Core Viewpoints - The report highlights the importance of innovation-driven and cross-regional collaboration, particularly in the context of the G60 Science and Technology Innovation Corridor in the Yangtze River Delta region [1][10] - The G60 Corridor is positioned as a national strategic platform, aiming to become an internationally influential innovation hub and a key source of innovation in China [11] - The corridor has achieved significant progress in innovation and industrial development, with notable increases in R&D investment, high-tech enterprises, and contributions to national economic indicators [16] Construction Background - The G60 Corridor has evolved from grassroots practices to a national strategic platform, covering nine cities along the G60 Expressway and high-speed rail lines [11] - The corridor's development is supported by policies that emphasize institutional innovation in education, technology, talent, and cross-regional collaboration [14] - Each city within the corridor has distinct policy focuses, such as Shanghai's emphasis on basic research and international openness, while Suzhou focuses on industrial innovation [14] Development Achievements - The nine cities in the G60 Corridor have significantly improved their innovation capabilities, with R&D investment increasing by 83% from 2018 to 2022, and the number of high-tech enterprises growing from 10,000 to over 50,000 [16] - The corridor contributes 1/5 of China's科创板 enterprises, 1/6 of national science and technology awards, and 1/9 of PCT international patent applications, despite accounting for only 1/24 of the population and 1/120 of the land area [16] - The innovation landscape is characterized by a gradient and differentiated system, with Shanghai, Suzhou, Hangzhou, and Hefei as core cities, while other cities focus on leveraging external resources to drive local innovation and industrial development [18] Innovation Collaboration and Cooperation - The report identifies four effective collaboration paths: industrial chain cooperation, shared innovation platforms, establishment of innovation hubs, and promotion of innovation element circulation [1][34] - Industrial chain cooperation involves leveraging leading enterprises, creating industrial alliances, and establishing demonstration zones to promote cross-regional collaboration [35] - Shared innovation platforms include large-scale scientific facilities and concept validation centers, which facilitate collaboration between government, industry, academia, and research institutions [40] - The establishment of innovation hubs, or "reverse flyover" models, allows less developed regions to tap into the innovation resources of more developed areas, particularly in Shanghai [42] - The promotion of innovation element circulation focuses on the free flow of talent, technology, and capital across regions, with initiatives such as cross-regional financial products and shared data platforms [46]

1 政策点评（2024 年 10 月 18 日） 房地产"止跌回稳"组合拳 ——10 月 17 日五部门新闻发布会点评 10 月 17 日上午住房城乡建设部就"促进房地产市场平稳健康发展有关 情况"举办新闻发布会，财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监 督管理总局负责人参会并答记者问，旨在落实 9 月 26 日中央政治局会议"要 促进房地产市场止跌回稳"的精神，提出"两个增加、四个取消、四个降低"。 "两个增加"，即"通过货币化安置方式新增实施 100 万套城中村改造、 危旧房改造"和"年底前融资白名单项目规模从当前 2.23 万亿增加到 4 万亿" 备受市场关注。继 2015-2019 年棚改货币化安置后，政策再次提出城中村 货币化安置，打开了后续财政助力的方向和空间，未来仍需密切关注相关 政策的落地力度及速度。"四个取消、四个降低"关乎存量政策，目前这些 措施正在快速落地实施过程中，并对十月份以来的房地产市场产生了积极 的影响。此外，发布会还提及"探索专项债收购存量商品房和土地""保交房 攻坚战""保障房以需定购"，均为原有政策的延续。 基于当前房地产市场经过三年调整期"已经开始筑底"的研判，住建部 ...

1 宏观点评（2024 年 10 月 18 日） 一、总览：平稳运行，内有温差 前三季度我国经济运行相对平稳，实际 GDP 累计同比增长 4.8%，其中 三季度增长 4.6%，较二季度微降 0.1pct，略高于前期市场预测中枢 （4.5%）。经济增长连续两个季度放缓，核心在于内需修复持续偏弱。总 体上看，三季度经济呈现三个"温差"。 一是价格缓慢修复，经济名义与实际增速差仍有"温差"。三季度 GDP 实际同比增速超过名义 GDP 同比增速（4%）0.6pct，增速差较二季度微降 0.1pct。经济数据与微观感受的"温差"，来自物价下行压力仍待缓解， 三季度 CPI、PPI 同比增速中枢分别较二季度上行、下行 0.2pct 至 0.5%、- 1.8%。 二是新旧动能转缓仍有阵痛，结构转型与私人部门获得感仍有"温 差"。三季度受政策提振较强的高技术产业投资、基建投资均实现两位数 的较快增长，但私人部门获得感偏低，三季度居民人均可支配收入同比增 长 5%，其中财产净收入下降 0.7%。这反映在私人部门的投资、消费需求 修复持续较弱，民间投资增速和居民人均消费支出增速分别较二季度下行 0.6pct 和 1.5pct ...

