| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------|-------|-------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | | 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 | | 1 | | | 推荐 | | > 10% | | 2 | | | 中性 | | -10% — 10% | | 3 | | | | 回避 | < -10% | 诚信、专业、稳健、高效 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容 客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询 价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务 状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状 况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨 ...

证 告 究 究 英伟达（NVDA.O）：人工智能时代全速发展，推 动全球向 NVIDIA 计算转变 推荐(维持) 事件 行业相对表现 市场表现 (%) 计算机 沪深300 -40 -30 -20 -10 30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《计算机行业周报：全球科技盛 会 CES2025 开幕在即,DeepSeek-V3 开启普惠 AGI 新篇章》2024-12-29 2、《计算机行业点评报告：OpenAI day2 更新发布，强化微调计划扩 展》2024-12-24 3、《计算机行业点评报告：OpenAI day1 更 新 发 布 ， 新 产 品 o1 与 ChatGPTPro 面世》2024-12-24 业 投资要点 • 2024Q3，公司实现营收 350.8 亿美元，高于 332.5 亿美元 的市场预期，同比增长 94%；实现 GAAP 净利润 193 亿 美元，同比+109%；摊薄 EPS 为 0.78 美元，同比+111%； 2024 前三季度总收入达到 911.7 亿美元，同比+135%。 • 游戏和 AI PC 业务：当季营收 33 亿美元（同比+15%）， 占公司总营收的 9.3%，高 ...

券 研 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -7.1 11.0 4.4 沪深 300 0.5 -2.1 14.7 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成 员，7 年证券从业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算 机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智 能、区块链等。 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫 证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 陶欣怡：毕业于上海交通大学，于 2023 年 10 月加入团队。 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 | --- | --- | --- | |-------|-------|-- ...

请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告 林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，6 年汽车行业研究经 验。曾任职于华福证券研究所，担任汽车行业分析师。2023 年加入华鑫证券研 究所，担任汽车行业首席分析师。兼具买方和卖方行业研究经验，立足产业， 做深入且前瞻的研究，擅长自下而上挖掘个股。深度覆盖特斯拉产业链/一体 化压铸等细分领域。 程晨：上海财经大学金融硕士，2024 年加入华鑫证券，研究汽车&人形机器人 方向。 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 股票投资评级说明： 行业投资评级说明： 以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数 的涨跌幅为标准。 请阅读最后一页重要免责声明 4 证券研究报告 华鑫证券有限责任公司（以下简称"华鑫证券"）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------|-----------------|----------------|----------------|----------------|-------------| | | | | | | | | | | 营收同比 古越龙山 | 2024Q1-Q3 11% | 2023Q4 10.2% | 2024Q1 10.7% | 2024Q2 16.7% | 2024Q3 8.1% | | | 会稽山 | 14% | 15.7% | 18.2% | 18.3% | 4.1% | | | 归母净利润同比 | 2024Q1-Q3 | 2023Q4 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | | | 古越龙山 | 1% | 6.6% | 5.3% | 5.4% | -7.8% | | | 会稽山 | 9% | 12.9% | 16.1% | -59.9% | -12.1% | 7、 乳制品：原奶价格望企稳，产品+渠道双 常温酸奶销量承压明显，酸奶偏好持续由常温变 ...

券 研 报 告 研 究 2024 年 12 月 31 日 究 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------|---------------------------|---------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 固定收益深度报告 2025年转债如何为固收＋提供增益 转债年度展望（二） 报告日期：2024年12月31日 ◼ 分析师：罗云峰 ◼ 分析师：杨斐然 核心结论 2025年，无论利率债市场亦或权益市场，大概率反复震荡，缺少单边行情，固收+策略收益率曲线平滑，或将是性价比很高的投资策略。 2、2025年固收+策略如何实现绝对收益目标 低利率和缩量博弈环境下，确定性更强的是固收+红利或固收+价值（类权益资产）。 3、固收+价值/红利思路下的转债配置逻辑 对于前者，结合正股质地、行业、以及转债弹性，关注高股息标的如：蓝天转债、平煤转债、上银转债、重银转债、洪城转债、齐鲁转债、旺能转债、华设转债、常银 转债、北港转债、皖天转债、岱美转债、嘉泽转债、节能转债。 ◼ SAC编号：S1050524060001 ◼ SAC编号：S1050524070001 1、2025年固收+或为各类投资者首选 此外，市场利率下行至较低水平，投资者风险偏好低而绝对收益要求高，"固收+"产品作为适度增厚的稳健型产品可作为存款替代。 1）对于"＋"的部分，相对于行业轮动等胜率不稳定的品种或成长板块等回撤难以控制的品种，更为推 ...

券 报 研 告 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------------------------|---------|---------|---------| | | | | | | | 预测指标 | 2023A 2024E 2025E 2026E | | | | | 主营收入（百万元） | 150,560 | 174,535 | 186,984 | 202,079 | | 增长率（%） | 18.0% | 15.9% | 7.1% | 8.1% | | 归母净利润（百万元） | 74,734 | | | | | 增长率（%） | | 85,774 | 92,176 | 100,126 | | | 19.2% | 14.8% | 7.5% | 8.6% | | 摊薄每股收益（元） | 59.49 | 68.28 | 73.38 | 79.71 | | ROE（%） 33.4% | | 36.4% | 37.2% | 38.3% | 证券研究报告 证券研究报告 张倩：厦门大学金融学硕士，于 2024 年 7 月加入华鑫证券研究所， ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------|-------------------------|-------------------------|-------------------------|-------------------------|-------------------------|-------------------------|-------------------------|-------|-----------------------------------|-------------------------|-------------------------|----------------------|---------------------------|------------------|-------------------------| | ...

| --- | --- | --- | |-------|-------|-------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 | | 1 | 推荐 | > 10% | | 2 | 中性 | -10% — 10% | | 3 | 回避 | < -10% | 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得 以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫 证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华 鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告 的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报 告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留 随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫 证券研究报告。 证 报 总股本（百万股） 1255 52 周价格范围（元） 35.59-59.63 司 基本数据 2024-12-30 ...