2025年成为加密货币对冲基金自2022年市场崩盘以来最为艰难的一年，政策与机构资金并未带来行业整体突破，反而凸显出市场结构仍存的脆弱 性。 数据显示，截至11月，方向性基金今年下跌2.5%，录得2022年以来最差表现。据Crypto Insights Group统计，主攻基本面和山寨币的策略基金跌幅 更深，回撤约23%。仅有市场中性基金通过对冲策略取得约14.4%的正收益。 10月10日的极端行情成为全年关键转折点。比特币暴跌导致近200亿美元杠杆头寸在数小时内遭集中清算。这场由特朗普关税言论引发的市场恐 慌，不仅导致大量量化策略"完全爆仓"，更暴露了加密货币交易基础设施在流动性压力、风险控制及清算机制等方面的深层缺陷。 对投资者而言，这一年凸显了即便在监管环境改善、华尔街入场的背景下，加密货币市场仍存在流动性枯竭、基础设施滞后等系统性风险。行业 内部正在重新调整策略，减少山寨币敞口，转向去中心化金融等细分领域寻找机会。 华尔街入场改变游戏规则 机构资金正通过ETF及结构化产品加速流入加密货币市场，深刻改变了行业生态与竞争格局。曾经稳定的双位数月度回报趋于消失，传统套利机 会显著收窄。 以比特币现货-期货基 ...

比特币市场最坚定的投资者仍在持续套现，市场压力正逐步显现。 在比特币价格冲破 12.6 万美元历史高点两个多月后，其币价已下跌近 30%，且难以找到支撑位。其中 一个关键原因在于，长期持有者的抛售行为从未停止。最新区块链数据显示，持有年限达数年的比特币 正以近年来罕见的速度被抛售，与此同时，市场的承接能力却在不断减弱。 据 K33 研究公司的报告显示，自 2023 年初以来，至少持有两年未发生转移的比特币数量减少了 160 万 枚，总价值约合 1400 亿美元。这一数据印证了长期持有者正持续抛售比特币的趋势。 仅在 2025 年一年间，就有价值近 3000 亿美元、沉寂超过一年的比特币重新流入市场流通。区块链分析 机构 CryptoQuant 发布的数据显示，过去 30 天内，比特币长期持有者的抛售规模创下了五年多以来的 峰值之一。 专注于去中心化金融领域的 Ergonia 公司研究主管克里斯・纽豪斯表示："当前市场正处于缓慢失血状 态，现货市场在买单流动性不足的情况下持续遭遇抛售，这种阴跌走势相比杠杆资金被迫平仓引发的暴 跌，反弹难度更大。" 在过去一年的大部分时间里，这类抛售压力曾被新上市的交易所交易基金 ...

Core Insights - Long-term Bitcoin holders are selling off their assets at an accelerated pace, leading to a supply-demand imbalance that is causing a slow and steady decline in the cryptocurrency market [1][3][4] - Bitcoin has dropped nearly 30% since reaching a historical high of $126,000 in January, currently hovering around $85,000 without finding effective support [1][3] Group 1: Market Dynamics - Data from blockchain analytics indicates that early Bitcoin holders are cashing out at the fastest rate in recent years, with 1.6 million Bitcoins, valued at approximately $140 billion, being sold since the beginning of 2023 [3][5] - The demand that previously absorbed selling pressure has diminished, as ETF fund flows have turned negative, derivative trading volumes have significantly decreased, and retail participation has notably declined [3][4] Group 2: Selling Pressure and Market Liquidity - The market is experiencing a slow bleed characterized by persistent selling pressure meeting weak buying liquidity, making it harder to reverse the downward trend compared to leveraged-driven crashes [4][6] - The recent sell-off is among the largest in history, with the reactivation of dormant Bitcoins not driven by altcoin trading or protocol incentives, but rather by deep liquidity from U.S. ETFs and institutional demand [5][6] Group 3: Future Outlook - Despite the heavy selling pressure, there are indications that the sell-off by long-term holders may soon come to an end, as approximately 20% of Bitcoin supply has been reactivated over the past two years [7] - It is anticipated that the selling from long-term holders will taper off by 2026, as Bitcoin transitions to net buyer demand amid deeper institutional integration [7]

