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2025年3月外汇储备数据点评:冲击已至,外储充足
德邦证券· 2025-04-08 03:29
证券研究报告 | 宏观点评 [Table_Main] 宏观点评 证券分析师 张浩 资格编号:S0120524070001 邮箱:zhanghao3@tebon.com.cn 研究助理 陈冠宇 邮箱:chengy@tebon.com.cn 相关研究 [Table_Summary] 投资要点: 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2025 年 04 月 08 日 核心观点:截止 3 月底,中国外汇储备 32406.65 亿美元,环比增加 134.4 亿美 元。3 月美元指数回落,汇兑收益或导致估值效应带来外储增值;3 月出口或维持 较强,交易因素也可能导致外储增值。向前看,外储方面,预计短期估值效应推动 外储增值,交易因素则可能造成不小的外储减值压力;汇率方面,关税冲击消化后 人民币汇率有望回升;央行货币政策方面,外部冲击已至,宽货币"择机"窗口或 即将到来。 估值效应和交易因素或共同推动 3 月外储增加:从外储变化的各因素来看,估值 效应和交易因素或都带来了外储增加的动力。一方面,美元走弱导致非美外债产生 汇兑收益;另一方面,出口有望维持强势,交易因素也可能导致外储增加。 估值效应: 欧、日长债收益率普升, ...
2025年中观产业主题系列2:重视粮食安全与种业自主可控的投资机遇
德邦证券· 2025-04-08 03:01
相关研究 重视粮食安全与种业自主可控的投资机遇 ——2025 年中观产业主题系列 2 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 宏观点评 证券分析师 张浩 资格编号:S0120524070001 邮箱:zhanghao3@tebon.com.cn 研究助理 [Table_Summary] 投资要点: 政策强调种业自主可控和粮食安全的重要性 事件 1:2025 年 4 月 7 日,中共中央、国务院印发了《加快建设农业强国规划(2024 -2035 年)》,强调加快以种业为重点的农业科技创新,加快实现种业科技自立自 强、种源自主可控。加快建设南繁硅谷。实施生物育种重大专项。 事件 2:2025 年 2 月 23 日,《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进 乡村全面振兴的意见》正式向社会公布,强调确保国家粮食安全,确保不发生规模 性返贫致贫。继续把确保国家粮食安全摆在首要位置,强调深入推进粮油作物大面 积单产提升行动。 重视粮食+食品安全、生物育种的投资机遇 围绕粮食+食品安全与生物育种的投资机遇正逐步展开,随着海外关税政策不确定 性的提高,粮食与食品进口的量价的稳定性可能会持续受到冲击,牢牢把 ...
有色金属行业周报:对美关税反制,战略金属价值显现,黄金再迎布局良机
德邦证券· 2025-04-07 08:23
[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 优于大市(维持) 证券分析师 翟堃 资格编号:s0120523050002 邮箱:zhaikun@tebon.com.cn 康宇豪 资格编号:S0120524050001 邮箱:kangyh@tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -29% -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 29% 2024-04 2024-08 2024-12 有色金属 沪深300 资料来源:德邦研究所,聚源数据 相关研究 1. 《 黄 金 : 万 里 长 征 方 起 步 》, 2025.4.1 2.《赤峰黄金:提产降本推动利润提 升》,2025.4.1 3.《藏格矿业(000408.SZ):巨龙铜 业投资收益大幅增长,巨龙二期稳步 推进》,2025.3.31 行业周报 有色金属 2 / 24 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4.《云铝股份:业绩水平提升,电解 铝产量创历史新高》,2025.3.31 5.《有色金属周报:关税已敲定,地 缘 风 云 再 起 , 坚 定 黄 金 主 线 》, 2025.3.30 有色金属 2025 年 04 月 ...
