投资要点： 的支撑。（2）顺周期项表现偏弱，如核心 CPI、服务 CPI、生活资料 PPI 均 格再度企稳 2024.5.12 中的煤炭、水泥、有色金属、部分消费品制造业等。 比 0.2%（前值 0.3%），万得一致预期值为 0.4%；PPI 同比-0.8%（前值-1.4%）， 郭瑞 相关报告： 较弱。（3）专项债发行偏慢，地产投资继续调整，钢材价格环比下降。（4） 【山证宏观】2024 年 5 月通胀点评：食 CPI 低于预期、弱于季节性，PPI 符合预期、弱于季节性。6 月 CPI 同 分析师： 年同期环比均值为-0.2%）；PPI 环比-0.2%，弱于季节性（2016-2019 年同期 环比均值为-0.1%，2020-2023 年同期环比均值为 0%）。 猪肉依然是 CPI 的主要支撑，能源及核心项均弱于季节性。6 月食品价 格环比-0.6%，强于季节性。其中，猪肉、水产品、蛋类价格环比表现强于 季节性，鲜菜、鲜果表现不佳。受供求关系影响，猪肉价格上涨 11.4%。非 食品中，受国际油价波动影响，国内汽油价格环比下降 2.0%。核心、服务 CPI 环比分别为-0.1%、0%，均弱于季节性。核心消费品中， ...

II 研究早观点 2024 年 7 月 11 日 星期四 市场走势 资料来源：最闻 【山证化工】三美股份 2024 年半年度业绩预增点评-三代制冷剂盈利修 复，公司业绩大幅增长 指数 沪深 科创 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com | --- | --- | --- | |----------|----------|----------| | | 收盘 | 涨跌幅 % | | 上证指数 | 2,939.36 | -0.68 | | 深证成指 | 8,697.22 | -0.10 | | 300 | 3,428.97 | -0.32 | | 中小板指 | 5,620.99 | 0.22 | | 创业板指 | 1,651.11 | -0.06 | | 50 | 710.37 | 0.07 | 【今日要点】 【行业评论】电子：2024 年中期策略报告-AI 供需两旺铸就科技新趋 势 【山证化工】巨化股份 2024 年半年度业绩预增点评-受益于制冷剂长景气 度，未来业绩可期 【行业评论】【山西证券|纺织 ...

电子 2024 年中期策略报告 领先大市-A(维持) 电子板块近一年市场表现 资料来源:最闻 Q3 服务器出货动能增强,H2 晶圆厂产 能利用率有望提升 2024.7.8 高宇洋 执业登记编码:S0760523050002 邮箱:gaoyuyang@sxzq.com 傅盛盛 执业登记编码:S0760523110003 邮箱:fushengsheng@sxzq.com 张天 执业登记编码:S0760523120001 邮箱:zhangtian@sxzq.com 徐怡然 执业登记编码:S0760522050001 邮箱:xuyiran@sxzq.com 赵天宇 执业登记编码:S0760524060001 邮箱:zhaotianyu@sxzq.com 投资要点: AI 终端:2024 年伴随多品牌先后推出 AI PC、AI 手机,AI 端侧加速落 地,带动换机潮的同时催生终端全面升级。预计到 2027 年生成式 AI 手机的 市场渗透率将达到 43%,生成式 AI 手机的总量将从 2023 年的百万级增长到 2027 年的 12.3 亿部,同时 AI 算力驱动 AI 手机 PCB、散热、电池等硬件配 套升级。预计 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy-B" (maintained) [1] Core Views - The company's performance meets expectations, with projected earnings per share for the first half of 2024 estimated at 0.27 - 0.33 CNY, driven by an increase in refrigerant product prices, which rose by 22.05% year-on-year [1][3] - The company is expected to benefit from the sustained high demand in the refrigerant market, with a significant increase in sales volume and price for refrigerants, leading to a projected net profit increase of 51% - 80% year-on-year for the first half of 2024 [4][5] Summary by Sections Market Performance - The company's stock closed at 23.95 CNY on July 9, 2024, with a year-to-date high of 26.10 CNY and a low of 13.12 CNY [2] Financial Data - For the first half of 2024, the company expects a net profit of 7.4 - 8.8 billion CNY, with a year-on-year increase of 2.5 - 3.9 billion CNY [4] - The average price of refrigerant products in the first half of 2024 was 24,300 CNY per ton, with a year-on-year increase of 22.05% [5] Revenue Growth - The main revenue growth drivers include fluorinated fine chemicals (up 107.91% year-on-year), petrochemical materials (up 64.09% year-on-year), and refrigerants (up 36.59% year-on-year), with an overall revenue growth rate of 18.46% [5] - The company’s EPS for 2024-2026 is projected to be 0.76, 1.02, and 1.15 CNY, respectively, with corresponding P/E ratios of 31.6, 23.4, and 20.9 [6]

