研究院 [Table_Yemei0] 资本市场研究•月度报告 2024 年 8 月 30 日 +[Table_Title1] 美联储降息箭在弦上，国内或迎来政策落地窗口 ——资本市场月报（2024 年 9 月） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------|-------------------|-------|---------|-----------------------------|----------------------|-------|----------| | | 大类资产 \n美元 | 月度趋势 \n震荡 | 高 配 | 中高 配 | 配置建议（未来 \n标配 \n● | 6 个月） \n中低 配 | 低配 | 配置变化 | | | 欧元 | 震荡 | | | ● | | | | | 汇率 | 人民币 | 震荡 | | | ● | | | | | | 日元 | 震荡 | | | ● | | | | | | 英镑 | 偏强震荡 | | | ● | | | | | | 中 ...

[Table_Yemei0] 宏观研究·月度报告 2024 年 8 月 29 日 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------| | | | | [Table_Title1] 海外政策行至拐点，中国政策有待加力 | | | | | | | | | —— 宏观经济月报（ 2024 年 8 月） | | [Table_summary1] ■ 海外政策行至拐点，美联储 9 月降息已成定局，美国降息周期开启。美 国方面，三季度经济温和降温，地产投资是边际拖累，居民消费则在财政扩 张支撑下延续韧性。考虑到美股震荡加剧，楼市亦显疲态，美联储应当开启 降息。由于财政扩张大概率持续至大选前，不宜高估美联储年内降息节奏， 预计年内降息幅度介于 50-75bp 之间。日本方面，通胀回暖驱动日本经济开 启一轮内生性修复，但美国衰退交易引发日元套息大规模逆转，日本股市及 汇市剧烈震荡，危及金融稳定，日央行仍将在通胀修复和金融稳定之间摇 摆。欧洲方面，巴黎奥运会短期提振难掩经济颓势，欧央行料将继续降息。 ■ 国内实体经济方面，7 月 ...

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1 宏观点评（2024 年 8 月 26 日） 美国降息周期开启 ——鲍威尔 2024 年杰克逊霍尔全球央行年会讲话点评 美东时间 8 月 23 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发 表讲话，明确"政策转向时机已经到来"，并对疫情以来的通胀起落和美联储 政策操作进行总结性回顾。 一、政策前瞻：9 月降息已成定局 鲍威尔首次释放明确降息信号，9 月降息已成定局。鲍威尔在讲话中表 示，通胀上行风险有所减弱，就业下行风险有所增加，政策调整的时机已经 到来。 美联储政策重心已由"抗通胀"转向"稳就业"。鲍威尔认为，劳动力 市场已经大幅降温，不太可能继续推升通胀。一是失业率逐步上行，7 月已 较低点上行约 1pct 至 4.3%。二是新增就业动能放缓，职位空缺比回归疫前 水平，雇佣率和离职率均已低于疫前水平。值得注意的是，8 月 21 日，美国 劳工部将截至 2024 年 3 月的 12 个月新增就业人数大幅下修 82 万，其间月 均新增就业人数已从 24 万降至 17 万，完全回归疫前水平。三是薪资增速有 所放缓，7 月薪资同比降至 3.7%，为 2021 年 5 月以来最低水平。鲍威尔特 别指出，当前美国 ...

[Table_Title1] 碳达峰碳中和系列研究之海上风电篇—— 近海走向深远海，拓宽绿色金融服务生态 [Table_summary1] ■ 从长期规划、中期经济性和短期项目进度来看，24-25 年国内海上风电新增 装机需求有望保持高景气度。"十四五"国内海上风电规划新增装机合计 50GW 以上，预计未来两年年均新增装机在 12GW 以上。未来海上风电的投资成本仍具 备一定下降空间，成本占比最高的主机和基础安装施工两方面的价格未来仍会保 持下行趋势，从而驱动项目经济性提升。未来即使配置合理比例的储能，对项目 盈利影响也相对有限，海风全面平价上网可期。海上风电审核、航道和军事管理 等限制性因素逐步解除，海风招标数据高增等先行指标预示着未来两年行业处于 高景气度。综合考虑以上因素，我们认为 24-25 年国内海风新增装机（吊装口 径）或将达到 10GW 和 15GW。 ■ "十五五"国内深远海风电项目将接力发展，参考海外成熟开发经验，国内 仍需政策助力。随着近海资源利用趋于饱和，未来深远海风电开发将是大势所 趋，国内深远海区域风能资源开发容量潜力空间在 1200GW 左右，是近海资源的 3-4 倍。目前国内深远 ...

