证 券 研 究 报 告 行业周报 重磅交易落地，分享全球市场机遇 医药行业周报 | 投资评级： | 推荐 （ 维持 | ） | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025年03月31日 | | 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 医 药 行 业 观 点 1 . 合作窗口提前、巩固领先优势 继3月21日，和铂医药与阿斯利康达成一项战略合作之后，联邦制药和恒瑞医药也分别与海外MNC达成项目授权，其中联 邦制药授权的UBT251仍处于Ⅰ期临床阶段，为国内第一，全球第二的进入临床阶段的三靶点GLP-1，而恒瑞医药授权的 HRS-5346处于Ⅱ期临床阶段，为全球进展第二的口服小分子Lp(a) 靶向药物。合作窗口的提前，可见中国企业的研发质量 已经过多次检验，海外MNC对中国biotech企业的信任提升，同时MNC之间的竞争加剧，也积极锁定潜力资源，保持研发 管线的领先。虽然项目仍处于早期，后续临床的不确定性较大，但对于获得首付款的中国biotech企业已解决了临床持续投 入的问题，而且有MNC临床等多方资源的加持， ...

2025 年 03 月 30 日 业绩短期承压，光伏玻璃龙头地位稳固 买入(维持) 事件 | 分析师：张涵 | S1050521110008 | | --- | --- | | zhanghan3@cfsc.com.cn | | | 联系人：罗笛箫 | S1050122110005 | | luodx@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-28 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 18.58 | | 总市值（亿元） | 435 | | 总股本（百万股） | 2343 | | 流通股本（百万股） | 1900 | | 52 周价格范围（元） | 14.82-29.99 | | 日均成交额（百万元） | 439.61 | 市场表现 -60 -40 -20 0 20 40 (%) 福莱特 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《福莱特（601865）：三季度盈 利承压，供给缩量推动行业边际改 善》2024-10-31 2、《福莱特（601865）：海内外产 能加速扩张，龙头地位巩固》2024- 04-06 —福莱特（601865.SH）公司事件点 ...

2025 年 03 月 30 日 新签订单快速增长，盈利能力有望修复 —运达股份（300772.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 | 分析师：张涵 | S1050521110008 | | --- | --- | | zhanghan3@cfsc.com.cn | | | 联系人：罗笛箫 | S1050122110005 | | luodx@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-28 | | | --- | --- | --- | | 当前股价（元） | | 11.97 | | 总市值（亿元） | | 94 | | 总股本（百万股） | | 787 | | 流通股本（百万股） | | 695 | | 52 周价格范围（元） | 8.64-15.65 | | | 日均成交额（百万元） | | 175.52 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 0 20 40 60 80 100 (%) 运达股份 沪深300 相关研究 ▌新签订单快速增长，海外市场持续突破 2024 年公司风电设备新增订单 30.89GW，同比增长 96.65%， 累计在手订单 39.87G ...

2025 年 03 月 30 日 业绩边际承压，关注改革成效释放 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-28 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 13.82 | | 总市值（亿元） | 159 | | 总股本（百万股） | 1154 | | 流通股本（百万股） | 1149 | | 52 周价格范围（元） | 11.6-15.98 | | 日均成交额（百万元） | 182.52 | 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 (%) 涪陵榨菜 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《涪陵榨菜（002507）：业绩边 际承压，推进产品与渠道结构优 化》2025-02-28 2、《涪陵榨菜（002507）：业绩边 际修复，改革成效释放》2024-11- 05 3、《涪陵榨菜（002507）：业绩表 现承压，持续 ...

2025 年 03 月 30 日 全渠道布局补齐短板，内生外延推动增长 ▌火锅产品打造品牌，复调品类持续培育 2024Q4 火锅调料营收 4.71 亿元（同增 25%），公司坚持大单 品战略，继续坚持厚火锅新品培育，通过增加不同规格与品 类迭代等方式打造品牌势能。2024Q4 中式菜品调料营收 4.99 亿元（同增 25%），公司复调品类围绕健康化/营养化做新品 研发，同时加大资源投入布局区域性大单品，此外通过外延 并购补齐产品品类，并匹配相应销售渠道进行市场渗透， 2025 年营收有望保持高增。 ▌配置团队精耕市场，外延并购补齐渠道短板 2024Q4 线下渠道营收 9.07 亿元（同增 19%），同比高增主要 受春节错期影响，公司重视商超渠道变革趋势，加速布局新 零售渠道，通过成立 KA、特渠团队进行市场精耕。 2024Q4 线上渠道营收 2.03 亿元（同增 27%），公司通过食萃补齐线 上小 B 渠道，加点滋味补齐线上 C 端渠道，同时公司通过品 牌背书持续发挥协同作用，持续完善渠道布局， ▌ 盈利预测 —天味食品（603317.SH）公司事件点评报告 2025 年 3 月 27 日，天味食品发布 20 ...

