离境退税和市内店纷纷落地，2Q25 销售有 望筑底回暖 核心观点 ⚫ 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025–2027 年 EPS 分别为 2.24/2.60/3.10 元（原 2025/2026 年预测 值为 4.23/4.87 元）。由于离岛免税销售恢复节奏偏慢、客流复苏不及预期，我们下 调了收入增速预期，同时调整了毛利率假设并上调了费用率假设。我们采用 DCF 绝 对估值法，给予公司目标价 67.24 元，维持"买入"评级。 风险提示 1）政策落地不及预期风险；2）国际航线恢复节奏放缓；3）市内免税店盈利周期拉 长；4）客单价提升可持续性不足；5）费用管控不达预期影响利润修复节奏。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 67,540 | 56,474 | 61,865 | 67,993 | 74,120 | | 同比增长 (%) | 24.1% | -16.4% | 9.5% | 9.9% | 9.0% | | 营业利润(百万 ...

市内免税店是指设立在市内特定区域，向即将出境的国际旅客销售免税商品的商店。2024年8月，财政部等五部门 发出通知，在武汉、广州、成都、深圳、天津、西安、长沙和福州8个城市，各设立1家市内免税店。此前，在北 京、上海、青岛、大连、厦门、三亚已分别设有6家市内免税店。 6月28日，在试营业近一个月之后，由王府井与武商集团合资运营的武汉市内免税店正式开业。这既是武汉首家市 内免税店，也是财政部等五部门新政出台后，全国首家新开的市内免税店。 证券时报记者 刘茜 多位专家及业内人士向证券时报记者表示，市内免税店数量的增加以及大型购物中心"离境退税"业务的兴起，有 望让国际游客来中国"代购"成为新潮流，激发国内消费市场的新活力。 近日，多地传来免税新政后市内免税店布局新进展。6月28日，武汉市内免税店正式开业。此外，长沙、广州等地 的免税店也传出将于近期落地的最新消息。 坐享多项经营红利 7月6日，趁着周末，记者实地探访了位于武商MALL六楼的武汉市内免税店。对于武汉人以及武汉周边地区的消 费者来说，武商MALL是武汉老牌高端商业的代表，去年客流量超过3200万人次，以突破百亿级的销售体量成为 华中地区高端消费地标。 ...

记者从市商务局获悉，在哈尔滨市政府及有关部门支持下，中国港中旅资产经营有限公司旗下哈尔滨市 内免税店在完成新政转型后于6月25日进行试营业，门店落址于中央大街商圈安隆街17号。作为市内免 税店新政后在黑龙江省的首家市内免税店，该门店的开业进一步强化了哈尔滨免税商业布局。 记者采访了解到，依据市内免税店相关政策规定，市内免税店采用"市内选购、口岸提货"模式。店内面 积为264平方米，引进全球"好物"，打造以美妆香氛、高端酒水为核心的多维度商品体系，另还有百 货、食品、国潮商品等品类。店内汇聚范思哲、雅漾、馥绿德雅、蓝旅等免税品牌及泸州老窖、郎酒、 舍得等国内外知名酒水品牌。 工作人员表示， 在试营业期间该店畅销商品6.18折起，部分商品满2000元直减700元现金。目前，仍有 一些货品在途，预计7月初至7月中旬抵达门店，届时店面商品将进一步丰富。 市内免税店，是指经国务院批准，按规定设立在市内，向即将出境的旅客销售免税商品的商店。去年8 月，财政部、商务部等五部门发出通知，在武汉、广州、成都、深圳、天津、西安、长沙和福州8个城 市，各设立1家市内免税店。此前，我国在北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚已设有6家市 ...

广州首家市内免税店落地位于珠江新城的广州友谊商店首层， 门店正在进行升级改造。 作者：张锐 封图：图虫创意 新一批8家市内免税店开始陆续在武汉、广州等地亮相。 6月10日，经济观察报记者获悉，广州首家市内免税店落地位于珠江新城的广州友谊商店首层，门 店正在进行升级改造。广州友谊商店宾客服务中心主管介绍，上述免税店初拟8月中旬开门迎客。 此前的5月29日，广州友谊集团有限公司（下称"广州友谊"）的控股公司广百股份（002187.SZ） 发 布 公 告 称 ， 该 公 司 与 中 国 中 免 （ 601888.SH ） 、 岭 南 控 股 （ 000524.SZ ） 、 白 云 机 场 （600004.SH）共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司，开拓广州市内免税店业务。 此外，由王府井（600859.SH）与武商集团（000501.SZ）合作的武汉首家市内免税店亦在5月30 日试营业。 王府井在试营业公告中表示，武汉店是王府井集团免税业态在全国首个落地的市内免税项目，其开 业不仅是王府井免税业务从离岛免税、机场免税向市内免税业态的重要延伸，更标志着王府井在全 免税业态布局中迈出关键性一步。 实探广州首店进展 ...

