（文章来源：第一财经） 华泰证券研报指出，当前，宏观政策已进入"定调—开局"的关键窗口。展望2026年，GDP增长目标有望 继续保持在5%左右，且更加重视物价因素和名义增速；宏观政策有望聚焦三大主线：一是突出"开好 局"，宏观政策更加积极+靠前发力；二是着力"扩内需"，消费拉动重心从商品转向服务消费，稳投资亟 待地产政策加码+基建投资回稳；三是坚持科技主线不变，加快推进新旧动能转换。同时，稳地产、促 消费、"反内卷"等政策组合的力度与方向也将成为市场重点关注的内容。 ...

| | | | | SUIL FUIUKES 操作评级 | 2025年12月02日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ★☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热轧卷板 | ★☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | な女女 | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ☆☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ☆☆☆ | | | 證硅 | ☆☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | 女女女 | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡为主。螺纹表需小幅回落,产量同步下滑，库存继续下降。热卷需求回落，产量继续回升,库存缓慢下降,压力 仍有待缓解。铁水产量回落，下游承接能力不足，钢厂整体延续亏损状态，后期高炉继续减产可能性较大，供应压力逐步缓 解，关注唐山等地环保限产持续性。从下游行业看，地产投资继续大幅下滑，基建增速持续 ...

黑色建材日报 | 2025-12-02 宏观预期仍在，钢价区间震荡运行 钢材：宏观预期仍在，钢价区间震荡运行 市场分析 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：库存持续攀升，矿价持续震荡 昨日螺纹钢期货主力合约收于3134元/吨，热卷主力合约收于3327元/吨。现货方面，今日钢材现货成交整体一般偏 好，投机和期现拿货为主，刚需拿货一般，下游对涨价接受意愿不高，现货价格跟随盘面上涨，螺纹部分地区钢 厂有挺价现象。今日全国建材成交124959。 供需与逻辑：成材产量略增，库存下降斜率略放缓，消费稳定持续性有待观察。板材库存仍在，工业属性后期消 费好于成材。期货移仓换月继续且临近年底，宏观政策偏多，市场预期仍在，关注后续宏观落地、天气状况、需 求及冬储行情。 策略 单边：震荡 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格小幅上涨；现货方面，报价整体弱稳、成交略显平淡，采购价格多随行就市。 全国主港铁矿累计成交96.4万吨，环比上涨11.32%。 市场分析 期现货方面：昨日，受市场情绪回暖带动，双焦期货价格呈现反弹态势，整体呈现震荡运行态势。进口蒙煤 ...

作者丨周潇枭 编辑丨张星 进入12月份，2025年经济运行状况大致明朗，整体呈现"前高后低"的走势。 前三季度我国经济同比增长5.2%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。从10-11 月份经济数据来看，四季度经济仍然面临一定下行压力，但是稳投资、防风险等政策陆续推出，2025年 全年能实现5%左右的增长目标。 与此同时，多家机构陆续给出2026年经济展望。2026年作为"十五五"的开局之年，机构普遍预计经济增 长目标仍将维持在5%左右，相应地应加大宏观政策力度，提早布局"十五五"时期的重大项目，推动房 地产市场实现"止跌回稳"等。 2025年经济出现两个"高于预期" 11月30日，国家统计局发布制造业采购经理指数（PMI），11月制造业PMI录得49.2%，比上月上升0.2 个百分点，景气水平有所改善，但仍处于扩张区间之下。这显示出，9月底以来，5000亿元新型政策性 金融工具的加快投放，以及盘活5000亿元地方债结存限额，为投资带来增量资金，同时还能一定程度补 充地方财力，这些稳增长政策工具效应在逐步释放。 11月30日，中国人民大学国家发展与战略研究院副院长刘晓光在"中国人民 ...

Economic Overview - The overall economic performance in 2025 is expected to show a "high first, low second" trend, with a projected annual growth rate of around 5% [1][2][4] - The manufacturing PMI for November recorded at 49.2%, indicating a slight improvement but still below the expansion threshold, reflecting ongoing economic challenges [2][5] - The economy is characterized by strong supply but weak demand, with CPI and PPI showing declines, indicating low inflationary pressures [3][4] Investment and Policy Measures - The government has introduced several policies to stabilize investment and mitigate risks, including the acceleration of 500 billion yuan in new policy financial tools [2][5] - There is an expectation for increased macroeconomic policy efforts in 2026, particularly in infrastructure and consumption sectors, to support economic recovery [6][8] Sector Performance - Exports have shown resilience, with a 5.3% increase in the first ten months of 2025, despite external pressures [4][10] - The real estate market is undergoing significant adjustments, with ongoing challenges in consumer sentiment and investment [4][9] Future Projections - For 2026, economic growth is anticipated to be around 5%, with a potential shift to a "low first, high second" trend as new opportunities arise [7][10] - The fiscal deficit is expected to increase to 4.5%, with a focus on enhancing public spending and supporting consumer demand [8][10]

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货 2025.12.1 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 目录 01 有色周度行情回顾 02 本周有色行情预判 03 品种数据（铝、锌、锡） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 周度行情回顾 | 品种 | | | 期货主力合约收盘价格 | | | 现货价格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025. 12. 1 | 2025. 11. 24 | 周变动 | 周涨跌幅 | | 2025. 12. 1 | 2025. 11. 24 | 周变动 | 周涨跌幅 | | 铜 | CU2601 | 89280 | 86080 | 3200 | 3.72% | 中国:平均价:铜:上海物贸 | 89150 | 86215 | 2935 | 3. 40% | | 品 | ...

