证 券 研 究 报 告 行业周报 生猪价格短期反弹标肥差走扩 宠物猫饲养倾向显现疫苗国产替代推进 —农林牧渔行业周报 ①生猪养殖 短期猪价反弹重回16元/公斤区间，惜售挺价情绪再次成为主流。本周全国商品猪出栏日均价周四和周五重回16元/公 斤区间，周五日均价为16.16元/公斤，周均价为15.8元/公斤。短期反弹主因经历11和12两月的高出栏节奏，生猪出栏出现 一定的空档期。目前市场上养殖端惜售挺价情绪较为明确，备战接下来春节备货增量阶段。本周仔猪价格同样呈现反弹趋 势，规模场7公斤和15公斤仔猪周均价分别为387.62和491元/头，周环比上涨5.44%和10.09%，反弹一部分原因与各企业 积极部署2025年出栏目标进行外购仔猪相关。 肥猪出栏出现空档期，标肥价差走扩。高出栏月主要针对腌腊需求潮，所以肥猪出栏节奏更快，肥猪更加明显出现存 栏空档期。肥猪供给的短期紧缩，对应生猪标肥价差持续走扩。 关注周期拐点，重点关注成本优势和产能扩张兼具企业。因为行业能繁产能的持续提升，对应未来猪肉供给的增量， 预计2025年猪价将在低位波动，生猪养殖行业进入成本比拼阶段。持续跟踪下一轮猪周期拐点事件，关注环保新政策和全 ...

2025 年 01 月 05 日 可穿戴设备、AIPC 即将闪耀 CES 2025 消费电子 展，消费电子国补即将开启 推荐(维持) 投资要点 电子行业细分板块比较，12 月 30 日-1 月 3 日当周，电子行 业细分板块处于下跌态势。其中，品牌消费电子、面板、LED 板块的跌幅最小。估值方面，数字芯片设计、LED、模拟芯片 设计板块估值水平位列前三，半导体材料、分立器件板块估 值排名本周第四、五位。 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 相关研究 1、《电子行业周报：人工智能军备 竞赛开启，关注产业投资机遇》 2024-12-29 2、《电子行业周报：字节跳动正式 发布豆包视觉理解模型，韩媒报道 长鑫存储已成功量产 DDR5 内存芯 片》2024-12-23 3、《电子行业周报：英伟达被中国 立案调查，谷歌官宣新系统 AndroidXR》2024-12-15 ▌ CES 2025 消费电子展即将开启，可穿戴设备、 AIPC 等最新产品横空出世 2025 CES 全球消费电子展将于 ...

2025 年 01 月 05 日 茅台圆满收官，关注开门红回款 1、《食品饮料行业策略报告：预期 先行，拐点已至》2024-12-31 2、《食品饮料行业周报：经销商大 会密集召开，关注旺季批价与动销 反馈》2024-12-31 3、《食品饮料行业周报：经销商大 会陆续召开，关注微信小店受益标 的》2024-12-22 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）泸州再提 2025 年白酒营收 1500 亿元目标。 2）江苏 1-11 月白酒产量 17.7 万千升。3）仁怀现有在运营 白酒废水处理厂 29 座。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台 2024 预计实现营收 1738 亿元 2）五粮液：五粮液 1618 甘肃开瓶增长 44.3%。3）今世缘： 今世缘拟获 2.7 亿元-5.4 亿元增持。 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M ...

证 券 研 究 报 告 行业 深度报告 人形机器人"好用"的关键 特斯拉Optimus22自由度灵巧手方案解析 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2025年01月03日 ◼ 分析师：林子健 ◼ SAC编号：S1050523090001 投 资 要 点 灵巧手的需求来源于柔性制造 人体结构是最适应现代文明的进化形态，同理，"人造人"是最贴近人类日常生产生活需求的机器人形态。将自动化生产 线转变为柔性制造车间，需要寻求智能的解决方案，而这种解决方案可以由灵巧手和人形机器人来缔造，并且有机器学习 和类脑智能技术的加持，数字化的日常生活都能成为人形机器人的学习资料，智能性将持续深化。可以让机器人像人一样 使用工具的灵巧手，是提升机器人柔性操作能力的关键部件，是柔性制造避不开的一环。 特斯拉OptimusGen3灵巧手有三大变化，三大变化均指向丝杠用量提升 我们推测，特斯拉下一代灵巧手方案是N自由度、N腱绳、N执行器方案。根据10月10日特斯拉在发布会上的演示视频，特 斯拉新一代灵巧手采用腱绳驱动的传动方式，肌腱的一端固定在指尖(骨骼)中，另一端连接到执行器(肌肉)。目前Opimus 灵巧手自由度为22个，已 ...

2025 年 01 月 05 日 业绩预期开启情绪分化 关注图书订货会与 CES 攻守兼备 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：朱珠 | S1050521110001 | | --- | --- | | zhuzhu@cfsc.com.cn | | | 分析师：于越 | S1050522080001 | | yvyue@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 传媒(申万) -12.8 -1.1 -4.5 沪深 300 -4.5 -6.0 11.7 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 传媒 沪深300 相关研究 1、《传媒行业动态研究报告：内需 系列从 INS 新乐园看首发经济与体 验经济》2024-12-24 2、《传媒行业周报：从谷子到首发 经济到社交礼物经济 跨年迎贺岁春 节档》2024-12-22 3、《传媒行业周报：谷歌字节跳动 探索 AI 观影补贴内容新供给迎跨 年》2024-12-15 ▌ 本周观点更新 2025 年开年，将迎接农历新年，年报预告业绩已渐开启，主 题板块情绪面分化。短期业绩预期带来传媒互联 ...