2024 年 7 月 10 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 资料来源:最闻 市场数据:2024 年 7 月 10 日 收盘价(元): 38.12 年内最高/最低(元): 47.15/22.85 流通A股/总股本(亿): 6.10/6.10 流通 A 股市值(亿): 232.71 总市值(亿): 232.71 资料来源:最闻 基础数据:2024 年 3 月 31 日 基本每股收益(元): 0.25 摊薄每股收益(元): 0.25 每股净资产(元): 9.95 净资产收益率(%): 2.54 资料来源:最闻 分析师: 李旋坤 执业登记编码:S0760523110004 邮箱:lixuankun@sxzq.com 研究助理: 刘聪颖 邮箱:liucongying@sxzq.com 氟化工 三美股份(603379.SH) 买入-B(首次) 三代制冷剂盈利修复,公司业绩大幅增长 事件描述 公司发布 2024 年半年度业绩预增公告,预计 2024 年上半年实现归母净 利润 3.34 - 4.34 亿元,同比增加 2.04 - 3.04 亿元,同比增速为 157.19% - 234.35%;预计 2024 年上 ...

研究早观点 指数 沪深 科创 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【行业评论】通信：周跟踪（20240701-20240705）-—— WAIC2024 千行 百业 AI 落地加速，国内算力投资确定性加强 研究早观点 范鑫 fanxin@sxzq.com （1）央行动态 就业报告方面，6 月 ADP 新增就业 15 万人，市场预期为 16.5 万人，新增非农就业 20.6 万人，市场预期水 平为 19 万人，与此同时，5 月新增非农就业由 27.2 万人下修至 21.8 万人。6 月失业率再度走升，由前 值 4.0%进一步升至 4.1%，三个月移动平均由 3.9%升至 4.0%。平均时薪增速放缓，同比由前值 4.1% 降至 3.9%，环比由前值 0.4%降至 0.3%。劳动参与率由 62.5%回升至 62.6%，符合市场预期，5 月职位 空缺数上升至 814 万。PMI 走势再度分化，6 月 Markit 制造业与服务业 PMI 均回升，ISM 制造业 PMI 延续下行，已连续三个月位于枯荣线之 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy-A" rating for Anta Sports [2][4] Core Views - In Q2 2024, Anta's brand retail sales accelerated with healthy inventory levels and improved retail discounts. The company expects a 10%-15% growth in retail sales for both Anta and FILA brands, with Descente and Kolon brands projected to grow by at least 20% and 30% respectively [4][5] - The report indicates that FILA's retail sales growth has slowed, primarily due to the performance of FILA FUSION and FILA KIDS, while the main FILA products performed well [4][3] Summary by Sections Retail Performance - Anta brand retail sales in Q2 2024 grew by a high single-digit percentage year-on-year, with online sales expected to outperform offline sales, showing a 20%-25% increase [1][3] - FILA brand retail sales grew by a mid-single-digit percentage year-on-year, with online sales also expected to exceed 20% growth [1][3] - Other brands, including Descente and Kolon, saw retail sales growth of 40%-45%, with Kolon expected to grow by 60% and Descente by 35%-40% [1][3] Inventory and Discounts - As of the end of Q2 2024, inventory turnover for Anta and FILA brands remained below 5 months, indicating a healthy inventory level [1][3] - Retail discounts for Anta improved by 1 percentage point, with online discounts improving by 1-2 percentage points [1][3] - FILA's retail discounts remained stable year-on-year [1][3] Financial Projections - The report maintains earnings forecasts for Anta, projecting earnings per share (EPS) of 4.71, 4.85, and 5.47 for 2024, 2025, and 2026 respectively [4][5] - The price-to-earnings (P/E) ratios for 2024-2026 are projected at 13.8, 13.4, and 11.9 times [4][5]

