研究早观点 2025 年 5 月 20 日 星期二 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,367.58 | 0.00 | | 深证成指 | | 10,171.09 | -0.08 | | 沪深 | 300 | 3,877.15 | -0.31 | | 中小板指 | | 6,331.72 | -0.09 | | 创业板指 | | 2,032.76 | -0.33 | | 科创 50 | | 995.25 | 0.00 | 资料来源：最闻 执业登记编码：S0760521050001 分析师： 电话：010-83496307 李召麒 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（2025.05.19-2025.05.23）-5 月份科创板/创业板 新股首日涨幅和开板估值均下降 【山证纺服】行业周报-On Running 披露 2025Q1 季度业绩，亚太区增速领 先 【山证煤炭】行业周报（20250512-20250518）：-关税博弈落地，煤炭重回 供需逻辑 ...

煤炭 行业周报（20250512-20250518） 同步大市-A(维持) 关税博弈落地，煤炭重回供需逻辑 2025 年 5 月 19 日 行业研究/行业周报 煤炭行业近一年市场表现 投资要点 动态数据跟踪 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liuguijun@sxzq.com 焦、钢产业链：开工提高，焦炭价格回落。本周焦煤价格下降，焦炭利 润有所改善，焦炭企业开工率有所提高，叠加成本支撑减弱，焦炭价格提降。 后期，宏观预期有望继续落地，外贸环境改善下游预期，基建、地产施工或 将发力，钢材需求刚性仍存，焦炭价格预计下降空间不大。截至 5 月 16 日， 天津港一级冶金焦均价 1480 元/吨，周变化-3.27%；港口平均焦、煤价差（焦 炭-炼焦煤）249 元/吨，周变化-9.45%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存 分别 65.48 万吨和 663.52 万吨，周变化分别+0.581%、-1.08%；四港口焦 炭总库存 222.62 万吨，周变化-1.30%；全国市场螺纹钢平均价格 3333 元/ 吨，周变化+0.97%；螺纹钢全社会、生产企业库存分别合计 434.97 万吨、 185.03 万 ...

纺织服装 行业周报（20250511-20250517） 同步大市-A(维持) 2025 年 5 月 19 日 行业研究/行业周报 纺织服装行业近一年市场表现 投资要点 本周观察：On Running 披露 2025Q1 季度业绩，亚太区增速领先 2025Q1，On Running 实现营收 7.27 亿瑞士法郎，同比增长 43.0%，剔除汇率影响，同 比增长 40%。2025Q1，On Running 实现经调整 EBITDA 为 1.29 亿瑞士法郎，同比增长 54.8%，实现净利润 5670 万瑞士法郎，同比下降 38.0%。 来源：最闻，山西证券研究所 分渠道看，2025Q1，DTC 渠道收入同比增长 45.3%至 2.77 亿瑞士法郎；批发渠道收入 同比增长 41.5%至 4.50 亿瑞士法郎。 相关报告： 【 山 证 纺 织 服 装 】 周 大 福 公 布 FY2025Q4 经营数据，中国大陆同店降 分区域看，2025Q1，EMEA、美洲、亚太区域收入同比增长 33.6%、32.7%、130.1%至 1.67、4.37、1.21 亿瑞士法郎。 幅继续收窄-【山证纺服】行业周报 分品类看，2025Q ...

电力电子及自动化 英杰电气（300820.SZ） 增持-A(首次) 光伏周期导致业绩承压，半导体业务稳步提升 2025 年 5 月 19 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 公司发布 2024 年年报及 2025 年第一季度报告。2024 年，公司实现营业 收入 17.8 亿元，同比+0.59%；实现归母净利润 3.23 亿元，同比-25.19%；扣 非归母净利润 3.07 亿元，同比-27.87%。25Q1 公司实现营业收入 3.25 亿元， 同比-13.30%；归母净利润 0.50 亿元，同比-36.84%。 事件点评 市场数据：2025 年 5 月 16 日 收盘价（元）： 44.67 年内最高/最低（元）： 73.50/34.14 流通A股/总股本（亿）： 1.11/2.22 流通 A 股市值（亿）： 49.59 总市值（亿）： 99.00 利润承压，主要系研发和资产减值增加等所致。2024 年，收入端小幅增 长 0.59%，毛利率 38.50%/yoy+1.27pct，销售净利率 18.84%/yoy-5.53pct。其 中，研发费用 1.37 亿元/yoy+40.18%，研发费用 ...

其他专用机械 美埃科技（688376.SH） 增持-A(首次) 下游拓展与海外布局并举，业绩有望维持增势 | 市场数据：2025 年 5 月 | 16 日 | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 34.65 | | 年内最高/最低（元）： | 45.98/24.25 | | 流通A股/总股本（亿）： | 0.51/1.34 | | 流通 股市值（亿）： A | 17.67 | | 总市值（亿）： | 46.57 | | 基础数据：2025 | 年 | 月 | 日 | 3 | 31 | 基本每股收益(元)： | 0.33 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 摊薄每股收益(元)： | 0.33 | | | | | | | | 每股净资产(元)： | 14.62 | | | | | | | | 净资产收益率(%)： | 2.23 | | | | | | | 资料来源：最闻 分析师： 姚健 执业登记编码：S0760525040001 邮箱：yaojian@sxzq.com 徐风 执业登记编码：S0760519110003 邮箱：x ...