1 资本市场点评（2024 年 10 月 23 日） 美债利率的反弹还会继续吗？ 事件：自 10 月以来，美债利率出现了一轮明显反弹，10 年期利率已经 站上 4.2%，相关产品净值也同步出现了回撤。 对此，我们点评如下： 一、美债利率为何反弹？ 一方面，美联储降息预期向下修正。10 月以来，美国多项经济数据表现 超预期，美联储官员对未来降息路径的表述也偏谨慎，共同导致年内降息预 期从 3 次下修至不足 2 次，带动了美债利率的反弹。 另一方面，"特朗普交易"卷土重来。近期，特朗普支持率出现快速回 升，尤其是在关键摇摆州的民调支持率已经超过了哈里斯。市场开始再度押 注"特朗普交易"。特朗普主张的减税、加征关税、收紧移民等政策均呈现通 胀属性，可能会掣肘美联储的降息幅度，美债利率因此出现反弹。 上述两点因素我们在 9 月底发表的资本市场季报中有所提示，目前已被 验证。 二、美债利率的反弹还会继续吗？ 我们认为在大选结果落地之前，美债利率的反弹可能还会延续。 首先，降息预期的摇摆可能并未结束。尽管衍生品市场的降息预期（1.6 次）已经略低于点阵图（2 次），但考虑到美国的消费韧性、服务通胀粘性等 因素，降息预期进 ...

1 行业点评（2024 年 10 月 14 日） 财政接力稳盘，后续关注销售及收储落地 ——房地产高频跟踪② 9 月的中央政治局会议房地产"止跌回稳"的目标明显积极，因此各 项政策空间相应被逐步打开。近两周是地产政策的密集出台期，10 月 12 日，财政部新闻发布会上又推出一揽子针对房地产的增量政策，增量政策 包括允许专项债用于收土地和存量商品房，优化税收支持等。从近期网签 数据（9.30-10.13）来看，新房周均网签面积相对年内均值水平改善明显； 二手房周均网签面积在 8 月-9 月中上旬走弱的情况下有所修复，基本回到 517 前后相对较高水平。一线城市广州新房、深圳二手房改善较大。另外， 考虑到住宅认购到网签约需两周左右时间，国庆期间认购数据预计将在本 月中下旬逐渐反映至网签数据，后续将密切关注销售改善的成色和持续性。 一、政策：财政三大举措接力稳地产，关注专项债助力收储的相关细 则落地 10 月 12 日财政部对于地产的支持举措聚焦在供给端。通过扩大专项 债使用范围，回收土储及存量商品房，"严控增量、优化存量"，助力地产 去库存，在供给端发力"稳地产"，加速达到供需平衡。通过税收优惠，主 要降低房企税 ...

[Table_Yemei0] 资本市场·深度报告 | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-------|------------------------------------------------|--------------------| | | | | 2024 年 9 月 26 日 | | | | | | | [Table_Title1] 示 | | 美国商业银行存款产品实践对养老储蓄产品创设的启 | | [Table_summary1] ■ 引言。通常中老年群体倾向于以定期存款作为财富保值手段。而商业银行在 净息差压缩的压力下，也需要稳定的负债资金优化资产负债结构。但市场上养老 特色储蓄产品供给非常有限，显示出某种程度的供需错配。过去一些创新存款产 品因风险问题被监管机构叫停。在供需双方都有需求的情况下，设计既合规又能 满足居民养老需求和银行稳定负债需求的储蓄产品，是值得探讨的问题。 ■ 存款产品概况、特征和创新过程中的问题。目前存款产品的特点有：(1)期限 仍是决定利率的主要因素。(2)通过增加可转让等方式提高定存的流动性。(3)存 款理财 ...

i [Table_Yemei1] 宏观研究·专题报告 2024 年 9 月 25 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | | [Table_Title1] | | | | | | | | | | | | | 美国新一轮对华贸易战： | | | | | | | | | | | | | | | | | | 结构特征与经济影响 | | | | [Table_summary1] ■ 拜登政府 5 月 14 日宣布在原有对华 301 关税基础上，将进一步提高七大类 自中国进口商品的关税，美国贸易代表办公室于 9 月 13 日最终决定分步于 2024 年 9 月 27 日、2025 年初和 2026 年初执行，同时对中国经东南亚、墨西 哥输美的部分商品加征关税。 ■ 从总量看，本轮直接加征关税涉及美国自中国进口的商品价值约 186 亿美 元，波及范围明显小于上一轮贸易战，税率将由当前的 0%-25%上调至 25%， 甚至 50%或 10 ...

