证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 2 月 11 日 | 中银晨会聚焦-20250211 | | --- | ■重点关注 【计算机】计算机行业点评*杨思睿 郑静文。2 月 4 日，Figure 机器人创始 人 Brett Adcock 宣布终止与 OpenAI 的合作关系，并表示 Figure 在完全自主 研发的、完全端到端机器人 AI 方面取得重大突破，将在未来 30 天内向外界 展示。我们认为端到端模型是解决具身智能问题的良方，在人形机器人训练 速度有望加快、DeepSeek 有望缩小机器人认知差距的情况下，2025 年可能 成为人形机器人的量产"元年"，看好相关产业链公司。 市场指数 资料来源：万得，中银证券 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 产品组 证券分析师：王军 (8621)20328310 jun.wang_sh@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300511070001 2 月金股组合 股票代码 股票名称 1519.HK 极兔速递-W 601857.SH 中国石油 688019.SH 安集科技 300750.SZ 宁德时代 688085.SH 三友 ...

0 交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 2 月 10 日 强于大市 交通运输行业周报 上海港集装箱吞吐量创月度新高，美国邮政宣 布恢复接收中国内地及中国香港包裹 航运方面，上海港集装箱吞吐量今年首月突破 500 万标箱，创月度吞吐量新 高；航空方面，2025 年春节假期民航旅客运输量为历年最高，春节期间国 内航班量同比下降 0.70% ，国内国际机票同比均下滑；快递物流方面，美 国邮政宣布恢复接收中国内地及中国香港包裹，国家邮政局将推进人工智能 和低空物流等规模化发展。 核心观点： ①上海港集装箱吞吐量今年首月突破 500 万标箱，创月度吞吐量新高。 进入 2025 年，一系列因素让上海港吞吐量持续保持高位。上港集团完 成了盛东冠东码头（包含洋山港港区一期、二期、三期码头）生产系统 一体化运营实测，推进两家码头岸线和堆场资源、大型港机设备、作业 人员、通讯设备的共享，进一步提升了上海港整体作业能力，也为新年 首月取得开门红提供了有力支撑；2 月 5 日，国家发展改革委发布《国 家物流枢纽布局优化调整方案》，新增廊坊商贸服务型、常州生产服务 型、泰州港口型、山南空港型等 26 个国家物流枢纽 ...

医药生物 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 2 月 10 日 强于大市 支撑评级的要点 投资建议 评级面临的主要风险 集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产 品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险。 相关研究报告 《医药生物行业周报》20250120 《医药生物行业周报》20241224 《医药生物行业周报》20241209 医药生物行业周报 医药 +AI 前景可期 申万医药生物指数在 2025.02.05-2025.02.07 期间上涨 3.21%，跑赢沪深 300 指数 1.23 个百分点，近一周医药生物各子板块指数均出现上涨。AI 在医疗诊 断及医药研发领域均表现出较大潜力，前景可期。 板块行情 申万医药生物指数在 2025.02.05-2025.02.07 期间上涨 3.21%，各申万一级 行业板块中排名第 9 名，跑赢沪深 300 指数 1.23 个百分点。近一周医药 生物各子板块指数均出现上涨，其中医疗服务、医疗器械、生物制品及 医药商业板块均实现较沪深 300 指数的正向收益。截至 2025.02.07，申万 医药生物板块市盈率（TTM）为 25. ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 2 月 9 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电力设备 证券分析师：武佳雄 jiaxiong.wu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001 证券分析师：李扬 yang.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523080002 电力设备与新能源行业 2月 第 1 周周报 新能源上网电价市场化改革发布，隆基中标 BC 项目 光伏方面，供给侧改革持续推进，中央经济工作会议明确提出综合整治"内 卷式"竞争，供给侧改革力度有望加强。在上游供给收缩的预期下，短期产业 链价格仍有上涨空间。近期光伏上市公司发布 2024 年业绩预告，2025 年大 部分公司将轻装上阵，业绩有望改善。美国方面特朗普下令暂停 IRA 法案资 金支出，对行业影响有限。重点关注 2025 年硅料、电池片、玻璃环节头部企 业格局优化、盈利提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进， 2025 年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标 动工、海外利率下行及项目规划推进，海外 ...

