当日关注点 交易信息汇总 截至2025年7月22日收盘，南 玻Ａ(000012)报收于5.09元，上涨2.83%，换手率2.38%，成交量46.67万 手，成交额2.34亿元。 交易信息汇总: 主力资金净流出1409.03万元，占总成交额6.03%，散户资金净流入1745.03万元， 占总成交额7.46%。 公司公告汇总: 南玻A和南玻B的回购价格上限分别调整为不超过人民币7.53元/股和不超过人民币 3.05港元/股，自2025年7月23日起生效。 7月22日，南玻A的资金流向显示，主力资金净流出1409.03万元，占总成交额6.03%；游资资金净流出 336.0万元，占总成交额1.44%；散户资金净流入1745.03万元，占总成交额7.46%。 公司公告汇总 中国南玻集团股份有限公司发布了关于2024年度权益分派实施后调整回购价格上限的公告。主要内容如 下：- 调整前A股回购价格上限为不超过人民币7.60元/股，B股回购价格上限为不超过人民币3.13港元/ 股。- 调整后A股回购价格上限为不超过人民币7.53元/股，B股回购价格上限为不超过人民币3.05港元/ 股，调整自2025年7月23日起生效。- 公 ...

同店销售跌幅逐月收窄，客单价有企稳迹象：虽然同店表现承压，但公司核心品牌太二同店同比跌幅自 1 季度的21.2%收窄至2 季度的13.7%，且降幅逐月收窄，经营调整初见成效。客单价方面，2 季度太二 （中国内地）、九毛九客单价环比上升1.5%/1.8%，怂火锅则环比降2.0%。公司正通过优化菜品结构等 措施稳定客单价，虽然现时客流恢复仍有压力，但我们相信客单价的稳定有助于提升整体收入质量。 继续推进太二门店优化：截至6 月底，公司总门店数为729 家，2 季度环比净减少51 家，其中太二门店 净减少44 家。我们相信这主要来自公司对低效门店的结构性调整。太二已经落地57 家太二品牌的新模 型餐厅，优化后的门店网络有望在下半年带来更加显著的运营提升。建议持续关注公司后续恢复趋势和 成本端管理、门店结构优化的进展。 机构：交银国际 研究员：肖凯希/钱昊 下调收入及盈利预测，维持中性评级：考虑到2 季度运营数据弱于我们此前预期、同店修复缓慢，我们 下调2025-27 年收入预测至56.1-63.4 亿元人民币，净利润预测下调至1.5-3.0 亿元人民币，分别下调约 12-31%。我们仍基于19 倍预测市盈率（滚动至 ...

机构：第一上海 研究员：李卓群 1H 业绩整体表现超预期：7 月15 日泡泡玛特发布1H 业绩预告，预计收入同比增长不低于200%（根据 测算对应收入不低于136.7 亿元，Q1/Q2 同比增速分别约为170%/230%，Q2 较Q1 增速进一步提升）， 净利润（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）同比增长不低于350%（根据测算对应净 利润不低于43.4 亿元），超市场预期。公司业绩同比大幅增长主要由于：1）公司品牌及旗下IP 在全球 认可度进一步提升，多样化的产品品类促公司收入增长，各区域市场收入均实现持续高速增长；2）海 外收入占比持续提升，收入结构的变化对毛利、净利均产生积极影响。同时，规模效应使净利润显著增 加；3）持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力。 净利率创新高：基于1H 收入和净利润预期下限测算，公司上半年净利率约为32%，同比大幅提升约 10pct，创历史新高。公司盈利能力显着提升主要受益于同店业绩的快速增长优化了经营杠杆，也使规 模效应得到充分发挥。同时，高利润率的海外业务占比持续提升，其中北美市场表现尤为突出，在明星 效应和社交媒体传播的双重推动下实现爆发式增长。值得 ...