比特币最为坚定的长期持有者仍在持续套现，抛压开始在价格走势中明显显现。自两个多月前比特币价格创下 12.6万美元以上的历史高位以来，其价格已回落近30%，并在当前区间内艰难寻找支撑。周三，比特币再度跌 破8.6万美元关口，报85889.53美元。 比特币承压的一个重要原因在于，长期持有者的抛售行为仍未停止。最新区块链数据显示，那些被持有数年的 比特币正以近年来罕见的速度重新流入市场，而与此同时，市场对这些筹码的承接能力却在减弱。 根据K33Research的报告，自2023年初以来，至少两年未发生转移的比特币数量已减少约160万枚，按当前价格 计算价值约1400亿美元。这一变化被视为长期持有者持续兑现收益的明确信号。 仅在2025年，就有接近3000亿美元、此前沉睡超过一年的比特币重新进入流通。区块链分析公司CryptoQuant指 出，过去30天内，长期持有者的抛售规模创下五年多来的最高水平之一。 去中心化金融研究机构Ergonia的研究主管Chris Newhouse表示，目前市场正经历一种"缓慢失血"的过程，特点 是现货持续被抛售，而买盘流动性却相对稀薄。这种由现货抛压主导的下行走势，比由高杠杆爆仓引发 ...

Core Viewpoint - The traditional financial system is undergoing a significant transformation in response to the rise of cryptocurrency, as evidenced by Nasdaq and NYSE's proposals to extend trading hours to 23 hours a day, reflecting a shift in investor expectations [5][10]. Group 1: Market Changes - Nasdaq and NYSE have submitted proposals to fundamentally reshape trading hours, aiming to extend them to 23 hours daily, driven by the impact of cryptocurrency on investor behavior [5][8]. - Approximately $17 trillion in overseas assets are seeking to escape time zone constraints and gain access to the U.S. market, prompting Wall Street's new proposal for a continuous trading cycle from Sunday 9 PM to Friday 8 PM [8][10]. Group 2: Industry Response - Nasdaq President Tal Cohen stated that the exchange is prepared to embrace the opportunities and challenges brought by extended trading hours, indicating a shift towards innovation while maintaining market integrity [10]. - The emergence of decentralized finance has already demonstrated the feasibility of 24/7 trading through tokenized stocks on public blockchains and systems like Blue Ocean ATS, which operates for 23.5 hours [11][12]. Group 3: Future Outlook - The SEC is expected to approve the proposed changes by the second quarter of 2026, leading to significant infrastructure changes, including the deployment of continuous clearing capabilities by the DTCC [13][14]. - Predictions indicate a 65% probability that fully operational 24/7 trading will become a reality within the next five years, marking a historical shift in the relationship between traditional finance and decentralized trading mechanisms [14].

自2018年成立以来，HashKey始终坚持"合规为基、技术为核"的发展战略，形成了覆盖交易促成、链上 服务、 资产管理的三大核心业务布局，致力为零售与机构客户提供安全、可靠、合规的数字资产市场 入口，推动传统金融与数字金融的融合发展。 12月17日，亚洲成熟的综合性数字资产公司HashKey Holdings（03887.HK）正式在香港联合交易所主板 挂牌上市，成为亚洲数字资产领域在港公开发行的第一股。此次上市标志着公司迈入全新发展阶段，为 全球布局与长期战略奠定了更加坚实的基础。 在上市仪式上，HashKey董事长兼CEO肖风博士表示："登陆港交所，是新的起点。一直以来，我们扎 根香港，坚持走合规的道路。未来，我们将持续提升基础设施能力，强化安全、托管、链上执行、链上 合规等关键能力，继续打造全球领先的数字资产基础设施服务平台。" HashKey本次共发行约2.41亿股，其中香港发售部分为2405.72万股，发行价定为每股6.68港元，募资净 额约14.79亿港元，将主要用于升级技术及基础设施，以及扩大营运团队、提高知名度及创建生态系统 合作伙伴关系等。 HashKey此次上市受到散户和机构投资者追捧， ...

The Financial Conduct Authority launched a public consultation on comprehensive crypto regulations designed to establish clear standards across trading, staking, lending, and decentralized finance while protecting consumers and supporting innovation. The proposals, published across three consultation papers, seek feedback until February 12, 2026, as Britain positions itself as a global hub for digital assets ahead of the regime’s 2027 implementation. The regulatory framework applies similar principles t ...

