这几年，中国经济经历了快速增长和深刻转型，特别是在城市化和基础设施建设上取得了显著成绩。但随着市场化的推进，房地产投机逐渐成为一个隐患。 许多专家早就警告，房地产泡沫不仅让房价飞涨，还悄悄侵蚀了实体经济，甚至可能引发经济危机。 温铁军，作为知名经济学家，一直警告房地产投机和虚拟经济化的风险。 他通过分析中国过去的经济危机，认为未来的危机可能正源于过度的房地产投机。 如果不加以控制，实体经济和金融市场的脱钩会加剧，最终可能引发更深的经济危机。 房地产泡沫会如何影响中国经济的未来呢？ 近年来，房地产作为中国经济的一大支柱，吸引了大量的资本和投资者。 在过去的几十年里，房地产市场不仅成为了社会财富增值的重要途径，也推动了大规模的城市化进程。 尤其是在大城市中，房产市场已经成为投资的热土，很多人为了追求短期利润纷纷进入房地产投机领域。 由于房价持续上涨，投机者的资本回报率远远高于其他行业，这使得大量资金涌入房地产市场。 然而，温铁军提醒我们，房地产投机带来的短期繁荣是建立在虚拟经济上的。 资金流入房地产市场，使得大量本应用于实体经济的资金被抽离。 这导致了一系列连锁反应：工厂生产、技术创新和研发等领域的资金短缺，经济 ...

中经记者 谭志娟 北京报道 11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率（LPR）为：1年 期LPR为3.0%，上月为3.0%；5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。这是LPR报价连续6个月保持不变。 招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼对《中国经营报》记者表示："作为LPR定价基 础的7天期逆回购操作利率为1.40%，并未发生变化，因此LPR较难下降；从银行方面看，随着持续向实 体经济减费让利，银行息差缩窄压力仍然不小。三季度末，商业银行净息差为1.42%，尽管与二季度持 平，但较去年四季度末下降了10个基点。由此银行也缺乏压降LPR报价加点的动力。" "综合融资成本下降是货币政策宽松的重要体现。近年来，企业和居民融资成本低位下行，这说明货币 政策比较宽松、资金供给也较充裕。在这种情况下，引导LPR下降并非当务之急。随着市场利率不断降 低，降息的边际效应也在下降，降息并非当前稳增长、促消费的关键因素。"董希淼表示。 今年以来，我国社会融资成本持续下降，贷款利率保持在低位水平。央行数据显示，10月份，企业新发 放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，比上年同 ...

人民银行持续呵护市场流动性，近日资金面边际转松，各期限资金利率多数下行。11月20日，上海银行 间同业拆放利率（Shibor）多数品种呈现下行走势，其中隔夜Shibor下行5.6个基点报1.364%；7天期 Shibor下行2.7个基点报1.46%。截至11月20日15时15分，DR007加权平均利率报1.5392%，高于政策利率 水平。 "自10月20日LPR公布以来，7天期逆回购利率作为政策利率，一直保持稳定，这意味着11月LPR报价的 定价基础没有发生变化，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。"东方金诚首席宏观分析师王 青指出。 此外，王青表示，近期包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）在内的主要中长端市场利率稳中 有降，商业银行在货币市场的融资成本略有下行，但在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前 报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。 新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布， 2025年11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR 在下一次发布LPR之前有效，两 ...

新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉。11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布， 2025年11月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下 一次发布LPR之前有效，两大报价均与前值保持一致。 本月LPR保持不变，整体符合市场预期。同日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3000亿元7 天期逆回购操作，中标利率为1.4%。公开市场当日有1900亿元逆回购到期，整体实现净投放1100亿 元。 人民银行持续呵护市场流动性，近日资金面边际转松，各期限资金利率多数下行。11月20日，上海银行 间同业拆放利率(Shibor)多数品种呈现下行走势，其中隔夜Shibor下行5.6个基点报1.364%；7天期Shibor 下行2.7个基点报1.46%。截至11月20日15时15分，DR007加权平均利率报1.5392%，高于政策利率水 平。 "自10月20日LPR公布以来，7天期逆回购利率作为政策利率，一直保持稳定，这意味着11月LPR报价的 定价基础没有发生变化，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。"东方金诚首席宏观分析师王 青指出。 ...

