此前极端高利率环境下的硅谷银行事件和美国商业地产风险共同压低了市场对中小银行的风险偏好和估 值中枢，当前这两大因素均已逆转或改善，但部分优质中小银行估值仍滞后于ROE的改善预期。 校对：彭其华 证券时报网讯，中信建投研报称，美国银行业的向上经营周期，聚焦估值滞后于基本面改善的银行：当 前美国预防式降息，最有利于银行业绩和估值双升。 依托：1）存款端有优势的银行在降息周期中更为有利；2）投资收益拖累更小；3）中收有提升空间； 4）商业地产风险低、其他资产风险包袱不重的银行等选股标准，聚焦预期差最大的美国中型和区域中 小银行，筛选出适合当前环境的最佳标的。 ...

这种强者恒强的特点，使得大量商场租金和销售额表现持续跑赢社零增速。 商管平台不仅依托长租约和稳定管理费提取保持存量业务高度稳定，更在高天花板的存量不动产经营焕 新等领域保持轻资产扩张，相信其是全市场比较少见的，发展又快又稳的成长型红利标的。 证券时报e公司讯，中信证券研报表示，核心购物中心虽然受消费大势影响，但却极少被新增供给所替 代。 拥有优质资产组合的商业地产公司具备稳定红利属性。 ...

12月30日，微信小店低调上线部分珠宝类目"送礼物"功能灰度测试。 我国珠宝行业线上化趋势确定性强，线上渠道或成为黄金珠宝品牌重要增长极；建议重视微信礼物可能 带动的渠道及品牌格局变化，客单价低、供应链灵活、设计能力强、线上占比高的品牌或更为受益。 证券时报网讯，中信证券研报称，12月18日微信小店首次开启除珠宝、教育培训两大类目商品外的"送 礼物"功能灰度测试。 黄金饰品本身具备较强的礼物属性，考虑到元旦节、春节等节日临近，黄金珠宝送礼物功能适时上线或 将依托微信社交生态体系带动销售。 校对：冉燕青 ...

Coal Industry Overview - Coal prices have initial cost line support, and the decline may be limited [1] - The coal industry is expected to see both supply and demand growth by 2025, but supply growth may slightly outpace demand under current macroeconomic expectations, leading to a continued downward shift in coal price trends [3] - The industry maintains a "neutral" rating due to the ongoing decline in industry prosperity [3] Investment Opportunities - Once the bottom of coal prices is confirmed and dividend expectations stabilize, leading companies in the sector are expected to attract incremental funds from dividend-focused investors [2] - If economic growth exceeds expectations, the sector may see trading opportunities driven by improved expectations [2] - Three investment themes for 2025 are highlighted: 1) Leading companies with historically high dividend levels and low volatility, 2) Companies with high long-term coal contract ratios and stable performance, and 3) State-owned enterprises that are "undervalued" or may benefit from market value management efforts [2]

证券时报网讯，国泰君安研报称，2023—2024年中国航空业供需持续恢复中，阶段性印证票价与盈利中 枢上升逻辑。 2）需求端：中国航空消费仍处初级阶段，需求具韧性且内生增长动能，2025年期待政策提振。 校对：冉燕青 1）供给端：国内减班国际增班趋势持续，免签政策有望加速宽体机错配问题改善与国内过剩运力消 化。 积极策略将利好春运旺季表现，更有望加速2025年盈利中枢上升。 展望2025年，供需恢复趋势确定，盈利中枢上升将开启。 3）收益策略：12月淡季初现积极改变，客座率回落而票价明显上升。 ...