猎鹰数字资产交易平台（FalconX）高级衍生品交易员江博涵表示："比特币目前在 8.5 万至 9.4 万美元 的区间内宽幅震荡，整个加密货币市场普遍交投意愿低迷，成交量持续处于低位。" 周一，比特币价格一度大跌 3.7%，触及 85，171 美元低位。周二亚洲早盘时段，比特币价格小幅回 升，但在香港时间中午刚过便回落至 85，575 美元。相较于 12.6 万美元以上的历史峰值，当前价格已 下跌约 30%。 全球市值最高的加密货币比特币两周来首次跌破 8.6 万美元，随着其进一步陷入熊市区间，投资者情绪 持续走弱。 分析师指出，比特币价格正不断逼近近期交易区间的下限，每当价格出现反弹，那些在 10 月初比特币 触及历史高点时入场的投资者便会趁机抛售，压制上涨势头。 近几周，比特币与其他风险资产同步下跌，但在风险资产反弹时却未能跟涨，打破了以往的同向联动上 涨规律。分析人士指出，尽管美联储上周宣布降息，但加密货币市场仍受困于流动性不足和风险偏好降 温，这也是此轮比特币下跌的核心原因。 2025 年最后一个完整交易周开局，美股、美债及美元汇率走势震荡，华尔街正密切等待关键经济数据 出炉，这些数据将影响美联储未来 ...

去中心化金融研究机构Ergonia研究主管Chris Newhouse指出，此轮下跌与此前的快速抛售有所不同，主 要由现货和衍生品仓位调整驱动，而非大规模强制平仓引发的连锁反应。清算数据相对温和，显示高杠 杆仓位已基本出清，当前市场面临的是一种更"温和但可能更持久"的抛压。在缺乏典型清算高峰、难以 吸引抄底资金入场的情况下，市场呈现出在流动性稀薄环境中缓慢下行的"磨底"特征，反转难度更大。 FalconX高级衍生品交易员Bohan Jiang表示，比特币近期始终在8.5万至9.4万美元之间的狭窄区间内剧烈 震荡，整体交投兴趣不足，加密市场成交量普遍偏低，难以形成有效反弹动能。 近几周，比特币走势与其他风险资产同步下行，但在股市和部分风险资产反弹时却未能跟随上行，打破 了其以往的正相关关系。分析认为，这一表现凸显出在流动性偏弱、风险偏好下降的环境下，即便美联 储上周宣布降息，也未能有效提振数字资产市场人气。 2025年最后一个完整交易周开局，全球金融市场波动加剧。在关键经济数据即将出炉、可能影响美联储 未来利率路径的背景下，美股、债市及美元走势均显得犹豫不决。周一加密资产的疲软，被视为其重新 与传统风险资产形成 ...

来源：视野知汛 在区块链行业里，许多人以为"资金放在智能合约里"就已经意味着安全，但真正理解过链上安全结构的人 都知道，这句话只成立一半。资金被锁在合约里并不代表它无法离开；真正关键的问题永远不是"资金在 哪里"，而是"有没有人，有没有入口，有没有权限，可以把资金拿走"。如果系统的储备只要触发某段代 码、调用某个接口、切换某种权限，就可以被转移到任意地址，那么无论它过去多么透明、多么强大、多 么精美，它都永远无法摆脱中心化风险。 这世界上最危险的事情从来都不是"有人会作恶"，而是"有人能够作恶"。区块链并不是为了找到可靠的人 来掌握权力，而是为了避免任何人拥有足以背叛系统的权力。因此，在一个真正结构化、真正去中心化的 金融系统中，核心储备合约必须具备一个几乎残酷的特性——无资产转出权限。不是限制，不是冻结，不 是谨慎使用，而是根本不存在。这是一条原则：如果一个入口永远不应该被使用，那它就不应该存在。因 为只要存在，就会有被调用的风险；只要有风险，就无法称为安全。 许多崩溃案例的起点从来都不是机制崩坏，而是"机制被绕过"。隐藏的转账入口、预留的所有者权限、看 似无害的紧急函数、可升级代理背后的黑洞通道——它们在 ...