IP 生态全面升级，labubu 3.0 二手市场价格趋稳。头部IP 热销对公司其他IP形成辐射，带动星星人 （6.21 乐园线下演出、7.4 发布单曲）、Crybaby（爱神的眼泪系列毛绒）等IP 多点开花，有望复刻 Labubu 打法成功实现IP 势能提升。新品方面，搪胶品类仍有IP 扩张余力，例如6 月公司推出 HACIPUPU 小熊软糖、SP 光织园2 款搪胶毛绒挂件，市场反馈积极。二手价格方面，labubu3.0 成交均 价经过6 月中旬下跌后，7 月以来逐步企稳。 机构：华创证券 研究员：刘一怡 事项： 根据业绩预告，25H1 收入增速≥200%/对应收入≥136.7 亿元，集团溢利增速≥350%/对应利润≥43.4 亿 元，对应利润率约31.7%（同比+10.6pcts）。25Q2 增长（25Q1 收入增速165%-170%）继续提速。 评论： 风险提示：宏观消费需求弱，渠道拓展不及预期，市场竞争加剧；IP 生命周期存在自然衰减，需持续 注入新IP 等。 国内预计录得亮眼表现，海外市场继续开店。二季度以来公司密集推新，Labubu 怪味便利店系列、 DIMOO 自然系列、PINOJELLY 甜品 ...

ABSK011 已进入注册性临床试验阶段 ABSK011 目前共开展了5 项IST 临床试验，其中进展较快的是两项II 期临床，分别是2021 年年底启动 的ABSK-011-201 研究，适应症为ABSK011 联合阿替利珠单抗治疗HCC；以及2025 年5 月启动的ABSK- 011-205 注册性临床研究，适应症为ABSK011 联合最佳支持治疗2L 治疗FGF19 过表达HCC。 机构：天风证券 研究员：杨松/曹文清 近期，FGFR4 抑制剂ABSK011 联合阿替利珠单抗治疗FGF19 过表达的晚期肝细胞癌（HCC）的Ⅱ期临 床研究（ABSK-011-201）结果，在ESMO GI 2025上发布，展现了该疗法的临床潜力，研究入选ESMO GI 2025 官方汇总的"TopTrials"试验榜单。 ABSK011 在初治和经治HCC 患者中均展现出较大的临床潜力，未来可期在初治人群和免疫治疗失败后 人群中，该方案均展现出显著临床价值。研究显示，截至2024 年11 月19 日，共纳入15 例1L 患者和18 例接受过治疗即2L 的患者，其中16 例既往接受过ICI 治疗。平均年龄54.8 岁，84. ...

索康尼1H25 流水同比增速超30%，符合预期，其中1Q 流水增速同比超40%，2Q 流水同比增速超20%。 公司维持全年流水增长30%-40%的目标，未来 3 年目标收入翻倍。索康尼当前聚焦高端定位，持续推进 品牌升级，通过战略性调整电商板块，收紧线上折扣并减少低价产品供给，实现线上线下产品体系同 步。品牌建设、产品研发、渠道布局与营销推广全面围绕精英跑者群体展开，在厦门、无锡、兰州等马 拉松赛事中穿着率领先，品牌邀请彭于晏作为代言人以深化其专业品牌形象。下半年索康尼将加快新型 门店在高线城市落地，重点推动"千万级大店"在核心商圈开设，全年预计净增门店30 家，带动品牌渗 透与店效提升。产品层面，公司计划进一步丰富服装、OG 等品类，未来将加大越野跑领域的投入，培 育新增长点。迈乐品牌保持高速扩张，2Q25 年收入同比增长超50%，1H25 整体增速达到五成，主要由 电商渠道强劲拉动，品牌逐步建立线上销售优势。未来将优先加强产品研发，聚焦登山、户外等功能性 细分赛道，强化专业产品力。管理层表示迈乐全年利润水平有望较去年实现明显提升。 投资建议与盈利预测：特步作为本土跑步心智第一的品牌，秉持专业影响大众的打法 ...

金山软件联营公司金山云于4 月17 日公告配售及金山软件根据特别授权认购新股份的关联交易；交易完 成后，金山软件于金山云的持股比例由交易前的37.40%降至35.59%。 机构：中金公司 研究员：张潇丹/赵丽萍 预测2025 年二季度收入同比下滑7.5%至22.9 亿元我们预计2025 年二季度金山软件收入22.9 亿元，同比 下滑7.5%；预计当季录得经营利润4.00 亿元，对应经营利润率17.5%。 基于对新游戏表现的审慎假设，我们下调2025 年和2026 年收入2.4%/3.1%至110.7 亿元/123.6 亿元。综 合考虑2025 年收入下调的影响与金山云视同处置的一次性收益，维持2025 年归母净利润基本不变；考 虑到2026 年收入下调以及集团AI相关投入增加，我们下调2026 年归母净利润17.9%至19.0 亿元。维持 跑赢行业评级和目标价50 港元（基于2025 年SOTP；对应35 倍2025 年市盈率）。公司目前交易于25.2 倍2025 年市盈率，对应38%上行空间。 关注要点 风险 办公业务增长修复，游戏业务高基数下承压。办公业务方面，我们预计二季度收入达13.4 亿元，同/环 ...

