通信终端及配件 广和通（300638.SZ） 买入-B(维持) AI 物联网引领者，具身智能已占据先机 2025 年 5 月 21 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述： | 市场数据：2025 年 | 5 月 | 20 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | | 27.43 | | 总股本（亿股）： | | | 7.65 | | 流通股本（亿股）： | | | 5.33 | | 流通市值（亿元）： | | | 146.18 | | 基础数据：2025 年 3 月 | 31 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元）： | | 4.89 | | 每股资本公积（元）： | | 0.91 | | 每股未分配利润（元）： | | 2.58 | | 资料来源：最闻 | | | 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001 邮箱：zhangtian@sxzq.com 赵天宇 执业登记编码：S0760524060001 邮箱： ...

| 市场数据：2025 年 | 5 月 | 20 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | | 27.43 | | 总股本（亿股）： | | | 7.65 | | 流通股本（亿股）： | | | 5.33 | | 流通市值（亿元）： | | | 146.18 | | 年 月 基础数据：2025 3 | 日 31 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元）： | | 4.89 | | 每股资本公积（元）： | | 0.91 | | 每股未分配利润（元）： | | 2.58 | | 资料来源：最闻 | | | 通信终端及配件 广和通（300638.SZ） 买入-B(维持) AI 物联网引领者，具身智能已占据先机 2025 年 5 月 21 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述： 全球物联网产业复苏，端侧 AI 带来机遇，智能模组成为新的增长方向。 2024 年全球物联网终端数将达到 188 亿，同比+13%，预计 2030 年将达到 411 亿。2024 年我国蜂窝物联网终端用户数同比+13.89%，净增 3.24 亿，仍 ...

| 市场数据：2025 年 | 5 月 20 日 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | 21.71 | | 总股本（亿股）： | | 1.10 | | 流通股本（亿股）： | | 1.10 | | 流通市值（亿元）： | | 23.89 | | 基础数据：2025 年 3 | 月 | 日 | | 31 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 每股净资产（元）： | | | 7.88 | | | 每股资本公积（元）： | | | 3.83 | | | 每股未分配利润（元）： | | | 2.72 | | 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001 邮箱：zhangtian@sxzq.com 赵天宇 执业登记编码：S0760524060001 公司近一年市场表现 系统设备 三旺通信（688618.SH） 增持-A(维持) 业务短期承压，新兴行业有望迎来催化 2025 年 5 月 21 日 公司研究/公司快报 事件描述： 公司发布 2024 年及 ...

Investment Rating - The report assigns an "Accumulate-A" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance in the next 6-12 months [7]. Core Views - The company has shown steady improvement in profitability, with a historical best sales net profit margin of 13.11% in 2024, and a significant increase in both revenue and net profit in Q1 2025 [4][5]. - The company is well-positioned to benefit from the accelerating trends of high-end, digital, green, and international development in the forklift industry, leveraging its brand effect, economies of scale, and technological advancements [7]. Financial Performance - In 2024, the company achieved operating revenue of 16,486 million yuan, a year-on-year increase of 1.15%, and a net profit of 2,022 million yuan, up 17.86% year-on-year [3][9]. - For Q1 2025, the company reported operating revenue of 4,506 million yuan, a year-on-year increase of 8.02%, and a net profit of 436 million yuan, up 15.18% year-on-year [3][4]. Profitability Metrics - The gross profit margin for 2024 was 23.55%, an increase of 2.77 percentage points year-on-year, with domestic and international margins at 18.74% and 30.72%, respectively [4]. - The company’s return on equity (ROE) for 2024 was 19.9%, indicating strong profitability relative to shareholder equity [9][14]. Market Position and Growth - The company sold approximately 280,000 units in 2024, a year-on-year growth of 14.06%, capturing about 22% of the market share in the forklift industry, which grew by 9.52% [4][5]. - The company’s overseas sales reached a historical high of over 100,000 units in 2024, contributing 41.53% to total revenue, with significant expansion in international markets [5]. Research and Development - The company invested 774 million yuan in R&D in 2024, accounting for 4.7% of revenue, and plans to develop humanoid intelligent logistics robots [4][5]. - The introduction of new energy products, including high-pressure lithium battery forklifts and hydrogen fuel cell forklifts, has led to over 63% of sales coming from new energy products in 2024 [4]. Shareholder Returns - The company plans to distribute a total cash dividend of 655 million yuan, with a dividend payout ratio of 32.39% of net profit, corresponding to a dividend yield of approximately 2.5% [5].

太阳能 阿特斯（688472.SH） 买入-A(维持) 大储打造第二增增长引擎，美国产能稳步推进 2025 年 5 月 21 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报，2024 年全年公司实现营 收 461.7 亿元，同比-10.0%；实现归母净利润 22.5 亿元，同比-22.6%。2025 年 Q1，公司实现营收 85.9 亿元，同比-10.5%，环比-28.4%；实现归母净利 润 0.47 亿元，同比-91.8%，环比-83.8%。 事件点评 市场数据：2025 年 5 月 20 日 储能业务增长势头强劲，订单充足打造盈利新引擎。2024 年公司储能系 统实现营收 97.4 亿元，同比+420.8%；毛利率为 30.8%，同比+13.7pct。2024 年全年，公司储能业务出货量达 6.5GWh，同比增长超 500%；其中 Q4 出货 2.1GWh，出货量再创单季度历史新高。2025 年 Q1,受合同签署和交付节奏 影响，确认收入的出货量为 0.79GWh；展望 2025 年全年，预计公司大储业 务出货规模增至 11-13GWh，维持高 ...

