Summary of Conference Call Company/Industry Involved - The discussion pertains to the traditional peak season for the tourism industry, specifically referencing a company named "游鹰" (Youying) Core Points and Arguments - The upcoming peak season is anticipated to be promising and is expected to serve as an effective catalyst for growth [1] - Current timing for investment is considered to have a favorable cost-performance ratio, suggesting that it is an appropriate time to allocate resources [1] Other Important but Possibly Overlooked Content - The emphasis on the peak season indicates a strategic focus on seasonal trends within the tourism industry, which may influence investment decisions and operational strategies [1]

1 资本市场点评（2024 年 8 月 5 日） 对亚太股市暴跌的点评及后市展望 事件：8 月 5 日，亚太股市出现暴跌，日经 225 跌幅达 12.4%，创历史最 大单日跌幅，韩国股指跌近 9%，中国台湾地区的加权指数跌超 8%，纳指期货 跌超 5%，A 股、港股也出现同步回落。近一周，全球市场避险情绪升温，债 市走高，10 年期美债收益率一度跌破 3.7%，外汇市场波动加大，日元汇率自 154 大幅升值至 142，人民币汇率亦从 7.24 附近快速升值到 7.14。 对此，我们点评如下： 一、亚太股市为何暴跌？ 首先，今日亚太股市暴跌的源头是上周美国宏观数据转弱后的持续负面 影响。市场此前即存在美联储降息预期，当个别宏观数据转差后，市场迅速 进入预期自我强化状态，并转向衰退交易。无论这一转变是否过头，均对风 险资产定价构成了实质性的打击，全球风险偏好快速回落，资金获利回吐， 从加杠杆模式转换为解杠杆，股市因此遭到抛售，资金涌入固收等避险资产。 其次，东亚地区经济体出口导向特征，叠加日本央行加息，放大了股市 的下跌。美国是东亚经济体最重要的出口市场，美国的衰退预期令东亚经济 体的出口前景堪忧，加剧了东亚地区 ...

行业点评（2024 年 7 月 31 日） 首批国家级示范区域揭晓，交通基建数字化升级提速 近日，交通部和财政部组织开展 2024 年公路水路交通基础设施数字化 转型升级的评审工作，北京、江苏、浙江、福建、河南、湖南、广东、四川 等 8 个示范区域拟被纳入中央资金的第一批支持范围。按照前期工作规划， 2025—2026 年间两部门还将组织两轮评审，增加示范区域 22 个，项目申报 截止期为各年度 2 月底。 图 1：公路水路交通基础设施数字化转型升级示范区域名单（第一批） 1 序号 申报省份 示范区域名称 1 北京市 北京市"路城一体"公路交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络 2 江苏省 江苏省"一轴一网两融合"大流量交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络 3 浙江省 浙江省"一廊两翼全网"高品质一体化交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络 4 福建省 福建省两岸融合发展交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络 5 河南省 河南省"一轴一廊"交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络 6 湖南省 湖南省"一圈二轴三区"畅安舒美交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络 7 广东省 广东省"一轴两网"交通基 ...

1 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------|---------------------|--------|-------|----------------------------------------| | | | | | | | | | | | | | | | | | 房地产2024年2季报—— | | | | | | | | | | | | | 主标题 | 微软雅黑 | 加粗 | | 44px | | | | | | | | | | | | | | 市场整体弱复苏，后续关注新政落地和效果 | | | | | — — 副 | 标 题 | 微 软 雅 黑 2 8 p | 夏雪，行业研究员 感谢实习生董晨对本文的贡献 2024年7月29日 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------- ...

[Table_Yemei1] 宏观研究·专题报告 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------------------------|-----------------------------| | | | 2024 年 8 月 9 日 | | [Table_Title1] | 美联储的困境：对海外股市"黑色星期一"的思考 | | [Table_summary1] ■ 8 月 5 日，亚太及欧美股市遭遇"黑色星期一"。美股三大指数全面收 跌，日经指数跌超 12%。从直接诱因看，7 月美国就业数据不及预期引发衰 退交易，叠加美日利差快速收窄使得套息交易逆转，全球资金风险偏好非线 性恶化，导致美日股市共振恐慌式下行。幸运的是，同日公布的 7 月美国服 务业 PMI 超出市场预期，遏制了衰退交易进一步发酵。两天后，日央行副行 长内田真一表态不会在市场不稳定的情况下继续加息，限制了套息交易逆转 进一步恶化。目前全球股市在大幅反弹后已趋于稳定。 ■ 回溯过往，在美国最近的几次主要经济衰退中，金融拐点均领先于经济 拐点， 1990 储贷危机 ...

宏观点评（2024 年 8 月 7 日） ——进出口数据点评（2024 年 7 月） 一、出口：增速放缓，动能转弱 2024 年 7 月我国出口金额同比增速高位放缓，进口金额同比增速大 幅转正，贸易顺差环比收窄。按美元计价，进出口总金额 5,164.7 亿美元， 同比 7.1%。其中，出口 3,005.6 亿美元，同比 7.0%；进口 2,159.1 亿美元， 同比 7.2%；贸易顺差 846.5 亿美元，环比收窄 144 亿美元（-14.5%）。 7 月出口金额同比增速较 6 月下行 1.6pct 至 7.0%，明显弱于市场预 期（9.5%），出口动能有所放缓，以 2019 年为基期的出口金额年均复合增 速下降 1.4pct 至 6.3%，是年初以来最低水平。分量价看，出口价格降幅 或随 PPI 改善而企稳收窄，出口数量增速或有所放缓，其对出口金额增长 的拉动减弱。 出口动能放缓或有三方面原因。一是外需动能边际降温，近期全球 制造业 PMI 下行，美国经济数据偏弱，或是出口动能转弱的主要原因。 二是红海危机导致相关航运堵塞、运价持续上涨，全球供应链受到影响， 外贸企业成本压力上升。三是各国产业政策竞争加剧、 ...

