Core Insights - SpaceX is in discussions for a financing and internal share sale plan, potentially raising its valuation to approximately $400 billion, which would set a record for private companies in the U.S. [1] - The increase in valuation from $350 billion to $400 billion in just over six months highlights the market's confidence in SpaceX's future growth potential [1]. Group 1: Valuation and Market Position - If the $400 billion valuation is realized, it will establish a new benchmark for private companies in the U.S., positioning SpaceX alongside industry giants like ByteDance and OpenAI [1]. - The valuation reflects strong market sentiment regarding SpaceX's capabilities and future prospects in the commercial space sector [1]. Group 2: Revenue Drivers - The rapid growth of the Starlink satellite internet division is a key driver of this valuation, contributing over half of SpaceX's total annual revenue [2]. - Starlink's deployment of numerous satellites for global internet coverage presents significant market opportunities in both civilian and military communications [2]. Group 3: Technological Advancements - SpaceX's potential breakthroughs with the Starship rocket program are crucial for its valuation, as successful advancements could significantly lower space exploration costs [2]. - Despite setbacks, such as the Texas test site explosion, SpaceX is committed to accelerating the development of the Starship system [3]. Group 4: Strategic Relationships - Recent tensions between Elon Musk and the U.S. government may impact SpaceX's strategic alliances, which have historically provided substantial support for its business operations [4]. - The deterioration of this relationship could influence SpaceX's policy environment and resource acquisition in the future [4]. Group 5: Financing Strategy - SpaceX plans a "main and secondary linkage" fundraising strategy, starting with a small-scale new share issuance to attract new investors [5]. - Concurrently, the company will initiate a secondary sale of shares held by employees and early investors, with pricing anchored to the new share issuance [6].

研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 联系人 白旭宇 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|卫星农业专题 2025-07-11 卫星遥感监测产量预估及重点天气分析报告 内容摘要 2025 年 6 月全球重点农产品产量预估及生长状况监测显示，2025 年 6 月全球重点农产 品产量及长势监测显示，多数产区状况稳定，部分区域受天气影响存在风险。美国大 豆、玉米产区整体天气良好，中西部短期偏干后缓解，产量稳定；北达科他因降水不 足长势较差。美国棉花产区水热条件优越，长势多呈上升趋势，但德州 7 月初极端降 水可能带来影响。东南亚棕榈油产区 ...

早 报 精 选 尊重、和平共处、合作共赢的原则，发挥好中美经贸磋商机制作用，继续加强对话沟 通，以实际行动维护和落实好两国元首通话重要共识，共同推动中美经贸关系稳定、 健康、可持续发展，为世界经济发展注入更多确定性和稳定性。 1、 美商务部长称可能于8月初与中方谈判代表会面，商务部回应。 2、商务部：已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动。 3、2025年退休人员养老金调整：上调2%。 3、昨日的商务部例行新闻发布会上，新闻发言人就中国政府是否已采取相关措施打击 关键矿产转运和走私行为作出了回应。何咏前表示，今年5月，中国国家出口管制工作 协调机制办公室，已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动，相关信息可在商务部 网站查询。 5、当地时间7月9日，特朗普宣布对铜征50%关税。中国外交部发言人毛宁对此表 示：中方一贯反对泛化国家安全概念，我们也始终认为关税战、贸易战没有赢家，滥 施关税不符合任何一方的利益。 4、智元机器人回应拟港股IPO：不属实。 5、北方稀土：第三季度稀土精矿交易价格调整为不含税19109元/吨，环比上涨 1.5%。 宏 观 新 闻 1、 《中华人民共和国政府和马来西亚政府关于互免持公务普通 ...

Investment Rating - The report maintains an investment rating of "Outperform the Market" for the telecommunications industry [1][42]. Core Insights - The MWC Shanghai showcased new opportunities in low-orbit satellite ground infrastructure, with AMD Helios cabinets potentially utilizing more optical modules and copper cables [2][5]. - CoreWeave has initiated the first batch of shipments for the GB300 NVL72 system, expected to significantly enhance AI computing capabilities, with a projected shipment of over one million units of GB200 by 2025 [5][16]. - Oracle has signed a substantial cloud computing agreement worth $30 billion, anticipated to contribute over $30 billion annually starting from the 2028 fiscal year, indicating strong demand for AI computing resources [6][17]. - The new leadership at China Star Network is expected to accelerate the construction and commercialization of low-orbit satellite internet, with a focus on market-oriented operations and ecosystem breakthroughs [7][18][19]. Summary by Sections Industry Dynamics - The telecommunications industry is experiencing a shift towards AI computing and satellite internet, driven by significant investments and technological advancements [5][6][7]. - The demand for AI computing is expected to remain robust, with a favorable outlook for the second half of the year and into the next [5][16]. Market Performance - The overall market showed mixed performance during the week of June 30 to July 6, 2025, with the Shanghai Composite Index rising by 1.40% and the Shenzhen Component Index increasing by 1.25% [9][20]. - The telecommunications sector saw a slight decline, with the Shenwan Communications Index down by 0.10% [9][20]. Key Companies to Watch - Recommended companies in the overseas computing sector include Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, Tianfu Communication, and others [8][20]. - In the satellite internet space, companies such as Shanghai Huanxun and Xinke Mobile are highlighted for potential investment [8][20].

