国投安信期货：棉花操作上暂时观望 昨天美棉大幅下跌，美棉最新的周度签约数据表现一般，截至2025年4月27日当周，美国棉花种植率为 15%,前一周为11%,去年同期为14%,五年均值为14%。国产棉现货交投平淡，现货基差较为坚挺，纯棉 纱纺企散单出货，库存略升，价格本周稳中偏弱。国内内销数据表现尚可，外需面临的挑战较大，关税 实质影响仍未完全落地。中美仍未进行实质性的谈判，特朗普观点较为反复，继续关注后续情况，操作 上暂时观望。 机构 核心观点 光大期货 短期郑棉仍以区间震荡对待 国投安信期货 棉花操作上暂时观望 南华期货（603093） 棉价或维持偏弱小幅震荡 光大期货：短期郑棉仍以区间震荡对待 国际市场方面，近期宏观层面仍有扰动，特朗普消息不断且变向较快，美元指数重心先升后降，美棉价 格承压下行，持续关注宏观层面变化。国内市场方面，郑棉期价整体仍维持震荡走势。展望未来，我们 认为短期郑棉下方有一定支撑，原因有以下几点：一是中美关税税率较此前再度恶化空间不大，二是新 棉种植期，国内棉花种植面积较此前预估或小幅下降，未来天气若有扰动则是利多，三是对未来国内宏 观政策的预期。综上，我们认为短期郑棉底部有一定支撑 ...

Morning session notice | | | 【行情复盘】 周一夜盘铁矿主力 2509 合约收于 7110，上涨 0.57%。 【重要资讯】 | | --- | --- | --- | | | | 1、中共中央政治局 4 月 25 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议 | | | | 指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发 | | | | 展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩 | | | | 大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定 | | | | 性应对外部环境急剧变化的不确定性。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观 | | | | 政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债 | | | | 券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层"三保"底线。适时降准降息，保持流 | | 黑色建材 铁矿 | 震荡 | 动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金 | | | | 融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 4 月 29 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周一，ICE 美棉下跌 1.8%，报收 67.56 美分/磅，CF509 下跌 0.46%，报收 12950 元 | 震荡 | | | /吨，主力合约持仓环比下降 1706 手至 56.93 万手，新疆地区棉花到厂价为 13988 | | | | 元/吨，较前一日持平，中国棉花价格指数 3128B 级为 14244 元/吨，较前一日上涨 | | | | 10 元/吨。国际市场方面，近期宏观层面仍有扰动，特朗普消息不断且变向较快， | | | | 美元指数重心先升后降，美棉价格承压下行，持续关注宏观层面变化。国内市场方 | | | | 面，郑棉期价整体仍维持震荡走势。展望未来，我们认为短期郑棉下方有一定支 | | | | 撑，原因有以下几点：一是中美关税税率较此前再度恶化空间不大，二是新棉种植 | | | | 期，国内棉花种植面积较此前预估或小幅下降，未来天气若有扰动则是利多，三是 | | | | 对未来国内宏观政策的预期。综上，我们认为短期郑棉 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：价格区间整理 关注氧化铝检修情况 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价区间运行。投资者谨慎等待美国贸易政策的进一步消 息，并准备迎接一周密集的经济数据，这些数据可能初步表明美国贸易政 策是否正在产生影响。 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运 ...

黑色产业日报 周一铁矿盘面震荡运行，特朗普放言可能降低对华关税，国际贸易紧张 情绪有所缓和。铁水产量出现超预期增长，引发铁水见顶回落预期，同 时叠加后续出口持续性担忧。供给方面，全球发运与上周基本持平，其 中澳洲发运有所回升，巴西发运下降。到疏港量均有回落，部分压港释 放，港口库存有所回升。需求方面，铁水产量大幅增长，整体进口矿日耗 有所增加。本周钢厂复产节奏加快，成材价格暂稳，钢厂生产积极性提 高。上周末出现粗钢限产传闻，但尚未见到具体政策文件出台，暂以不 实小作文看待。即便属实，五千万吨限产相较总量仍然较少，正反馈难 以形成，矿价仍是弱势。基本面铁矿属于供需双强阶段，但即将进入传 产业服务总部 黑色产业团队 简要观点 ◆ 螺纹钢 周一，螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢 3240 元/吨，较上周 五上涨 50 元/吨，05 合约基差 180（+15）。宏观层面，4 月 22 日， 特朗普表示将会"大幅降低"对中国的高额关税，不过国内强调目前双 方并未开展任何经贸谈判，另外，4 月 25 日政治局会议召开，没有强刺 激信号；产业层面，最近一期数据，螺纹钢表需下滑、产量持稳，去库速 度仍然较快，通常而言， ...

截至2025年4月29日 09:59，30年国债ETF博时(511130)上涨0.42%， 冲击3连涨。最新价报112.82元。流动性方面，30年国债ETF博时盘中换手6.02%，成交 3.96亿元。拉长时间看，截至4月28日，30年国债ETF博时近1月日均成交29.93亿元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。30年国债ETF博时最新融资买入额达6375.64万元，最新融资余额达7671.97万元。 截至4月28日，30年国债ETF博时近1年净值上涨15.55%，指数债券型基金排名3/376，居于前0.80%。从收益能力看，截至2025年4月28日，30年国债ETF博时 自成立以来，最高单月回报为5.35%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为10.58%，涨跌月数比为8/4，上涨月份平均收益率为1.90%，月盈利百分比为 66.67%，月盈利概率为72.58%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年4月28日，30年国债ETF博时成立以来超越基准年化收益为0.13%。 回撤方面，截至2025年4月28日，30年国债ETF博时成立以来最大回撤6.89%，相对基准回撤1.28%。 费率方面，30年国 ...

