Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the IP derivative industry, particularly for the company Bluko, which is set to go public on January 10, 2025 [1]. Core Insights - Bluko is positioned as a leading player in the domestic role-playing building block toy market, targeting youth aged 6-16 with high-cost performance products [2][3]. - The company's revenue has seen explosive growth since its transition to role-playing building block toys, driven by popular IPs like Ultraman, which accounted for 57.4% of total revenue in the first half of 2024 [2][3]. - Future growth drivers are identified as IP expansion, product diversification, and channel development, with a focus on reaching broader market segments [2][3]. Summary by Sections Company Overview - Bluko was established in 2014 and initially focused on building blocks, transitioning to role-playing toys in 2022. The company has a significant market share of 30.3% in the role-playing building block segment and 7.4% in the overall building block market [3][4]. Business Model - The business model is similar to that of card game companies, relying on licensed IPs and a vast distribution network. Bluko's revenue from licensed IPs is substantial, with 81.4% of revenue coming from external IPs in the first half of 2024 [2][10][21]. User Demographics - The user base is segmented into three age groups: under 6 years, 6-16 years, and over 16 years. The core products are designed for the 6-16 age group, with a focus on popular IPs like Ultraman and Transformers [6][17]. Revenue Growth - Bluko's revenue grew from 1.18 billion RMB in January 2022 to 7.69 billion RMB in 2023, with a projected revenue of 10.46 billion RMB in the first half of 2024, reflecting a year-on-year growth of 238% [2][41]. Market Trends - The report highlights a shift in consumer preferences towards physical entertainment due to regulatory changes affecting online gaming for minors, benefiting the toy industry [43]. Future Outlook - The company plans to expand its IP portfolio, enhance product offerings, and broaden distribution channels to capture a larger market share. The IP library has grown from 7 to 12 licensed IPs since 2021, with ongoing efforts to monetize existing IPs [52][53].

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the e-commerce sector, particularly highlighting the potential of WeChat's new gifting feature to drive growth during the upcoming Spring Festival [3][38]. Core Insights - The WeChat Store has launched a "gift-giving" feature, expanding its product categories and enhancing social interaction among users, which is expected to stimulate sales during the festive season [3][6][11]. - The social commerce model of WeChat Store is evolving, allowing merchants to connect with users across various WeChat platforms, thereby increasing visibility and sales opportunities [6][7]. - The report emphasizes the potential for social viral growth through the WeChat "blue envelope" feature, which could replicate the success of WeChat red envelopes and further penetrate the social e-commerce market [11][18]. Summary by Sections Industry Overview - The social service index decreased by 8.60%, while the retail index fell by 5.66% during the period from December 30, 2024, to January 3, 2025, ranking 25th and 11th respectively among the Shenwan first-level industries [3][19]. WeChat Store Developments - The WeChat Store's "gift-giving" feature was officially launched on December 19, 2024, initially supporting products priced under 10,000 yuan, with further expansions planned [6][7]. - The WeChat Store has integrated various WeChat ecosystem features, allowing merchants to leverage their existing traffic from public accounts and video accounts to drive sales [6][7]. Market Performance - The report highlights significant individual stock movements within the retail sector, with East Hundred Group rising by 46.54% and Gao Xin Retail falling by 29.02% during the observed period [22][26]. - The report suggests that the upcoming Spring Festival will create a surge in demand for gifting, positioning WeChat Store to capitalize on this trend [18][38]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on e-commerce stocks such as Alibaba, JD.com, Pinduoduo, and Tencent Holdings, as well as jewelry brands like Zhou Daxing, Lao Fengxiang, and Chao Hongji that are well-suited for gifting during the Spring Festival [3][38].

行 业 及 产 业 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 研究支持 金黎丹 A0230123060002 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 2025 年 01 月 05 日 平安人寿举牌工商银行（H），低利 率环境下险资举牌频度或将保持较 高水平 看好 ——非银金融行业周报（2024/12/30-2025/1/5） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 | 1．市场回顾 | | --- | | 1.1 市场表现 . | | 1.2 非银行业重要数据 | | ２．非银行业资讯及个股重点公告…………………………………………………………… 6 | | 2.1 非银行业资讯 . | | 2.2 个股重点公告 ………………………………… ...

