宏观有所预期，钢价震荡运行 （5）总结： 钢厂盈利率39.83%，环比上升1.3%; 铁水产量233.38万吨，环比增加2.79万吨。 钢材周报 20260302 周贵升 从业资格证：F3036194 投资咨询证：Z0015986 段怡雯 从业资格证：F03131526 成材：宏观有所预期，钢价震荡运行 （1）供给：钢材产量下降，全国主要钢厂螺纹钢当周产量为165.1万吨（-5.28），热轧当周产量为309.61万吨（-0.2）。 （2） 需求：钢材需求仍需恢复，处于低位。上周螺纹表观需求为33.55万吨（-7.61），热轧表观需求268.37万吨(+21.64）。 （3）库存： 螺纹库存持续累积，幅度放缓，热卷库存增至高位。 螺纹钢总库存800.6万吨(+84.56），社会库存567.76万吨(+72.79)，钢厂库存232.84万吨(+11.77); 热轧总库存452.15万吨(+18.3),社会库存357.37万吨(+16.9)，钢厂库存94.78万吨(+1.4)。 （4）基差：截至2月27日，螺纹主力合约基差143元/吨（-22），热轧主力合约基差15元/吨（-3）。 高炉开工率80.22%，环比上升 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券深度报告】 两会前瞻与美伊冲突如何影响债市 ——债券月度策略思考 一、两会前瞻：目标或维持"5%"，政策力度预计持稳 1、地方两会 GDP、社零、固投增速目标多有下调，开局之年更强调优化结构 与高质量，总体目标更加务实。预计 2026 年经济目标或继续设定在 5%左右。 2、政策力度上，考虑地方目标设定较温和，宏观政策力度或持稳，边际变化 将小于 2025 年。财政赤字维持 4%，政府债供给增量或较 2025 年减少，货币 或延续前期表述，宽松仍有空间但短期落地概率偏小。 3、两会后债市季节性如何？1）资金方面，两会前资金条件总体平稳，两会后 有所分化，除 2019、2020 年外，其他年份多有下行。2）债市方面，两会前债 市交投谨慎，收益率以小幅下行居多。两会后市场关注全年经济目标、政策取 向，收益率下行概率更高。 二、基本面：旺季开启，"小阳春"可期 3 月基本面的看点增多：（1）房地产"金三"传统旺季开启，尤其是上海"沪 七条"落地或提振"小阳春"，参考 2025 年 8 月"沪六条"新政效果，预计 今年"金三"行情可期，但持续性仍有待验证。（2）经济数据"开门红 ...

钢材月度策略报告： 宏观提振料有限，后市警惕下行风险 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 报告日期：2026/2/27 分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队 陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 李卫东 F0201351 观点摘要 【供需概况】：2月钢材行情单边回落，螺纹及热卷05合约跌幅均超2%，在商品中表现偏弱。春节前后进入政 策真空期，宏观逻辑降温，预期逻辑未能主导盘面。供需方面，铁水产量较同期偏高，需求延续偏弱表现，库 存季节性累积，华东地区累库明显，已达同期高位。原料端铁矿石库存升至历史最高，焦煤进口处于高位，供 应端偏宽松，随着节前钢厂补库逻辑的结束，成本支撑逐渐减弱。 【策略建议】：两会召开在即，市场对政策仍抱有一定期待，但从政治局会议看，两会及"十五五"规划能带来 的提振或比较有限，而现实的供需压力在持续累积。铁水产量为同期高位，五大材需求低于去年同期，钢材库 存累积速度较快，尤其华东地区，螺纹钢及热卷库存已升至同期高位，后期去库压力比较明显。原料端供给呈 回升态势，铁矿石发运为同期最高，叠加极高的库存水平，供应压力较大；焦煤处于复产阶段，蒙煤进口迅速 恢 ...

证券研究报告 金融行业周报 ——政治局会议召开，实施更加积极有为的宏观政策 证券分析师 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询） 李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 许 淼S1060525020001（证券投资咨询） 研究助理 李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 请务必阅读正文后免责条款 2026年3月2日 1 核心观点 政治局会议召开，实施更加积极有为的宏观政策 1、政治局会议召开，实施更加积极有为的宏观政策。2月27日，中共中央政治局召开会议，研究"十五五"规划纲要草案及《政府 工作报告》稿，强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力扩大内需、发展新质生产力并防范风险。会议明确"十 四五"规划主要目标任务胜利完成，明确"十五五"是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。会议明确实施更 加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大 新动能，加快高水平科技自立自强。 3、央行发布《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》。2月26日，央行发布该通知，支持境内银行 ...

2026年全国两会即将启幕。作为"十五五"规划的开局之年，今年政府工作报告基调备受市场瞩目。 连日来，各大券商密集发布两会前瞻研报，对今年的工作重点、政策基调进行研判。他们普遍预计宏观 政策将延续2025年中央经济工作会议的总基调，同时，扩大内需和提振消费是今年政府工作首要任务， 推动科技创新、发展人工智能将或成今年政府工作的主要着力点。 GDP增速或设定在4.5%-5%，为改革预留更多灵活空间 一年之计在于春。作为"十五五"开局之年的重要风向标，今年两会意义尤为重大。 从时间来看，2026年"两会"将于3月4日召开，3月5日总理将作政府工作报告，提出今年的发展预期目标 ——包括GDP增速、通胀、赤字率目标、货币政策与财政政策安排等，并对政府工作任务作出部署。 目前来看，5%左右仍是主流预期，但不少机构也预计或更谨慎。 瑞银证券首席中国经济学家宋宇指出，预计宏观政策将延续去年中央经济工作会议设定的政策基调。但 结合目前地方两会所设定的经济增长目标来看，今年全国经济增长目标更有可能设定在"4.5%-5%"这一 区间。 招商证券宏观团队也指出，从各省市对2026年两会的设定目标来看，31个省市中17个省市调降，1 ...