国家补贴进入执行阶段，助力家电消费升级与回收体系优化 ——评《湖北省家电以旧换新工作补充细则》 近日湖北省发布新一轮家电"以旧换新"活动细则。对二级能效或水效 的产品补贴售价的 15%，一级及以上补贴 20%，单件商品补贴上限 2000 元。 活动期间为 8 月 10 日至 12 月 31 日，覆盖空调、电视机、冰箱、洗衣机、吸 油烟机、燃气灶、热水器、电脑等八类商品。随着细则发布，湖北成为首个 执行国家补贴标准的省份，这为观察全国进展提供良好窗口。我们简评如下。 1 | --- | --- | --- | |-------|-----------|--------------------------------------------------------------| | 地区 | 报道日期 | 活动进展 | | 湖北 | 8月10日 | 开始执行国家家电补贴标准 | | 河南 | 8月 12 日 | 公开征选消费品以旧换新服务平台 | | 天津 | 8月12 日 | 公开征集消费品以旧换新补贴活动承办单位 | | 甘肃 | 8月 16 日 | 出台《青海省加力推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案 ...

[Table_Author1] i | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------|-------|-------| | | | | | | | [Table_Title1] | | | | | 日本养老金融系列研究 (I)—— | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 日本老龄化：趋势、应对与比较 | | | [Table_summary1] ■ 日本是如今老龄化率最高的国家，也是亚洲最早进入老龄化社会的国家， 其老龄化进程呈现"先缓后快，高位趋稳"的形态。根据布莱克人口五阶段理 论，日本快速从高位静止和早期扩张阶段，过渡至后期扩张和低位静止阶 段，并将长期处于减退阶段，表现为总人口减少、出生率与死亡率的剪刀差 扩张、老龄化率高位趋稳。预期寿命持续提升后领先全球，叠加总和生育率 快速下降后保持低位，共同推动日本老龄化率快速提升。 ■ 日本老龄化发展呈现出进程迅猛、边富边老、结构分化三重特征。日本进 入超级老龄化社会仅用 37 年，1970 年进入老龄化社会时已是世界第三大经 济体。尽管 ...

|研究院 战略客户部 [Table_Title1] 生物医药之减肥药—— 全球市场需求爆发，紧抓 GLP-1 产业链机遇 [Table_summary1] ■肥胖已经成为威胁全球健康的核心问题，药物治疗需求凸显。全球超重/肥胖人群 数量不断增加，中国已经成为超重/肥胖增长最快的国家之一。肥胖已成为全球十大 慢病之一，引发一系列健康问题，加重医疗负担。2030 年中国归因于超重/肥胖的 医疗费用将达 4180 亿元，防治肥胖刻不容缓。药物治疗是肥胖治疗市场中的有效 方式，但减肥药多因副作用退市，直到 GLP-1 药物出现。整体来说，减肥药物消费 属性强，受医保影响小，因此在国内也有广阔市场空间。 ■GLP-1 药物减肥效果优异，全球市场空间广阔。GLP-1 药物减肥作用机理明确， 而且受体分布广泛，可应用于多种疾病。效果来看，GLP-1 药物减肥效果显著，已 经成为最安全有效的减肥药。此外，多项临床试验证明，GLP-1 药物停药后体重反 弹，需要长期使用。在需求推动下，2024 年初全球市场已经高达 120 亿美元， 2030 年全球市场有望超 1300 亿美元，国内市场规模也有望超 200 亿元。 ■GLP- ...

请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为申望洪源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利 各位投资者大家好我是深万交易的首席分析师严海今天我们非常荣幸请到了招商南游的总快董秘金敏先生副总经理容晓琳先生跟我们做一个中报电话会的一个交流南游也是我们近期重点推荐的一个标的下面我们先请金敏先生对最近的中报还有 市场的情况做这么一个介绍后面我们会有问答的一个时间好的各位投资者大家早上好今天这个业绩交流会我们这边从我一般来讲 公关公司的一个经营和发展的副总经理游晓明先生以及我们总办和财务部的部门负责人参加了这个会议我想按照严老师刚才所讲我把我们上半年的业绩情况简要地说一说 然后再来看严老师和大家有什么具体的问题我们针对大家的具体的问题再来进行一个相对详细的答复那么今天早上我们发布了2014年度的半年报应该说我们交出了一份较好的成绩单具体的数据请大家记小心来阅读一下我们公司的半年报 公司认为上半年的主要的工作成绩体现在四个根一个是效益更高我们在上半年实现的营业 ...

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