21世纪创投研究院研究员 申俊涵 随着政府投资基金发展步入"提质增效"的深水区，其管理模式正加速向市场化、专业化演进。 地方政府所青睐的基金管理人类型正走向多元化。2024年，我们观察到券商私募子公司一度成为香饽饽，中金资本、海通开 元、国泰君安创新投资、财通资本等券商系力量均发力区域母基金业务，与地方政府的合作愈加密切。 2025年，在政策指引下，银行系AIC（金融资产投资公司）正加速涌入股权投资市场，成为跟政府投资基金、地方国资合作的常 客。同时，产业背景CVC团队也成为地方政府的座上宾。 具体到对子基金的管理层面，市场化举措在不断被推出，这也让我们更加清晰看到，政府投资基金扮演耐心资本、大胆资本的 角色。比如，多地对子基金的返投比例不断降低，返投认定范围进一步宽松；存量和增量政府投资基金的存续期限都得到延 长；尽职免责机制不断完善，基金的容亏率不断提升，甚至多个地方提出单个项目的容亏比例可以达到100%。 同时，2025年对政府投资基金的管理费形成较多讨论。"1号文"明确了政府投资基金的管理费标准，一般应以实缴出资或实际投 资金额为计费基础。2025年，多地出台政府投资基金新规，也对管理费作出最新规定。 ...

21世纪创投研究院研究员 申俊涵 从2002年1月"中关村创业投资引导资金"正式设立并投入运作至今，我国政府投资基金的发展已经有20余年。政府投资基金经过 探索试点的1.0时代、全面开花的2.0时代，如今已经进入精耕细作的3.0时代。 2025年，数万亿规模的政府投资基金行业迎来顶层设计。这年1月7日，国务院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展 的指导意见》（国办[2025]1号，简称"1号文"），围绕政府投资基金的7个方面提出25项措施，为政府投资基金发展以服务国家 战略、推动产业升级、促进创新创业指示方向。 "1号文"的出台为政府投资基金行业发展擘画了清晰蓝图，也标志着政府投资基金正式迈入高质量发展阶段，行业规范程度和基 金运行效能不断提升。 此后，各地政府积极响应"1号文"，将顶层设计转化为具体行动方案。2025年，山西、黑龙江、福建、浙江、广东、甘肃、大 连、上海、新疆等多地出台最新政府投资基金管理办法，将中央政策与本区域实际情况结合，进行多元化落地路径探索。 在基金规模方面，随着"1号文"明确"不以招商引资为目的设立政府投资基金"及要求县级政府严控新设基金等，各地新设政府投 资基金的积极性和速 ...

21世纪创投研究院研究员 申俊涵 近年来，政府投资基金已经成为中国股权投资行业的主要资金来源。在推动股权投资行业健康发展、培育壮大新兴产业和未来 产业、推动传统产业优化升级、加速新质生产力形成、提高财政资金利用效率、撬动社会资本投入等各方面，政府投资基金都 发挥了重要作用。 2025年，国家层面对创业投资、股权投资的重视程度持续提升，对政府投资基金的政策支持力度不断加大。2025年1月7日，国 务院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办[2025]1号，简称"1号文"），提出7个方面25项举措， 系统覆盖"募、投、管、退"全流程，进一步完善政府资金引导机制，为行业发展注入强心剂。 "1号文"的落地生根，给各地政府投资基金发展指明了方向。山西、黑龙江、福建、浙江、广东、上海等多地在2025年出台最新 政府投资基金管理办法，这也促进"1+N"制度体系的构建形成。 我们看到，各地愈发重视存量政府投资基金基金的整合优化、提升效能。新设地方政府投资基金呈现出更加务实的趋势，大家 不再单纯追求单支政府投资基金的超大规模，而是采取"基金群"模式实现精准滴灌。 从区域视角来看，由于政策规范与财政能力的约 ...

