Prices may vary in areas outside metropol ABCD itan Washington. ErE V1 V2 V3 V4 Democracy Dies in Darkness tuesday, january 7, 2025 . Partly sunny, windy 36/23 • Tomorrow: Cold 32/19 B6 $4 Strong storm packs a wallop Power outages, traffic snarls follow as snow treks east This article is by Ben Noll, Kasha Patel, Matthew Cappucci, Lori Aratani and Jonathan Edwards A wide-reaching winter storm dropped more than a foot of snow and closed major highways in parts of the Midwest before con- tinuing its Monday tr ...

"All the News That's Fit to Print' THE WEATHER Today, partly sunny, gusty winds, old high 31 Tonight, windy, cold, cloudy, low 22. Tomorrow, vindy, cold, partly cloudy, high 29. /eather map appears on Page A22. es in Canada may be higher Disheartened Canada Is in Flux a Trump Tariffs Loom This article is by Matina Stevis Gridneff, Ian Austen, Vjosa Isai and Thomas Fuller. TORONTO - Prime Minister Justin Trudeau of Canada said on Monday that he would step down in the coming months, bowing to an angry elector ...

Q&A 请简要介绍一下当前计算机行业的整体情况及未来展望。 具身智能机器人商业化量产元年，未来可期 20250106 摘要 计算机行业在 2024 年第四季度和 2025 年的整体景气度预期较高，尽管近期市场 调整幅度较大。上周（3 月 30 日至 9 月 30 日）交易日较少，计算机板块下跌 12.7 个百分点，创业板下跌 8.57 个百分点，上证指数下跌 5.5 个百分点。我们对有 基本面和业绩支撑的公司仍然充满信心，认为市场调整主要是估值问题，而非基 本面问题。因此，这些公司的估值调整后将是一个良好的买点。 在前沿产业方面，有哪些值得关注的领域？ 我们建议关注具有商业化潜力的前沿产业，包括人工智能、AR 应用、智能驾驶 等领域。这些领域预计将在未来几年内实现显著变化。例如，今年人工智能将在 各个层面开花结果，包括 AI 眼镜等新兴技术。此外，我们认为像科大讯飞、3D 网络等公司在这些应用相关领域具有很大的发展潜力。 • 2024 年第四季度及 2025 年，计算机行业景气度预期较高，近期市场调整 主要源于估值而非基本面问题，为优质公司提供了良好的买入机会。 • 人工智能、AR 应用和智能驾驶等前沿领域具 ...

交运：高股息跨境物流更新，海外航运股随船价企稳后续展望 20250106 摘要 Q&A 当前跨境物流板块的表现如何？未来趋势如何？ 跨境物流板块在经历了一段时间的调整后，当前迎来了一个不错的时间点。尽管 过去大家对高速公路和港口业绩存在担忧，但实际数据显示，跨境物流规模在下 半年显著好转，并有望延续这一趋势。自 2020 年下半年开始，疫情带来的红海 扰动逐渐消退，跨境物流业务恢复增长。2024 年上半年受红海危机影响，船公 司给货代的仓位比例大幅下降，但下半年仓位供应充足，盈利明显好转。 从盈 利模式来看，跨境物流业务类似于股票的大宗交易折价套利策略，其盈利模式相 对稳定。虽然部分交易可能出现亏损，但整体累积下来仍然保持稳定增长。预计 2025 年海外布局将转化为增量利润，中国物流集团成立三年，也将形成显著规 划。 股息率方面，以 2024 年的业绩计算，不低于 60%的分红比例，对应股息率 约为 4.6%至 5.9%。预计 2025 年盈利恢复增长概率较高，中高端论坛预测 A 股股 息率可达 4.7%至 5.3%，港股比例更高。 • 跨境物流板块在经历调整后表现向好，下半年规模显著增长，并有望持续。 疫情 ...

