本期投资提示： 图 1：11 月空调行业内销同比增长 28.71%（单位：万台，%） -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 200 400 600 800 1000 1200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2023 2024 2023yoy 2024yoy 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2023 2024 2023yoy 2024yoy -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 ...

市场情绪低点，关注1季度业绩调整 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | | | | | 证券分析师： | | | | 张慧 A0230524100001 | | | | 闫海 A0230519010004 | | | | 研究支持： 张慧 A0230524100001 联系人： 张慧 A0230524100001 2024.12.24 | | | ◼ 与以往周期不同，过去25年市场分别经历了需求主导运价和供给过剩压制运价阶段，未来将开启供给短缺带来 的运价高波动高弹性周期。 证 券 研 究 报 告 海外航运个股2024年3季报总结 航运板块长逻辑持续强化，周期初期位置，把握低位布局机会 • 上一轮需求推动周期，运价先行于船价；本轮供给推动周期，船价先行于运价。航运造船互相强化。 • 黑天鹅、地缘扰动、贸易格局转变打破贸易网络运转，全球海运运输网络高效状态被破坏，效率损失使得市场更难以预判。 • 2025年VLCC供给 ...

行 业 研 究/ 行 业 点 评 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com 比亚迪的新车周期和智能化进展预计将成为主要看点。在即将到来的一年中，我们对 公司销量有较为乐观的预期，供应链降本以及新技术研发均在稳步推进。后续公司围绕智 能化方面也有两大亮点值得关注：一方面是智能化车型平台的下沉；同时，机器人 AI 方 面，公司目前已开始进行团队的招募和前期投入。而从产品周期方面，随着明年 e4.0 平 台的引入，比亚迪的产品周期将迎来新一轮的技术革新。因此，明年上半年有望成为比较 好的投资窗口，新车周期和智能化进展预计将成为主要看点。 激光雷达成本的下降将为速腾聚创带来的更多的市场扩展。速腾聚创在激光雷达领域 的进展显著，随着产品成本的降低，应用场景和客户接受度呈现出非线性增长。公司售价 200 美金的产品已经吸引了市场的关注。同时，其在扫地机器人、除草机等新领域的应用， 以及车端对于未来千 ...

申 购 策 略 2024 年 12 月 23 日 赛分科技：全球化布局的色谱材料领 域优势企业 本期投资提示： ⚫ 分析色谱领域技术先进，横向拓展工业纯化领域。赛分科技致力于研发和生产用于药物分析 检测和分离纯化的液相色谱材料。在分析色谱方面，公司拥有全面的分析色谱品类布局和丰 富的可选粒径、孔径维度，产品覆盖度处于行业领先水平，全球分析色谱领域客户超过 5,000 家，包括罗氏、辉瑞、礼来、甘李药业、正大天晴等知名药企，2023 年国内分析色 谱市占率为 5.16%。基于分析色谱行业的多年沉淀，公司持续拓展，已在工业纯化领域已 形成了系统完善的技术及产品体系，收入占比不断提升，24H1 为 62%。公司聚焦于生物 制药下游领域，产品主要用于药物临床研究及规模化生产阶段的分离纯化。公司扬州生产基 地于 2021 年正式投产，是国内色谱介质行业具有大规模量产能力的少数企业之一，目前主 要客户包括信达生物、复宏汉霖、甘李药业等国内具有差异化创新药能力的龙头药企。 ⚫ 风险提示：1）工业纯化客户采购周期波动的风险：发行人工业纯化客户对层析介质的采购 需求规模随着其医药项目进度的推进而逐渐增长，在客户进入商业化生产阶 ...

