通信 周跟踪（20251215-20251221） 领先大市-A(维持) ——国产 GPGPU 四小龙将齐聚资本市场，光纤光缆边际向好 2025 年 12 月 23 日 行业研究/行业周报 通信行业近一年市场表现 资料来源：常闻 气度，长 12 甲有望再挑战可回收任务- 周跟踪（20251208-20251214）2025.12.18 来，朱雀三入轨成功看好商业航天-周跟 踪（20251201-20251207） 2025.12.9 分析师： 张天 执业登记编码：S0760523120001 邮箱：zhangtian@sxzq.com 赵天宇 执业登记编码：S0760524060001 邮箱：zhaotianyu@sxzq.com 投资要点 行业动向： 1）摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板，壁仞科技、天数智芯近日也通过 了港交所聆讯，国产算力将是 2026 资本市场最受关注板块 相关报告： 【山证通信】博通财报验证 ASIC 景 1.1 摩尔线程召开首届开发者大会，发布全新架构以及多款新品。12 月 20 日，在首届 MUSA 开发者大会上，摩尔线程创始人兼 CEO 张建中发表主题演讲 系统展示 MSUA 核 ...

Core Insights - The report highlights the promising potential of GPRC5D/BCMA/CD3 tri-antibody therapy for relapsed/refractory multiple myeloma (RRMM), showcasing an overall response rate (ORR) of 100% and a 12-month progression-free survival (PFS) rate of 96.3% [4]. Market Trends - The report notes that multiple myeloma (MM) is the second most common hematological malignancy, with over 300,000 new cases globally each year. Most MM cases progress to RRMM, indicating a significant unmet medical need after standard treatments fail [4]. Industry Commentary - GPRC5D and BCMA are highly expressed on the surface of malignant plasma cells, making them attractive targets for immunotherapy in MM. The JNJ-79635322 tri-antibody is the first to enter Phase III clinical trials for RRMM, targeting BCMA, GPRC5D, and CD3 to precisely modulate immune signaling [4]. - In early clinical trials, JNJ-79635322 demonstrated superior survival benefits, with a 12-month PFS rate of 96.3% in patients who had not previously received BCMA/GPRC5D therapy. The overall response rate (ORR) for the entire population was 73% [4]. - IBI3003, another candidate, showed an ORR of 83.3% in patients who had undergone at least four prior lines of treatment, indicating its efficacy in heavily pre-treated RRMM patients [4]. Clinical Data - JNJ-79635322 exhibited an ORR of 100% in a subgroup of patients who had not received prior BCMA/GPRC5D therapy, with a median follow-up of 15 months. Adverse events included infections (80.6%) and cytokine release syndrome (CRS) [4]. - IBI3003 demonstrated an ORR of 77.8% in patients previously treated with BCMA and/or GPRC5D therapies, with a good safety profile [4].

研究早观点 2025 年 12 月 22 日 星期一 市场走势 【今日要点】 【行业评论】化学原料：新材料周报（251208-1212）-中央经济工作会 议提出全面绿色转型，建议关注风电上游原材料机遇 【公司评论】恩捷股份(002812.SZ)：恩捷股份-并购稳固龙头地位，隔膜价 格底部回升 资料来源：常闻 【行业评论】耐克 FY26Q2 业绩 国内市场主要指数 | 指数 | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,890.45 | 0.36 | | 深证成指 | 13,140.21 | 0.66 | | 沪深 300 | 4,568.18 | 0.34 | | 中小板指 | 7,956.23 | 0.68 | | 创业板指 | 3,122.24 | 0.49 | | 科创 50 | 1,308.59 | 0.20 | 资料来源：常闻 分析师： 李明阳 执业登记编码：S0760525050002 邮箱：limingyang@sxzq.com 【行业评论】化学原料：新材料周报（251208-1212）-中央经济工作会议提出全面绿色转型，建议关注风电 上游原材料机遇 ...

| 市场数据：2025 年 12 | 月 17 日 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元/股）： | | 46.91 | | 年内最高/最低（元/ | | 66.36/25.87 | | 股）： | | | | 流通 A 股/总股本（亿 | | 8.23/9.82 | | 股）： | | | | 流通 股市值（亿元）： A | | 385.90 | | 总市值（亿元）： | | 460.76 | 基础数据：2025 年 9 月 30 日 锂电化学品 恩捷股份（002812.SZ） 买入-A(维持) 并购稳固龙头地位，隔膜价格底部回升 2025 年 12 月 19 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 | 基本每股收益(元/股)： | -0.09 | | --- | --- | | 摊薄每股收益(元/股)： | -0.09 | | 每股净资产(元/股)： | 27.38 | | 净资产收益率(%)： | -0.43 | | 资料来源：常闻 | | 分析师： 肖索 执业登记编码：S0760522030006 邮箱：xiaosuo@sxzq.com 杜羽枢 执业登记编码：S ...

2025 年 12 月 19 日 行业研究/行业周报 化学原料行业近一年市场表现 资料来源：常闻 相关报告： 稳定奔跑，产品量产在即推动产业发展 加 速 - 新 材 料 周 报 （ 251201-1205 ） 2025.12.10 官，有望推动人形机器人产业发展加速- 新材料周报（251124-1128） 2025.12.2 冀泳洁 博士 执业登记编码：S0760523120002 执业登记编码：S0760524090001 申向阳 邮箱：shenxiangyang@sxzq.com 【山证新材料】特斯拉人形机器人实现 可降解材料：PLA(FY201 注塑级)(17800 元/吨，不变)、PLA(REVODE 201 吹膜级)(16800 元/吨，-1.18%)、PBS(17500 元/吨，不变)、PBAT(9800 元/吨，不 变)) 【山证新材料】宇树科技 IPO 辅导收 维生素：维生素 A(62500 元/吨，-0.79%)、维生素 E(55500 元/吨，5.71%)、 维生素 D3(212500 元/吨，不变)、泛酸钙(41000 元/吨，不变)、肌醇(30500 元/ 吨，不变) 工业气体及湿电子 ...

