证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 宏观研究 外资如何看待 2026 中国经济？ ❖ 前言：本文关注外资对 2026 年中国经济的观点，整体而言，外资认为中国仍 处于新旧动能转换、供需再平衡的过程中，在此背景下，预计 2026 年经济增 速中枢在 4.5%附近（回溯来看外资预测普遍偏低估），通胀温和回升，CPI 转 正，PPI 降幅收窄。 ❖ （一）经济增长：中枢 4.5%左右 一致预期：多数机构认为，2026 年中国实际 GDP 增速 4.5%左右（小摩、德 银、瑞银、OECD、IMF），详见正文。 观点分歧：大摩的预期相对乐观（4.8%），一方面对出口的判断更为积极，预 计 2026 年净出口对 GDP 的贡献在 1.3 个百分点（瑞银为 0.7 个百分点），另一 方面，预计政府消费将有所提速。美银的预期同样乐观（4.7%），主要支撑在 投资，预计增速回升至 3.5%，结构上，基建在 5000 亿新型政策性金融工具+ 政府债扩容背景下维持高增，制造业低个位数增长，地产投资降幅收窄。巴克 莱的预测相对谨慎（4%），认为地产下行与低价风险仍将拖累经济表现。 ❖ （二）通胀：CPI 转正，PPI 降幅收窄 一 ...