● 本报记者 黄一灵 黄灵灵 1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时 的融资保证金最低比例从80%提高至100%。上述通知自1月19日起施行。 此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。 沪深北交易所表示，2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易 额稳步上升。近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高 融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平，保护投资者合法权益。 ...

1月14日，经中国证监会批准，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所发布通知，调整融 资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。 2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上升。近期， 融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例至 100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。 需要说明的是，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的 相关规定执行。 记者梳理发现，A股融资保证金比例历经多次变化。2006年8月，沪深交易所发布融资融券交易试点实 施细则，规定投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%，即最高可达2倍杠杆；2015年11 月，沪深交易所修订细则，将融资保证金比例从50%上调至100%，即最高1倍杠杆；2023年8月，沪深 北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上升。 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，经过一段时间连续上攻之后，A股市场累积了比较多的获利 ...

证券时报记者吴少龙张淑贤胡华雄许盈 需要说明的是，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的 相关规定执行。 "本轮保证金上调的影响是情绪面降温，对实际两融规模冲击有限。"一位非银分析师告诉证券时报记 者，一般券商会自行设置一个保证金预警比例，通常在100%以上。目前散户交易中融资保证金比例能 到这么低水平(100%以下)的客户极少，实际上不太会因此产生很大的融资规模压降。 另有业内人士分析，该调整核心目的是防范融资交易过度杠杆化引发的市场波动风险，从根源上减少因 融资爆仓带来的连锁下跌效应。长期来看，市场杠杆率的合理管控能提升A股的抗风险能力，为市场长 期健康发展筑牢基础，属于中性偏利好的制度性调整。 该人士还表示，通知明确存量融资合约仍按原规定执行，调整仅针对新增融资交易，且当前A股整体融 资余额处于相对合理水平，此次调整的实际冲击会被逐步消化，不会引发市场系统性波动。 市场走势方面，1月14日，A股市场震荡回落，上证指数收盘小幅下跌0.31%。当天市场成交额进一步放 大，沪深北三市合计成交近4万亿元，进一步创下历史新高，并连续第4个交易日超过3万亿元，成交额 超过100 ...

Core Viewpoint - The recent adjustment in the Shanghai Composite Index and the announcement from the Shenzhen Stock Exchange to raise the margin requirement for financing transactions to a minimum of 100% indicates a significant regulatory shift aimed at stabilizing the market and reducing leverage risks [1][3][4]. Group 1: Regulatory Changes - The new regulation requires investors to provide at least an equal amount of cash or securities as collateral for financing transactions, effectively raising the entry barrier for leveraged trading [3][4]. - This change is perceived as a measure to lower the overall market leverage, which has been a contributing factor to market volatility in recent years [3][4][7]. Group 2: Market Impact - In the short term, the new margin requirement may suppress active capital flow, leading to potential downward pressure on the index [4][8]. - Over the long term, a healthier leverage level and reduced speculative atmosphere could stabilize the market foundation, akin to reinforcing a building's foundation [4][10]. Group 3: Investment Strategy - Investors are encouraged to reassess their investment habits, moving from speculative trading to value discovery, as reliance on financing to amplify positions will become more challenging and costly [6][7]. - The focus should shift towards understanding the core competitiveness, management quality, and industry position of companies, as these factors will determine long-term value [7][8]. Group 4: Market Sentiment - The timing of the new regulation amidst significant market fluctuations has heightened uncertainty, leading to emotional responses among investors [3][4]. - The adjustment serves as a strong signal for investors to maintain patience and focus on long-term strategies rather than short-term gains [8][10].

此次将融资保证金比例上调至100%，意味着投资者进行融资交易时需要缴纳更多的自有资金作为保证 金。例如，调整前，投资者只需投入80万元保证金，即可融得100万元资金用于证券买入，实际杠杆率 可达1.25倍；调整后，若想融得相同额度的100万元资金，投资者需足额缴纳100万元保证金，杠杆率从 1.25倍回落至1倍。 和讯信息首席策略投资顾问胡晓辉对《证券日报》记者表示，此次融资保证金比例上调的时机选择具有 较强针对性。从交易数据来看，自去年10月份以来，A股融资融券规模持续攀升，融资融券每日成交占 全天成交的比例长期维持在10%以上的高位。在此背景下，上调融资保证金比例是必要且及时的举措， 核心目的是防范杠杆资金过度涌入带来的交易风险。 中航证券首席经济学家董忠云在接受《证券日报》记者采访时表示，提高融资保证金比例直接增加了新 开融资合约的资金门槛和成本，适当降低杠杆水平，有效遏制新增杠杆资金的过快流入，防止风险局部 集聚；同时，通过提高门槛，引导投资者保持理性，避免因杠杆过度放大而遭受损失，体现了"投资者 保护"的监管理念。 1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买 ...