期货研究报告 2025年12月01日 周报 钢材：供需双弱，关注12月会议 丛燕飞 投资咨询从业资格号：Z0015666 congyanfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周钢材价格小幅上涨，市场情绪高涨，库存去化叠加检修产预期，市场积极性 整体偏高，需求也有部分好转，原材支撑依旧偏强，钢价底部或已定性。截至11月28日，全国主要城市20mm 三级抗震螺纹钢均价3291元/吨，周环比涨23元/吨；8.0mmHPB300高线均价3473元/吨，周环比涨23元/吨。 展望：12月中央经济工作会议即将召开，海外仍有降息预期，宏观环境偏暖，盘面具备低位反弹驱动。 但螺纹钢库存水平依旧处于同比偏高状态，随着淡季逐步深入，需求预期仍显承压，盘面上方空间有限，预 计盘面价格低位宽幅震荡。 风险提示：宏观政策、成材需求、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 | 钢材 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化量 | 周度环比变化率 | 频率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 钢厂日均铁水产量 | 万吨 | 234.68 | 23 ...

当前，宏观政策需要继续着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘。党的二十届四 中全会提出，宏观政策要持续发力、适时加力。实现今年全年经济社会发展目标，以及推动"十五五"良 好开局，宏观政策肩负重任。 一方面，政策支持保持力度。做好提振消费、扩大投资、帮扶企业等工作，需要宏观政策保持较强 力度。近期，一系列宏观政策显示出"持续发力"的明确意图。比如，中央财政从地方政府债务结存限额 中安排5000亿元下达地方，不但总规模较上年增加1000亿元，资金使用范围也有拓展，除用于补充地方 政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济 大省符合条件的项目建设，精准支持扩大有效投资。此外，又拿出真金白银开展消费新业态新模式新场 景试点、国际化消费环境建设。保持支出强度，才能对经济社会发展提供更有力支撑。 另一方面，政策发力坚持靠前。宏观政策需要具有前瞻性和科学性，超前谋划、靠前发力，才能抢 占主动和先机。今年中央继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，推动加快新增债券发行使用，保 障重点项目建设进度。各地需要用好提前下达的额度，做好项目前期工作，推动尽快形成实物工作 ...

除了组织财政收入，财政运行的另外一面，是通过实施财政政策促进经济发展。今年以来，更加积极的 财政政策持续发力，加大支出强度，优化支出结构，加强对重点领域的支出保障。民生、科技等重点领 域支出的增速抢眼，其中，社会保障和就业支出增长9.3%，教育支出增长4.7%，科学技术支出增长 5.7%，节能环保支出增长7%。这些支出，充分显示出更多资金资源"投资于人"以及支持科技创新的政 策导向。同时，专项债券、超长期特别国债等各类政府债券加快发行使用，增强经济发展动能。 当前，宏观政策需要继续着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘。党的二十届四中全 会提出，宏观政策要持续发力、适时加力。实现今年全年经济社会发展目标，以及推动"十五五"良好开 局，宏观政策肩负重任。 今年财政收入增幅持续回升，反映出当前经济运行总体平稳、稳中有升的态势。宏观政策需要保持力 度、靠前发力、适时加力，继续稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘。 近日发布的前10个月财政收支情况显示，全国一般公共预算收入月度增幅继续提高，累计增幅稳步回 升；一般公共预算支出保持增长，重点领域支出得到保障。财政政策如何持续发力、适时加力，推动实 ...

需求改善带动生产趋稳 11月制造业PMI回升 ◎记者 陈芳 国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会11月30日发布的数据显示，11月，制造业采购经理 指数（PMI）为49.2%，比10月上升0.2个百分点。其中，新出口订单回升提振制造业，特别是拉动中小 企业景气度改善；受年底重点项目加快推进影响，建筑业景气度回升。 专家分析，11月，制造业景气度小幅回升，市场信心有所改善，但三大PMI指数仍位于荣枯线以下，应 加大宏观政策实施力度，推动全年经济平稳收官。 制造业出口趋稳 从制造业的分项指数看，出口需求回升，尤其是消费品制造业出口较10月好转。需求改善带动制造业生 产趋稳运行，企业销售加快。 11月，制造业新订单指数为49.2%，比10月上升0.4个百分点。其中，新出口订单指数从10月45.9%回升 至11月的47.7%，回升了1.7个百分点，明显改善。 中国物流信息中心分析师文韬表示，11月制造业出口是全面性地趋稳，制造业四大行业以及大中小企业 的新出口订单指数全部较10月上升。其中，消费品制造业新出口订单指数较10月上升超过2个百分点。 在需求端带动下，制造业生产活动也呈现企稳态势。11月，制造业生 ...