2024 年顺利收官，团餐渠道增势强劲 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | 2025 年 03 月 30 日 | 基本数据 | 2025-03-28 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 18.14 | | 总市值（亿元） | 45 | | 总股本（百万股） | 248 | | 流通股本（百万股） | 248 | | 52 周价格范围（元） | 12.52-21.29 | | 日均成交额（百万元） | 41.75 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 巴比食品 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《巴比食品（605338）：单店缺 口持续收窄，盈利能力改善》2025- 01-25 2、《巴比食品（605338）：单店缺 口收窄，拓店稳步推进》2024-10- 29 3、《巴比食品（605338）：营收增 速 ...

2025 年 03 月 30 日 风机在手订单充足，盈利能力有望修复 —金风科技（002202.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 | 分析师：张涵 | S1050521110008 | | --- | --- | | zhanghan3@cfsc.com.cn | | | 联系人：罗笛箫 | S1050122110005 | | luodx@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-28 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 9.12 | | 总市值（亿元） | 385 | | 总股本（百万股） | 4225 | | 流通股本（百万股） | 3355 | | 52 周价格范围（元） | 6.53-11.43 | | 日均成交额（百万元） | 377.07 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 0 20 40 60 (%) 金风科技 沪深300 相关研究 金风科技发布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营业收入 566.99 亿元，同比增长 12.37%；实现归母净利润 18.60 亿 元，同比增长 39.78%。 投资要点 ▌业绩稳 ...

买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-28 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 13.82 | | 总市值（亿元） | 159 | | 总股本（百万股） | 1154 | | 流通股本（百万股） | 1149 | | 52 周价格范围（元） | 11.6-15.98 | | 日均成交额（百万元） | 182.52 | 市场表现 2025 年 03 月 30 日 业绩边际承压，关注改革成效释放 -20 -10 0 10 20 30 (%) 涪陵榨菜 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《涪陵榨菜（002507）：业绩边 际承压，推进产品与渠道结构优 化》2025-02-28 2、《涪陵榨菜（002507）：业绩边 际修复，改革成效释放》2024-11- 05 3、《涪陵榨菜（002507）：业绩表 现承压，持续 ...

2025 年 03 月 30 日 2024 年顺利收官，团餐渠道增势强劲 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-28 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 18.14 | | 总市值（亿元） | 45 | | 总股本（百万股） | 248 | | 流通股本（百万股） | 248 | | 52 周价格范围（元） | 12.52-21.29 | | 日均成交额（百万元） | 41.75 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 巴比食品 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《巴比食品（605338）：单店缺 口持续收窄，盈利能力改善》2025- 01-25 2、《巴比食品（605338）：单店缺 口收窄，拓店稳步推进》2024-10- 29 3、《巴比食品（605338）：营收增 速 ...

2025 年 03 月 30 日 全渠道布局补齐短板，内生外延推动增长 —天味食品（603317.SH）公司事件点评报告 2025 年 3 月 27 日，天味食品发布 2024 年年度报告。2024 年 实现营收 34.76 亿元（同增 10%），归母净利润 6.25 亿元 （同增 37%），扣非净利润 5.66 亿元（同增 40%）。其中 2024Q4 公司营收 11.12 亿元（同增 22%），归母净利润 1.92 亿元（同增 41%）。 2024 年公司现金分红总额 6.10 亿元， 对应分红率为 98%，维持高分红水平。 投资要点 ▌规模效应拉动毛利增长，成本管控效果突显 2024Q4 公司毛利率同增 1pct 至 40.84%，主要系产品结构优 化，原材料综合采购成本下降所致，2024Q4 销售/管理费用 率分别同减 3/1pct 至 15.32%/4.83%，主要系经销商费用核 销节奏调整所致，后续公司持续通过供应链优化、数字化升 级、管理机制改革等多维度推动降本增效，2024Q4 净利率同 增 2pct 至 18.00%。 ▌火锅产品打造品牌，复调品类持续培育 2024Q4 火锅调料营收 4.7 ...