在国际局势经历深刻复杂变化的背景下，我们尝试探讨全球化体系的变化，以及这些变化对全球经济体系、货币体系、大类资产定价框架的影响。我们认为， 过去几十年的全球化体系的重要基础是各国之间的相互"信任"。因为有了信任，才能够彼此合作生产产品，才能够使用别的国家的货币，持有别的国家的资产，而 不用太担心安全的问题。所以全球才朝着一体化的方向发展，才有了托马斯·弗里德曼的《世界是平的》。 "信任"很大程度上建立在"实力"的基础上，而"实力"要 想回到一个平衡的状态会是非常漫长的过程。这就意味着最近几年发生的很多变化是中长期的，短期内很难逆转，这也意味着各国之间的"信任"要想回到过去的状 态也很困难。信任一旦下降，建立在其基础上的全球经济体系、货币体系、大类资产定价也必然会发生变化，整个全球化体系就会发生结构重塑。 此前，我们在探讨黄金配置机会时，就反复提出"信任"在全球化体系中的重要性。 去年年初以来，我们团队推出了 《全球货币变局》 系列专题， 详细阐述 了"信任"对全球贸易体系、货币体系、大类资产定价的重要性，以及"信任"下降可能带来的影响。事实上，今年以来发生的诸多事件，仍然在朝着全球大变局的方 向发展，而且未来 ...

总量 【 宏观】大变局："信任"的重定价 全球秩序重塑源于 " 信任 " 崩塌：贫富分化加剧、债务高企动摇全球化基石。美元信用下降导致黄金与 美元利率脱钩，全球货币体系重返多极竞争。黄金迎来历史性长期牛市，纸币信用下降推升实物资产 " 稀 缺性 " 价值。 2026 年宏观关键是 " 稳价格 " 。内需偏弱需财政边际加力、节奏前置，货币政策延续降息。房地产 " 量 " 已超调，但稳房价核心在稳预期。居民财富、收入、预期修复是消费回暖关键，融资增速是观测需求 的重要领先指标。 居民财富正经历第三次 " 大迁徙 " ：从房地产回流至 " 存款 +" 配置 —— 保本基础上追求稳定收益。低 通胀预期下，存款、保险、理财等稳定性资产占优。权益市场经历三年风险定价后估值修复，高股息策略 及科技创新结构性机会值得关注。 风险提示：大国博弈超预期；全球地缘风险；美国政策的不确定风险；监管政策变化风险；国内政策力度 不及预期。 >>以上内容节选自国泰海通证券已 经发布的研究报告： 大变局："信任"的重定价 ，具体分析内容（包括风险提示 等） 请详见完 整版报 告。 【策略 】远望又新峰 ：稳定是中国股市"转型牛"的 底 色 ...

国泰海通证券2026春季策略会 "信任" 大变局: EKI EET 2026/03/22 姓名: 梁中华 (分析师) 证书编号： S0880525040019 姓名：汪浩（分析师） 证书编号： S0880521120002 姓名:韩朝辉(分析师) 姓名:李俊 (分析师) 证书编号: S0880523110001 · 证书编号: S0880525040063 姓名：应掾娴 (分析师) 姓名:李林芷 (分析师) 证书编号： S0880525040060 证书编号： S0880525040087 姓名:王宇晴(分析师) 姓名:侯欢(分析师) 证书编号: S0880525040119 证书编号: S0880525040074 姓名： 张剑宇 (研究助理) 姓名:邵睿思 (研究助理) 证书编号： S0880124030031 证书编号： S0880125070011 国泰海通证券2026春李荣略会 投资要点 01 02 03 04 全球秩序重塑源于"信任"崩塌：贫富分化加剧、债务高企动摇全球化基石。美元信用下降导 致黄金与美元利率脱钩,全球货币体系重返多极竞争。黄金迎来历史性长期牛市，纸币信用 下降推升实物资产"稀缺性 ...