近日，无锡在国资基金的风险容忍机制方面，放出了大招。 无锡国资委新印发的《无锡市市属企业基金尽职免责及优化绩效评价实施办法》（以下简称 《实施办法》），对如何实施尽职免责机制出台了细则，不仅明确了基金尽职免责的适用情 形，还在风险容忍和基金考核机制方面颇具亮点： "综合对比来看， 这堪称目前全国最宽容的创投基金政策了 ，不仅是容亏机制，还有存续期、 决策流程等等非常具体的好措施。"华东地区某VC机构投资总监对母基金研究中心表示。 我们认为，无锡的《实施办法》不仅根据不同类型的基金针对性地规定了类别整体容亏率，更 难能可贵的是容亏是针对基金层面的——前段时间，广州开发区（黄埔区）科技创新创业投资 母基金提出种子直投、天使直投单项目最高允许出现1 0 0%亏损，这是当前全国"天花板"级别 的容亏率，也是首次有地方国资提出1 0 0%容亏，但这是针对单项目层面的。基金整体层面的 最高容亏5 0%，已是非常有魄力的突破之举。此外，国资LP只需其他合伙人同意即可延期、国 资LP代表须在收到材料7日内明确意见，这都是切中当前行业"痛点"的务实举措，有利于提高 决策效率，也为当前基金延期潮中国资LP和GP的矛盾解决提供了可 ...

宽容失败。 作者 I 周佳丽 报道 I 投资界PEdaily 这一幕来自广州。 投资界获悉，近日广州开发区国有资产监督管理局发布关于印发《广州开发区（黄埔区） 科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则》的通知，其中在直投资金风险容忍机制 上开启新尝试，引发国资群体热议—— 种子直投、天使直投单项目最高允许出现1 0 0%亏损，按照直投资金投资整个生命周期进 行考核。 最高允许出现1 0 0%亏损，这样的高容亏率在各地国资中并不多见。 单项目最高允许1 00%亏损，意味着科创母基金鼓励大胆创新，积极支持高风险、高收益 的早期项目。而于GP而言，在尽职免责的前提下，某个种子或天使项目倒闭或亏光本 金，将可能不会被追责，某种程度上可以缓解各方所面临的回购等条款的束缚。 同时《实施细则》规定，当年超出部分的亏损以风险准备金与受托管理机构当年度和以后 2个年度所分得的直接投资奖励资金进行弥补，直至扣减完毕。风险准备金，即科创母基 金种子直投、天使直投按照年度退出项目汇总的投资收益，提取5%风险准备金作为专项 风险准备金，用于弥补项目投资中发生的亏损。 一级市场开启容错大门 "这种包容的风险容忍机制，为创新企业提供了更 ...

新一页。 作者 I 周佳丽 报道 I 投资界PEdaily 开年重磅一幕来了。 昨晚（1月7日），国务院办公厅正式印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意 见》（以下简称：《指导意见》）。 这是今年国务院办公厅1号文件，也是首个国家级政府投资基金指引文件。 《指导意见》涵盖政府投资基金设立、募资、运行、退出全流程，分八部分提出2 5条具 体措施。其中印象深刻的有： 首次对基金分类管理、分级管理提出明确要求；省市级政 府投资基金审批从严，县级政府应严格控制新设基金；明确建立健全容错机制，鼓励取消 基金及管理人注册地限制，鼓励降低或取消返投比例；完善基金退出机制等。 至此，走过十余年井喷式生长的政府引导基金迎来崭新一页。 实行差异化管理机制 延长基金绩效评价周期 首先，《指导意见》提到，政府投资基金应明确基金定位——聚焦重大战略、重点领域和 市场不能充分发挥作用的薄弱环节，吸引带动更多社会资本，支持现代化产业体系建设， 加快培育发展新质生产力。 按照投资方向，政府投资基金主要分为产业投资类基金和创业投资类基金：一方面，优化 产业投资类基金功能。重点投资产业链关键环节和延链补链强链项目，推动提升产业链供 应链韧 ...

风向标。 作者 I 周佳丽 报道 I 投资界PEdaily 国资容错迎来标志性一幕。 投资界获悉，日前上海市国资委联合市委金融办共同印发《市国资委监管企业私募股权投资基金考核评价及尽职免责试行办法》（简 称：《试行办法》），旨在解决国资基金"不敢投" "不愿投"的问题。 这是全国首个省级层面的国资基金考核评价及尽职免责制度文件。 《试行办法》明确国资基金整体评价原则——不以单一项目亏损或 未达标作为基金或基金管理人负面评价的依据；同时建立分层分类长周期考核评价体系，明确了五种适用尽职免责的情形，鼓励国资 基金积极作为。 如此一幕，极具风向标意味。而以往上海做法，不少城市也会效仿开来。 上海带头： 明确国资5种尽职免责情形 令人印象深刻的是，这一次《试行办法》明确了国资基金整体评价原则——监管企业应结合基金全生命周期及关键节点目标，围绕功 能作用、目标实现以及效益回报等方面，对基金进行整体评价，不以单一项目亏损或未达标作为基金或基金管理人负面评价的依据。 同时，《试行办法》规定了尽职免责条件，应同时符合： （一）投向符合基金功能定位、投资策略和章程约定。 （二）已建立包括考核评价等激励约束机制。 （三）开展基金 ...