本次电话会议仅面向招商证券的专业投资机构客户及受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点所有信息或观点不构成投资建议未经招商证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音制作既要转发转载传播复制编辑修改等 涉嫌违反上述情形的我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持谢谢大家好欢迎参加招商研究八月金股会议周末点金两点半目前所有参会者均处于精英状态下面有请主持人讲话谢谢各位领导下午好欢迎参加招商证券八月金股会议首先我们有请策略首席张夏总分享八月策略观点以及配置建议 那么现在又到了七月底八月初这个时间我们也是跟往常一样啊汇报一下往后去看的一段时间我们挑选股票的一些基本原则和这个A股的一个背景那么在前期市场呢又是出现了一轮比较明显的调整 但在上个礼拜的时候呢市场又开始去做了类似于助理的动作那我们说当前市场所担心的点呢毫无疑问就是仍然是跟去年一样对于经济下行的担忧从这个一些高频数据来看比如说房地产的三十大中城市的销量啊然后再包括像港口的贸易量啊等等这样的一些指标呢显示目前的这个 以地产为代表内需仍然是相对来说比较偏弱而外需是此前经济非常重要的一个韧性然后呢大家看到的就是出口的一些边际信号开始转弱那大宗商品价格呢也是出现明显的调整所 ...

本次电话会议仅面向招商证券的专业投资机构客户及受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点所有信息或观点不构成投资建议未经招商证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音制作既要转发转载传播复制编辑修改等 涉嫌违反上述情形的我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持谢谢大家好欢迎参加招商研究八月金股会议周末点金两点半目前所有参会者均处于静音状态下面有请主持人讲话谢谢各位领导下午好欢迎参加招商证券八月金股会议首先我们有请策略首席张夏总分享八月策略观点以及配置建议 现在又到了七月底八月初这个时间我们也是跟往常一样汇报一下往后去看的一段时间我们挑选股票的一些基本原则和A股的一个背景那么在前期市场又是出现了一轮比较明显的调整 但在上个礼拜的时候呢市场又开始去做了类似于助理的动作那我们说当前市场所担心的点呢毫无疑问就是仍然是跟去年一样对于经济下行的担忧从这个一些高频数据来看比如说房地产的30大中城市的销量然后再包括像港口的贸易量等等这样的一些指标显示目前的这个 以地产为代表内需依然是相对来说比较偏弱而外需是此前经济非常重要的一个韧性然后大家看到的就是出口的一些边际信号开始转弱大宗商品价格也是出现明显的调整所以市场前期是出现了一定程 ...

1 政策研究（2024 年 7 月 31 日） ——2024 年 7 月中央政治局会议解读 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议（下文简称"会议"），分 析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，习近平总书记主持会议。 总体上看，会议认为，当前我国经济主要面临"外部环境变化带来 的不利影响增多"和"国内有效需求不足"的内外部挑战，要以改革为 动力促进稳增长、调结构、防风险，"坚定不移"完成全年经济社会发 展目标任务。会议的政策基调更加积极，强调要"持续用力、更加给 力"，在加快全面落实既有政策的基础上，及早储备并适时推出增量政 策。重点工作安排上，会议将扩大内需置于首位，特别强调了消费的重 要性，表明政策重心将倾向需求端。 一、形势分析："总体平稳、稳中有进" 会议肯定了开年以来的经济工作，认为"经济运行总体平稳、稳 中有进，延续回升向好态势"。相较之下，4 月中央政治局会议"经 济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善"的表述更显 乐观。上半年我国经济波动修复，GDP 同比增长 5.0%，持平于全年目 标。但二季度 GDP 同比增速较一季度下行 0.6pct 至 4.7%，低于市场 预期，反映出当 ...

|研究院 纽约分行 行内偕作·宏观点评 2024 年 8 月 1 日 1 降息讨论开启，落地时点存疑 ——美联储议息会议点评（2024 年 7 月） 美东时间 7 月 31 日，美联储宣布将利率水平继续维持在 5.25-5.50%区间， 缩表节奏继续维持在$600 亿/月。 7 月议息会议标志着美联储官方开启降息讨论，但鲍威尔拒绝对降息的 时点与节奏做出任何明确表态。前瞻地看，美国宏观政策正在朝着"双宽松" 方向发展，或对经济及通胀形势再度构成支撑，降息进程仍将一波三折。 一、经济：提振信心 美联储认为经济仍处稳步扩张状态，鲍威尔主席在新闻发布会上明确表 示硬着陆概率非常低。美联储在声明文本中保留了"经济稳步扩张"的表述， 鲍威尔则在新闻发布会上驳斥了部分人对美国经济的质疑，特别强调了私人 国内最终购买保持了强劲且稳定地增长，没有任何数据指向美国经济处于过 热或剧烈降温的状态。 美联储认可通胀与就业（双重目标）数据持续向好。美联储在声明文本 中大幅软化了对双重目标的表述：通胀方面，对抗通胀进展的评价更加积极。 就业方面，新增失业率"有所上行"的表述。鲍威尔在新闻发布会上对双重 目标持谨慎乐观态度，旨在强调美联 ...