2026年全国两会即将启幕。作为"十五五"规划的开局之年，今年政府工作报告基调备受市场瞩目。 连日来，各大券商密集发布两会前瞻研报，对今年的工作重点、政策基调进行研判。他们普遍预计宏观 政策将延续2025年中央经济工作会议的总基调，同时，扩大内需和提振消费是今年政府工作首要任务， 推动科技创新、发展人工智能将或成今年政府工作的主要着力点。 从宏观政策来看，机构普遍认为，今年将延续更为积极的财政政策以及适度宽松的货币政策。 2025年中央经济工作会议提出"实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性""稳就 业、稳企业、稳市场、稳预期""更加积极的财政政策""适度宽松的货币政策"等。 西部证券预计，2026年财政政策更加积极，赤字率可能维持在4%左右。货币政策保持灵活性，2026年 仍有降息降准空间，具体措施取决于经济增长和通胀形势的变化。有机构指出，若物价或内需修复再度 走弱，则不排除小幅降息可能。 GDP增速或设定在4.5%-5%，为改革预留更多灵活空间 一年之计在于春。作为"十五五"开局之年的重要风向标，今年两会意义尤为重大。 从时间来看，2026年"两会"将于3月4日召开，3月5日总理将作政府 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 钢材&铁矿石 | 日报 2026 年 2 月 27 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 现实格局偏弱，钢矿延续震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡运行，录得 0.03%日涨幅，量仓收缩。现阶段， 供需双弱局面下螺纹钢基本面表现弱稳，库存持续增加，钢价仍易承 压，但政策预期在增强，钢市运行逻辑在现实与预期之间切换，预计走 势维持震荡运行态势，关注国内政策情况。 热轧卷板：主力期价偏弱震荡，录得 0.25%日跌幅，量仓收缩。目前来 看，热卷需求开始恢复，但韧性有待跟踪，且供应压力未退，基本面表 现弱稳，价格仍将承压， ...

成材：重心下移 偏弱运行 碳酸锂：供需紧平衡延续 期价高位震荡运行 以伊冲突 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 晨报 碳酸锂 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 基本面来看，供应端，节前锂辉石精矿(CIF)价格微涨，云母略降；本 周 SMM 周度开工率回升至 49.75%（较 2 月 12 日+3.73%），周度总产量增 至 21822 吨（+560 吨），供应边际增加。需求端表现分化，本周铁锂增产 去库，三元降产增库；至 2 月 8 日，SMM 新能源车销量渗透率降至 36.3%， 处相对低位；1 月，动力+储能电池合计产量为 168.0GWh，环比-16.7%， 同比+55.9%；销量 148.8GWh，环比-25.4%，同比+85.1%。储能电芯产销两 旺且库存低位，成结构性亮点。库存端，节前 SMM 四地样本社会库存增 3160 吨至 46210 吨，本周样本周度总库存去库至 100093 吨，处于相对低位， 总库存天数降至 28.2 天，整 ...

晨报 成材 成材：基本面变化不大 钢价盘整运行 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 逻辑：根据钢联周度数据，螺纹钢产量下降 5.28 万吨至 165.1 万吨， 热卷产量下降 0.2 万吨至 309.61 万吨，五大材总产量下降 7.98 万吨至 796.77 万吨；螺纹钢总库存上升 84.56 万吨至 800.6 万吨，热卷总库存 上升 18.3 万吨至 452.15 万吨，五大材总库存上升 134.27 万吨至 1846.11 万吨；螺纹钢表观需求量上升 39.38 万吨至 80.54 万吨，热卷表观需求量 上升 44.58 万吨至 291.31 万吨，五大材表观需求量上升 126.86 万吨至 662.5 万吨。据百年建筑调研，截至 2 月 25 日，全国 10692 个工地开复 工率为 8.9%，农历同比增加 1.5 个百分点；劳务上工率 15.5%，农历同比 增加 3.7 个百分点；资金到位率 29%，农历同比增加 9.4 个百分点。其中， 房地产项目开复工率为 8.2%，非房地产项目开复工率为 9.2 ...

液化石油气日报 | 2026-02-27 沙特供应收紧，进口成本保持坚挺 市场分析 1、2月26日地区价格：山东市场，4450-4500；东北市场，3670-4100；华北市场，4180-4450；华东市场，4200-4400； 沿江市场，4560-4780；西北市场，4050-4250；华南市场，4600-4850。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2026年3月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷670美元/吨，涨10美元/吨，丁烷660美元/吨，涨10美元/吨，折 合人民币价格丙烷5106元/吨，涨62元/吨，丁烷5030元/吨，涨63元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2026年3月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷660美元/吨，涨10美元/吨，丁烷650美元/吨，涨10美元/吨，折 合人民币价格丙烷5030元/吨，涨63元/吨，丁烷4954元/吨，涨63元/吨。（数据来源：卓创资讯） 25日晚间沙特juaymah NGL设施突发故障，导致Ras Tanura码头3月部分装船计划被取消，外盘纸货维持强势行情， 国际市场偏紧、进口成本较高的局面延续，国内化工装置利润或将受到进一步压制。除了意外的不可抗力外 ...