近期信用类避险资产如长端美国国债和日本国债大幅回调，美元指数一度下跌至100以下，信用类避险 资产大幅回调推升了去中心化避险资产黄金的上涨。5月，中美经贸高层会谈取得实质进展，市场风险 偏好快速降低，伦敦金现货价格于5月15日跌至3191.05美元/盎司。5月16日，三大评级机构之一的穆迪 下调了美国的信用评级，从Aaa下调至Aa1，让处于美国所谓"对等关税"阴影笼罩下的美元资产再度雪 上加霜，黄金再度大幅上涨。截至5月21日，伦敦金现货价格再度突破3300美元/盎司。此外，中美贸易 谈判取得实质进展之后，美元一度上升到101.814（5月12日），此后再度下降，5月21日美元指数下破 100至99.6。黄金受青睐而美元走弱，凸显了信用货币时代的窘境。 强劲的黄金需求和活跃的交易量是近期推升黄金价格的主要力量。4月全球实物黄金ETF流入约110亿美 元（数据来自世界黄金协会），其中亚洲大幅流入73亿美元，为历史最高值；北美地区流入45亿美元， 而欧洲4月流出约8.07亿美元，其他地区ETF流入2.13吨（主要是澳大利亚和南非）。此外，4月全球黄 金市场日均交易额约4410亿美元，较3月增长48%；而LBMA场 ...

华夏基金ETF君 近日，中国银河证券首席经济学家——潘向东，做客华夏基金《DeepTalk》直播间，深度讲解了黄金配置的底层逻辑——即国际秩序的改变，并提到：黄 金投资要抓住六个字：顺大势、逆小势。 他在演讲中提到：曾经的国际秩序以美国为核心。 美国维系全球的安全， 提供公共品； 战后建立布雷顿森林体系， 后来美元与黄金脱钩， 但美元一直是二战之后全球硬通币， 全球的 "信用货币"时代； 在 "信用货币"时代，黄金估值体系也比较单一： 看通胀， 看美元指数，美元与黄金是跷跷板； 看地缘冲突，黄金起到避险的作用； 还看工业消耗量， 比如2005年全球经济加速发展阶段，对黄金的需求也在放大，相应的，也看黄金供给量，如果供给跟不上需求，也会推动黄金价格上 涨； 最后看央行的储备，这也是黄金需求的重要增量…… 但我们自2018年以来，正在步入"百年未有变局" 时代，种种地缘冲突，都只是表象； 最根本的是 "信用货币"这一前置条件面临挑战，美元的地位正在受到动摇。 第三个是美元在官方储备中的占比——这几年在持续加速的下降： 来到2025年，又有一个新的变化因素，回到了2018年的状况，那就是——特朗普的再度当选。 特朗 ...