GDP 能源消 耗和二氧化排放分别降低 13.5%和 18%。但"十四五"的前三年,全国节能降 碳任务并未能如期完成。根据 2023 年 12 月发布的《中华人民共和国国民经 济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要〉实施中期评估报 告》,单位 GDP 能源消耗降低和单位 GDP 二氧化碳排放降低等 4 项指标的 进展滞后于预期。这意味着 2024-2025 年,节能降碳的任务十分艰巨。 作为能源消耗和二氧化碳排放的重点行业,钢铁行业须充分挖掘节能降 碳潜力,支撑完成全国能耗强度降低的约束性指标。在此背景下,国家发改 委等五部门制定了《钢铁行业节能降碳专项行动计划》(后称《行动计划》)。 整体来看,《行动计划》主要目标是 2024-2025 年,通过实施钢铁行业节能 降碳改造和用能设备更新,形成节能量 2000 万吨标准煤、减排二氧化碳约 5300 万吨。 如何实现这一目 ...