海南日报全媒体记者 陈奕霖 经党中央批准，海南自由贸易港全岛封关运作将于2025年12月18日正式启动。《自贸港"大家"谈》大型访谈节目第六期，对话经济学家曹远征。 记者：海南自贸港"五自由便利"之一，是跨境资金流动自由便利。 捍卫经济全球化 海南自贸港是制度型开放的标志 记者：12月18号，海南自贸港就要封关了，您认为，我们应该如何理解它的时代意义? 曹远征：它的时代意义从历史上来看，才能更明了。我第一次去海南大概是1987年，中国正从计划经济向市场经济过渡。当时全国有四个经济特区，深 圳、珠海、汕头、厦门。随着深圳取得初步成功，要扩大试验，就选择了海南，就是海南建省办经济特区，这是改革开放的一个里程碑。那么，今年即将封 关运作的海南自贸港，是更高标准的开放，是更高标准的改革，是制度型开放的标志。 这个意义上来说，它是新的历史起点。现在世界经济格局正在深刻调整之中，处在百年变局之中。在深圳改革开放的时候，要"杀出一条血路来"。那么 对海南来说，现在也面临重大选择和挑战，中国人勇敢地选择了建设更高标准的自贸港，这是迎接挑战，也是在捍卫经济全球化。它具有全球性的意义，也 因此受到全球的关注。 记者：前不久，海南 ...

以下文章来源于经济观察报 ，作者欧阳晓红 经济观察报 . 经济观察报是专注于财经新闻与经济分析的全国性综合财经类媒体，创办于2001年。聚焦商道、商技和 商机，以锐度、悦度、广度、深度的报道形成了权威的媒体公信力和影响力。 一场宏大浪潮激起的不同浪花。 美联储降息后，美元指数走弱，年内跌幅近10%，而人民币汇率稳中向好，年内涨幅为 2.46%；这可能是系统性变量的拐点。它意味着，世界在寻找美元之外的相关资产锚。 在此背景下，人民币的"三角功能"可能在跃迁：从"结算货币"渐趋进阶至"投资货币"， 并逐步试探"储备货币"的边界。 国 际 货 币 基 金 数 据 显 示 ， 2025 年 一 季 度 ， 人 民 币 全 球 外 储 占 比 2.12% （ 2463 亿 美 元），位列第六，低于美元（57.74%）、欧元（20.06%）、英镑（5.12%）、日元 （5.15%）和加元（2.63%）。 有分析认为，尽管中国金融市场持续开放，人民币国际化目前仍处于一个"螺旋上升"但 面临结构性挑战的阶段。例如，中国经济的全球影响力巨大，但人民币的国际地位与之 并不匹配。未来的推进策略是一项需要多管齐下、稳扎稳打的系统性工 ...

9月26日，央行、证监会、外汇局联合发布的一纸公告——境外机构投资者终于可以全面参与债券回购 业务了。 别小看这个看似技术性的政策调整。要知道，截至今年8月末，来自80多个国家和地区的1170家境外机 构，在中国债券市场持有的债券规模已经达到4万亿元人民币。 说白了，这相当于给境外投资者手里的人民币债券装上了"变现按钮"。 "你知道吗？每次欧美市场一有风吹草动，我们就得卖中国国债。"一位管理着数十亿美元的亚洲多策略 基金负责人，道出了境外投资者的普遍困境。 过去这些年，当欧美金融市场剧烈波动时，境外机构为了填补保证金缺口，只能选择一个办法——抛售 手里的中国国债。 这种"割肉"式的操作，带来了三个让人头疼的问题： 第一，投资策略被打乱了。 原本计划持有到期的债券，因为临时资金需求被迫卖出，整个投资计划都 得重新调整。 实际上，债券回购业务对境外机构的开放，走过了整整十年。 2015年，监管部门首次允许境外主权类机构、境外人民币业务清算行、境外参加行这三类机构参与银行 间债券市场的回购业务。 但这个范围实在太窄了——银行、保险、养老基金、公募基金、对冲基金等主流投资机构都被排除在 外。 这就像给了钥匙，却不让进 ...

记者从中国人民银行获悉，截至8月末，来自80多个国家和地区的1170家境外机构，在中国债券市 场持债约4万亿元人民币，中国债券市场的国际影响力和吸引力显著提升。 今年以来，全球投资者对人民币债券资产的信心不断增强。中国人民银行的数据显示，今年前8个 月，境外机构投资者的债券现券成交规模约11.8万亿元人民币，其中"债券通"北向通规模约7.2万亿元人 民币，南北双向交易投资持续活跃。 与此同时，"互换通"业务量持续上升。截至8月末，互换通累计成交1.5万多笔，累计成交名义本金 约8.2万亿元人民币，当前成交规模较上线初期增长了9倍多。 随着中国债券市场对外开放程度不断深化，市场的广度深度也在不断提升。8月末，中国债券市场 余额192万亿元人民币，已位居世界第二。今年前8个月，中国债券发行规模超59万亿元人民币，同比增 长14%；债券净融资11.8万亿元人民币，已成为实体经济融资的第二大渠道。（记者吴雨） 【纠错】 【责任编辑:施歌】 ...