表 3：发行方案要点 资料来源：申万宏源研究 附录 2：AHP 模型分值划分标准 2024 年 12 月 申购策略 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机 构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓 范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 法律声明 ——注册制新股纵览 20241223 投资提示： 2. 新股基本面亮点及特色...................................... 4 图表目录 证券分析师 4. 募投项目及发展愿景 ......................................... 7 钧崴电子于 2024 年 12 月 20 日招股，将在创业板上市。 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 2024 年 12 月 23 日 钧崴电子：全球 ...

| --- | --- | |---------------------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 5.67 | | 资产负债率 % 总股本/流通 A 股（百万） | 61.55 1,393/989 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/404 | 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 研究支持 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 联系人 莫龙庭 (8621)23297818× molt@swsresearch.com 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持）投资要点： ⚫ 事件：12 月 21 日，公司发布 A 股限制性股票激励计划（草案），彰显稳健发展信心。 ⚫ 风险提示：应收账款持续增加及回收风险；国补到期风险；公司产能利用率提升不及预期 风险；转债转股导致 EPS 摊薄风险。 | --- | --- | --- ...

医药生物 行 业 及 产 业 机构销售团队联系人 华东组 茅炯 021-33388488 maojiong@swhysc.com 银行团队 李庆 021-33388245 liqing3@swhysc.com 华北组 肖霞 010-66500628 xiaoxia@swhysc.com 华南组 张晓卓 13724383669 zhangxiaozhuo@swhysc.com 华东创新团队 朱晓艺 021-33388860 zhuxiaoyi@swhysc.com 华北创新团队 潘烨明 15201910123 panyeming@swhysc.com 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究 方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中 的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在 法律许可情况下可能持有 ...

医药生物/ | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|----------|-------------|-----------------------------------|-------|----------------|---------------------|-------|-------|------------|-------| | 证券代码 | 证券简称 | 收盘价 (元) | 2024/12/20 \n总市值（亿 元） | 2023A | 预测 \n2024E | EPS( 元） \n2025E | 2026E | 2024E | PE \n2025E | 2026E | | 688016.SH | 心脉医疗 | | 118.29 146 3.99 4.65 5.70 7.24 25 | | | | | | 21 | 16 | | 301363.SZ | 美好医疗 | | 31.59 128 0.77 0.96 1.21 1.51 33 | | | | | | 26 | 2 ...

国防军工 2024 年 12 月 23 日 行业空间巨大成长确定，建议关注 订单兑现节奏 本期投资提示： 行 业 研 究/ 行 业 点 评 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 达邵炜 A0230124030001 dasw@swsresearch.com 联系人 达邵炜 (8621)23297818× dasw@swsresearch.com 行业点评 上周申万国防军工指数下跌 0.83%，中证军工龙头指数下跌 0.44%，同期上证综指 下跌 0.7%，沪深 300 下跌 0.14%，创业板指下跌 1.15%，申万国防军工指数跑赢创业 板指、跑输沪深 300、跑输上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国 防军工板块 0.83%的跌幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 7 位。2、从我们构建的军 工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为 1.99%。3、从个股 ...

行 业 及 产 业 行 业 研 究/ 行 业 点 评 - 公用事业 2024 年 12 月 23 日 11 月发用电微增 全球气价涨跌互 现 看好 ——申万公用环保周报(24/12/17~24/12/20) 本期投资提示： ⚫ 电力： 国家统计局披露 11 月规上工业电力生产数据。11 月单月规上工业发电量 7495 亿千瓦时，同比增长 0.9%，增速略有放缓。11 月规上水力发电 823 亿千瓦时，同比变 化-1.9%。火力发电 5175 亿千瓦时，同比增长 1.4%。。核能发电 376 亿千瓦时，同比 增长 3.1%。。风力发电 824 亿千瓦时，同比变化-3.3%。光伏发电 198 亿千瓦时，同比 增长 10.3%。总体而言，火电、光伏与核电涨幅基本保持稳定，水电降幅显著收窄，风 电降幅明显。1-11 月，火电、水电、核电、风电和光伏发电增量分别贡献全社会用电总 增量的 26%、29%、2%、21%、21%。预计在冬季用电高峰的背景下，火电将继续作 为电力保障的中坚力量，同时清洁能源的占比将稳步提升，为"双碳"目标的实现提供 助力。 ⚫ 国家能源局披露 11 月全社会用电量数据。11 月单月全社会用电量 ...