Q2 季末公司合同负债9.8 亿元，同比/环比分别-0.9/+0.5 亿元，25H1 收现比为115.0%，公司5 月以来及 时控货消化库存，上半年回款与出货基本匹配。2）利润端：25H1 销售净利率同比-7.1pct，主系毛销差 收窄及营业税金波动所致。①25 H1 毛利率同比-1.7pct 至79.3%，主因货折放大所致，25H1、Q2 吨价 分别同比-24.7%、-39.0%。公司继续对臻酿八号宴席、开瓶保持较大促销力度，"买六赠一"等活动持续 强化公司产品的宴席场景流行性。②25H1 销售费用同比-6.2%，费率同比+2.6pct，Q2，公司继续围 绕"国保美酒水井坊，喝美酒庆美事"的品牌主张，打造多项节日整合营销活动。25Q2 销售净利率同 比-22.9pct，利润同比转亏，1 是开瓶费用支持放大货折拉低毛利，2 是季度期间费用支出相对刚性。 持续强化价盘管理，坚定执行长期主义。公司通过动态价格监控体系与渠道利润保护机制，稳定市场秩 序，针对局部区域窜货乱价现象，一方面自7 月8 日起，对全渠道臻酿八号500ml 装执行停货，并对电 商渠道臻酿八号520ml 装采取稳定价值链及买赠管控等措施；另一方 ...

8 月28 日舍得酒业出席了我们组织的2025 年秋季策略会，对市场关心的上半年经营情况、市场需求情 况与公司未来发展等进行了深入沟通。进入2025 年下半年，公司延续长期主义，重视渠道健康和库存 去化，基本面延续向好趋势，经营端保持稳健。一方面，公司将巩固次高端价位的传统优势，静待商务 需求稳步向好；另一方面，公司也在大众价位产品积极探索增量，聚焦基地和优势市场，积极开拓潜力 市场。期待未来需求恢复后，公司经营更趋积极。 核心亮点： 1、产品端：上半年受外部环境影响，商务消费场景需求收缩，但公司方向不变，动作不乱，基本达到 上半年预期目标。上半年公司产品结构端变化幅度较小，公司核心大单品品味舍得核心聚焦商务消费场 景，上半年相对承压；但大众价位产品舍之道、光瓶酒大单品沱牌T68 大单品增幅都较为显著；同时公 司坚持高端化方向不改，坚持打造藏品系列，在低基数下25H1 增幅弹性较大。在行业逆周期中公司积 极开拓舍之道、沱牌T68 等价位大单品补上经营缺口。 2、渠道端：公司依靠平台推力和C 端拉力提升动销，同时聚焦基地市场，2025 年公司核心抓手仍以基 地市场为主展开，年初公司正式启动六大基地市场战役（遂宁 ...

上半年保持正增长：应变激活存量 创新培育增量 8月27日晚间，宜宾五粮液（000858）股份有限公司披露2025年半年度报告。报告显示，2025年上半年 公司实现营业收入527.71亿元，同比增长4.19%；实现归母净利润194.92亿元，同比增长2.28%。 在行业整体增速放缓、白酒上市公司上半年普遍下行的背景下，五粮液再次交出增长答卷，展现出名酒 的稳健发展态势。 当前，白酒行业处于"政策调整、消费结构转型、存量竞争"三期叠加的深度调整期。面对严峻复杂的行 业及市场环境，五粮液今年上半年继续稳扎稳打、积势蓄能，一方面通过深化营销执行、机制改革、渠 道下沉进一步激活存量机会，另一方面积极作为，聚焦年轻人为代表的新消费群体，瞄准潜在未来消费 客群培育增量。 以稳步向好的确定性，应对外部环境的不确定性，五粮液继续展现出行业龙头的品牌优势与发展韧性。 2025年是五粮液的"营销执行提升年"。 面对激烈的市场竞争和多元化、理性化的消费新趋势，五粮液积极推进营销改革、深化渠道建设、优化 市场布局，"稳"的态势在持续、"新"的动能在成长、"好"的因素在累积。 半年报显示，上半年五粮液产品实现营收409.98亿元，其他酒 ...