研究早观点 2025 年 12 月 19 日 星期五 市场走势 【行业评论】通信：周跟踪（20251208-20251214）-博通财报验证 ASIC 景气度，长 12 甲有望再挑战可回收任务 【山证新材料】PCB 材料行业报告-乘 AI 之风，PCB 材料向高频高速 升级 资料来源：常闻 国内市场主要指数 | 指数 | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,876.37 | 0.16 | | 深证成指 | 13,053.97 | -1.29 | | 沪深 300 | 4,552.79 | -0.59 | | 中小板指 | 7,902.79 | -1.12 | | 创业板指 | 3,107.06 | -2.17 | | 科创 50 | 1,305.97 | -1.46 | 资料来源：常闻 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 【今日要点】 邮箱：penghaochen@sxzq.com 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 研究早观点 【今日要点】 【行业评论】通信：周跟踪（20251208-2 ...

通信 周跟踪（20251208-20251214） 领先大市-A(维持) ——博通财报验证 ASIC 景气度，长 12 甲有望再挑战可回收任务 2025 年 12 月 18 日 行业研究/行业周报 通信行业近一年市场表现 行业动向： 1）博通发布 FY25 Q4 财报，Anthropic 加单，积累订单已达 730 亿美元。 资料来源：常闻 【山证通信】光子 OIO 时代不远到 【山证通信】商业航天有望迎来规 博通最新季报显示，公司营收为 180.2 亿美元，同比增长 28%，合并调整后 EBITDA 为 121.2 亿美元，同比增长 34%，均超市场预期。其中，半导体业务营 收为 111 亿美元，同比增长 35%，得益于 AI 半导体业务 65 亿美元营收（同比大 增 74%）。博通 CEO 陈福阳透露，博通四季度获得了 Anthropic 上个季度 100 亿 美元订单后的又一价值 110 亿美元订单，主要是 TPU pod 的交付。在定制芯片和 网络芯片需求不断激增的背景下，公司在手积压订单达到了 730 亿美元并有望滚 动上调。博通预计下一季度营收将达到 191 亿美元，其中 AI 芯片收入或同比翻 ...

新材料 PCB 材料行业报告 领先大市-B(维持) 乘 AI 之风，PCB 材料向高频高速升级 2025 年 12 月 18 日 行业研究/行业深度分析 化学原料板块近一年市场表现 投资要点： 资料来源：常闻 相关报告： 稳定奔跑，产品量产在即推动产业发展 加 速 - 新 材 料 周 报 （ 251201-1205 ） 2025.12.10 【山证新材料】宇树科技 IPO 辅导收 官，有望推动人形机器人产业发展加速- 新材料周报（251124-1128） 2025.12.2 冀泳洁 博士 执业登记编码：S0760523120002 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 王锐 执业登记编码：S0760524090001 邮箱：wangrui1@sxzq.com 申向阳 邮箱：shenxiangyang@sxzq.com AI 服务器快速发展，拉动高频高速 PCB 需求。根据 Prismark 预测，2024- 2029 年国内 PCB 产值将从 412.13 亿美元提升至 497.04 亿美元，CAGR 为 3.8%。服务器/数据储存是 PCB 增速最快的下游领域，2024-2029 年 CAGR 达到 ...

研究早观点 2025 年 12 月 18 日 星期四 市场走势 【今日要点】 【山证非银】行业周报（20251208-20251214）：-中央经济工作会议定 调资本市场，关注板块投资价值 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评 11 月：煤价环比上涨，反 内卷初心未变 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,870.28 | 1.19 | | 深证成指 | | 13,224.51 | 2.40 | | 沪深 | 300 | 4,579.88 | 1.83 | | 中小板指 | | 7,992.24 | 2.12 | | 创业板指 | | 3,175.91 | 3.39 | | 科创 | 50 | 1,325.33 | 2.47 | | 资料来源：常闻 | | | | 分析师： 彭皓辰 国内市场主要指数 研究早观点 【今日要点】 【山证非银】行业周报（20251208-20251214）：-中央经济工作会议定调资本市场，关注板块投资价值 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 2 ...

2025 年 12 月 17 日 行业研究/行业周报 非银行金融行业近一年市场表现 12 月 8 日至 12 月 14 日期间，主要指数表现分化，上证综指下 跌 0.34%，沪深 300 下跌 0.08%，创业板指数上涨 2.74%。期间 A 股日均成交额 1.95 万亿元，环比上涨 15.14%。截至 12 月 12 日， 两融余额 2.50 万亿元；中债-总全价(总值)指数较年初下跌 2.23%; 中债国债 10 年期到期收益率为 1.84%,较年初上行 23.19bp。 相关报告： 【山证非银行金融】基金薪酬改革加快， 券商杠杆空间拓宽-【山证非银】行业周 报（20251201-20251207）： 2025.12.11 【山证非银行金融】监管持续完善，商 业不动产 REITs 启动-【山证非银】行业 周报（20251124-20251130）： 2025.12.3 分析师： 孙田田 执业登记编码：S0760518030001 电话：0351-8686900 邮箱：suntiantian@sxzq.com 刘丽 执业登记编码：S0760511050001 电话：0351--8686985 邮箱：liul ...