对于政府投资基金， 2 0 2 5年的国办1号文《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》也 指出，建立健全容错机制。遵循基金投资运作规律，容忍正常投资风险，优化全链条、全生命 周期考核评价体系，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据。营造鼓励创新、宽容失 败的良好氛围，鼓励建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制，完善免责认定标准和流程。 为解决基金管理人不敢投、不敢退、怕担责等问题，《指导意见》明确建立健全容错机制，从 顶层制度层面为基金及管理机构"松绑"，鼓励政府投资基金更好发挥作用，提高投资效率。 杭州在发展产业基金方面再出大手笔。 近日，杭州发布《关于做强做优做大 " 3+N"杭州产业基金集群推动杭州特色现代化产业体系高 质量发展的实施意见》（以下简称《实施意见》），值得关注的是，《实施意见》附了详细的 《产业基金投资尽职合规免责清单》。 这对业内来说有着重要的示范性意义，其中提出遵循基金投资运作规律，构建以尽职合规为核 心的具有更高容忍度的产业基金尽职免责机制。容忍正常投资风险，不将正常投资损失作为启 动责任认定程序或追责的依据，充分考量整个基金生命周期综合情况， 不能只因单个直投项 目、单支 ...

2025年，中国创投业走出了持续两年的低谷，以"募投管退"全链条回暖的态势重拾向上动能。 这一年，资金端与项目端亮点频出，市场暖意渐浓叠加政策精准发力，退出端的向好预期持续升温，投 资人的体感愈发向好、信心稳步提振、布局节奏也明显加快。年终岁末，创投人依旧马不停蹄的身影， 预示着新一年行业的满血回归，在新一轮技术变革的浪潮与政策红利的持续释放下，中国创投业这一驱 动创新的巨大齿轮，正再度加速转动，奔赴新程。2026年即将来临之际，本报携手证券时报·全国创投 协会联盟各成员单位，共同评选出创投行业十大新闻，以飨读者。 国办一号文重磅发布，配套细则落地护航 1月7日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，明确从严控新设基金、 优化出资比例及返投政策等关键方向，推动政府投资基金实现从规模扩张向质量提升的战略转型。为切 实落实该文件精神，今年7月，国家发改委面向社会公开征求《政府投资基金布局规划和投向工作指 引》与《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》意见：前者聚焦基金投资方向与核心目的，作出系 统性规范与引导；后者构建科学全面的评价指标体系，并明确评价结果应用路径，为全国政府投资基金 形成 ...

（原标题：年度盘点丨2025年中国创投：重拾向上动能，奔赴投资新程） 2025年，中国创投业走出了持续两年的低谷，以"募投管退"全链条回暖的态势重拾向上动能。 这一年，资金端与项目端亮点频出，市场暖意渐浓叠加政策精准发力，退出端的向好预期持续升温，投资人的体感愈发向好、信心稳步提振、布 局节奏也明显加快。年终岁末，创投人依旧马不停蹄的身影，预示着新一年行业的满血回归，在新一轮技术变革的浪潮与政策红利的持续释放 下，中国创投业这一驱动创新的巨大齿轮，正再度加速转动，奔赴新程。2026年即将来临之际，本报携手证券时报·全国创投协会联盟各成员单 位，共同评选出创投行业十大新闻，以飨读者。 国办一号文重磅发布，配套细则落地护航 1月7日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，明确从严控新设基金、优化出资比例及返投政策等关键方向，推 动政府投资基金实现从规模扩张向质量提升的战略转型。为切实落实该文件精神，今年7月，国家发改委面向社会公开征求《政府投资基金布局规 划和投向工作指引》与《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》意见：前者聚焦基金投资方向与核心目的，作出系统性规范与引导；后者构 建科学全 ...

1 2月3 0日，四川社保科创基金签约仪式在成都举行。四川省委书记、省人大常委会主任王晓 晖，四川省委副书记、省长施小琳，会见全国社保基金会党组书记、理事长刘昆和中国建设银 行党委书记、董事长张金良，并共同为四川社保科创基金揭牌。 签约仪式上，全国社保基金会副理事长赵军与建信投资公司、四川科创集团、四川振兴投资公 司、成都产投集团有关负责人共同签署四川社保科创基金合伙协议。 根据协议， 四川社保科创基金首期规模 2 0 0亿元 。 基金将立足四川、面向成渝地区双城经济 圈、辐射全国重点区域，重点围绕四川优势产业和战略性新兴产业等领域布局，支持企业开展 关键核心技术攻关、科技成果转化及产业化。 母基金研究中心关注到，近期，多支社保科创基金接连落地： 1 0月2 7日下午，浙江社保科创基金签约仪式在杭州举行，标志着社保科创基金正式落地 浙江。据悉，浙江社保科创基金由浙江省、全国社会保障基金理事会、中国农业银行共同 组建，基金首期规模5 0 0亿元， 通过下设母基金、并购基金、直投基金等分策略基金 ， 投向人工智能、新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等重点产业。 作为长期资本，社保基金的入场有利于引导更多社 ...