新股研究 新股周报（2025.05.19-2025.05.23） 5 月份科创板/创业板新股首日涨幅和开板估值均下降 2025 年 5 月 19 日 策略研究/定期报告 投资要点： 新股市场活跃度下降，5 月份科创板新股首日涨幅和开板估值均下降 周内新股市场活跃度下降，近 6 个月上市新股周内共有 33 只股票录得正涨幅(占比 68.75%，前值 83.33%)。 科创板：上周科创板汉邦科技上市，上市首日涨幅 115.20%，首日开板估值 50.90 倍。周 内思看科技录得周涨幅超 1%，佳驰科技录得周跌幅超-5%。 创业板：上周创业板泽润新能上市，上市首日涨幅 98.12%，首日开板估值 30.86 倍。周 内恒鑫生活、宏工科技录得周涨幅超 20%，矽电股份录得周跌幅超-2%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内肯特催化、富岭股份录得周涨幅超 7%，中国 瑞林录得周跌幅超-4%。 新股周期：4 月份创业板首航新能/泰禾股份/宏工科技/众捷汽车，主板中国瑞林/泰鸿万 立/信凯科技/肯特催化/天有为/江顺科技上市，创业板新股首日涨幅和开板估值上升，主 板新股首日涨幅和开板估值下降，科创板新股发行 PE 下降 ...

相关报告： 动力煤：库存走低，夏季备库需求待发。本周产地煤矿生产基本维持正 常水平。需求方面，南方降雨频繁，水电出力增加，叠加北方气温回升，港 口堆煤出货压力增加；下游复工及基建仍有待提高，工业原料用煤支撑减弱； 北方港口煤炭调入低于调出，煤炭被动去库，港口煤价维持弱势。进入二季 度中下旬，国际贸易环境有所改善，非电用煤需求或有所恢复；同时，内外 贸价差倒挂，预计国内进口煤减少，临近夏季备库需求，国内动力煤价格中 枢预计继续下降空间不大。截至 5 月 16 日，环渤海动力煤现货参考价 629 元/吨，周变化-2.18%；广州港山西优混 610 元/吨，周变化-8.96%；欧洲三 港 Q6000 动力煤 658.20 元/吨，周变化-7.78%。5 月 16 日，北方港口合计 煤炭库存 3047 万吨，周变化-1.99%；长江八港煤炭库存 763.00 万吨，同比 -0.52%；本周环渤海港口日均调入 175.69 万吨，调出 181.79 万吨，日均净 调出 6.10 万吨。 分析师： 冶金煤：外贸环境改善，冶金煤继续去库。煤矿冶金煤生产供应维持正 常。需求方面，本周降准降息政策落地，中美日内瓦联合声明发布后 ...

电力电子及自动化 英杰电气（300820.SZ） 增持-A(首次) 光伏周期导致业绩承压，半导体业务稳步提升 2025 年 5 月 19 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 公司发布 2024 年年报及 2025 年第一季度报告。2024 年，公司实现营业 收入 17.8 亿元，同比+0.59%；实现归母净利润 3.23 亿元，同比-25.19%；扣 非归母净利润 3.07 亿元，同比-27.87%。25Q1 公司实现营业收入 3.25 亿元， 同比-13.30%；归母净利润 0.50 亿元，同比-36.84%。 事件点评 市场数据：2025 年 5 月 16 日 收盘价（元）： 44.67 年内最高/最低（元）： 73.50/34.14 流通A股/总股本（亿）： 1.11/2.22 流通 A 股市值（亿）： 49.59 总市值（亿）： 99.00 利润承压，主要系研发和资产减值增加等所致。2024 年，收入端小幅增 长 0.59%，毛利率 38.50%/yoy+1.27pct，销售净利率 18.84%/yoy-5.53pct。其 中，研发费用 1.37 亿元/yoy+40.18%，研发费用 ...

| 市场数据：2025 年 月 5 | 日 16 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | 34.65 | | 年内最高/最低（元）： | | 45.98/24.25 | | 流通A股/总股本（亿）： | | 0.51/1.34 | | 流通 股市值（亿）： A | | 17.67 | | 总市值（亿）： | | 46.57 | | 基础数据：2025 | 年 | 月 | 日 | 3 | 31 | 基本每股收益(元)： | 0.33 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 摊薄每股收益(元)： | 0.33 | | | | | | | | 每股净资产(元)： | 14.62 | | | | | | | | 净资产收益率(%)： | 2.23 | | | | | | | 其他专用机械 美埃科技（688376.SH） 增持-A(首次) 2025 年 5 月 19 日 公司研究/公司快报 资料来源：最闻 分析师： 姚健 执业登记编码：S0760525040001 邮箱：yaojian@sxzq.com 徐风 执业登 ...

公司近一年市场表现 | 市场数据：2025 年 5 月 | 16 日 | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 26.95 | | 年内最高/最低（元）： | 32.01/17.14 | | 流通A股/总股本（亿）： | 7.81/8.46 | | 流通 股市值（亿）： A | 210.45 | | 总市值（亿）： | 228.12 | 合成树脂销量稳步增长，新品类产品持续扩展。2024 年公司合成树脂类 产品实现营收 53.43 亿元，同比增长 4.33%，实现销量 69.56 万吨，同比增长 8.85%。其中，酚醛树脂产品实现销量 52.86 万吨，同比 8.35%；铸造用树脂 产品实现销量 17.41 万吨，同比增长 10.36%。2025 年第一季度，公司合成 树脂类产品延续稳步增长趋势，实现营收 12.82 亿元，同比增长 10.33%，实 现销量 16.63 万吨，同比增长 10.23%。公司持续加大研发投入，开发扩展新 品类产品，酚醛树脂产业方面，核电高温气冷堆燃料元件用核纯树脂、大飞 机刹车片用浸渍树脂开发成功进入商业化应用，罐体用涂料酚醛、高性能特 种酚醛等产品研发取得突破；铸 ...