证 2025 年 01 月 03 日 告 基本数据 2025-01-02 当前股价（元） 1488 总市值（亿元） 18692 总股本（百万股） 1256 流通股本（百万股） 1256 52 周价格范围（元） 1261-1770 日均成交额（百万元） 5294.21 公 司 研 究 圆满收官，彰显韧性 —贵州茅台（600519.SH）公司事件点评报告 2025 年 1 月 2 日，贵州茅台发布 2024 年度生产经营情况公 告。 投资要点 ▌全年业绩圆满收官，Q4 茅台酒表现较优 全年收入目标圆满完成，稳健经营韧性强。2024 年公司预计 实现总营收/归母净利润分别约 1738/857 亿元，分别同增约 15.44%/14.67%，归母净利率 49.31%（同减 0.33pcts）。产 量增速合理控制，系列酒全年放量较快。1）酒类营收约 1704 亿元（同增约 15.75%），其中茅台酒/系列酒营收分别 约 1458/246 亿元，分别同增约 15.18%/19.24%，茅台酒占比 -0.42pcts。2）生产茅台酒/系列酒基酒分别约 5.63/4.81 万 吨，分别同比-1.58%/+12.02%。Q4 系 ...

证 券 研 究 报 告 行业策略报告 生猪养殖进入成本竞争新格局 看好宠物和户外市场持续扩容 2025年度策略 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2025年01月02日 | --- | --- | --- | |-------------------------------|-------|-------| | | | | | ◼ 分析师：娄倩 | | | | ◼ SAC 编号： S1050524070002 | | | | ◼ 联系人：卫正 | | | | ◼ SAC 编号： S1050124080020 | | | 投资要点 1、生猪产业链: | --- | --- | --- | |-------|-----------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 营收端 | | | 24 | · 23年底疫病形成周期拐点,造就24年新一轮猪周期,集团厂凭借资 ...

券 研 证 行 究 AI 投资旺盛，相关电力设备有望受益 市场表现 (%) 电力设备 沪深300 -30 -20 -10 0 10 20 30 1、《电力设备行业周报：多晶硅期 货上市在即，硅料库存有望逐步出 清》2024-12-23 2、《电力设备行业周报：协会牵头 签署光伏自律公约，多晶硅期货将 于近期上市》2024-12-17 3、《电力设备行业周报：光伏新技 术加速迭代，光伏制造业新规出 炉》2024-11-26 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：臧天律 zangtl@cfsc.com.cn 我们看好 AI 电力设备受益于数据中心业务发量带来业绩增 长，建议关注液冷环节：【英维克】（新能源车组覆盖）， 【同飞股份】；变压器环节：【金盘科技】； UPS 环节： 【科华数据】；母线环节：【威腾电气】，对电力设备板块 维持"推荐"评级。 告 报 研 推荐(维持) 投资要点 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 S1050521120004 S1050522120001 近年，随着大数据技术的渗透与推广，数据中心的能源需求 日益增长，大大地影响数据中心储能的发展，数据中心储能 电 ...

风险提示： 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见 2024 年 11 月 13 日发布的《中国海油（600938）：Q3 油气产量提升，优质多元资产支撑稳健经营》 报告 推荐逻辑： 神火股份发布 2024 三季报：2024 年第三季度公司营业收入为 100.93 亿元，同比 +6.02%，环比+0.96%；归母净利润为 12.54 亿元，同比-8.00%，环比+5.09%；扣除非经常 性损益后的归母净利润为 12.56 亿元，同比-3.78%，环比+9.88%。 价格方面，2024 年第三季度长江有色市场 A00 铝均价 19565 元/吨，同比+3.76%，环 比-4.74%；2024 年第三季度氧化铝均价 3844 元/吨，同比+24.64%，环比+5.81%；2024 年 第三季度西南电解铝用辅料预焙阳极市场价均价 4320 元/吨，同比-10.28%，环比-4.14%； 2024 年第三季度河南郑州贫瘦煤车板价均价 686 元/吨，同比-4.63%，环比+3.00%。 神火新材一期项目核心设备铝箔轧机、分卷机、轧辊磨床等均选用国际一流水平的进 | --- | --- | ...

证 公 研 究 报 券 研 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司基于机电一体化的研发和制造能力，向机器人领域延 伸，已拓展机器人电关节总成产品，研发已经客户验证，开 始小批量生产并逐步交付，预计明年实现批量供应，有望打 开公司远期成长空间。另外，公司 2024 年 10 月公告，拟与 智元机器人等成立合资公司，共同开发人形机器人市场。 预测公司 2024-2026 年收入分别为 85.00、128.63、157.19 亿元，EPS 分别为 0.38、0.81、1.00 元，当前股价对应 PE 分别为 40.1、19.0、15.4 倍，给予"买入"投资评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------------------------|-------|--------|--------| | 预测指标 | 2023A 2024E 2025E 2026E | | | | | 主营收入（百万元） | 5,761 | 8,500 | 12,863 | 15,719 | | 增长率（%） | -21.6% | 47.5% | 51. ...