尤为值得关注的是"新老划断"的执行方式，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合 约及其展期仍按照原80%比例执行。业内人士指出，这意味着存量融资投资者无需追加保证金，也不会 面临强制平仓压力，有效避免了对存量市场的剧烈冲击，彰显了监管层"温和调控、平稳过渡"的政策导 向。 回溯历史，融资保证金比例始终是监管层的核心逆周期调节工具，A股史上融资保证金比例也经历过多 次调整。 2006年8月，沪深交易所发布《融资融券交易试点实施细则》，规定投资者融资买入证券和融券卖出 时，融资（融券）保证金比例不得低于50%，即最高可达两倍杠杆。之后在2015年11月，沪深交易所修 订细则，将融资保证金比例从50%上调至100%，即最高一倍杠杆。2023年8月，经证监会批准，沪深北 交易所发布通知，再度修订细则，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至 80%。 A股重要调整。1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者 融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。这一逆周期调节举措落地于两融余额突破 2.68万亿元的历史高位节点。业内人士指出，这既 ...

Group 1 - The report highlights that the regulatory authority has raised the margin requirement for financing from 80% to 100%, effective January 19, 2026, as a measure to stabilize market volatility and reduce leverage growth rate [3][4]. - This adjustment is part of a "counter-cyclical adjustment" mechanism aimed at addressing recent overheated market sentiments, and it applies only to new financing contracts, leaving existing contracts unaffected [4]. - Historical context shows that similar adjustments in the past have led to significant market shifts, with the current adjustment expected to create short-term pressure on high-beta sectors while promoting a healthier market environment in the long run [4]. Group 2 - The report indicates that active funds typically favor high-volatility technology and thematic stocks, but the increase in leverage costs may slow down new capital inflows into these sectors [4]. - Conversely, undervalued blue-chip stocks and core assets with strong earnings certainty are expected to be less affected by financing pressures and may gain relative attention as market risk appetite declines [4]. - The report suggests that investors should manage leverage proactively and focus on sectors with expected earnings surprises and sustainable profit improvement, aligning with the policy direction of "de-leveraging" [4].

编辑：王洁 审核人：卜子华 审签人：王璟晋 2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。 2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上升。近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法 定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。 需要说明的是，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。 来源：每日经济新闻 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article is the adjustment of the financing margin ratio by the Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges, increasing the minimum margin requirement from 80% to 100% for new financing contracts, aimed at reducing leverage and protecting investors' rights [2] - In August 2023, the financing margin ratio was lowered from 100% to 80%, which led to a steady increase in financing scale and trading volume, indicating a more active financing market [2] - The recent increase in the financing margin ratio is part of a regulatory measure to ensure market stability and healthy long-term development, as market liquidity has been relatively abundant [2]

时隔10年，融资保证金比例再度调至100%。1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保 证金最低比例从80%提高至100%。这一逆周期调节举措落地于两融余额突破2.68万亿元的历史高位节点。业内人士指出，这既是对市场过热杠杆资金的精准 降温，也是推动资本市场长期稳健发展的重要举措。 此次比例上调并非偶然，而是监管层基于当前市场态势的预防性逆周期调节，是对融资交易过热风险的提前化解。 从市场背景来看，近期融资交易活跃度已远超常态水平。开年以来，两融余额持续攀升并创下历史新高，截至1月13日已达2.68万亿元。此外，A股成交额也 在持续放大，连续四个交易日超3万亿元，1月14日更是逼近4万亿元，续创历史新高。 尤为值得关注的是"新老划断"的执行方式，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照原80%比例执行。业内人士指出， 这意味着存量融资投资者无需追加保证金，也不会面临强制平仓压力，有效避免了对存量市场的剧烈冲击，彰显了监管层"温和调控、平稳过渡"的政策导 向。 据介绍，2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低 ...