行业 国债日报 日期 2025 年 11 月 21 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | 表1：国债期货11月20日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2512 | 116.110 | 116.060 | 115.870 | 115.930 | -0.240 | -0.21 | 94348 | 71500 | -9075 | | TL2603 | 115.890 | 115.820 | 115.660 | 11 ...

Core Viewpoint - The Loan Prime Rate (LPR) remains unchanged for both the 1-year and 5-year terms, reflecting stable market expectations and a consistent monetary policy environment [1][2]. Summary by Sections LPR Announcement - The 1-year LPR is set at 3.0% and the 5-year LPR at 3.5%, both unchanged from previous values [1]. - The announcement aligns with market expectations, indicating stability in the monetary policy [1]. Market Liquidity and Interest Rates - The People's Bank of China (PBOC) conducted a 300 billion yuan reverse repurchase operation with a fixed rate of 1.4%, while 190 billion yuan of reverse repos matured, resulting in a net liquidity injection of 110 billion yuan [1]. - The Shanghai Interbank Offered Rate (Shibor) showed a downward trend, with the overnight Shibor decreasing by 5.6 basis points to 1.364% and the 7-day Shibor down by 2.7 basis points to 1.46% [1]. Economic Context and Future Outlook - The stability of the LPR is attributed to a strong macroeconomic performance, with key indicators such as investment, consumption, and industrial production showing signs of decline [2][3]. - The potential for new monetary policy measures, including interest rate cuts, is anticipated to stimulate domestic demand and support economic growth [3]. - The regulatory body may consider lowering the 5-year LPR to address high mortgage rates and boost housing market demand [4].

Core Viewpoint - The latest Loan Prime Rate (LPR) remains unchanged, with the 1-year LPR at 3.0% and the 5-year LPR at 3.5%, consistent with previous values, indicating stability in the monetary policy environment [1][3][4]. Group 1: LPR and Market Reactions - The LPR has not changed for six consecutive months since a 10 basis point drop in May 2025, reflecting a stable lending rate environment [4]. - The People's Bank of China (PBOC) conducted a 300 billion yuan reverse repurchase operation with a fixed rate of 1.4%, indicating efforts to maintain market liquidity [3]. - The Shanghai Interbank Offered Rate (Shibor) showed a downward trend in most tenors, with the overnight Shibor down by 5.6 basis points to 1.364% [3]. Group 2: Economic Context and Future Outlook - The stability of the LPR is attributed to a strong macroeconomic performance driven by unexpected export growth and rapid development in new productive sectors, leading to a decrease in the need for counter-cyclical adjustments [4][5]. - There are expectations for potential monetary policy easing, including interest rate cuts, to stimulate economic growth in response to recent declines in investment, consumption, and industrial production [5]. - The regulatory authorities may consider lowering the 5-year LPR to address high residential mortgage rates and stimulate housing market demand [5].

研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 行业 国债日报 日期 2025 年 11 月 20 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | 表1：国债期货11月19日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2512 | 116.570 | 116.430 | 116.090 | 116.110 | -0.480 | -0.4 ...

2025.11. 20 本文字数：913，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 杜川 11月，两个期限品种的LPR（贷款市场报价利率）报价保持不变，符合市场预期，这也是LPR连续6 个月保持不变。 11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日LPR为：1年期LPR为3.0%，5年 期以上LPR为3.5%。 银行息差缩窄压力仍然不小，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。三季度末商业银行净 息差为1.42%，尽管与二季度末持平，但较去年四季度末下降了10个基点。 招联首席研究员董希淼认为，综合融资成本下降是货币条件比较宽松的重要体现。近年来企业和居民 融资成本低位下行，说明货币条件比较宽松、资金供给比较充裕。在这种情况下，引导LPR下降并 非当务之急。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，6月以来LPR报价一直按兵不动，背后的根本原因是受年初以来 出口超预期、国内新质生产力领域较快发展等推动，宏观经济走势稳中偏强，逆周期调节需求相应下 降，货币政策保持较强定力。 但受内外部多重因素影响，近期经济增长动能有所回落，其中，10月国内投资、消费、工业生产等 宏观数据下行势头引发关注，出口增速由正 ...

图源：中国人民银行官网 自2025年5月下调后，LPR已连续6个月"按兵不动"。 11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限LPR均 与上月持平。 | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | 货币政策司 Monetary Policy Department | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融中场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行会计 | 支付体系 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 | 央行研究 | 音频视频 | 市场动态 | 网上展厅 | 报告下载 | 根国生姿 | | | ...