在刚刚过去的2025年末，港交所迎来了"Physical AI 第一股"。 51WORLD鸣锣上市，当前市值突破230亿港元。 但在敲钟的喧嚣之外，我们更想探究的是： 究竟是什么样的人，能把一个听起来近乎科幻甚至疯狂的"克隆地球"愿景，一步步变成了商业现实？ 《善友探索流》本期播客将于1月15日上线，我们邀请 了五一视界（51WORLD）创始人兼CEO、混沌学园五期同学李熠。 欢迎大家到小宇宙平台订阅收听。 这不仅仅是一次商业复盘，更是一次关于"长期主义"的极致样本观察。 简单到极致的"异类" 在这个追逐风口的时代，李熠像是一个"异类"。 看他的履历，简单得令人发指，也专注得令人恐惧： 他没有被巨大的愿景压垮，反而通过记录生命中那些转瞬即逝、怦然心动的时刻，找到了一条通往"地球克隆"的务实路径。 当大多数创业者在用"归纳法"总结过去、追逐热点时，李熠是极少数坚持用"演绎法"思考的人。 一款《星际争霸》游戏，他打了26年； 人生第一份工作，他一干就是十余年； 第一次出来创业，就做到了上市。 他把自己置身于2030年的终局，站在未来看现在。从最早的VR看房，到如今的数字孪生，他做的每一件事，都是为了兑现那个横跨2 ...

在瞬息万变的商业浪潮中，总有一些企业选择沉下心来，在实体中扎根，在合规中前行。广西臻峰企业 管理有限公司便是这样一家企业——不追逐风口，不炒作概念，而是以茶为媒，深耕线下，逐步构建起 一条融合文化与体验的实体发展之路。近日，该公司旗下臻峰团队与中一期货有限公司达成战略合作， 标志着其在稳健发展的基础上，进一步向规范化、专业化的金融服务领域延伸。 从茶室出发：实体是根基，时间是朋友 坚守长期主义：做时间的朋友，走正确的路 从实体茶室到金融合规服务，臻峰企业的发展轨迹始终清晰。无论是线下空间的精心营造，还是金融板 块的专业拓展，其内核一以贯之：不追热点、不搞噱头、不设计短期套利模式，只选择那些方向正确、 根基牢固、能经受时间考验的领域进行深耕。 吴炜梁常说："真正好的事业，经得起时间。"企业的每一次布局，都以合法合规为前提，以长期价值为 目标。与中一期货的合作，再次向市场传递出明确信号：臻峰选择的，是一条政策允许、规则清晰、流 程规范的道路。这条路或许没有爆发式的增长，却胜在"可验证、可持续、可期待"。 在金融市场日益开放、投资者全球化配置需求提升的今天，市场需要更多这样的合规探索与专业协作。 臻峰企业与中一期货 ...

若回溯两年前，新火科技还深陷"低毛利OTC依赖症"：2023年营收中80%来自OTC业务，却因薄利多销 策略导致盈利承压。2025年营收增长4.5倍的背后，是净利润微亏900万港币。 智通财经APP获悉，香港铜锣湾Tower535的第26层，翁晓奇一身素白色的西装、没有系领带，坐在同样 白色的转椅上，背后屏幕展现的是新火科技2025年的财报数据。 "我们可以在10月份硬着头皮推进，那样财报会很好看，但我们选择让客户不亏钱。"新火科技 (01611)CEO翁晓奇这句有悖商业直觉的话，恰是解开这家港股上市公司2025年财报谜题的钥匙。 答案藏在翁晓奇反复提及的"轻重之辨"中。传统VATP(虚拟资产交易平台)模式如同重资产航船，需数百 人团队、数年牌照周期、海量市场投入，方能撬动散户市场。新火科技则选择造一艘"轻型快艇"——以 160人规模、仅VATP四分之一的运营成本，专注服务机构与高净值客户，覆盖80%目标市场。这 种"轻"，不仅体现在成本，更在于战略清醒：不与币安、OKX争夺散户，不与高盛、摩根士丹利比拼品 牌，而是成为二者之间的"缺失一环"。 "我们不是在做另一家交易所，而是要成为连接传统金融与Web3的' ...

