▌ 证券分析师承诺 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|-------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | | | | | | 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 | | 1 | | | | | 买入 | | > 20% | | 2 | | | | | 增持 | | 10% — 20% | | 3 | | | | | 中性 | | -10% — 10% | | 4 | | | | | 卖出 | | < -10% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------|-------|-------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | | 投 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company for the first time [9] Core Viewpoints - The company is a leading provider of communication information solutions in China, actively expanding its mobile and computing businesses, and is expected to benefit from the rapid development of AI [9] Summary by Sections Company Overview and Strategy - The company is known as the "Digital Economy Enabler" and has launched AI servers supporting the "one machine, multiple chips" architecture, a full-stack intelligent computing solution, and the self-developed Xingyun large model, which is widely used in industries such as industrial and communication [2] - The company holds a leading position in the telecom server market and has successfully won multiple centralized procurement projects from operators [2] - In the mobile business, ZTE is promoting AI-driven full-scenario smart ecosystem 3.0, with ZTE phones focusing on government and operator markets, Nubia phones targeting imaging and global layout, and Red Magic phones leading in the global gaming phone market [2] - The company will continue to deepen the "Connectivity + Computing Power" strategy, promoting the development of 5G-A, optical networks, and intelligent computing infrastructure to enhance core competitiveness and drive sustainable development [2] Financial Performance and Projections - The report forecasts the company's revenue for 2024-2026 to be 128.70, 137.39, and 147.79 billion yuan, respectively, with EPS of 2.07, 2.24, and 2.49 yuan [9][10] - The revenue growth rates for 2024-2026 are projected to be 3.6%, 6.7%, and 7.6%, respectively [10] - Net profit attributable to母公司股东 is expected to grow by 6.4%, 7.9%, and 11.2% in 2024-2026, reaching 9.93, 10.71, and 11.92 billion yuan [10] - The company's PE ratios for 2024-2026 are estimated at 17.7, 16.4, and 14.8 times, respectively [9] Product and Market Development - The company's AI servers and computing solutions are expected to drive growth, with the AI server market projected to grow significantly [2] - The company's mobile business is diversified, with ZTE, Nubia, and Red Magic phones targeting different markets and achieving significant success in the gaming phone sector [2] - The company's telecom server business continues to lead, with successful bids in multiple operator procurement projects [2] Technological Advancements - The company is actively developing technologies such as 5G-A, optical networks, and intelligent computing infrastructure to strengthen its position in the market [2] - The company's self-developed large models and AI solutions are expected to drive efficiency and innovation across various industries [2] Competitive Position - The company is a global leader in comprehensive communication information solutions, serving over 1/4 of the world's population and covering 160 countries and regions [2] - The company's business is divided into three main segments: operator networks, government business, and consumer business, with a focus on innovation and end-to-end solutions [2]

请阅读最后一页重要免责声明 5 证 报 行 研 券 研 究 究 2024 年 12 月 25 日 内需系列从 INS 新乐园看首发经济与体验经济 证券研究报告 ▌ 从首发经济看新商业模式探索边界 IP 运营+柔性 供应链+可持续内容创新不可或缺 风产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业 竞争风险、新技术应用不及预期的风险、新业务进展不及预 期的进展的风险、突发公共卫生事件的风险、宏观经济波动 的风险等。 业 告 —传媒行业动态研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|-------------------------------------|----------|--------------------- ...

证券研究报告 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 图表 17 ：险资普遍看涨 2024 年 Q4 权益市场行情 .............................................13 | | | 图表 18：2024 年 Q4 新华保险举牌国药股份和上海医药等分红稳定资产 ......................... | 14 | | 图表 19 ：国药股份年度现金分红比例 .......................................................14 | | | 图表 20 ：上海医药年度现金分红比例 .......................................................14 | | | 图表 21：2022 年以来政府持续完善和优化上市公司现金分红规则 ..... ...

▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称"华鑫证券"）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容 客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询 价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务 状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状 况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意 见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不 承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行 的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾 问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得 ...