行 业 及 产 业 煤炭/ 煤炭开采 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 01 月 05 日 部分煤矿减产、产地发运倒挂，节 前补库需求下，煤价有望持续上涨 看好 ——煤炭行业周报（2024.12.30-2025.1.3） 本期投资提示： ⚫ 动力煤方面，截至 1 月 3 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价收报 767 元 /吨，环比上周四涨 9 元/吨，同比跌 161 元/吨。供给端，为保安全、部分煤矿减产， 产地降温、产地煤价较坚挺，发运到港口成本倒挂下，导致港口调入量环比持续下降， 根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至 1 月 3 日，当周日均调入量 147.23 万吨，环比上周下降 16.74 万吨，降幅 10.21%，同比下降 12.60%。需求端， 下游电厂库存去化缓慢、进口煤供给充裕，对市场煤采购需求不足。截至 1 月 3 日，根 据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，当周日均调出量 153.23 万吨，环比上周 下降 28.85 万吨，降幅 13.47%，同比下降 10.46%。高库存压力下，部分贸易商出货 意愿提高，港口库存持续去化，据中国煤炭市场网统计的 ...

农林牧渔 2025 年 01 月 05 日 旺季猪价止跌小涨，聚焦粮食安全与宠物经济 看好 ——农林牧渔周观点（2024.12.30 -2025.01.05） 本期投资提示： 评 证 券 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 朱珺逸 (8621)23297818× zhujy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 研 究 图 1：本周申万一级行业周行情一览 -6.74% -15% -12% -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 煤 炭 石 油 石 化 银 行 有 色 金 属 家 用 电 器 纺 织 服 饰 食 品 饮 料 交 通 运 输 公 用 事 业 医 药 生 物 商 贸 零 ...

行 业 及 产 业 基础化工 2025 年 01 月 05 日 25Q1 制冷剂长协落地，新年高景 气依旧，重点关注低估值高成长标 的 看好 ——《化工周报 24/12/30-25/1/3》 证 券 研 究 报 告 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818× maxy@swsresearch.com 研究支持 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 李绍程 A0230124070001 lisc@swsresearch.com 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 研 行 业 点 评 相关研究 - ⚫ 当前时点的 ...

行 业 及 产 业 有色金属 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 2025 年 01 月 05 日 贵金属配置价值凸显，建议积极关 注 看好 ——金属&新材料行业周报 20241230-20250103 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周，1）上证指数下跌 5.55%，深证成指下跌 7.16%， 沪深 300 下跌 5.17%，有色金属（申万）指数下跌 3.01%，跑赢沪深 300 指数 2.16 个 百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 2.25%，铝下跌 1.22%，能源 ...

2025 年 01 月 05 日 CES 即将开幕，关注 AI 芯片、智 能眼镜、汽车、机器人等领域新进 展 看好 ——电子行业周报 20250105 证 券 研 究 证券分析师 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 李天奇 A0230522080001 litq@swsresearch.com 金凌 A0230524070006 jinling@swsresearch.com 杨紫璇 A0230524070005 yangzx@swsresearch.com 联系人 金凌 (8621)23297818× jinling@swsresearch.com 本期投资提示： 行 业 及 产 业 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 研 究 / 行 业 点 评 报 告 电子 相关研究 - ⚫ 一周板块回顾：1）2024 年 12 月 30 日至 2025 年 1 月 3 日，A 股电子指数表现疲 弱。本周，上证指数-5.55%，深证综指-7.87%，创业板指-8.57%，申 ...

行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com 2025 年 01 月 05 日 CES 再燃科技热情，政策预期再起 支撑行业需求 看好 ——2024/12/30-2024/01/03 汽车周报 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 及 产 业 汽车 1.1 新势力月度销量更新 2024 年 12 月，新能源车企交付量同环比增加，同比+53%，环比+6%。具体 来看，2024 年 12 月比亚迪销量 51.48 万辆，同比+51%；理想销量 5.85 万辆，同 比+16%；鸿蒙智行销量 4.95 万辆，同比+96%；埃安销量 4.69 万辆，同比+2%； 零跑销量 4.25 万辆，同比+128%；小鹏销量 3.67 万辆，同比+82%；深蓝销量 3.66 万辆，同比+99%；蔚来销量 3.11 万辆，同比 ...

发改委强调更大力度支持两重建设，投资有望复苏 行 业 及 产 业 建筑装饰 2025 年 01 月 05 日 看好 ——申万宏源建筑周报（20241230-20250103） 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 (8621)23297818× tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示： 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 ⚫ 一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数-7.98%，沪深 300 指数 -5.17%，相对收益为-2.81pct，在 31 个板块排名中排第 22 位。周涨幅最 大的三个子行业分别为家装（-4.11%）、专业工程（-6.69%）、基建央企（- 6.80% ） ， 对 应 行 业 内 三 个 公 司 ： 东 易 日 盛 （ +2.94% ） ...