证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 10 日 [Table_Ti 十年国债 ETF，兼顾高久期与低成本 [Table_Summary] ► 低利率时代，"拉久期"与"控成本"或是两大法宝 2014 年初起，国内利率开始迈入大级别的下行周期，且在此过程 中利率向上的弹性不断减弱，每轮牛-熊周期中的高点依次下降。与此 同时，2015 年以来，市场经历了五轮地方政府债务化解，隐债覆盖范 围层层扩张，这也使得信用利差被逐渐抹平。 面对"低利率+低利差"的投资环境，公募债基的经营战略被迫从 以往的"信用下沉"，逐步向"久期管理"转型。一方面，从整个公募 债基行业持仓分布可以看出，中长债基对信用债的平均配置比例呈现 明显下滑趋势，已由 2020 年的峰值 41%降至 2025 年一季度末的 30%，累计降幅超过 10pct。 另一方面，公募债基对于组合久期的接受度正在不断提升。以利 率债基产品作为参考，早在 2020-2022 年期间，市场对于中性久期的 共识是 2 年， 2024 上半年步入"3 年"时代，2024 年末起在大级别行 情的推动下，利率债基久期中枢更是朝着 4-5 ...

乌克兰最大的移动运营商Kyivstar：乌克兰将于2026年第二季度成为首个通过星链（Starlink）提供移动 卫星互联网服务的欧洲国家。 ...

在当前复杂多变的市场环境中，"核心-卫星"组合作为一种经典的资产配置方法，受到了众多投资者的青睐。风云君曾经给大家多次科普过这个投资框架。 导语：多种配置玩法，且现金流ETF嘉实（159221）及其联接基金（024574）的费率处于市场最低一档。 作者 | 紫枫 编辑 | 小白 在日常生活中，我们喜欢和内核强大、情绪稳定的人打交道。 而在低利率、资产波动加剧的市场环境下，投资者同样希望自己的持仓有类似的特点，即质地优良、长期表现稳健。 作为被价值投资者奉为圭臬的财务指标，自由现金流是企业经营活动中产生的现金扣除必要资本支出后，能自由分配给股东或用于战略投资的现金。它不仅 是企业扩大再生产、偿还债务、分红回购的基础，更是企业财务健康的真实体现。 如果持有一揽子高自由现金率的企业，会有怎样的体验呢？围绕自由现金流指数构建的ETF及联接基金正成为投资者作为组合"核心"资产长期持有的新选 择。 近期，现金流ETF嘉实（159221.SZ）的场外联接基金上新，嘉实国证自由现金流ETF联接（A类：024574；C类：024575），为投资者提供了配置这类优质 资产的新工具。 "核心"资产需承担组合稳健性的基石作用，占比可 ...

截至2025年7月10日午间收盘，航空航天ETF天弘(159241)回调蓄势，换手8.13%，半日成交3002.55万元。 航空航天ETF天弘（159241）紧密跟踪国证航天航空行业指数，高度聚焦战机和卫星产业链等航空航天核心发展方向，样本公司与低空经济、大飞机、卫星 互联网等热门主题高度契合，成分股深度参与商业航天等新兴领域，受益于政策与市场的双重推动。 亮点一："含军工量"第一 跟踪指数96.24%的成分股属于申万一级国防军工行业，"含军量"远超军工龙头（90.91%）、中证国防（88.95%）、中证军工（80.10%）等军工宽基指数。 亮点二："无人机含量"第一 跟踪指数成分股中，航天彩虹、中无人机、洪都航空、北方导航、华力创通等均深度参与无人机，是全市场无人机含量最高的指数。 截至7月9日，航空航天ETF天弘(159241)最新规模达3.74亿元，创成立以来新高。航空航天ETF天弘(159241)最新份额达3.38亿份，创近1月新高。 从资金净流入方面来看，航空航天ETF天弘(159241)最新单日净流入4213万元，居同类产品第一！该基金近10天获得连续资金净流入，合计"吸金"2.01亿 元。 全球 ...

随着任务频次的加快，从Fast launch转变为Lightning launch，监管部门批复效率已经惊为天人。 由于采用的是全产业链垂直整合的模式，所以，SpaceX可以看作是全球商业航天企业的"假想敌"。特别是在当前的地缘环境下，我们更有必要好好的拆解 SpaceX在过去一年中的进展，"他山之石，可以攻玉。" 1，火箭制造与发射 这是SpaceX的看家本领，也是领先于国内产业生态的核心所在。 C114讯 7月10日消息（颜翊）"钢铁侠"马斯克的SpaceX到底值多少钱？ 彭博社昨日援引知情人士的话称，SpaceX正讨论融资及内部股份出售计划，估值约4000亿美元（C114注：现汇率约折合人民币2.87万亿）。在去年年底，这 个数字大概是3500亿美元；也就是说，半年过后又增长了500亿美元。 | 火箭 | "长征"二号D | "猎鹰" 9—次性发射 | "猎鹰"9回收发射 | | --- | --- | --- | --- | | 设计运力 | 4t | 22t | 17.4t | | 发射服务总价 | 1.13亿元人民币 | 6975万美元 | 2100万美元(测算) | | 单位载荷发射服务价格 | ...

2025 年 7 月 9 日 | H70529@capital.com.tw | | | --- | --- | | 何利超 目标价(元) | 45 | 公司基本资讯 | 产业别 | | 通信 | | --- | --- | --- | | A 股价(2025/7/8) | | 34.21 | | 深证成指(2025/7/8) | | 10588.39 | | 股价 12 个月高/低 | | 35.56/18.69 | | 总发行股数(百万) | | 781.64 | | A 股数(百万) | | 643.39 | | A 市值(亿元) | | 220.10 | | 主要股东 | | 赵延平 | | | | (19.84%) | | 每股净值(元) | | 4.67 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | 9.7 21.7 | 77.1 | 近期评等 | | | | 产品组合 | | | --- | --- | | 地理空间信息 | 18.1% | | 机器人与无人驾驶 | 5.7% | | 建筑与基建 | 32.4% | | 资源与公共事业 | 43.8% | 机构投资者占流通 A ...