证 券 研 告 研 OpenAI day1 更新发布，新产品 o1 与 ChatGPT Pro 面世 推荐(维持) 事件 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 联系人：谢孟津 S1050123110012 xiemj@cfsc.com.cn 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 1.1 49.0 12.3 沪深 300 1.8 17.4 17.9 相关研究 行 究 2024 年 12 月 24 日 —计算机行业点评报告 行业相对表现 市场表现 (%) 计算机 沪深300 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《计算机行业周报：豆包大模型 家族迎来全面升级，视觉理解模型 迈入"厘时代"》2024-12-22 2、《计算机行业周报：豆包稳居 MAU 国内第一，谷歌 Gemini2.0 聚焦 智能体》2024-12-17 3、《计算机行业点评报告：谷歌 （GOOGL.0）：净利润强劲增长，AI 全面赋能业务》2024-12-10 业 当地时间 12 月 4 日，人工智能头部公司 OpenAI 宣布， 从当地时 ...

研 OpenAI day4 更新发布，Canvas 与 ChatGPT 深 度整合 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 1.1 49.0 12.3 沪深 300 1.8 17.4 17.9 行 12 月 11 日，在 openAI 的第四场发布会直播中推出了升级 版 Canvas。相较之前的付费 Canvas 版本，升级版 Canvas 更新 了三项主要新功能：（1）Canvas 向所有 ChatGPT 用户开放， 并与 ChatGPT 深度整合；（2）Canvas 中可直接运行 Python 代 码，可以输出图形或文本；（3）Canvas 将引入定制 GPT。用户 可以通过 Canvas 与 ChatGPT 的合作完成写作和编程工作，功能 远超聊天模式。 券 ▌ Canvas 引入定制 GPT 证 研 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 联系人：谢孟津 S1050123110012 xiemj@cfsc.com.cn 相关研究 投资要点 ▌ 编程识别修复功能 证券研究报告 报 —计算机行业点评报告 市场表现 (%) 计算机 沪深300 -40 -30 -2 ...

证 券 研 告 行 业 研 究 2024 年 12 月 24 日 究 报 OpenAI day2 更新发布，强化微调计划扩展 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 联系人：谢孟津 S1050123110012 xiemj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 1.1 49.0 12.3 沪深 300 1.8 17.4 17.9 市场表现 (%) 计算机 沪深300 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：豆包大模型 家族迎来全面升级，视觉理解模型 迈入"厘时代"》2024-12-22 2、《计算机行业周报：豆包稳居 MAU 国内第一，谷歌 Gemini2.0 聚焦 智能体》2024-12-17 3、《计算机行业点评报告：谷歌 （GOOGL.0）：净利润强劲增长，AI 全面赋能业务》2024-12-10 当地时间 12 月 4 日，人工智能头部公司 OpenAI 宣布， 从当地时间 12 月 5 日开 ...

2024 年 12 月 24 日 司 究 ▌ 风险提示 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------|-------|-------|-------------------------|-------|-----------------------------------|----------------|-------|-------------------------|-------| | 证券研究报告 \n公司盈利预测（百万元） \n资产负债表 | | | 2023A 2024E 2025E 2026E | | \n利润表 | | | 2023A 2024E 2025E 2026E | | | 流动资产 : | | | | | 营业收入 2,131 2,298 2,472 2,672 | | | | | | 现金及现金等价物 | 534 | 634 | 755 | 883 | 营业成本 | 1,845 | 1,9 ...

证 研 究 报 从当地时间 12 月 5 日开始,人工智能头部公司 OpenAI 将 在 12 天内进行 12 场发布会直播，期间将展示公司的新产 品、新技术和新功能。在第三场发布会直播中，openAI 推出 了视频生成模型 Sora Turbo。 12 月 10 日，openAI 在第三场直播中正式推出 Sora Turbo，这是二月的 Sora 预览模型的全新高端加速版本。Sora 具有从文本生成视频、动画和众多视频转换功能，可以根据文 本描述生成不同比例（横向、方形或纵向）、分辨率（从 480p 到 1080p）、时长（从 5 秒至 20 秒）的多版本的视频，如果用 户有风格的偏好，Sora 也支持用户自定义预设组件。openAI 还 开发了新界面，便于用户更轻松地使用文本、图像和视频提示 Sora。 在定价方面，20 美元/月的 ChatGPT Plus 订阅用户每月最 多可以生成 50 个分辨率 720p、市场 5 秒的视频，而 200 美元/ 月的 ChatGPT Pro 用户可以享受每月最多 500 个分辨率达 1080p、时长 20 秒的视频，同时，这些视频支持无水印下载， 可同时生成 5 个 ...