长期看：不同产品先后接力，有望保障持续的增长动能中长期视角下，我们认可农夫是软饮料板块内相 对稀缺的平台型企业：1）包装水业务：公司持续进行天然水的消费者教育，通过水源地的布局，拉开 与竞争对手的差距，预计未来公司包装水业务仍将稳健增长；2）即饮茶业务：无糖茶在下沉市场仍有 渗透率提升的空间，东方树叶凭借出色的产品力&品牌力、有望持续占据领先地位；此外，公司在即饮 茶板块积极推新，有望持续扩充产品矩阵；3）果汁业务：高浓度果汁替代低浓度果汁为大势所驱，公 司逐渐加大对于NFC 果汁的投入力度，有望抢占先发优势；4）其他业务：公司对于咖啡产品已有布 局，同时高度关注养生水赛道的发展态势，背靠养生堂大健康集团，公司研发实力突出，有望持续保持 领先优势。 盈利预测与估值 我们看好公司25 年包装水业务重拾份额、无糖茶业务收入延续成长速度、并通过NFC 果汁打造第三曲 线，考虑公司基本面趋势较强，我们上调盈利预测，预计25-27 年EPS 为1.29/1.45/1.59 元（前次 1.24/1.40/1.52 元，较前次+4%/+4%/+4%），参考可比公司25 年PE 均值23x（Wind 一致预期），考虑公 司龙 ...

回顧近期產品表現，7 月 16 日提及的幾款產品真係「爆晒冷」！法興認購證（27190）兩日後升幅高達 41%，中銀認購證（29376）都有 36%，最犀利的係 滙豐牛證（57042），勁升 59%，遠超同期正股 10.08% 的漲幅！呢啲數據充分證明，喺強勢行情入面，窩輪同牛證可以靠槓桿將收益放大幾倍，揀對產品 真係可以賺到笑。 理想汽車(02015)今日（21 日），截至11點左右，股價微跌1.12%，最新報123.1元，成交額高達12.43 億元，顯示市場對這隻新能源車龍頭股的關注度絲毫未減。雖然 股價出現輕微調整，但技術走勢依然強勁，RSI(75)處於強力買入區域，MACD指標保持買入信號，保力加通道持續擴張，反映上升動能依然充沛。特別值得注意的 是，股價在5日線(113.72元)獲得良好支撐，短線調整可能提供絕佳的吸納機會。 短期支持位在114.6元(即市支持)及106.7元(7月低位)，若失守則需留意105元(6月低位)的支撐力度。上方阻力位分別為129.2元(保力加通道上軌)及139.7元(年 內高位)，若能突破129.2元阻力，後市有望挑戰140元心理關口。目前股價處於114.6-139.7元 ...

连同公司通过PGO而100%拥有的Mt Bundy金矿项目，目前合并后的MRE为1.34亿吨矿石，平均品位为 1.18克/吨，含有507万盎司黄金，其中391万盎司(占比77%)属于高可信度的探明的和控制的类别。 针对最新的MRE，公司执行董事兼副总裁、罕王黄金有限公司执行董事兼首席执行官邱玉民表示："我 们非常高兴地看到，Cygnet金矿项目的资源量在如此短的时间内增长至超过200万盎司黄金。 Copperhead矿石堆探明的类别资源为我们提供了潜在的早期现金流，并无疑能在我们启动和扩大黄金生 产时增强运营的灵活性。我们总MRE中超过77%属于探明的和控制的类别，这为我们的黄金生产规划奠 定了坚实基础。Cygnet金矿项目全部3个矿床上的深部钻探结果均表明，其金矿化范围远远超出当前已 知的金矿资源，但我们目前的首要任务是成为一家黄金生产商。" Golden Pig位于南十字镇附近。其于1890年被发掘，历史总黄金产量为0.5百万盎司，黄金品位为5.9克/ 吨。作为可行性研究的一部分，该地下金矿床已采用1.5 克/吨边界品位更新并报告了MRE。 Cygnet金矿项目的合并MRE目前为2514.2万吨矿石，平均 ...