有色金属周报:对美关税反制,战略金属价值显现,黄金再迎布局良机-2025-04-07
德邦证券· 2025-04-07 07:20
有色金属 优于大市(维持) 证券分析师 翟堃 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 市场表现 -29% -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 29% 2024-04 2024-08 2024-12 有色金属 沪深300 资料来源:德邦研究所,聚源数据 相关研究 1. 《 黄 金 : 万 里 长 征 方 起 步 》, 2025.4.1 2.《赤峰黄金:提产降本推动利润提 升》,2025.4.1 3.《藏格矿业(000408.SZ):巨龙铜 业投资收益大幅增长,巨龙二期稳步 推进》,2025.3.31 资格编号:s0120523050002 邮箱:zhaikun@tebon.com.cn 康宇豪 资格编号:S0120524050001 邮箱:kangyh@tebon.com.cn 研究助理 4.《云铝股份:业绩水平提升,电解 铝产量创历史新高》,2025.3.31 5.《有色金属周报:关税已敲定,地 缘 风 云 再 起 , 坚 定 黄 金 主 线 》, 2025.3.30 有色金属 2025 年 04 月 07 日 有色金属周报:对美关税反制, 战略金属价值显现,黄金再迎布 局良 ...
精卫填“海”系列(十一):应对衰退交易风暴
德邦证券· 2025-04-07 05:27
[Table_Main] 证券研究报告 | 海外市场动态跟踪 2025 年 04 月 07 日 海外市场动态跟踪 德邦证券 证券分析师 薛威 资格编号:S0120523080002 邮箱:xuewei@tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号:S0120523070007 邮箱:tansy@tebon.com.cn 应对衰退交易风暴 ——精卫填"海"系列(十一) 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 近期特朗普的关税政策加剧衰退交易,表现为美债利率下行、美元指数下行、美股 下跌、前期价格坚挺的有色金属大幅下跌。我们锚定"经济复苏尾声"、"全球报复 性关税"两个变量,将 1929-1932 年大萧条时期作为参考情形,为后续全球市场 可能的演绎方向提供借鉴。 大萧条时期美国经济处于扩张周期尾声,萧条期间美国出台保护性关税,加剧经济 衰退,与当前的情景较为类似,回顾大萧条时期的资产价格表现: 美债利率整体下行,1931 年阶段性走升。大萧条期间,国债作为避险资产更受投 资者青睐,利率整体下行,但到了 1931 年,由于英国等国家已经宣布放弃金本位, 投资者担心美国也会效仿,开始将美元资产兑换成黄金,为了应对黄金 ...
流动性与机构行为跟踪40:基金配长缩量
德邦证券· 2025-04-07 03:15
[Table_Main] 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号:S0120524050005 邮箱:lvpin@tebon.com.cn 严伶怡 资格编号:S0120524110003 邮箱:yanly@tebon.com.cn 研究助理 苏鸿婷 邮箱:suht@tebon.com.cn 相关研究 证券研究报告 | 固定收益点评 2025 年 4 月 7 日 基金配长缩量 流动性与机构行为跟踪 40 [Table_Summary] 投资要点: 本周(3.31-4.3)关注要点:跨季后资金利率转为下行,大行融出表现回升;存单 净融资表现增加,各期限存单发行利率普遍下行;现券成交来看,买盘主力仍是基 金但增持规模有所下行,且主要集中在 7-10Y 利率债和 1Y 以内信用债。 货币资金面 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 | 1. 货币资金面 6 | | --- | | 2. 同业存单与票据 10 | | 3. 机构行为跟踪 13 | | 4. 风险提示 18 | 固定收益点评 本周(3.31-4.3,下同)共有 11868 亿元逆回购到期。周一至周四央行分别投放逆 回购 1667、649、4554、2 ...
海外市场周报:应对“对等关税”冲击波
德邦证券· 2025-04-06 13:30
薛威 资格编号:S0120523080002 邮箱:xuewei@tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号:S0120523070007 邮箱:tansy@tebon.com.cn 证券研究报告 | 海外市场周报 2025 年 4 月 6 日 [Table_Main] 海外市场周报 证券分析师 应对"对等关税"冲击波 [Table_Summary] 投资要点: 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 上周全球股市集体回调。沪深 300 和中国台湾加权指数跌幅较小。美股三大指数 大幅回调,道指、标普 500 和纳指涨跌幅分别为-7.9%、-9.1%和-10.0%,在大非 农数据超预期的背景下,美股并未止跌,并在鲍威尔稍后的偏鹰发言后加速下行; 欧洲市场三大主要指数集体回调;亚太地区除日本和越南外回调幅度相对较小。 各国应对"对等关税"的差异为何如此之大?周四凌晨的"对等关税"发布后,各 国应对方式分化显著。中国率先对等反制,欧盟表态将进行反制,拒绝单方面让步; 部分国家正争取谈判空间;日、韩等则以妥协为主;大多数中小型经济体则不明确 表态。各国应对方式分化显著的原因有二,一是对内需的信心有差别,市场庞大的 中 ...