化工：库存周期向上，价值和顺周期齐飞 20250106 摘要 Q&A 2025 年化工行业的整体策略是什么？ 2025 年化工行业的整体策略是基于库存周期和产能周期的分析。我们认为，2025 年将迎来新一轮的库存周期，这将带动化工产品价格上涨，带来投资机会。从产 能周期来看，目前已基本触底，但仍需时间恢复。具体而言，欧洲产能退出、国 内外政策刺激需求增长等因素将推动库存周期回升。此外，当前毛利水平和净利 润处于历史低位，基金持仓也相对较低，这些都支持了我们对库存周期见底回升 的判断。 当前主要化工产品的库存情况如何？ 目前主要化工产品如聚乙烯、聚丙烯、涤纶长丝等品种的库存均处于底部。统计 数据显示，截至 2024 年 11 月，大部分行业产品的库存不到一个月产量的 20%， 即不到一周左右。这意味着在低库存情况下，一旦供给端受影响或需求端有起色， 价格将迅速上涨。 • 2025 年化工行业将迎来新一轮库存周期，主要化工产品库存处于低位， 供需格局有望改善，价格将上涨，带来投资机会。 • 基础化工行业估值已回到历史底部，ROE 接近 2%，净利率提升至单季度约 5%，资产负债率下降，中国化工企业在全球竞争中优势 ...

和黄医药 剥离中药子公司 20250107 摘要 Q&A 和黄医药近期出售恒华药业股权的背景和原因是什么？ 和黄医药决定出售恒华药业部分股权，主要是基于当前企业估值吸引力及业务发 展需求。恒华药业作为高质量资产，经过 20 多年的管理和运营，业务持续增长 且企业健康。在此时点出售部分股权，可以为公司带来更多现金流，从而加速创 新药物的临床开发，包括全球范围内的临床试验。此外，公司计划进一步投入 ATTc 等新平台的研发，并提高大分子生产能力及团队建设。此次交易不仅不会 影响公司的盈利目标，还将推动更多新产品和适应症的商业化进程。 此次股权出售涉及哪些具体条款和财务收益？ 此次交易中，和黄医药将上海和黄 50%的权益中的 45%出让给两方：上药 10%， 金浦基金 35%。总交易金额超过 6.08 亿美元，其中直接收益约 4.77 亿美元。未 来三年，公司需确保合资公司税后净利润每年增长 5%。交易完成需通过反垄断 审批，并召开特别股东大会，预计在 2024 年 2 月举行。此次交易金额反映了合 资公司 2023 年税后利润 15 倍的估值，加上现有 8 亿多美元现金流，将为未来研 发提供充足资金储备。 • 和 ...

1 月问道光伏玻璃—库存拐点出现 20250107 摘要 Q&A 光伏玻璃行业在过去一年中经历了哪些重要变化？这些变化对行业未来发展有 何影响？ 过去一年，光伏玻璃行业经历了显著的供给端变革和价格波动。去年 11 月至 12 月，随着供给端的退出，边际退出产能比例达到约 30%。库存拐点在去年 11 月 至 12 月已经出现，并连续两个月下滑。尽管目前尚未到达最佳投资时机，但这 一时间节点值得重新重视。 复盘去年整个行业价格和供给端的变化，可以发现 几个关键时间节点。今年 3 月中下旬，由于光伏产业链预期上升和玻璃供应相对 紧张，市场出现了补库需求，并且预期涨价。4 月初光伏玻璃确实实现了涨价。 然而，从 5 月开始，价格一路下跌，以 2.0 毫米光伏玻璃为例，从 8 元一路降至 10 月至 11 月的最低点 6 元左右，降幅达到 1/3。这一期间，全行业普遍处于亏 损状态，包括头部企业也未能幸免。 24 年 9 月初，十大光伏玻璃企业开会决定 减产 30%，以应对全行业成本线以下的价格。然而，这一措施并未立即引起市场 反应，因为市场对该行业供给刚性持悲观态度。整体来看，今年供给端的大变动 是导致价格波动的重 ...