Investment Rating - The report assigns an "Accumulate-A" rating to the company for the first time [1][7]. Core Views - The company's profitability is steadily improving, with a historical best sales net profit margin achieved in 2024. The first quarter of 2025 showed better-than-expected growth [4][7]. - The company is focusing on technological empowerment and leading in new energy products, with plans to develop humanoid intelligent logistics robots [4][5]. - The company is optimizing its overseas layout, achieving a record high in overseas product sales and revenue contribution [5][7]. Financial Performance - In 2024, the company achieved operating revenue of 16,486 million yuan, a year-on-year increase of 1.15%, and a net profit attributable to shareholders of 2,022 million yuan, up 17.86% year-on-year [3][4]. - For Q1 2025, the company reported operating revenue of 4,506 million yuan, a year-on-year increase of 8.02%, and a net profit of 436 million yuan, up 15.18% year-on-year [3][4]. - The gross profit margin for 2024 was 23.55%, an increase of 2.77 percentage points year-on-year, with a sales net profit margin of 13.11%, also a historical best [4]. Market Position and Strategy - The company sold approximately 280,000 units in 2024, a year-on-year increase of 14.06%, outperforming the industry growth rate of 9.52%, capturing about 22% market share [4]. - The company is investing heavily in R&D, with an expenditure of 774 million yuan in 2024, accounting for 4.7% of revenue [4]. - The company is expanding its overseas presence, with over 10 new overseas companies established and a manufacturing base in Thailand [5]. Shareholder Returns - The company plans to distribute a total cash dividend of 655 million yuan, with a dividend payout ratio of 32.39% of net profit attributable to shareholders, corresponding to a dividend yield of approximately 2.5% [5]. Earnings Forecast - The expected EPS for 2025-2027 is projected to be 1.74, 1.94, and 2.14 yuan, respectively, with corresponding P/E ratios of 11.1, 10.0, and 9.1 [7].

2025 年 5 月 21 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 | 市场数据：2025 年 5 月 | 20 日 | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 9.53 | | 年内最高/最低（元）： | 16.69/8.34 | | 流通A股/总股本（亿）： | 13.82/36.88 | | 流通 A 股市值（亿）： | 131.70 | | 总市值（亿）： | 351.49 | | 基础数据：2025 年 | 3 月 | 31 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.01 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.01 | | 每股净资产(元)： | | | 6.20 | | 净资产收益率(%)： | | | 0.20 | 资料来源：最闻 分析师： 肖索 执业登记编码：S0760522030006 邮箱：xiaosuo@sxzq.com 贾惠淋 执业登记编码：S0760523070001 组件交付规模保持行业领先，海外产能布局稳步推进。2024 年公司光伏 组件产品实现营收 314.8 亿元，同比-25.6%；毛利率 ...

非银行金融 行业周报（20250512-20250518） 领先大市-A(维持) 并购重组办法修订，提升科技企业服务力度 2025 年 5 月 21 日 行业研究/行业周报 非银行金融行业近一年市场表现 投资要点 资料来源：最闻 【山证非银行金融】公募改革持续推进， 专 项 货 币 政 策 再 扩 容 - 行 业 周 报 （20250506-20250511）： 2025.5.14 【山证非银行金融】政策精准发力，全 面完善资本市场机制-国新办发布会点 评： 2025.5.7 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 | 执业登记编码：S0760525050002 | | --- | | 邮箱：limingyang@sxzq.com | | 孙田田 | | 执业登记编码：S0760518030001 | | 电话：0351-8686900 | | 邮箱：suntiantian@sxzq.com | | 刘丽 | | 执业登记编码：S0760511050001 | | 电话：0351--8686985 | | 邮箱：liuli2@sxzq.com | 相关报告： 证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》。办法 ...

研究早观点 2025 年 5 月 21 日 星期三 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,380.48 | 0.38 | | 深证成指 | | 10,249.17 | 0.77 | | 沪深 | 300 | 3,898.17 | 0.54 | | 中小板指 | | 6,407.58 | 1.20 | | 创业板指 | | 2,048.46 | 0.77 | | 科创 50 | | 997.68 | 0.24 | 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】家电：4 月家电社零数据点评-政策刺激+住销回暖，家电 零售加速领跑 【行业评论】电力设备及新能源：行业周报（20250512-20250518）-华为与 优必选正式签署全面合作协议，光伏产业链价格持续下行 【行业评论】基础化工：行业周报（20250512-0518）-成本与宏观变化推动 涤纶大涨，长期看好全球化布局的 ...

电力电子及自动化 汇川技术（300124.SZ） 增持-A(首次) 公司近一年市场表现 | 市场数据：2025 年 5 月 | 19 日 | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 68.30 | | 年内最高/最低（元）： | 81.71/39.17 | | 流通A股/总股本（亿）： | 23.87/26.95 | | 流通 股市值（亿）： A | 1,630.64 | | 总市值（亿）： | 1,840.87 | | 年 基础数据：2025 | 月 3 | 日 31 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.49 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.49 | | 每股净资产(元)： | | | 11.14 | | 净资产收益率(%)： | | | 4.47 | 资料来源：最闻 姚健 执业登记编码：S0760525040001 邮箱：yaojian@sxzq.com 徐风 执业登记编码：S0760519110003 邮箱：xufeng@sxzq.com 新能源汽车业务高增，重点布局人形机器人赛道 2025 年 5 月 20 日 ...