Core Insights - The conversation between Wang Huai and Yu Kai highlights the evolution of Horizon Robotics from a roadside chat to a billion-dollar company, emphasizing the importance of long-term survival over short-term gains [2][3] - Yu Kai's philosophy of "boring" success focuses on avoiding competition in crowded markets and maintaining a risk-averse approach, which has guided Horizon's strategic decisions [6][7] Company Development - Horizon Robotics was founded in 2015 by Yu Kai, who initially proposed deploying AI capabilities on edge devices rather than cloud computing, a forward-thinking idea at the time [5] - The company underwent significant restructuring in 2019, pivoting from AIoT to focus solely on smart driving chips, a decision driven by Yu Kai's insights from investment legends like Warren Buffett and Charlie Munger [5][6] Market Positioning - Horizon's strategy involves competing in areas with little competition and avoiding high-risk scenarios, which reflects a deep-seated aversion to risk [6] - The company is aware of the increasing trend of automakers developing their own chips but chooses to maintain a distance from potential threats while fostering a collaborative ecosystem [6][7] IPO and Investment Strategy - Horizon's IPO discussions occurred amidst a challenging market environment, yet the team believed in the long-term potential of Chinese innovation and its alignment with global trends [7] - The company attracted significant international investment, distinguishing itself from others that relied on local support, showcasing its appeal to major global investors [7][8] Entrepreneurial Philosophy - Yu Kai emphasizes the importance of resilience and optimism in entrepreneurship, suggesting that successful entrepreneurs must navigate through cycles of good and bad times [8] - The advice for current entrepreneurs includes unwavering belief in the future and maintaining a cautious outlook during challenging periods, as better times will eventually return [8]

1990年初，李东生和几个同事前往拉斯维加斯，以观众身份第一次参加了国际消费电子展（CES）。 彼时对于中国而言，西方世界的一切既迷人又恐惧，作为观众的李东生在CES直观感受到了中国与海外电子产业的技术代差。一年后，TCL首次参展CES， 迄今参展33次，几乎从不缺席。 CES是消费电子产业历史最长的展会之一，也是全球顶尖技术集中展示的平台。 TCL参展2026年CES 相比1991年9平米的展位，今年TCL的展位面积有2453平米，是参展面积最大的中国品牌。 其中，TCL的SQD-Mini LED显示方案、全球首款印刷OLED车载屏等拳头产品陆续亮相，一系列AI终端设备集中展出，串联起了TCL"屏宇宙"与"AI生活"两 大主线。 从牵手奥运会、拿下NFL赞助，到CES上的技术大阅兵，TCL在全球范围内的技术与品牌影响力还在不断刷新。 它的每一个动作，都是一家技术立业的品牌融入全球市场的脚步，也是一个企业家对"实业报国"长达45年的理解和诠释。 TCL 的时代激流 2021年TCL成立四十周年，李东生接受采访，回忆起过去的峥嵘岁月[1]： "很多事你敢去做是很重要的，就算遭受挫折，这个过程中能力就能建立起来， ...

文｜李振江 吴烁 李振江系云酒·酒业品牌研究院高级研究员 和君咨询副总经理、和君酒水事业部总经理 吴烁系和君酒水事业部高级咨询师 中国酱酒行业历经十余年的高速增长与调整迭代，已从品类红利驱动迈入品质与品牌双轮驱动的成熟阶段。 2025年以来，行业在资本沉淀、产区扩容、消费理性化等多重因素作用下，逐渐呈现出"头部稳固、中部突围、尾部出清"的格局。 展望2026年，酱酒行业的长期发展逻辑未变，但区域竞争格局与产业生态将迎来深度重构。 酱酒确定性依然明确 酱酒行业的核心竞争力源于其独特的酿造工艺与品类属性，这种特点决定了其"高成本、长周期、强壁垒"的产业特征，也使得行业长期发展具备极强的确 定性。 即便在短期市场波动、价格调整等因素影响下，其基本面依然保持稳固，这种抗风险能力在白酒各细分品类中表现尤为突出。 酱酒品类工艺与成本构筑的刚性壁垒 从专业运营方面分析，酱酒的酿造工艺涉及20余个关键节点，勾调技术更是依赖酿酒大师的经验积累，同时在市场端需要构建基于消费基础的场景化打造 与话术体系，核心市场培育等因素，专业化的运营在当下的酱酒品类发展显得尤为重要。 酱酒行业的长期发展，离不开企业的持续注入与行业门槛的自然筛选 ...

房地产行业正在逐步筑底和价值重构中，践行"长期主义"核心理念。在已经过去的2025年，有10家房企 销售额超千亿元，4家房企销售额超两千亿元。面对已经到来的2026年，多家房企更是在元旦贺词中， 表达了新愿景和新路径。 根据中指研究院、克而瑞、亿翰智库等机构发布2025年房地产企业业绩，销售额排名前10的企业分别 是：保利发展、绿城中国、中海地产、华润置地、招商蛇口、万科、建发房产、中国金茂、越秀地产和 滨江集团。 相比销售额，投资额也能从另一个维度反映行业情况。根据已经发布的数据，2025年投资金额前十的企 业以央企、国企为主。其中，中海地产、华润置地、保利发展、招商蛇口四大央企投资金额占比超过三 成，前十金额占比超过七成。 同时，民企投资信心也呈现复苏态势，虽然拿地金额占比较低，但金额显著改善，2025年拿地总额超过 1000亿元，同比增长8%。而城投平台公司虽然数量多达41家，但拿地金额占比仅有15%，较去年下降5 个百分点，仅略微高于民企。 总体来看，央国企和城投平台仍是短期土地市场的中坚力量，凭借资金优势和融资便利性，持续补充土 地储备。央国企有望在市场调整期逆势布局，增强长期竞争力，而大多数民营房 ...