AIDC 建设带动电源设备需求提升，排产景气再验锂电需求景气度 20250106 摘要 Q&A 当前电信板块的主要投资机会和市场趋势是什么？ 当前电信板块的主要投资机会集中在 ABC（人工智能、大数据、云计算）领域， 尤其是数据中心建设带来的驱动。数据中心对电气设备需求增加，特别是 UPS 和 HTC 等供电和蓄电池系统。预计 2024 年国内 UPS 市场规模将达到 160 亿元， 总体市场规模约 700 亿元。随着 ITC 建设推进，相关企业如科士达在国内市场份 额较高。此外，互联网大厂在 ABC 方面的开支增加，将进一步推动相关设备需求。 ABC 模块行业的增速及其背后的逻辑是什么？ ABC 模块行业整体增速较快，其背后的逻辑包括通胀影响和数据中心建设带来的 直接驱动。虽然传统 EPS 市场需求相对稳定，但随着 ABC 建设推进，相关 APS 需求将显著增长。预计 2025 年 IC 资本开支将迎来爆发，从而提升 UPS 企业的敏 感性和突出性。 • 电信板块投资机会主要集中在 ABC（人工智能、大数据、云计算）领域， 数据中心建设驱动 UPS、蓄电池等设备需求增长，预计 2024 年国内 UPS 市场 ...

• 2024 年全球市场：美股强劲，科技股领涨；美元持续走强，黄金逆势上 涨；大宗商品整体偏弱；中国市场间歇性反弹。 • 2025 年全球市场展望：美国经济相对强劲，美股科技板块主导；需关注 美债利率波动及不同资产类别差异对全球市场的影响。 • 中国房地产去杠杆：借鉴日本、美国经验，加强金融监管，推动不良资产 处置，优化土地供应结构，促进市场健康发展。 • 货币政策：国内国债利率超预期下行，可能反映央行非常规措施；国债利 率下行利好企业融资，但需警惕资产泡沫风险。 • 美股半导体行业：关注头部科技企业业绩、供应链状况及宏观环境变化； 四季度业绩期将是关键观察点。 • 全球资产表现共性：资金再配置、美元逆势上涨、黄金逆势上涨；港股市 场情绪改善驱动收益，呈现间歇性反弹。 • 2025 年投资主线：关注美国经济增长扩散情况及与外部经济收敛情况， 决定投资策略是转向道琼斯指数还是继续关注科技板块，以及新兴市场机 会。 房地产行业去杠杆方面，中国可以借鉴哪些海外经验？ 宏观策略周论-2025 年哪些可能"超预期"？20250106 摘要 Q&A 2024 年和 2025 年全球及中国市场的主要特点和投资主线是什么？ ...

新疆区域煤化工产业的投资规模和发展前景如何？ 根据目前梳理的详细投资规划，新疆煤化工项目的投资规模接近 5,000 亿元。如 果考虑到"十五五"期间后续新项目的推出，整个煤化工新增投资可能接近万亿 元。这么大的投资将带来巨大的产业机会。新疆作为国内内陆的战略能源基地， 重要性凸显。2020 年以来，全国核增产能 42%集中在新疆区域。新疆拥有丰富的 能源储量，煤炭、天然气、原油资源分别占全国总储量的 40%、20%和 17%。这些 资源优势为煤化工的发展奠定了坚实基础。 煤化工风起新疆，或迎来黄金时代 20250106 摘要 Q&A 目前新疆焦煤外运主要依赖兰新线铁路，通过 2024 年技改后，其外运上限提高 到 9,000 万吨，但仍无法满足需求。预计 2027 年零线扩能完成后，将把外运能 力提升到 3 亿吨。此外，还有鄯善到敦煌及入宁的新通道将在未来几年逐步建设， 到 2030 年焦煤外运能力预计可达 3 至 5 亿吨。这些运输通道建成时间与当前大 量投产中的大型项目基本匹配，有望解决运输瓶颈问题。 新疆在煤炭资源方面有哪些竞争优势？ 对于不同类型产品，新疆区域内生产与其他地区相比有何经济性优势？ 从总 ...