报告日期：2025年10月10日 英大证券研究所·证券研究报告 2025年四季度A股市场投资策略报告 上涨行情或未结束，但波动率或加大，风格或趋向均衡 报告概要： 震荡向上或为主，结构性机会丰富 （2025.7.18） 短期波动不改慢牛格局，逢低布局三条主线 （2025.4.21） 1.美国关税和货币等政策的不确定性 2.中美关税博弈的不确定性 3.国内经济修复力度不及预期 4.美国经济衰退及海外金融风险超预期 5.反内卷政策落地不及预期 6.地缘冲突升级 7.流动性边际收紧 8.市场交易结构拥挤 相关报告 指数震荡慢牛，结构性机会占优，流动性驱 动或向业绩驱动切换（2025.1.7） 普涨后"持优汰劣"，这轮牛市有多长？关 注基本面改善力度（2024.10.8） 结构重于总量，风格交替轮动，逢低均衡配 置（2024.7.5） 震荡中延续修复，结构重于总量，红利股为 盾，新质生产力为矛（2024.4.8） 筑底回升，科创为先，弹性占优，结构为主 （2024.1.2） 否极泰来（2023.1.16） 慢牛后期，偏重结构，增速为王，挖掘成长 （2021.7.1） 全面注册制下，"慢牛"行稳致远，低蓝筹+ 高科技两 ...

近日，量化派在港交所更新招股书，第五次向香港主板发起冲击。作为中国消费领域的重要参与者，此次递表不仅是企业 自身的关键资本动作，更折射出中国线上消费市场在技术赋能下的广阔前景。 量化派创立于2014年，是一家专注于中国消费领域的线上市场运营商。公司秉承"数字驱动世界，智能点亮生活"的使命，依 托自主研发的AI技术平台，为消费者与合作伙伴提供智能化、精准的消费体验。通过多元消费场景的数字化运营，其在智 能推荐、精准分发和用户运营方面具备核心优势，能为合作伙伴提供从流量获取到客户管理的全链路支持，凭借领先技术 实力与专业团队，持续助力消费产业数字化发展。 中国线上消费市场的蓬勃发展，为量化派提供了肥沃土壤。数据显示，中国线上消费商店市场规模从2020年的13.9万亿元增 至2024年的25.7万亿元，复合年增长率达16.5%;预计2025年至2029年，将从29.1万亿元进一步增长至41.2万亿元，复合年增 长率9.1%。2024年该市场占整体零售市场份额已达36.9%，且未来占比有望持续提升。 在此赛道上，量化派精准定位"线上市场运营商"，不直接涉足零售，而是为生态参与者提供基础设施服务。截至2025年5月 3 ...

10月10日，银信科技盘中下跌2.08%，截至14:16，报11.28元/股，成交1.22亿元，换手率2.41%，总市值 50.12亿元。 资金流向方面，主力资金净流出486.43万元，特大单买入0.00元，占比0.00%，卖出478.85万元，占比 3.93%；大单买入2137.63万元，占比17.56%，卖出2145.21万元，占比17.62%。 截至6月30日，银信科技股东户数5.01万，较上期减少5.40%；人均流通股8872股，较上期增加5.71%。 2025年1月-6月，银信科技实现营业收入8.38亿元，同比增长7.36%；归母净利润4890.73万元，同比增长 20.89%。 银信科技今年以来股价跌8.74%，近5个交易日跌4.81%，近20日跌4.57%，近60日跌7.54%。 资料显示，北京银信长远科技股份有限公司位于北京市朝阳区安定路35号北京安华发展大厦8层，成立 日期2004年5月31日，上市日期2011年6月15日，公司主营业务涉及面向政府和企事业单位数据中心的IT 基础设施,提供IT运维服务的整体解决方案,内容包括IT基础设施服务、IT基础设施管理软件开发与销 售、以及相配套的系统 ...

