周昀锋 王淦 陈炳丞 ▍总结： 相较2021年的"十四五"规划建议"稳慎推进人民币国际化"，2025年的"十五五"规划建议强调"推进人民 币国际化"，表述更加积极，未来人民币国际化进程或有望提速。站在当前时点评估人民币国际化程 度，可以看到人民币在支付领域的国际化进程相对领先，预计"十五五"期间高质量共建"一带一路"或为 人民币支付带来更多场景和需求。同时受益于相对较低的融资成本，人民币的融资属性也持续凸显。但 人民币的储备功能和投资功能仍有较大提升空间，尤其2025年我国贸易顺差规模突破万亿美元，转化为 扩大对外直接投资（ODI）和对外证券投资的需求高增。基于债市对外开放的经验，支持各类型机构在 境外市场发行人民币债券以丰富可投品种、持续优化拓展内地与香港金融市场互联互通机制等，有望培 育更为大规模的人民币离岸市场，形成"经常账户顺差-对外实体/金融投资"的资金良性循环，助力人民 币国际化更进一步。 相较2021年的"十四五"规划建议"稳慎推进人民币国际化"，2025年的"十五五"规划建议强调"推进人民 币国际化"，表述更加积极，未来人民币国际化进程或有望提速。站在当前时点评估人民币国际化程 度，可以看到人 ...

外资力量被看好。 近期央行发布会表态之后，债市分歧进一步加剧。最新披露的LPR（贷款市场报价利率）连续8个月按 兵不动，市场上多空博弈出现新的变化。本周以来，已处于高位多时的长债利率在无明显利好刺激的背 景下出现连续下行。 不过，债市这一"回血"表现还不稳定。1月22日，股市情绪震荡中有所分化，债市则再度震荡回落，国 债期货集体小幅下跌，银行间主要利率债收益率上行。其中，30年期国债活跃券收益率整体先下后上， 尾盘又小幅回落。 对于长债利率迎来补涨，最受关注的力量除了开年银行等机构的配置情况，还有日债、美债被抛售之际 外资的布局。在机构人士看来，短期外资的人民币债券持仓或面临持续波动，但中长期维度下，债市对 外开放的趋势有望助推外资稳步增持中国债券。 长债利率震荡回落 1月20日以来，此前经历长期阴跌并处于高位的长债利率迎来久违的补涨行情。 往后看，中信证券首席经济学家明明认为，在央行买断式逆回购、MLF（中期借贷便利）两大类工具 加码投放的背景下，短期增量工具可能趋于稳健，但长期来看，"灵活高效"的总量政策基调下，降息降 准空间较为明确，关注后续政府债供给集中发力阶段总量工具配合宽财政的可能性。 公开市场方 ...

来源：市场资讯 （来源：智超讲财商） 熊猫债是境外机构在中国境内发行的、以人民币计价的债券。 境外合法注册的机构，需符合中国监管机构的的信用评级要求。发行募集资金用途，既可以投向中国境内项目，也可以用于海外运营。 自2005年熊猫债首次发行以来，熊猫债市场的发展经历了摸索启动期、稳步拓展期、加速扩容期。截至10月27日，已累计发行683只熊猫债，发行规模已 超1.1万亿元。 近期汇丰中国协助巴西跨国企业书赞桉诺成功发行14亿元熊猫债，市场发行热度进一步抬升，2025年累计发行规模已超1568亿元，近几年发行数量持续增 加，以境外非金融机构为主。 熊猫债作为我国债市对外开放的代表，是国际发行人在中国境内募集人民币资金的工具，20年的发展，逐渐展现出我国债市强大的国际吸引力。截至目前 熊猫债存量分布，大部分为境内注册公司。按发行人注册地分布如下： | 注册地 | 金额(亿) | 占比(%) | 数量(只) | 占比(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 合计 | 4,003.36 | 100.00 | 247 | 100.00 | | 中国 | 1,797.00 | 44. ...