经济观察报 记者 张锐 新一批8家市内免税店开始陆续在武汉、广州等地亮相。 6月10日，经济观察报记者获悉，广州首家市内免税店落地位于珠江新城的广州友谊商店首层，门店正在进行升级改造。广州友谊商店宾客服务中心主管介 绍，上述免税店初拟8月中旬开门迎客。 此前的5月29日，广州友谊集团有限公司（下称"广州友谊"）的控股公司广百股份（002187.SZ）发布公告称，该公司与中国中免（601888.SH）、岭南控股 （000524.SZ）、白云机场（600004.SH）共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司，开拓广州市内免税店业务。 此外，由王府井（600859.SH）与武商集团（000501.SZ）合作的武汉首家市内免税店亦在5月30日试营业。 王府井在试营业公告中表示，武汉店是王府井集团免税业态在全国首个落地的市内免税项目，其开业不仅是王府井免税业务从离岛免税、机场免税向市内免 税业态的重要延伸，更标志着王府井在全免税业态布局中迈出关键性一步。 实探广州首店进展 2024年8月，财政部等五部门联合印发的《市内免税店管理暂行办法》（下称《办法》）明确，在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个 城 ...

WW.D 关税风暴仍在持续,其将对国际贸 易秩序和全球消费造成的负面影响 也在被广泛讨论。与此同时，从上 海到深圳、从武汉到成都、从西安 到天津,一二线城市纷纷布局市内 免税店。此际的动态频频,不仅是 消费市场和海外品牌引入的双重助 力,也不失为中国市场和经济全球 化的坚定姿态。 一方面,2024 年底至今,跨境游热 度陡增,海外游客为市内免税店 商业洞察 Business Insigl 跨境游持续升温, 中国零售业押注 " 市内免税店 99 趋势分析 近日，商务部发布《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》的通知，其中提到，落实市内免税店政策，推动已批准设立的市内免税店尽快完成 建设并营业。 所谓市内免税店，即按规定设立在市内，向出境旅客销售免税商品的商店。其销售对象涵盖即将于 60 日（含）内搭乘航空运输工具或国际邮轮出境的旅 客，包括但不限于中国籍旅客。 4 月中旬，跨境支付、免税概念股及消费板块全线大涨，多股强势涨停。参与到免税业务的中国中免、武商集团、大商股份等领涨；格力地产、岭南控 股、王府井涨停。 早在去年年底以来，从政策文件到两会报告，免税店在国家顶层被反复提及。与以往不同的是，如今免税 ...

免税公司相关负责人称，该项目将有效承接湖北年均200余万人次国际旅客的消费需求，其启幕标志着 内陆城市对外开放进入新阶段，强化了武汉作为中部国际消费枢纽的核心地位。 市内免税店是向即将出境的国际旅客销售免税商品的商店。去年8月，财政部等五部门印发《关于完善 市内免税店政策的通知》，在武汉等8个城市各设立1家市内免税店。 合资公司(下称免税公司)已完成百余个国际品牌的跨境直采签约，涵盖众多品类。此外，店内展售"故 宫文创""武汉礼物"等极具本土特色的非遗传承制品，推动国潮特色商品走向国际市场，其中武汉礼物 专柜包含200余款产品，将传统技艺与时尚结合。 为确保外国游客进店"丝滑购物"，免税公司自主研发行程核验系统并实现全国首发，同时在提货阶段， 工作人员会按照海关监管要求提前运送免税商品至提货点，保障旅客提货安全高效。5月16日，在海关 指导下，该店顺利通过验收，其销售场所、监管仓库等已符合海关监管要求。 中证报中证网讯(王珞)5月30日，由王府井（600859）集团与武商集团（000501）合资运营的武汉市内 免税店在武商MALL正式亮相，这不仅是财政部等五部门相关政策出台后全国首家新开的市内免税店， 更是湖 ...