计算机行业点评 Figure "单飞"，端到端具身智能未来可期 2 月 4 日，Figure 机器人创始人 Brett Adcock 宣布终止与 OpenAI 的合作关系， 并表示 Figure 在完全自主研发的、完全端到端机器人 AI 方面取得重大突破，将 在未来 30 天内向外界展示。我们认为端到端模型是解决具身智能问题的良方， 在人形机器人训练速度有望加快、DeepSeek 有望缩小机器人认知差距的情况下， 2025 年可能成为人形机器人的量产"元年"，看好相关产业链公司。 计算机 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 2 月 10 日 强于大市 支撑评级的要点 投资建议 我们认为端到端模型高度集成化的控制策略、多模态感知能力和强化学习能 力有望优化具身智能的表现，加快具身智能的响应速度、缩小认知差距。人 形机器人作为具身智能的表现形式之一，2025 年有望成为人形机器人的量产 元年，建议关注相关产业链公司。 评级面临的主要风险 技术发展进程不及预期，行业竞争加剧，人形机器人商业化落地进程不及预期。 相关研究报告 《计算机行业点评》20250117 《计算机行业点评》20250108 《计算机行 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 2 月 10 日 | 2 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 1519.HK | 极兔速递-W | | 601857.SH | 中国石油 | | 688019.SH | 安集科技 | | 300750.SZ | 宁德时代 | | 688085.SH | 三友医疗 | | 000524.SZ | 岭南控股 | | 002241.SZ | 歌尔股份 | | 市场指数 指数名称 | | | | --- | --- | --- | | | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 3303.67 | 1.01 | | 深证成指 | 10576.00 | 1.75 | | 沪深 300 | 3892.70 | 1.30 | | 中小 100 | 6590.87 | 1.31 | | 创业板指 | 2174.35 | 2.53 | | 行业表现（申万一级） | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | 计算机 | 3.21 | 银行 | (0.32) | ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 2 月 9 日 宏观和大类资产配置周报 节后第一周， A 股市场表现较好 一季度"政策组合拳"有望持续发力，我们维持此前的大类资产配置顺序：股 票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 资产表现回顾 ◼ A 股指数整体上涨。节后第一周（2 月 5 日至 2 月 7 日，下同），沪深 300 指数上涨 1.98%，沪深 300 股指期货下跌 2.85%；焦煤期货下跌 0.52%， 铁矿石主力合约上涨 5.13%；余额宝 7 天年化收益率下跌 2BP 至 1.52%； 十年国债收益率下行 11BP 至 1.60%，活跃十年国债期货上涨 0.88%。 资产配置建议 ◼ 一季度"政策组合拳"有望持续发力，我们维持此前的大类资产配置顺序： 股票>大宗>债券>货币。 2025 年 1 月，制造业 PMI 指数为 49.1%，环比（2024 年 12 月，下同）回 落 1.0 个百分点，在春节假期的影响下，制造业景气度回落至收缩区间。 1 月部分高耗能行业出厂价格指数实现荣枯线以上水平，或对同期工业品 出厂价格表现有所支撑。具体行业方面，1 月石油加工炼焦业新订单和出 厂 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 2 月 9 日 1 月通胀点评 春节效应对 1 月通胀表现影响较为显著 1 月 CPI 同比增速符合万得一致预期，PPI 同比增速低于万得一致预期，春 节效应对 1 月物价表现的影响较大；1 月 CPI 同比增速较 2024 年 12 月上升， 一方面是服务价格表现较强，另一方面也是食品价格的拖累减小，但预计 2 月 CPI 同比增速将受高基数和春节效应退坡的双重影响，或较 1 月下行；PPI 同比偏弱主要是生产的季节性因素影响，但预计稳增长的宏观政策将在春节 后持续拉动生产端表现，因此年内 PPI 同比增速有望维持持续小幅上行。 相关研究报告 《中银量化大类资产配置双周报 – 20250207》 20250209 《基于公募重仓的"黑白马股"因子专题（优化 版 2.0）》20250207 《公募基金市场月度跟踪》20250205 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610 ...

Investment Rating - The report rates the chemical industry as "Outperform the Market" [1] Core Viewpoints - The report highlights the rapid development of downstream industries, suggesting a focus on electronic materials and new energy materials companies [2][7] - It emphasizes the importance of high-quality development and shareholder returns, recommending large energy state-owned enterprises and related oil service companies for their reform and performance improvement [2][7] - The report notes the high prosperity of leading companies in the refrigerant and vitamin industries, and suggests attention to undervalued leading companies and light hydrocracking industry leaders due to overall macroeconomic improvement [2][7] Summary by Sections Industry Performance and Price Changes - During the week of February 3 to February 9, 2025, among 101 tracked chemical products, 46 saw price increases, 21 saw decreases, and 34 remained stable [27] - The average price of WTI crude oil decreased by 2.11% to $71.00 per barrel, while Brent crude oil fell by 2.74% to $74.66 per barrel [28] - TDI prices increased by 4.81% to 14,575 CNY/ton, and MDI prices rose by 2.63% for pure MDI to 19,500 CNY/ton [29][30] Investment Recommendations - The report recommends focusing on companies in rapidly developing downstream sectors, particularly in electronic and new energy materials [2][7] - It suggests that the oil and gas extraction sector will maintain high prosperity, with energy state-owned enterprises improving quality and efficiency [2][7] - Specific companies recommended for investment include China Petroleum, China Oilfield Services, and several others in the new materials and chemical sectors [2][7] Key Market Trends - The report indicates that the demand for new energy materials is expected to grow, particularly in solid-state batteries and other emerging applications [2][7] - It also notes that the fluorochemical industry is experiencing sustained prosperity due to quota constraints and demand recovery [2][7] - The vitamin sector is expected to maintain high levels of prosperity due to improved demand and concentrated supply dynamics [2][7]