上 市 公 司 美容护理 2025 年 01 月 08 日 毛戈平 (1318.HK) ——专业稀缺彩妆 IP，东方美学引领风尚 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 01 月 07 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 58.20 | | 恒生中国企业指数 | 7049.71 | | 52 周最高/最低（港币） | 61.70/47.65 | | H 股市值（亿港币） | 278.44 | | 流通 H 股（百万股） | 250.08 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0816 | 一年内股价与基准指数对比走势： -4% 46% 12/10 12/17 12/24 12/31 01/07 HSCEI 毛戈平 资料来源：Bloomberg 联系人 王盼 (8621)23297818× wangpan@swsresearch.com ⚫ 毛戈平：定位高端美妆，引领东方美学理念。毛戈平品牌由美妆行业标志性人物毛戈平先 生于 2000 年创立，当前已成长为高端国货美妆头部集团。1）股权：毛戈平夫妇作为公司 实控人，共持有 47.9%股权；2）管理：除创始人 ...

上 市 公 司 公 司 研 交通运输 2025 年 01 月 08 日 顺丰同城 (09699) ——即时配送全场景单量高增，上调盈利预测 报告原因：强调原有的投资评级 | 投资要点： | | --- | 财务数据及盈利预测 | | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 10265 | 12400 | 15220 | 18585 | 22364 | | 同比增长率(%) | 25.58 | 20.80 | 22.74 | 22.11 | 20.33 | | 净利润(百万元) | (287) | 47 | 128 | 256 | 461 | | 同比增长率(%) | -68.08 | -116.48 | 171.01 | 99.97 | 80.03 | | 每股收益(元) | -0.31 | 0.06 | 0.14 | 0.28 | 0.50 | | 净资产收益率(%) | -9.51 | 1.70 | 4.12 | 7.61 | 12.06 | | 市盈率(倍) | - ...

基础化工 2025 年 01 月 08 日 云天化 (600096) 上 市 公 司 ——Q4 业绩符合预期，磷矿价格高位震荡，尿素同环比 下行 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024Q1-3 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 69,060 | 46,724 | 63,418 | 63,018 | 59,827 | | 同比增长率（%） | -8.3 | -12.3 | -8.2 | -0.6 | -5.1 | | 归母净利润（百万元） | 4,522 | 4,424 | 5,321 | 5,815 | 6,123 | | 同比增长率（%） | -24.9 | 19.4 | 17.7 | 9.3 | 5.3 | | 每股收益（元/股） | 2.47 | 2.41 | 2.90 | 3.17 | 3.34 | | 毛利率（%） | 15.2 | 17.0 | 16.6 | 17.5 | 18.5 | | ROE（%） | ...

行 业 及 产 业 2025 年 01 月 08 日 微软 800 亿美元投建 AI 数据中 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 《算电协同：重视 AIDC 新周期内供电设 备增量机会！ —— 申万宏源通信周专题 （20241230-20250103） 》 2025/01/05 《云端共振：IDC 结构性反转，端侧 AI 爆 发在即——申万宏源通信周专题 （20241223-20241227）》 2024/12/28 《润泽科技（300442）深度：高度景气的 AIDC 成长先锋》 2024/12/13 证券分析师 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 联系人 陈力扬 (8621)23297818× chenly@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 事件：据微软副董事长兼总裁布拉德·史密斯官方博客，微软计划在 2025 财年投资 800 亿美元用于处理 AI 负载的数据中心建设，其中超过一半的资金将用于美国本土。此外， 史密斯还呼吁新一届美国政府避免对 ...

