市场指数 指数名称 收盘价 涨跌% 上证综指 3370.03 (0.36) 深证成指 10649.03 0.61 沪深 300 3945.46 0.09 中小 100 6503.38 0.87 创业板指 2213.54 0.52 【宏观经济】11 月外汇市场分析报告*管涛 刘立品。11 月份，美元指数先升 后降，人民币汇率继续回调但贬值压力较小，人民币在非美货币中总体偏强。 12 月以来，人民币汇率贬值压力增强，官方重申汇率维稳目标。 【基础化工】电子材料行业 2025 年度策略*余嫄嫄。电子材料行业下游高速 发展，国产替代持续推进。半导体材料方面，关注人工智能、先进封装、HBM 等引起的行业变化，半导体材料自主可控意义深远。OLED 材料方面，下游 面板景气度有望触底向好，关注 OLED 渗透率提升与相关材料国产替代。维 持行业"强于大市"评级。 行业表现（申万一级） 指数名称 涨跌% 指数名称 涨跌% 通信 3.31 商贸零售 (2.05) 电子 1.82 煤炭 (1.96) 计算机 1.75 食品饮料 (1.31) 机械设备 0.63 公用事业 (1.14) 建筑装饰 0.47 房地产 (1.11) 资 ...

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Industry Investment Rating - The report maintains a "Stronger than Market" rating for the electronic materials industry, driven by downstream demand recovery, domestic substitution, and advancements in advanced technologies [1] Core Views - The electronic materials industry is experiencing rapid downstream development, with domestic substitution progressing steadily [1] - Semiconductor materials are seeing significant changes due to AI, advanced packaging, and HBM, with domestic substitution holding profound implications [1] - OLED materials are benefiting from improving panel industry conditions, with increasing penetration rates and domestic substitution opportunities [1] Semiconductor Materials - The global semiconductor materials market reached $667 billion in 2023, down 8.2% YoY, with China's market growing 0.9% to $130.85 billion [1] - Global semiconductor manufacturing capacity is expected to grow by 6% in 2024 and 7% in 2025, reaching a record high of 33.7 million wafers per month (8-inch equivalent) [1] - China's semiconductor material localization rate is around 15%, with significant room for growth in high-end sectors [1] - The advanced packaging market is projected to grow at a CAGR of 10.6% from 2022 to 2028, reaching $786 billion, with China's market growing at a higher CAGR of 26.47% from 2020 to 2025 [1] OLED Materials - Global OLED revenue is expected to reach $44 billion in 2024, up 12% YoY, with panel shipments growing 18% [1] - China's OLED panel capacity accounted for 45.7% of the global total in 2023, with BOE and Visionox leading in AMOLED smartphone panel shipments [1] - The global OLED material market is expected to rebound in 2024, surpassing $2 billion, with China's OLED organic material market projected to grow to $9.8 billion by 2030 at a CAGR of 11% [1] Investment Recommendations - Focus on semiconductor materials benefiting from AI, advanced packaging, and HBM, with key companies including Anji Technology, Yake Technology, and Jiangfeng Electronics [1] - In the OLED sector, companies like Wanrun and Laite Optoelectronics are recommended due to increasing penetration rates and domestic substitution opportunities [1] Key Companies and Projects - BOE is constructing China's first 8.6-generation AMOLED production line, targeting mass production by 2026 [1] - Visionox is collaborating with Hefei government to invest in an 8.6-generation AMOLED production line [1] - Domestic companies are making progress in advanced packaging materials, with projects in bonding adhesives, packaging PI, and electroplating materials [1]

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宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2024 年 12 月 17 日 1-11 月财政数据点评 广义财政支出发力趋势未减 11月公共财政收入同比增速延续改善。财政支出结构延续向"稳增长"领域倾 斜。广义财政支出发力趋势未减。 ◼ 11 月公共财政收入实现 14029.0 亿元，同比增长 11.0%，增速延续改善 5.5 个百分点；其中，当月税收收入实现 11140.0 亿元，同比增速延续正 增长，实现 5.3%，较上月改善 3.5 个百分点；非税收入规模为 2889.0 亿 元，同比增长 40.4%，增速较上月微幅改善 0.8 个百分点。 11 月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献由负转 正，当月国内增值税同比增长 1.4%，增速较上月继续改善 2.6 个百分 点，拉动当月税收同比增速 0.6 个百分点。需要注意的是，11 月社会消 费品零售总额同比增速仅实现 3.0%，增幅较 10 月收窄 1.8 个百分点，拖 累消费端税种表现。11月国内消费税收入同比增速实现 0.7%，降幅较上 月收窄 9.5 个百分点，拉动当月税收同比增速 0.1 个百分点。11 月进口环 节增值税和消费税同比下 ...

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 12 月 17 日 强于大市 交通运输行业周报 春节假期出入境机票预订量同比去年增 40%， 11 月快递业务量同比增长 14.9% 航运方面，新造船订单维持上涨趋势，我国新船订单量继续位居全球首位。 航空方面，春节出入境机票预订量同比去年增 40%，航空业预计在 2025 年 总收入将首次突破万亿美元。快递物流方面，11 月快递业务量同比增长 14.9%，中国电商物流指数创近七年新高。 ◼ 核心观点： ①新造船订单维持上涨趋势，新造船市场保持活跃。船舶经纪公司 Banchero Costa 在其最新周报中表示，新造船市场保持活跃，共计签署 了 45 艘订单。马士基下订造了 20 艘集装箱船，其中 2 艘 9,000TEU 和 6 艘 17,000TEU 的集装箱船由扬子江造船厂建造，而韩华海洋与新时代造 船厂则分别收到马士基 6 艘 16,000TEU 的新造船订单，这批订单预计将 于 2028 年至 2030 年交付，且所有新造船均为 LNG 双燃料动力船。 Evalend 航运增加了在扬子江造船的订单数量，将其 39000 载重吨 MR1 型成品油 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 12 月 15 日 宏观和大类资产配置周报 2025 年稳增长是最大的工作重点 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 ◼ 经济数据：11 月 CPI 同比上涨 0.2%，PPI 同比下降 2.5%；11 月美元计出 口同比增长 6.7%，进口同比下降 3.7%；11 月新增社融 2.34 万亿元，新增 人民币贷款 5800 亿元，M2 同比 7.1%。 ◼ 要闻：中共中央政治局召开会议，分析研究 2025 年经济工作；中央经济 工作会议 12 月 11 日至 12 日在北京举行；国家主席习近平会见来华出席 "1+10"对话会的主要国际经济组织负责人；12 月 15 日起，个人养老金制 度从 36 个先行试点城市（地区）推开至全国。 资产表现回顾 ◼ 债涨股跌，市场风险偏好有所下降。本周沪深 300 指数下跌 1.01%，沪深 300 股指期货下跌 0.75%；焦煤期货本周下跌 0.47%，铁矿石主力合约本 周上涨 0.31%；股份制银行理财预期收益率下跌 28BP 至 1.7%，余额宝 7 天年化收益率下跌 0BP 至 1.27%；十 ...

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