8月28日晚间，浙商银行发布2025年中报。中报显示，该行坚持金融工作的政治性、人民性，保持 战略定力，整体经营稳健。总资产达到3.35万亿元，比上年末增长0.63%；上半年，实现营业收入 332.48亿元，归属于本行股东的净利润76.67亿元；资产质量持续向好，不良贷款率进一步下降0.02个百 分点。 分析认为，半年报业绩背后，是浙商银行对长期主义的坚持、风险理念的回归。今年以来，面对行 业"低增长、低需求、低息差"周期性挑战，浙商银行摒弃规模速度情结，稳字当头，把行稳致远作为经 营管理的首要出发点，延续既定战略、夯实竞争优势，为长期可持续发展蓄力。 从负债端看，浙商银行质量提升与成本管控并重，负债稳定性得以增强。报告期内，该行负债总额 达3.14万亿元，比上年末增长0.62%。其中，吸收存款实现"量增价降"，规模跃上两万亿新台阶达到2.07 万亿元，比上年末增长7.47%。 优结构 推动板块协同发展 上半年，银行业普遍面临净息差缩窄、非息收入承压等挑战，对收入端和利润端形成挤压。报告期 内，浙商银行营收承压的同时展现出较好的韧性：实现营业收入332.48亿元，同比下降5.76%；推进"低 风险均收益"资产 ...

（ODM）市场的惨烈洗牌——公司曾在笔记本电脑业务上多年亏损却坚持长期投入，也敢于在汽车电 子等新兴领域提前卡位、容忍战略性亏损。 华勤技术坚持长期主义，始终做正确的事，做更难的事。公司的这一理念看似朴素，却是其得以穿越周 期、持续增长的精神内核。 纵观华勤技术20年发展史，其战略演进清晰可辨：从手机IDH到ODM，从单品类到多品类，从硬件代 工到技术平台，每一步都踩准了产业变革的节拍，却也伴随着巨大的挑战与风险。但华勤技术所选择的 路径——强化自主研发、深化制造能力、拓展全球布局、构建生态协同——不仅关乎一家企业的生存， 更对中国科技制造业的成长发展具有启示意义。 华勤技术生产线 公司供图 从当初十几个年轻人围着手机主板熬夜调试，到如今产品、服务惠及全球100多个国家和地区；从独立 设计公司（IDH）模式起步，到构建起"3+N+3"全球智能硬件生态平台……在上海浦东这片创新热土 上，华勤技术用20年时间完成了从"一块手机主板"到"千亿智能平台"的惊人跃迁。 时代浪潮奔涌，技术迭代加速，市场格局重构……在充满不确定性的商业环境中，华勤技术始终保持着 一种难得的战略定力与进化节奏。华勤技术董事长、总经理邱文生将 ...

从当初十几个年轻人围着手机主板熬夜调试，到如今产品、服务惠及全球100多个国家和地区；从独立 设计公司（IDH）模式起步，到构建起"3+N+3"全球智能硬件生态平台……在上海浦东这片创新热土 上，华勤技术（603296）用20年时间完成了从"一块手机主板"到"千亿智能平台"的惊人跃迁。 时代浪潮奔涌，技术迭代加速，市场格局重构……在充满不确定性的商业环境中，华勤技术始终保持着 一种难得的战略定力与进化节奏。华勤技术董事长、总经理邱文生将之总结为"坚持迭代"。简单的词语 背后，是华勤技术20年如一日对研发的投入、对制造的敬畏、对全球市场的开拓与进击。 华勤技术的来时路，是中国电子信息产业从"中国制造"迈向"中国智造"的缩影，亦是一家企业与一个时 代同频共振的典范。华勤技术经历过功能机向智能机切换的行业红利，扛住了原始设计制造商 （ODM）市场的惨烈洗牌——公司曾在笔记本电脑业务上多年亏损却坚持长期投入，也敢于在汽车电 子等新兴领域提前卡位、容忍战略性亏损。 ● 本报记者 乔翔 战略迭代：三次跃迁与长期主义的胜利 华勤技术的20年，是战略不断升级、边界持续拓展的20年。其发展并非线性增长，而是经历了三次关键 的战 ...

从当初十几个年轻人围着手机主板熬夜调试，到如今产品、服务惠及全球100多个国家和地区；从独立 设计公司（IDH）模式起步，到构建起"3+N+3"全球智能硬件生态平台……在上海浦东这片创新热土 上，华勤技术用20年时间完成了从"一块手机主板"到"千亿智能平台"的惊人跃迁。 时代浪潮奔涌，技术迭代加速，市场格局重构……在充满不确定性的商业环境中，华勤技术始终保持着 一种难得的战略定力与进化节奏。华勤技术董事长、总经理邱文生将之总结为"坚持迭代"。简单的词语 背后，是华勤技术20年如一日对研发的投入、对制造的敬畏、对全球市场的开拓与进击。 华勤技术的来时路，是中国电子信息产业从"中国制造"迈向"中国智造"的缩影，亦是一家企业与一个时 代同频共振的典范。华勤技术经历过功能机向智能机切换的行业红利，扛住了原始设计制造商 （ODM）市场的惨烈洗牌——公司曾在笔记本电脑业务上多年亏损却坚持长期投入，也敢于在汽车电 子等新兴领域提前卡位、容忍战略性亏损。 华勤技术坚持长期主义，始终做正确的事，做更难的事。公司的这一理念看似朴素，却是其得以穿越周 期、持续增长的精神内核。 纵观华勤技术20年发展史，其战略演进清晰可辨：从手机I ...