紧扣投早投小 助力科技转化 ——推动形成覆盖种子期、初创期、成长期的创投链条 "截至目前，政府投资基金投资的项目已经覆盖了全省11个地市，聚焦高端装备制造、生物医药、风电新能源、无人机、半导体等转型升级重点领域， 累计投资了248个项目336亿元。" 近日，记者从山西省"高质量完成'十四五'规划"系列主题发布会上获悉，"十四五"期间，山西围绕服务实体经济、推动产业转型升级这个目标，不断深 化政府投资基金管理改革创新，扎实提升政府投资基金规范化运作水平。 实践中，政府投资基金如何做到"投早、投小、投硬科技"？怎样吸引带动更多社会资本？未来，如何进一步提高资金使用效率？对此记者进行了采访。 在新元煤矿的集控室内，矿用带式运输监视装置正高效运转：一旦发生脱扣等故障，系统立即报警。 "相较于有限的人力检测，效率大幅提升。"工作人员介绍，系统能够精准实时定位顺槽皮带扣脱落、皮带扣缩边变形、皮带接头异常和皮带表面损伤等 各类告警，并计算检修区的具体位置，定位误差小于3米。 主运AI智能监测系统。（受访企业供图） 矿用带式运输监视装置由山西安数智能科技有限公司自主研发，公司董事长、总经理郝志锋介绍，公司起家于软件开发，后续 ...

□王翱 四川日报全媒体记者 肖莹佩 一天赚20亿元，这么牛，是谁呢？成都交子金控集团下属成都交子中小企业发展基金。 咋赚的呢？近日，沐曦股份登陆科创板，首日股价暴涨693%。凭借此前投中沐曦股份，这只基金 相当于一天挣了20个"小目标"。 不仅如此，在"国产GPU第一股"海光信息、创造"科创板最快过会纪录"的摩尔线程背后，都有成 都政府投资基金的身影，真的是"赢麻了"！ 政府投资基金啥来头？简单来说，就是政府掏出真金白银，专注"投小、投早、投长期、投硬科 技"，扶持科技企业成长。 这非常重要。试想，你创办了一家科技企业，技术实力很强，信心满满。但研发仪器、实验室， 甚至房租水电气，样样都是钱。还没盈利就要解决开 销问题，怎么办？ 贷款融资？很难！一来，拿不出实物抵押；二来，公司没有好看的营收数据，甚至账面上可能还 是亏损状态。现实很残酷，但这就是初创期科技企业的普遍痛点：没有资金，每一秒都是寒冬。 也就是说，成都政府投资基金瞄准的，是要大力发展的重点产业，尤其是潜力赛道的"新物种"， 比如商业航天、低空经济、量子科技等。 政府投资入局扶持产业发展，全国有不少成功案例。 最常提起的是合肥。2020年，合肥豪掷7 ...

Group 1 - The Shandong Provincial Government has issued the "Implementation Opinions on Promoting the High-Quality Development of Government Investment Funds," aiming to establish a high-quality development pattern for government investment funds that is appropriately scaled, reasonably laid out, standardized in operation, scientifically efficient, and controllable in risk, to support and guarantee the province's economic and social development [1] - Government investment funds are categorized into industrial investment funds and venture capital funds, with specific functions and support focuses outlined for each type. The emphasis is on cultivating patient capital [1] - Industrial investment funds will focus on major strategies such as the construction of green low-carbon high-quality development pilot zones and ecological protection in the Yellow River Basin, targeting key projects in the "ten strong industries," critical links in industrial chains, and advantageous projects in industrial clusters to accelerate the construction of a modern industrial system [1] Group 2 - Venture capital funds will concentrate on the "ten major innovations," fostering new productive forces tailored to local conditions, with a focus on early, small, long-term, and hard technology investments, particularly in seed and startup phases of technology-driven and innovative projects, as well as projects related to technological talent innovation and entrepreneurship [1] - The typical duration for industrial investment funds is generally no more than 15 years, while venture capital funds may have a higher government contribution ratio and a duration of up to 20 years. The duration limits may be relaxed for projects undergoing listing guidance or during the listing lock-up period [2]