医药行业周报:中国创新药逐步进入收获期,关注技术革新与BD潜力-2025-04-06
德邦证券· 2025-04-06 13:08
[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2025 年 04 月 06 日 医药生物 优于大市(维持) 证券分析师 周新明 资格编号:S0120524060001 邮箱:zhouxm@tebon.com.cn 市场表现 -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 29% 2024-04 2024-08 2024-12 医药生物 沪深300 数据来源:聚源数据,德邦研究所 相关研究 1.《医药行业周报:减肥赛道持续 景气,关注信达生物、博瑞医药、 歌礼制药等》,2025.3.30 2.《医药行业周报:生命科学产业 链需求端逐步回暖,关注并购催 化,关注毕得医药、泰坦科技等》, 2025.3.23 3.《医药行业周报:流动性改善+基 本面反转,看好港股高值耗材后续 行情,重点关注归创通桥、心泰医 疗、微创脑科学等》,2025.3.17 4.《昆药集团 2024 年报点评:核心 品种快速增长,品牌+渠道建设稳步 推进》,2025.3.12 5.《医药行业周报:医药板块哪些 子行业和公司预期一季度业绩好, 重点关注创新药、力诺药包、浙江 医药等》,2025.3.9 医药行业周报:中国 ...
海外市场周报:应对“对等关税”冲击波-2025-04-06
德邦证券· 2025-04-06 12:13
证券研究报告 | 海外市场周报 2025 年 4 月 6 日 [Table_Main] 海外市场周报 证券分析师 薛威 资格编号:S0120523080002 邮箱:xuewei@tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号:S0120523070007 邮箱:tansy@tebon.com.cn 应对"对等关税"冲击波 [Table_Summary] 投资要点: 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 上周全球股市集体回调。沪深 300 和中国台湾加权指数跌幅较小。美股三大指数 大幅回调,道指、标普 500 和纳指涨跌幅分别为-7.9%、-9.1%和-10.0%,在大非 农数据超预期的背景下,美股并未止跌,并在鲍威尔稍后的偏鹰发言后加速下行; 欧洲市场三大主要指数集体回调;亚太地区除日本和越南外回调幅度相对较小。 各国应对"对等关税"的差异为何如此之大?周四凌晨的"对等关税"发布后,各 国应对方式分化显著。中国率先对等反制,欧盟表态将进行反制,拒绝单方面让步; 部分国家正争取谈判空间;日、韩等则以妥协为主;大多数中小型经济体则不明确 表态。各国应对方式分化显著的原因有二,一是对内需的信心有差别,市场庞大的 中 ...
“国产化”,风云再起
德邦证券· 2025-04-06 07:40
[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 计算机 优于大市(维持) 证券分析师 陈涵泊 资格编号:S0120524040004 邮箱:chenhb3@tebon.com.cn 王思 邮箱:wangsi@tebon.com.cn 市场表现 -27% -13% 0% 13% 27% 40% 54% 2024-04 2024-08 2024-12 计算机 沪深300 资料来源:德邦研究所,聚源数据 研究助理 相关研究 1.《IDC:供需格局改善,AIDC 开启 行业新周期》,2025.3.31 2.《中科星图:"小米造车式创新"效 果显现, AI+低空应用场景加速落 地》,2025.3.30 3.《GPT-4o 原生图像告别"AI 味", 进阶为生产力工具》,2025.3.29 4.《政府报告首提深海科技,万亿市 场有望打开》,2025.3.22 5.《中科星图:迈向 AI Saas+数据分 析未来》,2025.3.5 计算机 2025 年 04 月 05 日 "国产化",风云再起 [Table_Summary] 投资要点: 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 关税对抗加剧,国产化内循环修炼内功重要 ...