"端午假期来逛的游客和市民很多，我们的小熊猫挂件和珐琅葫芦吊饰已经卖断货了。"6月2日下午，位于武商MALL的武汉首家市内 免税店人来人往，店员介绍，每天下午1时和晚上7时都是高峰时期。 武汉王府井武商免税品公司相关负责人介绍，截至2日晚8时，市内免税店共销售超1500件产品。其中，英山缠花编织的配饰、红安大 布缝制的包包、阳新布贴制作的娃娃等200多款荆楚传统工艺品备受欢迎，是国内外游客首选纪念品。 武汉市内免税店不仅售卖国际品牌的服饰、护肤、彩妆、3C数码产品，也设立有税品区，出售国潮文创和国内名品。 市民逛武汉市内免税店 作为开在市内的免税店，该免税店将为市民和游客带来更多便利。"相较于机场免税店，我们能提供更舒适的购物环境。60天内将离境 的游客可以在这里放心选购，只需登机前到机场提货。"该店相关负责人介绍，假期里，还有不少有出国计划的市民提前来查询免税商品价 格，制定购物计划。 此外，该免税店还引进国潮品牌"深山集市"首店，售卖来自贵州的银饰与土布织品。"这些都是原创饰品，在海外电商平台热销。"店 员介绍，"现在有了实体门店，更方便我们向外国游客讲好中国故事。" 武汉市内免税店还将定期上新中国地质大 ...

去年8月，财政部等五部门发出通知，在武汉、广州、成都、深圳、天津、西安、长沙和福州8个城 市，各设立1家市内免税店。武汉市内免税店是这一政策出台后，全国首家新开业的市内免税店。免税 品公司总经理邬妍告诉记者，符合购买条件且即将离境的消费者，可以在门店选购商品，然后在口岸出 境隔离区内设立的免税商品提货点进行提货。 邬妍：免税店对购买人群是有特定的资格要求的，必须要持护照且60天以内的出境飞机票才有资格 购买，不限国籍。 央广网北京6月2日消息（记者丁飞 凌姝 李思默）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘 要》报道，多地市内免税店近期接连落地，"店内买单、口岸提货"的商业新模式，搭起本土品牌"出 海"快车道。 5月底，湖北武汉首家市内免税店与消费者见面了。这家免税店位于武汉核心商圈的大型商场内， 面积约1200平方米，经营的商品涵盖进口免税化妆品、3C数码、酒水、配饰等多种品类。除此之外， 店内还提供荆楚传统手工艺、非遗文创、服装服饰类纺织非遗等200多款含税商品。 伊朗留学生龙飞：我觉得这里的一切都很有趣，我可以在这里买一些纪念品，然后带给我的家人和 朋友，给他们讲讲中国和武汉的历史和故事。 近日，多地传 ...

5月30日，省商务厅发布通知，公开征集市内免税店国货"潮品"品牌。 通知中列明了申报品牌、申报企业应当具备的一系列条件以及所需申报材料等。我省要求，申报品 牌应在国内外具有较高知名度，在所属行业或领域具有代表性、引领性和示范性，或体现中华民族特 色、独特工艺，有助于传播中华优秀文化。申报企业应经营状况良好，具有较强的可持续发展能力；在 所属行业或领域内具有较强影响力。申报企业须将申报材料于6月5日前通过电子邮箱报送省商务厅，并 确保所提供材料的真实性、准确性。 据了解，目前全国经批准、按规定设立的市内免税店不超过20家，其中我省有两家，均位于大连。 省商务厅相关负责人表示，鼓励市内免税店销售国货"潮品"，也意味着各免税店可以通过差异化经营、 做好特色商品来满足不同旅客的消费需求。国货商品可以借助市内免税店扩大销售渠道，提升国际竞争 力和影响力。 什么是市内免税店？根据去年我国发布的《市内免税店管理暂行办法》，市内免税店，是指经国务 院批准，按规定设立在市内，向即将出境的旅客销售免税商品的商店。相比在机场、港口、码头等地设 置的免税店，市内免税店的选址通常足够便利，能够兼顾观光旅游、配套服务的目的，进而能为消费 ...