策 略 研 究 新股研究 2025 年 01 月 07 日 富岭股份：国内领先的塑料餐饮具制 造企业 ——注册制新股纵览 20250107 投资提示： 任奕璇 (8621)23297818× renyx2@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，富岭股份 1.36 分，位于总分的 18.1%分位。富岭 股份于 2025 年 1 月 3 日招股，将在主板上市。剔除、考虑流动性溢价因素后，我们测算富 岭股份 AHP 得分分别为 1.36 分、1.49 分，分别位于非科创体系 AHP 模型总分的 18.1%、 31.6%分位，分别处于下游偏下、下游偏下水平。假设以 90%入围率计，中性预期情形下， 富岭股份网下 A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0203%、0.0125%。 ⚫ 国内塑料餐饮具制造企业排名前列，深耕北美市场。富岭股份主营塑料餐饮具及生物降解材 料餐饮具。公司 20-22 年在全国塑料一次性餐饮具制造企业中名列前二，23 年是中国轻工 业塑料行业（塑料家居）十强企业。公司产品主要销往北美市场，其中，21-24H1 对 ...

行 业 及 产 业 交通运输 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王晨鉴 A0230123030001 wangcj@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王易 A0230123050001 wangyi@swsresearch.com 刘衣云 A0230524100007 liuyy@swsresearch.com 范晨轩 A0230123070006 fancx@swsresearch.com 联系人 范晨轩 (8621)23297818× fancx@swsresearch.com 2025 年 01 月 07 日 Q4 预期下修完毕，重视节后复工 行情 看好 ——交运行业 2024 年报业绩前瞻 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 | 板块 | 股票代码 | 公司简称 | 总市值 ( ...

行 业 及 产 业 有色金属/ 贵金属 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 联系人 马焰明 (8621)23297818× maym@swsresearch.com 2025 年 01 月 07 日 央行连续 2 个月增持黄金，板块估 值低位，建议积极关注 看好 ——近期贵金属板块点评 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ 黄金本质为金融产品，具备收益性、安全性和流动性三重属性，2022 年前的十余年， 美元信用处于主导地位，安全和流动性属性稳定，收益性是黄金的核心定价逻辑，故 10 年期美债收益率与金价呈现明显的负相关关系。 ⚫ 2022 年下半年之后，黄金核心定价因素由收益性转向安全性。2022 年后在俄乌冲突的 催化下，美元储备信用弱化，全球信用格局开启重塑周期，黄金下游需求中央行购金占 比变化最大、增速最快，央行购金需求占比超过 20%，或反映美元储备信用的弱化，从 影响权重上看，安全性对应的本金风险远大于收益性对应的利率风 ...

上 市 公 司 社会服务 2025 年 01 月 07 日 新东方-S (09901) 联系人 黄哲 (8621)23297818× huangzhe@swsresearch.com 投资要点： —— 网点持续扩张，静待教育业务增长提速 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 01 月 07 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 48.70 | | 恒生中国企业指数 | 7049.71 | | 52 周最高/最低（港币） | 77.05/41.80 | | H 股市值（亿港币） | 828.87 | | 流通 H 股（百万股） | 1,701.99 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0816 | 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 我们预计新东方 25 财年第二季度（2QFY25，2024.9-2024.11）收入 9.93 亿美元，同比增长 14.2%，Non-GAAP 归母净利润 0.53 亿美元，同比小幅增长 4.7% ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 01 月 06 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 43.38 | | 一年内最高/最低（元） | 61.05/35.35 | | 市净率 | 3.6 | | 股息率%（分红/股价） | 2.31 | | 流通 A 股市值（百万元） | 54,420 | | 上证指数/深证成指 | 3,206.92/9,885.65 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 12.06 | | 资产负债率% | 32.41 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,255/1,255 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 01-08 02-08 03-08 04-08 05-08 06-08 07-08 08-08 09-08 10-08 11-08 12-08 -20% 0% 20% 40% 今世缘 沪 ...

上 市 公 司 医药生物 2025 年 01 月 07 日 康乐卫士 (833575) ——印尼九价 HPV 疫苗取得重要里程碑，期待产品落地 报告原因：有信息公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 01 月 06 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 18.60 | | 一年内最高/最低（元） | 26.38/14.50 | | 市净率 | 8.2 | | 股息率%（分红/股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 3,475 | | 上证指数/深证成指 | 3,206.92/9,885.65 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 2.26 | | 资产负债率% | 58.24 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 281/187 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 01-08 02-08 03-08 04-08 05-08 06-08 07-08 08-08 09-08 10 ...