房地产行业正在逐步筑底和价值重构中，践行"长期主义"核心理念。在已经过去的2025年，有10家房企 销售额超千亿元，4家房企销售额超两千亿元。面对已经到来的2026年，多家房企更是在元旦贺词中， 表达了新愿景和新路径。 根据中指研究院、克而瑞、亿翰智库等机构发布2025年房地产企业业绩，销售额排名前10的企业分别 是：保利发展（600048）、绿城中国、中海地产、华润置地、招商蛇口（001979）、万科、建发房产、 中国金茂、越秀地产和滨江集团（002244）。 中指研究院方面指出，2026年是"十五五"开局之年，短期内仍处于调整期，房地产企业债务重组加快推 进，保交房任务全面完成，房地产风险有望加速出清。部分房企凭借强劲的经营韧性，稳固销售规模基 本盘，保持拿地节奏，将是支撑行业平稳运行的中流砥柱。 克而瑞分析指出，2026年，预计市场将继续在巩固调整中寻求新供求平衡，政策将以巩固稳中有进态 势、防范化解风险为主要方向，住宅市场成交规模在低位筑底基础上存在结构性回暖可能，而价格整体 预计保持窄幅盘整，城市间分化进一步加剧。城市更新、"好房子"将成为行业重要亮点，绿色、智能、 健康、安全的产品将获得溢价，社区 ...

在2025年的行业主题ETF爆发年中，国泰基金旗下通信ETF与矿业ETF不仅涨幅翻倍，更一举夺得各自 细分赛道的涨幅冠军。这家老牌公募在行业ETF赛道的长期布局终于迎来集中收获期。 当2025年A股市场收官，ETF年度涨幅榜单已然揭晓。从榜单前列的ETF（2025年前成立）表现中，我 们看到共有6只ETF涨幅翻倍。更引人注目的是，这六只涨幅翻倍的ETF中，国泰基金就占去了两席。 而且，通信ETF（515880）以超125%的年度涨幅位居沪深两市所有ETF榜首，矿业ETF（561330）以超 106%的涨幅位列第三，两只产品均成为各自细分赛道的涨幅冠军。（注：矿业ETF在有色板块10只ETF 中排名第一，通信ETF在全市场1387只ETF中排名第一） 摘要： 4、国泰基金ETF矩阵的"阿尔法"爆发之年 前言 两只赛道冠军如何"炼成"？ 2025年的A股市场，通信与资源板块成为领涨主力。据统计，申万一级行业中，有色金属、通信和电子 成为2025年涨幅前三的行业，其中前两者的年度涨幅分别超94%、84%。 这一业绩的年度切片，不仅是国泰基金在行业主题ETF领域长期深耕的集中收获，更揭示了其通过前瞻 性指数布局和精细 ...

随着民企退潮，这几年，中小房企几乎集体退出了大家的视野。 行业的关注点，都聚焦到高能级城市的国央企身上。 当行业普遍认为小城市已无布局价值时，一些中 小房企却在低调生长。 这些房企，用自身的经历，谱写出了行业低谷阶段中小房企的生存秘诀。 01 在低能级城市，改善市场还有机会 在前些年地产单边上行的时代，大型房企的布局基本"全面开花"，有的甚至深入 五六线城市。 而最近四五年，规模型房企对低能级城市已集体失去"兴趣"，大家都在收缩战线，将精干力量集中投入 热点一二线城市。巨头扎堆，叠加优质地块供应放量，核心城市核心地段高价地频出，不断刷新地王记 录。 尽管三四线城市普遍不被看好， 但深入了解会发现，近几年部分本土中小房企正悄然成长。 一方面，土地出让条件友好。 土拍由卖房市场转变为买房市场，地方对房企的态度也空前友好。某房企就表示， 拿地前可先行协商 配套条件，如提前解决学位问题，待条件符合预期再 拿 地。 这样一来，地块的确定性会高很多。 另一方面，优质的供应商资源唾手可得。 再者，三四线城市依然缺好产品。 过去"三高"模式，为三四线城市带来了不少项目，但真正称得上好房子的并不多，改善市场依然存在空 间。 事 ...