在公募基金行业，有一群深耕行业超十年的基金经理，他们以稳健的业绩和穿越牛熊的投资能力，成为 行业不可或缺的"压舱石"。他们所代表的，不仅是出色的长期业绩，更是一种基于长期主义的投研文化 与深厚积淀。 他们的这份坚守，依托的是一整套体系化、平台化的投研生态系统：从自主培养的人才梯队，到高度协 同的投研平台；从三年甚至五年维度的考核机制，到与持有人利益深度绑定的激励设计。这些看似平常 却至关重要的制度，都在无声地回答如何让投资远离短视与浮躁，如何让价值的种子在时间土壤中静待 花开。 这些投资老将与背后的制度共同诠释了长期主义不仅是一种投资策略，更是一种组织架构能力，一种文 化信仰。 ● 本报记者 张凌之 公募常青树： "双十"基金经理穿越周期 截至2025年7月底，中国公募基金行业在职基金经理已突破4000人，投研团队近1.1万人，这两项数据仍 在稳步增长。在这支庞大的投资军团中，真正能穿越牛熊、持续创造超额收益的"常青树"，尤为珍贵。 他们正以十年为刻度，书写着属于公募行业的时间奇迹——从业超10年，年化回报超10%。而他们的存 在，正是长期主义在资本市场最生动的注脚。 价值派：坚守"物超所值"。他们堪称"市场 ...

市场竞争激烈，美团二季度利润大幅下降，但业务发展仍稳健。 8月27日，美团（股票代码：03690.HK）发布2025年第二季度及半年业绩报告。今年二季度，美团实现 营收918亿元，同比增长11.7%，展现出稳健的发展态势，进一步巩固了市场领先地位。 财报显示，美团继续为消费者提供更加便捷高效的即时消费体验，美团App的月活跃用户突破5亿。同 时，用户年均交易频次再次创下历史新高。在7月份，美团即时零售日订单量峰值突破1.5亿单，创造新 纪录。 "首先明确，我们坚决反对内卷。"在财报发布当晚的电话会上，美团CEO王兴表示，美团将长期专注于 生态建设，让消费者、商户和骑手都从中受益。 王兴强调，无论市场如何变化，无论竞争如何激烈，美团坚持做正确的事这一点不会变。这句话或许正 是美团长期主义理念的最佳注脚。在激烈的市场竞争中，美团选择了一条更加注重生态健康、多方共赢 的发展道路，这或许正是其能够持续保持领先地位的关键所在。 财报显示，美团二季度实现营收918亿元，同比增长11.7%，核心本地商业板块收入达653亿元，同比增 长7.7%。财报显示，美团App月活跃用户突破5亿大关，用户年均交易频次创下历史新高，显示出 ...

8月28日晚间，浙商银行（601916）发布2025年中报。中报显示，该行坚持金融工作的政治性、人民 性，保持战略定力，整体经营稳健。总资产达到3.35万亿元，比上年末增长0.63%；上半年，实现营业 收入332.48亿元，归属于本行股东的净利润76.67亿元；资产质量持续向好，不良贷款率进一步下降0.02 个百分点。 分析认为，半年报业绩背后，是浙商银行对长期主义的坚持、风险理念的回归。今年以来，面对行 业"低增长、低需求、低息差"周期性挑战，浙商银行摒弃规模速度情结，稳字当头，把行稳致远作为经 营管理的首要出发点，延续既定战略、夯实竞争优势，为长期可持续发展蓄力。 稳底盘 业务规模稳健增长 2025年上半年，浙商银行优化资产负债结构，适度有序扩表：从"资产端发力"调整为"负债端发力"，资 产结构调整为"低风险均收益"，在大力服务实体经济的同时，实现内生式发展。 财报显示，截至6月末，该行资产总额达到3.35万亿元，比上年末增长0.63%。其中，发放贷款和垫款总 额1.89万亿元，比上年末增长1.69%，主要得益于持续加大对实体经济的信贷投放力度，彰显服务"五篇 大文章"、深耕浙江大本营的战略定力。 如浙商 ...