电力设备&AIDC 中报总结 202509004 摘要 2025 年，无论是国内还是海外，AI 应用端需求持续增长。国内日均 TOKEN 消耗量从去年初到现在翻了 300 多倍，其中企业级大模型日均消耗量达到 10.2 万亿 TOKEN，占整体消耗量三分之一以上，主要由阿里通义、字节豆包 和 Diverseca 等大模型贡献。海外方面，CHATGPT 用户活跃度虽有所放缓， 但 TOKEN 消耗量仍在加速增长。这表明 AI 应用端需求强劲，并有望出现现象 级应用和指数级增长。 云厂商资本开支对 AIDC 市场有何影响？ 云厂商资本开支显著增加，对 AIDC 市场产生积极影响。2025 年二季度，亚马 逊、Meta、谷歌等公司的资本开支同比增幅达两位数甚至三位数，环比一季度 也有 30%的增长。尽管年初预期今年四个季度同比有所增长，但实际环比增速 超出预期，并预计到 2026 年仍将保持快速增长。此外，从 NV 出货预期和服 务器厂商对 NV GPU 卡出货预期来看，明年可能会实现翻倍以上的增长。 AI 应用端需求强劲增长，国内企业级大模型 TOKEN 消耗量显著，海外 CHATGPT 的 TOKEN 消耗量也 ...

没有股票账户的投资者可关注国泰上证科创板芯片ETF发起联接C（024854），国泰上证科创板芯片 ETF发起联接A（024853）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 8月11日午后，科创芯片ETF国泰（589100）涨超1.1%。 东海证券指出，北美四大云厂商2025Q2财报显示云业务营收持续高增，资本开支不断上行，反映出云 厂商在算力需求呈指数级暴增的背景下超前布局的决心。微软2025财年智能云业务增长26%，Azure增 速达39%，全年资本支出预计突破1200亿美元；Meta二季度资本开支同比涨幅达100%，全年资本开支 范围上调至660亿～720亿美元；亚马逊Q2云计算业务营收首次突破300亿美元，同比增长17.5%。电子 行业本周跑赢大盘，需求处于温和复苏阶段，存储芯片价格自2025年2月起波动 ...

分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 通信 AI 算力升级，价值成长主导 ——通信行业中期策略 发布日期：2025 年 06 月 20 日 投资建议：当前通信行业估值中枢处于历史平均偏下水平，考虑行业 证券研究报告-行业中期策略 强于大市(维持) 通信相对沪深 300 指数表现 -12% -6% 1% 8% 14% 21% 28% 34% 2024.06 2024.10 2025.02 2025.06 通信 沪深300 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《通信行业月报：电信运营商收入增速回升， 海外算力复苏》 2025-06-10 通信 《通信行业月报：北美云厂商加大 AI 资本开 支，AI 算力中心带动光模块市场增长》 2025-05-15 《通信行业月报：AI 带动数据中心发展，OFC 2025 指明光通信行业技术走向》2025-04-10 联系人：李智 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共60页 投资要点： ⚫ 回顾 2025 年上半年，1-2 月，Dee ...