| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | IF主力合约（2509） | 3958.6 | +39.2↑ IF次主力合约（2507） | 3982.4 | +36.0↑ | | | IH主力合约（2509） | 2727.8 | +18.8↑ IH次主力合约（2507） | 2733.0 | +18.2↑ | | | IC主力合约（2509） | 5858.0 | +106.6↑ IC次主力合约（2507） | 5958.0 | +95.2↑ | | | IM主力合约（2509） | 6235.8 | +123.0↑ IM次主力合约（2507） | 6379.8 | +110.6↑ | | | IF-IH当月合约价差 | 1249.4 | +18.0↑ IC-IF当月合约价差 | 1975.6 | +61.4↑ | | 期货盘面 | IM-IC当月合约价差 | 421.8 | +13.8↑ IC-IH当月合约价差 | 3225.0 | +79.4↑ | | | IM-IF当月合约价差 | ...

从市场运行节奏看，沪指突破五、六月份的震荡小箱体，重心上移一个台阶。沪指于六月底突破了 五、六月份来回震荡的小箱体，实现了重心的上移。上周五，沪指盘中挑战了去年四季度的重要技术压 力位，遇阻后震荡回落。目前来看，在没有实质性利好信息的配合下，预计难以一蹴而就得向上突破， 短期仍是箱体震荡和结构轮动的行情。 风险提示：国际贸易、地缘冲突超出预期；上市公司业绩增速回落超预期；全球经济衰退超预期。 首先，国内经济数据和上市公司的中报将成为影响行情的重要影响因素。随着，外部环境的改善， 投资开始更为关注国内的经济数据和正在披露的上市公司中报情况。从目前的情况看，预计二季度国内 经济环比有所回落，需要观察国内政策的变化。A 股市场前期受益国际局势的缓和，交易重心有所上 移，但宏观上尚未形成共振向上的条件，震荡市仍是基准情景假设。 其次，两市震荡，成交萎缩。周一，两市小幅低开后，表现分化。沪指全天横向整理，最终收盘微 涨，并且收盘于五天均线上方；深圳成指震荡回落，收盘于五天均线下方。两市量能 1.2 万亿元左右， 较上周五有所下降。微观结构上，全天个股涨多跌少，涨停股票数量较多。当天市场热点主要集中在房 地产和电力行业。 ...

首先，外部环境边际改善，国内市场风险偏好继续回升。近期国际局势有所好转，外部环境开始边 际改善。美联储降息预期较之前有所上升，推动全球资本市场总体反弹。国内市场风险偏好同样明显回 升，沪指上周创出年内新高，深圳成分指数亦有所反弹。展望后期，国内经济数据和上市公司的中报将 成为影响行情的重要影响因素，投资者宜根据最新信息，相机抉择。 风险提示：国际贸易、地缘冲突超出预期；上市公司业绩增速回落超预期；全球经济衰退超预期。 其次，两市震荡，成交略降。周一，两市小幅低开后，逐级向上反弹，沪指收盘于全天高点附近， 并收回五天均线。深圳成指继续反弹，近期表现强于沪市。两市量能 1.4 万亿元左右，较上周五有所下 降。微观结构上，全天个股涨多跌少，涨停股票数量较多。当天市场热点主要集中在国防军工和 TMT 行业。投资风格方面，中小盘和科技风格涨幅领先。 从市场运行节奏看，沪指突破五、六月份的震荡小箱体，重心上移一个台阶。沪指上周突破了五、 六月份来回震荡的小箱体，实现了重心的上移，并创出年内新高。当然，去年四季度的成交密集区仍有 较强技术阻力，在没有实质性利好信息的配合下，预计难以一蹴而就得向上突破。 ...

从市场运行节奏看，沪指突破五、六月份的震荡小箱体，但去年四季度高点附近压力仍大。沪指上 周一举突破了五、六月份来回震荡的小箱体，实现了重心的上移，并创出年内新高。但是，去年四季度 的成交密集区仍有较强技术阻力，在没有实质性利好信息的配合下，预计难以一蹴而就得向上突破。 首先，中东地缘事件缓和，市场风险偏好回升。上周，以色列和伊朗的军事冲突有所缓和，交战各 方约定停战止戈。全球资本市场总体呈现回升状态，国内市场风险偏好明显回升，沪指创出年内新高。 此外，美联储降息预期在上周有所加强，亦对反弹行情有所助推。展望后期，国内经济数据和上市公司 的中报将成为影响行情的重要影响因素。 上周，两市震荡反弹，日均成交明显增加。沪指上周一路反弹，周中高点冲破年内高点，周五有所 回落，收盘略低于五天均线。深圳成指上周持续反弹，周五收盘重新站上半年线。量能方面，上周两市 日均量能超过 14000 亿，较上周出现明显增加。上周市场热点主要集中在军工、TMT 和非银金融行 业。投资风格方面，中小盘和科技风格涨幅更大。 风险提示：国际地缘、贸易冲突超出预期；全球金融市场风险暴露；国内上市公司业绩增速回落超 预期；全球经济衰退超预期。 ...

首席点评： 美国通胀可能卷土重来 纯碱 ：玻璃期货整理运行。基本面，盘面目前在千元下方逐步止跌，横盘震荡。不过，整体而言市场 依然关注宏观托底背景下微观层面供需消化的成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存 5900 万重箱， 环比增加 7 万重箱。纯碱期货反弹。数据层面，上周纯碱生产企业库存 179.3 万吨，环比下降 152 万 吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要 时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的 回暖对于地产链的需求带动。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是 供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。 一、当日主要新闻关注 1 ）国际新闻 美国总统特朗普表示，他认为自己不需要延长此前为各国设定的 7 月 9 日最后期限，以促使它们与美国 达成协议，从而避免更高的关税。特朗普指责美联储主席杰罗姆·鲍威尔人为地把利率维持在高位，并 表示利率应当只有当前水平的一半甚至更低。 2 ）国内新闻 海关总署公告称，在持续开展针对日本福岛核污染水排海的长期国际监测和中方独立取样监测且结 ...

□本报记者王辉 头部私募仓位高企 顺时投资权益投资总监易小斌认为，近期，部分外部因素的积极变化为A股运行提供了有利环境，但起 决定性作用的仍然是内部因素。这些因素包括：市场自2024年10月高点以来的累计调整时间已超8个 月，技术面面临突破；国内政策密集出台，直接刺激了券商、金融科技等板块爆发；市场资金面充裕， 核聚变、稳定币、固态电池等热点不断涌现，有效维系了市场人气。易小斌判断，这些内外部积极因素 的中期延续性较强，有利因素不断积聚，预计将推动行情持续发展。 融智投资基金经理夏风光从宏观周期角度分析称，下半年全球主要经济体货币政策的"潜在共振"是关键 变量，美联储重启降息进程的可能性正在增大，这将为国内货币和财政政策打开空间。夏风光表 示："流动性环境的进一步改善叠加经济回暖，有望进一步推升本轮A股的阶段性趋势行情。" 来自第三方机构私募排排网的最新监测数据显示，截至6月20日，全市场股票私募机构的平均仓位水平 为74.62%，较前一周小幅上升0.37个百分点，这一数值处于今年以来的中等偏高水平。在具体仓位上， 54.31%股票私募机构仓位处于重仓或满仓(仓位大于八成)水平，24.41%股票私募仓位处于中 ...