首先，贸易谈判进程和宏观政策的落实是市场关注的焦点。近日，国际贸易冲突没有继续升级，各 国与美国的谈判陆续开始，国内投资者正在密切关注其发展动向。毕竟目前的关税税率对全球经济增长 的影响仍是不可忽视的因素。在此背景下，国内政策正在做出充分的准备，以应对未来的不确定性。当 然，投资者更加关心的是具体落实的节奏。此外，年报和季报进入到最后阶段，部分业绩不达预期的公 司出现了一些调整，投资者仍应聚焦在投资标的的业绩稳定性和估值的安全边际。 其次，沪指小幅下跌，成交萎缩。周一，两市低开后震荡盘跌，收盘双双跌破五天均线。两市量能 在 1 万亿元左右，近期成交量仍处于较为低迷的状态。微观结构上，全天个股跌多涨少，涨停股票数量 不及跌停股票。当天市场热点主要集中在银行和公用事业等防御类行业。投资风格方面，中小盘和科技 风格跌幅居前，大盘蓝筹相对抗跌。 从市场运行节奏看，沪指正在上下两个缺口之间波动，关注五天均线得失。沪指 4 月 7 日留下了一 个向下跳空缺口，之后开始超跌反弹，并在 4 月 10 日留下了一个向上的跳空缺口。目前指数就在这两 个缺口之间进行波动。上周沪指临近上方那个缺口时遇到阻力，逐渐开始调整，周一收盘已 ...

全球形势复杂多变，二季度被普遍视为影响全年经济走势的关键窗口期。在这样的背景下，中央政治局 会议于4月25日召开，对经济工作作出最新部署。 延续去年以来"更加积极"的宏观政策主基调，会议强调，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货 币政策。适时降准降息，根据形势变化及时推出增量储备政策。 时代周报 原创深度报道2025.04.25 在保民生方面，会议提到，对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。 此外，会议还指出，加快推动内外贸一体化，同时将加大服务业开放试点政策力度，加强对企业"走出 去"的服务。同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径。 在保证外贸企业不受到强烈冲击的同时，积极开拓其他市场，提升产品竞争力，这是提升外贸韧性的主 要方法。事实上，近几年许多外贸企业已经为高关税做了相应准备，一季度中国外贸进出口也展现了强 劲的韧性。 一季度，中国货物贸易进出口10.3万亿元，同比增长1.3%，连续8个季度超过10万亿元。其中，出口 6.13万亿元，增长6.9%。国家统计局副局长盛来运表示，从短期来看，美国加征高额关税会对中国经济 和外贸带来一定压力，但是改变不了中国经济持续长期向好的 ...

Market Performance - The A-share index rose by 1.15% during the week of April 21-25, with the CSI 1000, ChiNext Index, and Shenzhen Component Index increasing by 1.85%, 1.74%, and 1.38% respectively, outperforming the overall A-share index [1] - Small-cap stocks showed relative strength, with the CSI 1000's performance of 1.85% surpassing the Shanghai and Shenzhen 300 Index's increase of 0.38% [1] - The cyclical and growth styles outperformed the overall A-share index, with increases of 2.44% and 1.41% respectively, while stable, consumer, and financial styles saw smaller gains of 0.73%, 0.24%, and 0.21% [1] Industry Insights - The automotive, beauty care, and basic chemical industries led the gains among primary industries, with increases of 4.87%, 3.80%, and 2.71% respectively [1] - Conversely, the food and beverage, real estate, and coal industries experienced declines [1] Policy Developments - Recent meetings emphasized the implementation of more proactive macroeconomic policies, including potential interest rate cuts and maintaining ample liquidity to support the real economy [2] - The World Bank highlighted China's commitment to adopting more proactive macro policies to achieve annual growth targets amid complex external conditions [2] Consumer Sector - The Ministry of Commerce announced measures to optimize the departure tax refund policy to boost inbound consumption, which currently accounts for about 0.5% of China's GDP, compared to 1%-3% in major countries [3] - The consumer sector has shown a rotation upward since mid-April, with retail (+6.35%), real estate (+3.20%), beauty care (+1.97%), and food and beverage (+1.00%) sectors leading the gains [3] Future Outlook - The smart consumption sector is expected to see significant growth driven by policy support and demographic changes, with a shift from optional to essential consumption [4] - Analysts suggest focusing on three key areas for investment: dividend stocks with attractive valuations, technology sectors benefiting from policy support, and large consumer sectors supported by domestic demand strategies [4]

对话资深财政专家：如何解读一季度政治局会议？ 20250427 摘要 • 2025 年一季度中国 GDP 同比增长 4.59%，实现"开门红"，但财政收 入疲软，需关注财政支出问题。中美贸易战对出口造成冲击，政府正积极 应对，通过扩大内需替代受阻外贸，稳定经济基本面。 • 政府从消费端、供给端和改革端多管齐下，提振消费服务，帮扶困难企业， 推动关键技术攻关和产业升级，深化改革建设统一大市场，旨在应对不确 定性，促进经济高质量发展。 • 中央政治局强调实施积极有为的宏观政策，加快地方专项债券和超长期国 债发行使用，并兜牢基层"三保"底线，防范风险，确保资金流与工程进 度相适应，提振消费。 • 今年将发行 1.3 万亿超长期特别国债，其中 5,000 亿用于重大项目建设、 设备更新和以旧换新，财政增量主要来自中央政府国债，以扩大重大工程 建设和设备更新投资，同时促进消费品以旧换新。 • 财政政策关注精准性，提高失业保险基金的稳岗返还比例，健全分层分类 的社会救助体系，扩大监控范围，为低收入和特困人群提供更全面保障， 应对贸易战冲击。 Q&A 如何解读 2025 年一季度政治局会议的主要内容及其对经济形势的判断？ ...