专题研究 （2025 年 4 月） 主权信用研究 新兴市场风险阶段性缓释，特朗普关税冲 击再添变数，2025 年 4 月 作者： 中诚信国际 | 张婷婷 ttzhang@ccxi.com.cn | | --- | | 张晶鑫 jxzhang@ccxi.com.cn | | 王家璐 jlwang@ccxi.com.cn | | 李泽冕 zmli@ccxi.com.cn | | 张孟飞 mfzhang@ccxi.com.cn | 特朗普关税冲击来袭，全球影响几何？ 2025 年 4 月 英国政府大幅下调经济增长预期，中诚信 国际维持英国评级展望负面，2025 年 3 月 中诚信国际：将斯里兰卡主权信用等级由 Cg 上调至 CCCg,评级展望稳定，2025 年 3 月 中诚信国际：将埃及主权信用等级由Bg 上 调至 B+g,评级展望维持稳定，2025 年 3 月 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 新形势下全球主权信用评级体系的重构与 路径创新 本期要点 ◼ 主权信用评级的意义及三大主权评级 ...

债市"科技板"相关政策发布后，市场机构积极参与，整个市场显示出衔枚疾进的态势。 多家机构对证券时报·券商中国记者表示，伴随科创债升级扩容和配套支持机制的不断完善，科创债市场 规模将进一步快速增长，科创债市场的发行人结构、期限结构、品种结构等将进一步优化，市场深度将进 一步走深，市场韧性将不断增强，有利于不断培育一二级联动、投融资协同的良好科创债市场生态。 债市"科技板"的加速建设，也给机构投资者带来了大量的机会。政策红利将驱动科创债市场供给扩容，产 品创新将拓宽收益空间，二级市场流动性将进一步提升，市场深度和韧性有望不断加深增强，科创债券品 种在"收益性、安全性、流动性"三个维度上将实现更好的平衡，投融资协同将进一步提升，这些都是科创 债市场发展给投资端带来的机遇。 政策夯实债市"科技板"基础 5月7日，央行、证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，提出了一系列鼓励债 市"科技板"建设的政策，其中"创新信用评级体系"和"完善风险分散分担机制"等政策均是以创新制度机 制供给来更好适配科技企业融资需求，破解科创融资难点和痛点。 第一创业证券有关负责人告诉证券时报·券商中国记者，"创新信用评级体系 ...

ages 3815 t AMERICAL COLL I "过去信用债融资主要集中于传统产业企业，而科创债的扩容将吸引更多科技创新企业进入债券市场， 有助于构建多层次债券市场体系。"秦斯朝说。 此外，政策还明确，未来将进一步完善科创债质押融资机制，并鼓励设立科创债指数及指数挂钩产品。 秦斯朝认为，这些创新举措将有效提升科创债的市场流动性和投资吸引力，推动更多资本投向科技创新 领域。 秦斯朝表示，政策从提升发行效率、简化信息披露、引导科创债投资等方面完善配套支持机制，优化科 创债市场投融资生态，这有利于信用资质较好、债券融资渠道通畅的科技企业提升直接发行科创债的积 极性和市场认可度。此外，政策新增金融机构发行主体，银行将大规模发行科创债，并主要以贷款形式 投向科创领域，因此，科技贷款支持范围内的企业也将受益于政策。 细化估值模型 构建差异化信用评级体系 科创债扩容后，其发行主体、信用风险、底层资产、财务特征等方面都与传统债券存在较为显著的差 异，需要根据不同类型的科创债调整或构建估值模型。秦斯朝认为，当前债券市场亟须建立与科创企业 特征相适应的估值模型和信用评级体系。 秦斯朝 ◎记者 张欣然 科创债市场扩容政策已 ...

东方金诚研究发展部执行总监冯琳在接受《华夏时报》记者采访时表示，目前，科技创新债券发行主体中，科技 型企业以高等级央国企和头部民企为主，预计在债市"科技板"推出后，将鼓励更多的成熟期、成长期民营科技型 企业通过发行科技创新债券进行融资。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李明会 北京报道 备受关注的债市"科技板"迎来新进展，相关政策细节"浮出水面"。 5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会上，央行行长潘功胜在回答记者提问时表示，债券市场"科技板"相关 政策和准备工作已经基本完成。目前市场各方响应非常积极，积极与人民银行、证监会沟通，对接发行科技创新 债券的意愿。初步统计，目前有近100家市场机构计划发行超过3000亿元的科技创新债券，预计后续还会有更多机 构参与。 同日，央行、证监会联合发布文，沪深北三大交易所也分别发布相关通知，正式披露相关政策细节，支持科技创 新债券的发行。 需要注意的是，科技创新活动复杂多元，处于不同生命周期的科技创新企业，其风险特征和金融需求有着较大差 异。从过去实践来看，科创债发行主体还是以大型国有企业和头部国有创投基金为主，科创型中小企业则因其本 身风险 ...

中国人民银行、证监会：创新科技创新债券信用评级体系，信用评级机构可根据股权投资机构、科技型 企业及科技创新业务的特点，打破传统以资产、规模为重心的评级思路，合理设计专门的评级方法和评 级符号，提高评级的前瞻性和区分度。 ...