Gold Price Forecast - COMEX gold futures price is predicted to exceed $3100/oz by mid-2025 under neutral assumptions [1] Drivers of Gold Price Increase - Global central bank gold purchases are expected to continue, with announcement effects potentially becoming more pronounced [2] - Geopolitical conflicts in Middle East and Russia-Ukraine may become more unstable by 2025, supporting gold price appreciation [2] Market Trends - Global gold investment enthusiasm likely to persist, with structural trends showing "Asia down, Europe and America up" [2] - Cryptocurrencies and gold are not yet in competitive relationship for safe-haven asset allocation in the medium term [2]

12月31日晚间，欣天科技(300615)发布公告，控股子公司东莞艾斯通信科技有限公司拟以自有资金或自 筹资金购买哈塞尔曼（深圳）科技有限公司所持有的东莞鸿爱斯通信科技有限公司47%股权，交易对价 为人民币7050万元。 欣天科技表示，此次通过控股子公司艾斯通信投资东莞鸿爱斯，可以进一步优化公司的客户结构，实现 技术、产品、市场等多方面的战略协同效应。 此外，公司此次收购东莞鸿爱斯的交易结构设计也备受关注。 在5G技术快速发展和商用化加速的背景下，滤波器市场需求持续增长，欣天科技此次并购可谓恰逢其 时，有望打开公司长期成长空间。据业内人士介绍，5G技术相比4G技术具有更高的带宽、更低的时 延、更多的连接等特点，对射频器件的性能、数量、集成度等提出了更高的要求。预计到2025年，全球 5G用户数将达到28亿，5G基站数将达到850万个，这将为射频器件行业带来巨大的市场空间。据统计， 全球射频滤波器市场规模2016年至2020年平均复合增长率为31.6%，2020年至2025年平均复合增长率为 15%，2023年至2029年，全球射频滤波器市场规模的年复合增长率预估为11.50%。 据悉，东莞鸿爱斯成立于2002 ...

2）得益于各国政府氢能政策的支持和企业对绿色能源转型发展的重视，再加上新进入者的持续涌现， 电解水设备市场保持极快的增长速度。 氢能源作为可再生且零排放的能源，被看作21世纪的"终极能源"，在多个行业具有广泛应用，成为全球 能源转型的关键方向。 根据国际能源署（IEA）的统计，截至2024年9月，已有超过50个国家和地区发布了氢能战略。 校对：冉燕青 证券时报网讯，国泰君安研报称，1）随着工业化步伐加快，化石燃料消耗加剧了全球变暖和极端气候 问题，推动可再生清洁能源发展成为全球趋势。 在当前背景下，发展氢能已成为全球主要经济体的共识。 3）未来随着各国氢能战略的陆续推进，燃料电池技术、储运技术进步，加氢站基础设施陆续完善，全 球燃料电池汽车销量将不断增长。 ...

证券时报e公司讯，国泰君安研报称，中国航空业具盈利中枢上升的超预期长逻辑，2025年供需恢复趋 势确定，考虑票价市场化与机队增速显著放缓，预计将开启盈利中枢上行。 市场对航空长逻辑预期仍处低位，分歧越大空间越大。 2024年春运国内票价基数较高，积极策略有望助力2025年春运旺季票价市场化效应再次展现。 预计2025年春运需求旺盛且国内增班有限，业界供需预期乐观，叠加油价压力改善，有望展现超预期盈 利弹性，催化乐观预期。 目前业界对春运预期乐观，部分航司预售票价策略积极延续2024年春运。 ...

证券时报e公司讯，国泰君安研报称，回顾2024年四季度以来的利率走势，利率已呈现出快速下行的态 势，符合9月24日央行新闻发布会"引导利率下行"的政策方向，预期能够有效的下压实际利率。 考虑到实际利率的影响因素除名义利率外，还有通胀，当前名义利率的快速下行，已经对实际利率有所 下压，而后续经济修复带来的通胀回升，将会引导实际利率进一步下行。 10月以来，LPR下调、地方化债、公积金贷款利率调整等政策的接连推出，引导名义利率快速下行。 随着风险的逐步化解，对未来房地产行业的展望变得更为必要，远期业务的价值将逐步体现在估值上， 继续看好2025年房地产板块的资源整合和重组型机会，同时开发类公司也将逐级上行。 ...