本期投资提示： 证 券 研 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 曹曼 A0230520120003 caoman@swsresearch.com 行 业 及 产 业 房地产 2025 年 01 月 19 日 继续践行止跌回稳，供给出清接近终章 看好 ——地产及物管行业周报（2025/01/11-2025/01/17） 联系人 曹曼 (8621)23297818× caoman@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 研 究 / 行 业 点 评 究 报 告 ⚫ 房地产行业数据：上周（25/1/11-25/1/17）34 个重点城市新房合计成交 257.5 万平 米，环比-7%；其中，一二线环比-7%、三四线环比-12%；1 月一手房月成交同比- 3%，较 12 月-11pct；其中，一二线同比+5%、三四线同比-44%，分别较 12 月-8pct 和-20pct。上周 13 个重点城市二手房成交 138 万平米，环比-20%；1 月累计成交同比 +66%，较 12 月+11pct。库存方面，上周 15 城推盘 ...

行 业 及 产 业 公用事业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 2025 年 01 月 19 日 四川煤电电价兜底 全球气价涨跌互 现 看好 ——申万公用环保周报(25/1/13~25/1/17) 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 电力：国家统计局披露 12 月规上工业电力生产数据。12 月单月规上工业发电量 8462 亿千瓦时， 同比增长 0.6%，增速进一步放缓。2024 年，规上工业发电量 94181 亿千瓦时，同比增长 4.6%。 其中规上工业火电同比下降 2.6%，规上工业水电增长 5.5%，规上工业核电增长 11.4%，规上工业 风电增长 6.6%，规上工业 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com 2025 年 01 月 19 日 FSD、机器人、出海预期改善持续 催化，继续看好泛 AI 机会 看好 ——2025/1/13-2025/1/17 汽车周报 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 及 产 业 汽车 ⚫ 观点：中国造机器人的运动能力再次刷新大众预期，强化学习配合硬件优化已经展现出 了超过同行的水平，这让市场对其量产应用的前景信心更强。与此同时，FSD 入华预期 再起，智驾的华山论剑近在眼前。我们坚持 2025 年作为 Smart EV 发展元年的判断， 相信消费者将开始快速接受智驾，并提高其在购车决策中的权重。因此，目前行业有超 额的细分领域依然为 AI 智能科技赛道，建议关注比亚迪、小鹏、理想等；零部件包括拓 普、三花、贝斯特等机器人产业链。 ...

行 业 及 产 业 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 研究支持 金黎丹 A0230123060002 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 2025 年 01 月 19 日 险企监管评级新规落地，开启分级 分类监管新序章 看好 ——非银金融行业周报（2025/1/13-2025/1/17） 本期投资提示： 保险：本周申万保险 II 指数收涨 1.46%，跑输沪深 300 指数 0.68pct 。险企监管评级新规落地。 1 月 17 日，金管局下发《保险公司监管评级办法》（简称"《办法》"），评级要素包括公司治理、偿 付能力、负债质量、资产质量（含资产负债匹配）、信息科技、风险管理、经营状况、消费者权益 保护及其他，监管评级结果是衡量保险公司风险程度的主 ...

行 业 及 产 业 纺织服饰 2025 年 01 月 19 日 全球纺织业"抢出口"，12 月出口增速做强 看好 ——纺织服装行业周报 20250119 相关研究 《安踏再体现强劲调整能力，FILA 单季流 水增速转正 —— 纺 织 服 装 行 业 周 报 20250112》 2025/01/12 《提振消费专项行动值得期待，春节临近 关 注动销进 展——纺织服装 行业 周报 20250104》 2025/01/04 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： 究 / 行 业 点 评 证 重要信息回顾： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 研 究 券 报 告 ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。1 月 10-17 日，SW 纺织服饰指数上涨 3.2%，跑输 SW 全 A 指数 ...