截至2025年10月10日 13:15，中证数字经济主题指数(931582)下跌4.46%。成分股方面，晶合集成(688249)领跌，润泽科技(300442)、中科曙光(603019)、华勤 技术(603296)、浪潮信息(000977)跟跌。数字经济ETF(560800)下修调整。 数字经济ETF紧密跟踪中证数字经济主题指数，中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样 本，以反映数字经济主题上市公司证券的整体表现。 据Wind数据显示，截至2025年9月30日，中证数字经济主题指数(931582)前十大权重股分别为东方财富(300059)、中芯国际(688981)、寒武纪(688256)、海光 信息(688041)、北方华创(002371)、澜起科技(688008)、中科曙光(603019)、汇川技术(300124)、兆易创新(603986)、中微公司(688012)，前十大权重股合计占 比54.31%。 消息面上，IDC 数据显示，全球 AI 算力需求正以年复合增长率 60% 的速度持续攀升。预计到2025年，中国智能算力规模将突破105EFLOPS（每秒 ...

2025年10月8日，第八届全球科技创新大会（G-STIC 2025）在比勒陀利亚的南非科学和工业研究委员会（CSIR）国际会议中心及线上平台同步举行。 本届大会以"科技创新助力可持续未来"为主题，聚焦气候、能源、健康、水、农业、安全、教育和循环经济八大领域。大会由比利时法兰德斯技术研究院联 合中国科学院广州能源研究所等全球十家顶尖研究机构共同主办，中国参会代表带来的数字能源转型、创新机制建设等中国方案引起大会参与者的重视和热 议。 本届G-STIC会议首次在非洲举办，深度聚焦非洲大陆实现可持续发展目标的独特潜力与挑战。大会与非洲重要科研机构CSIR双年会同步举办，时值 CSIR成立80周年，两大盛会联动产生显著协同效应，既展示非洲本土科研创新成果，又通过G-STIC全球网络引入国际先进经验，共同探索适合非洲发展需 求的本土化解决方案。南非科技与创新部部长布莱德·恩齐曼迪等多位政府官员出席大会开幕式。 近年来，中非科技创新合作持续深化。自2024年中非合作论坛北京峰会以来，双方在《十四五规划》与非盟《2063年议程》框架下不断加强战略对接。 2025年，中非科技创新合作进一步聚焦人工智能、绿色低碳、数字经济等 ...

宝通科技所属申万行业为：传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ。所属概念板块包括：脸书概念、数字经济、虚拟数字 人、百度概念、人工智能等。 截至6月30日，宝通科技股东户数6.26万，较上期减少10.40%；人均流通股5621股，较上期增加 11.61%。2025年1月-6月，宝通科技实现营业收入16.07亿元，同比减少6.32%；归母净利润1.40亿元，同 比减少26.73%。 分红方面，宝通科技A股上市后累计派现5.49亿元。近三年，累计派现6662.61万元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，宝通科技十大流通股东中，华夏中证动漫游戏ETF（159869）位 居第二大流通股东，持股799.83万股，相比上期增加156.18万股。南方中证1000ETF（512100）位居第 三大流通股东，持股307.88万股，相比上期增加60.01万股。香港中央结算有限公司位居第四大流通股 东，持股293.56万股，相比上期减少558.69万股。国泰中证动漫游戏ETF（516010）位居第五大流通股 东，持股241.54万股，相比上期增加55.11万股。华商润丰混合A（003598）位居第八大流通股东，持股 202.67万股，相比上 ...

在哥伦比亚波哥大的安共体总部，第31次外长理事会的表决结果揭晓，中国全票当选为观察员国。这是安共体成立多年来首次给亚洲国家这个位置，历史性 的一刻。为何美国这次在拉美的影响力受到挑战？是拉美突然改变立场，还是中国的策略得到了充分展现？ 自2025年起，拉美国家面临美国关税的突然上调。特朗普政府宣布对从拉美进口的铜、锂、农产品加征10-15%的关税，玻利维亚、哥伦比亚、秘鲁、厄瓜 多尔等安共体成员国都受到影响。这一变化让拉美的经济合作模式遭遇严重打击。长期以来，美国几乎免税地从拉美进口资源，但美国突然加税，让这一合 作陷入困境。与此同时，美国减少对拉美的民生援助，拉美国家一时间陷入了困境：资源出口遇阻、援助也断了。 安共体成员国代表会后表示，期待与中国一起推动地区的可持续发展，这一表态反映了发展中国家对公平合作的渴望，也隐含着对美国单边主义的反抗。 合作。随着合作的深入，拉美国家逐渐发现，中国不仅仅是一个资源买家，更是一个长期、稳定的合作伙伴。 真正的转折出现在2019年之后，中国与拉美的合作不再是单纯的买卖，而是向着更深层次的区域协同发展。拉美国家不再满足于单纯的资源出口，而是希望 借助中国的技术力量升级本国 ...