1 宏观点评（2024 年 10 月 13 日） 等待政策生效 ——中国物价数据点评（2024 年 9 月） 9 月 CPI 通胀 0.4%，低于前值（0.6%）与市场预期（0.7%）；PPI 通胀- 2.8%，低于前值（-1.8%）与市场预期（-2.5%）。 9 月 CPI 与 PPI 通胀均不及市场预期，三季度通胀修复整体乏力，尤其是 核心 CPI 和 PPI 新涨价因素持续走低，反映实体经济内需不足。受此拖累， 预计三季度 GDP 增速或环比下滑 0.2pct 至 4.5%。前瞻地看，近期密集部署 的政策有望逐步生效，924 一揽子金融新政出台后国内定价的煤炭与钢铁价 格快速上涨，指向市场预期改善，随着财政增量空间进一步明确，有望拉动 经济企稳回升，通胀随之继续修复。 一、CPI 通胀：食品支撑，核心拖累 9 月 CPI 通胀同比 0.4%，环比 0%。从结构看，食品价格仍较强势，服务 价格与核心商品价格表现低迷。 食品项依旧是 CPI 通胀的主要支撑，其中猪肉、鲜菜、鲜果价格延续上 涨态势，但涨幅缩窄。9 月食品价格环比增速回落 2.6pct 至 0.8%，同比增速 上行 0.5pct 至 3.3%， ...

1 政策点评（2024 年 10 月 13 日） ——10 月 12 日财政部新闻发布会点评 10 月 12 日上午财政部就"加大财政政策逆周期调节力度、推动经济 高质量发展有关情形"举办新闻发布会，部署推出一揽子有针对性增量政 策举措，旨在落实 9 月 26 号中央政治局会议"加大财政货币逆周期调节 力度"、"努力完成全年经济社会发展目标任务"的会议精神。 一、政策立场：定调积极，诚意十足 会议定调积极，充分显示财政政策年内托底经济、长期推动化险的决 心和诚意，并为明年财政政策加码打开想象空间。 一是预估现实挑战，明确达成目标。财政部坦陈"全国一般公共预算 收入执行情况低于年初预算设定的目标"，在收入端偏弱的环境下，财政 部明确表态要"完成全年预算目标"和"推动完成全年经济社会发展目标" 两大任务，发挥好财政逆周期调节作用，将采取有效补充财力、切实保障 各项重点支出和用足用好各类债务资金三大措施。 二是沟通增量举措，拓展政策空间。财政部详细部署了加大支持地方 化解政府债务风险、补充国有大型商业银行资本金、支持房地产市场止跌 回暖以及保民生稳就业这四方面已进入决策程序的增量政策举措，还明确 指出"还有其他政策 ...

1 宏观点评（2024 年 10 月 15 日） 外需支撑趋弱 ——进出口数据点评（2024 年 9 月） 2024 年 9 月我国进、出口金额同比增速同步下行，出口降幅较大， 贸易顺差同比扩张放缓，环比收窄。按美元计价，进出口总金额 5,257.1 亿美元，同比 1.5%。其中，出口 3,037.1 亿美元，同比 2.4%；进口 2,220.0 亿美元，同比 0.3%；贸易顺差 817.1 亿美元，同比扩张 65.9 亿美元 （8.8%），环比收缩 93.1 亿美元（-10.2%）。 一、出口：动能边际走弱 9 月出口金额同比增速较 8 月大幅下滑 6.3pct 至 2.4%，存在季节性 错位和动能走弱两方面影响。9 月通常是三季度出口的小高点，去年 9 月 出口环比更是强于疫前季节性，而今年 8 月强、9 月弱，基数效应放大了 出口增速的月度波动。今年 8-9 月的季节性错位，一是因全球航运运价回 落，企业出货节奏调整，二是受 9 月我国沿海地区台风天气的扰动。另一 方面，随着美欧主导的外需走弱，三季度出口动能总体有所放缓，以 2019 年为基期的出口金额年均复合增速 6.9%，弱于上半年近 1pct，9 ...