行 业 及 产 业 海外消费服务 2025 年 01 月 18 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 董易 A0230519110003 dongyi@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 (8621)23297818× humt@swsresearch.com 东方甄选——直播间剥离带来阵痛，业务调整初现效果 中性 ——海外消费周报（20250113-20250117） 本期投资提示： 我们预计东方甄选 1HFY25 收入约为 24 亿元，同比下降 14.1%；经调整归母净利润 0.64 亿元，同比下 降 87.3%。公司收入和利润同比负增长均由"与辉同行"直播间剥离带来。直播间剥离一方面影响的销售 收入，另一方面 ...

《机器人：三层融合，2025 年产业质变！ ——机器人系列深度报告之二十一》 2025/01/17 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 胡雪飞 A0230522120002 huxf@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 崔航 A0230524080005 cuihang@swsresearch.com 徐平平 A0230123060004 xupp@swsresearch.com 曹峥 A0230123040004 caozheng@swsresearch.com 联系人 罗宇琦 (8621)23297818× luoyq@swsresearch.com 2025 年 01 月 19 日 2025：机器人产业质变、国产初创 AI 芯片规模出货元年 看好 ——计算机行业周报 20250113-20250117 本期投 ...

行 业 及 产 业 非银金融/ 证券Ⅱ 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 研究支持 证 券 研 究 报 告 ⚫ 投资业务：4Q24 股债双牛驱动自营实现同环比高增。股票市场：自 2024 年 9 月 24 日 国 新 会 后 ， 权 益 市 场 快 速 拉 升 后 涨 幅 逐 月 趋 窄 ， 3Q24 沪 深 300 上 涨 6.24%/yoy+13.5pct（9 月 24 日-9 月 30 日 5 个交易日上涨 25.1%）、3Q24 科创 50 上涨 33.64%/yoy+36.8pct（9 月 24 日-9 月 30 日 5 个交易日上涨 35.7%）。债券市 场：中央经济工作会议定调"2025 年货币政策由稳健转向适度宽松"，取向表述由 "稳健"调整为"适度宽松"，4Q24 中证全债上涨 2.10%（近 8 个季度最高涨幅）。 我们认为宽松货币政策有望贯穿 2025 年全年，2025 年 1 月 6 日 10 年期国债收益率跌 破 1.60%、30 年期国债下行至 1.83%，为券商 4Q24 业绩提供支撑 ...

有色金属 2025 年 01 月 18 日 看好 ——金属&新材料行业周报 20250113-20250117 本期投资提示： ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数上涨 2.31%，深证成指上涨 3.73%，沪 深 300 上涨 2.14%，有色金属（申万）指数上涨 4.47%，跑赢沪深 300 指数 2.33 个百 分点。2）分子板块看，贵金属上涨 3.38%，铝上涨 6.59%，能源金属上涨 7.28%，小 金属上涨 4.93%，铜上涨 2.21%，铅锌上涨 5.20%，金属新材料上涨 3.85%。 行 业 及 产 业 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 研 究 / 行 业 点 ...

行 业 及 产 业 商贸零售 行 业 研 究 / 行 业 点 评 《重庆百货（600729）点评：Q4 零售主 业利润回暖，马消持续贡献投资收益增 量》 2025/01/16 《永辉超市（601933）点评：调改持续推 进，积蓄长期业绩改善势能》 2025/01/16 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 李秀琳 (8621)23297818× lixl2@swsresearch.com 2025 年 01 月 18 日 12 月社零超预期，政策加码看好 25 年消费提振 看好 ——12 月社会零售品消费数据点评 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 资料来源：Wind，申万宏源研究；注：标*公司为 wind 一致预期，其余采用申万预测；2025 年 1 月 17 日，美元兑人民币汇率 为 7.33，港币兑人民币汇率为 0.94 注：A 股公司收盘价日期为 2025 年 1 月 17 日，美股及港股公司收盘日为 2025 年 1 月 17 日 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共 ...