2025年10月9日，哥伦比亚波哥大的安共体总部迎来了第31次外长理事会。当会议结果一公布，许多人都感到惊讶——中国竟然全票获得了观察员国席位。 2025年对拉美国家来说，简直是"被断粮"的一年。特朗普政府宣布对拉美出口的铜、锂、农产品等加征关税，安共体的四个成员国：玻利维亚、哥伦比亚、 秘鲁和厄瓜多尔，一个也没有幸免。这对于这些长期依赖对美出口的国家来说，无疑是沉重的打击。 在此之前，美国和拉美的贸易几乎没有关税，双方的合作也相对稳定。美国主要通过购买拉美资源来维持经济，但这次关税一加，拉美国家瞬间感受到压 力。联合国拉美经济委员会的数据指出，美国对拉美的平均关税飙升至13%，这对于以资源出口为主的拉美国家来说，无疑是致命的。 类似的合作还体现在厄瓜多尔，那里与中国签署了数字经济协议。过去，厄瓜多尔的香蕉和鲜花通过多个中间商卖到中国，利润非常薄弱。现在，通过中国 的跨境电商平台，厄瓜多尔的农产品能够直接接触到中国市场，效率提升，利润大增。 更让人难以接受的是，美国不仅加征关税，还减少了对拉美的援助。很多依赖美援的国家，面临着"卖不出去产品、民生无着落"的困境。过去，拉美国家认 为美国是可靠的"伙伴"，即使赚 ...

"公司的工业服务收入可随着智能装备产品销售和客户生产运行设备基数的增长而稳步提升；同时，公 司承接规模较大的生产运维服务项目也会为服务收入带来阶梯式上升的增量。这种服务与产品的协同发 展模式不仅增强了客户黏性，还能有效对冲智能装备业务的负面波动，提升了公司整体经营的抗风险能 力，形成核心竞争力。"博实股份表示。 在谈及近年来驱动公司业务发展的主要因素时，博实股份表示，公司通过实施技术领先的差异化竞争策 略，注重研发投入和产品创新，持续开拓新市场，引导市场需求。公司长期积累的核心技术能力，丰富 的产业应用实践经验，"点→线→面"高效的技术开发路径，以及主攻高技术壁垒的研发定位，构成公司 持续健康发展、形成核心竞争力的重要内在驱动因素。中国智能制造2025、2035年等中长期战略规划， 密集出台的智能制造、机器人、数字经济等产业促进政策，以及制造业企业对自动化、数字化、智能制 造的内生需求，构成公司高质量发展的外在动因。 博实股份认为，在新一轮科技革命和产业变革的浪潮中，科技创新与产业融合发展，重大前沿技术与颠 覆性技术不断涌现。培育未来产业已成为引领科技进步、带动产业升级、开辟新赛道、塑造新质生产力 的重要战略 ...

资料显示，贵州泰永长征技术股份有限公司位于贵州省遵义市汇川区外高桥工业园区武汉路中段，成立 日期2008年11月7日，上市日期2018年2月23日，公司主营业务涉及低压断路器、双电源自动转换开关、 变压器、工控自动化产品等中低压电器元器件及其系统集成成套设备的研发、生产、销售与服务。主营 业务收入构成为：配电电器55.11%，电源电器24.36%，配网设备20.23%，其他(补充)0.29%。 10月10日，泰永长征盘中上涨2.06%，截至10:36，报15.36元/股，成交3537.56万元，换手率1.06%，总 市值34.28亿元。 资金流向方面，主力资金净流入84.08万元，大单买入316.56万元，占比8.95%，卖出232.48万元，占比 6.57%。 泰永长征今年以来股价涨4.21%，近5个交易日涨4.56%，近20日涨3.99%，近60日跌2.48%。 今年以来泰永长征已经3次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为3月21日，当日龙虎榜净买入341.52万 元；买入总计7067.74万元 ，占总成交额比9.25%；卖出总计6726.22万元 ，占总成交额比8.80%。 泰永长征所属申万行业为：电力设备 ...