新材料 新材料 2024 年中期策略 领先大市-A(维持) 挖掘新质生产力机遇,关注供需格局改善板块 化学原料板块近一年市场表现 资料来源:最闻 【山证新材料】工程化合成万物,生物 经济颠覆性力量——合成生物产业深度 报告之一 2024.4.2 【山证新材料】自主化、可持续、新应 用三大驱动,自下而上把握结构性机会- 2024.1.12 山 西 证 券 新 材 料 2024 年 度 策 略 冀泳洁 执业登记编码:S0760523120002 邮箱:jiyongjie@sxzq.com 研究助理: 王锐 邮箱:wangrui1@sxzq.com 投资要点: 2024 年 7 月 9 日 行业研究/行业年度策略 市场表现:新材料指数整荡下行,估值短期承压。2024 年上半年新材料 板块市场承压,在申万一级行业中,新材料行业涨跌幅排名第 24 位。分板 块看,半导体材料>电子化学品>可降解塑料>工业气体>电新材料>膜材 料。截至 2024 年 6 月 20 日,新材料行业市盈率(TTM,中值)为 23.51, 市盈率分位数处于近三年的 40.5%水平,在 31 个申万一级行业之中,新材料 行业市盈率排名为第 11 ...

600 600 500 500 400 400 300 300 200 200 100 100 0 Ro -100 0 采矿与伐木业 建筑业 贸易、运输和公用事业 制造业 信息 金融活动 专业和商业服务 教育与健康服务 ■ 休闲及餐旅服务 新增非农就业 其他服务 政府 资料来源：Bloomberg，山西证券研究所 图 9: 6 月 ISM 制造业 PMI 回落 70 es 60 55 50 45 40 021/3/1 021/11/: :021/7/ 022/3/ 024/3/ 022/7/ 23/11/ 22/11/ 023/3/ 23/7 图 11: 日本二季度短观大型制造业、非制造业景气 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 上海 深圳 HANXI SECURITIES CO., LTD. 资料来源：Bloomberg, 山西证券研究所 图 13: 欧元区 6 月核心 CPI 同比增速持平 5 月(%) 分析师承诺： 宏观策略 海外经济周观察（20240701~20240707） 【 山证 宏观 策 略】 海 外经 济周 观 察 （20240610~20240616） 2024.6.18 【 山证 ...

资料来源:最闻 产业链从 0 到 1 迈入量产阶段-低轨卫星 互联网专题报告 2024.7.3 星通信是亮点,垣信千帆或将迎来首发- 周跟踪(20240624-20240630) 2024.7.1 高宇洋 执业登记编码:S0760523050002 邮箱:gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码:S0760523120001 邮箱:zhangtian@sxzq.com 通信 周跟踪(20240701-20240705) 领先大市-A(维持) —— WAIC2024 千行百业 AI 落地加速,国内算力投资确定性加强 2024 年 7 月 9 日 行业研究/行业周报 通信行业近一年市场表现 投资要点 行业动向: 网等强烈推动下有望成为数字经济新引擎。 光迅科技、华工科技、深南电路、华丰科技等。 个标包 15.6 万台服务器,其中 GPU 服务器 1.3 万台。我们看到国产服务器(G 武纪等。 再拉动 400G/800G 高速光模块需求。 别为-13.12%、-9.95%、-9.40%、-9.40%、-8.82%。 本届 WAIC 参观人数创历史新高,我们看到大模型仍然呈现"百花齐放"的 局面,同时 ...