可以试想这样的场景：2025年的秋天，上海的一家中型汽车零部件出口商，在完成一笔对南非客户的订单时，用人民币完成了全流程的报价、结算和资金回 流。 这家企业财务总监可能会告诉你，这不是政策要求，也没有补贴推动，只是对方开口就问能不能用人民币收款。 如此回答，折射出这个时代里的悄然之变。今年二季度，中国企业跨境交易人民币结算占比首次超过美元。 中国人民大学国际货币研究所（IMI）在交通银行、商务部的支持下，2024年以来，进行了四次企业跨境人民币观察问卷调查（每个季度收回企业问卷数量 在1090—1793之间）。调查结果显示，越来越多的企业包括外资和第三国贸易对手，主动要求人民币结算。其中，2024年四季度，68%的受访企业使用人民 币进行跨境贸易结算，40%的受访企业在与第三国交易中使用人民币，71%的受访企业将"资产安全性"视为使用人民币的首要原因。 这组数据显示，人民币不再只是一个政策口号，它正以交易真实发生的方式，在微观经济肌理中走向国际化。 记者 欧阳晓红 在美元降息、黄金创新高、人民币跨境支付系统（CIPS）上线运行将迎来十周年、数字人民币国际运营中心正式启动的背景下，人民币国际化的逻辑可能 正从" ...

1. Report Industry Investment Rating No relevant content provided. 2. Core Viewpoints of the Report - The central bank's four measures will promote the internationalization of the offshore RMB bond market, enhance the willingness of overseas funds to allocate and market liquidity, and inject lasting impetus into the internationalization of the bond market [2][9][10] - In August, the profits of large - scale industrial enterprises above the national level increased significantly year - on - year, driving the cumulative profit growth rate from January to August to turn positive, indicating a gradual recovery of micro - entity vitality [3][11][12] - In the money market, due to the approaching National Day holiday and end - of - quarter disturbances, most capital prices rose, and the central bank conducted net capital injections through open - market operations [4][14] - In the primary market of credit bonds, the issuance scale increased significantly last week, with different performance among industries and fluctuations in issuance costs [5][17] - In the secondary market of credit bonds, trading activity increased, bond yields mostly rose, credit spreads widened across the board, and rating spreads changed slightly [6][30] 3. Summary According to Relevant Catalogs Market Hotspots - On September 25th, the central bank announced four measures to accelerate the development of the offshore RMB market, including supporting overseas institutional investors' participation in the repurchase business of the domestic bond market, expanding the "Swap Connect" quotation dealer team and increasing the daily north - bound trading quota, increasing the supply of RMB assets such as treasury bonds in the Hong Kong market, and accelerating the listing of RMB treasury bond futures in Hong Kong. These measures will form a complete closed - loop of "asset supply - trading convenience - risk hedging" [2][9] Macroeconomic Data - In August, the profits of large - scale industrial enterprises above the national level increased by 20.4% year - on - year, driving the cumulative profit growth rate from January to August to turn from - 1.7% in January - July to 0.9%. Low base in the same period of 2024, "anti - involution" policies, and effective cost control contributed to this improvement. In terms of industries, the equipment manufacturing and raw material manufacturing industries performed well. At the enterprise level, private, medium - sized, and small enterprises showed good profit growth [3][11][12] Money Market - Last week, the central bank conducted a net capital injection of 1122.3 billion yuan through open - market operations. Affected by the approaching National Day holiday and end - of - quarter disturbances, most capital prices rose. Except for the 1 - day pledged repurchase rate, which decreased by 15bp, other term pledged repurchase rates increased by 2 - 18bp. The 3 - month and 1 - year Shibor slightly increased, and the spread between them narrowed [4][14] Primary Market of Credit Bonds - The issuance scale of credit bonds increased significantly last week, reaching 447.423 billion yuan, with an average daily issuance scale of 89.485 billion yuan. The cancellation scale of issuance also increased. In terms of bond types, the issuance scale of ultra - short - term financing bills and medium - term notes increased significantly. In terms of industries, the infrastructure investment and financing industry and the power production and supply industry in the industrial bond sector had large increases in issuance scale. The infrastructure investment and financing industry had a net capital outflow, while the power production and transportation industries in the industrial bond sector had large net inflows, and the light manufacturing industry had a large net outflow. The average issuance cost of credit bonds fluctuated, with changes ranging from 1bp to 59bp [5][17][26] Secondary Market of Credit Bonds - The trading volume of cash bonds in the secondary market last week was 9387.09 billion yuan, with an average daily trading volume increase of 2.5216 billion yuan. Trading activity continued to rise. Bond yields mostly rose. For interest - rate bonds, the yields of treasury bonds and policy - bank bonds mostly increased, with a maximum increase of 5bp, and the 10 - year treasury bond yield remained stable at 1.88%. For credit bonds, yields increased by 3 - 12bp. Credit spreads widened by 5 - 12bp across the board, and rating spreads changed within 3bp [6][30] Appendix - The report lists bond market credit risk events, including bond defaults, extensions, etc. of several companies [42] - It also summarizes regulatory and market innovation dynamics, such as policies to support digital consumption, sports industry, and debt financing of mature - layer enterprises, as well as measures to optimize market mechanisms and simplify procedures [43][44] - The monthly net financing amounts of major credit bond types from January 2024 to August 2025 are presented [45]

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-09-29 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《出口韧性、"反内卷"，引领 PPI 边际改善》 - 2025.08.25 宏观研究 PPI 改善动能放缓与出口压力下的经济韧性 核心观点 从高频数据来看，工业生产或相对平稳，工业需求有所分化，或 因 8 月和 9 月暴雨等极端天气影响，水利防护工程建设带动沥青需求 回升，但有效需求不足尚未显著改善，螺纹钢库存上升，反制开工率 回落，房地产销售环比回暖，入境流量加快转换为消费增量，海上丝 路指数和我国港口集装箱运价指数显示，出口或存在边际放缓压力， 整体来看，9 月经济运行或相对平稳。从高频数据，有几点边际变化 值得关注： 一是短期 PPI 增速仍有望持续回升，支撑名义增速边际改善，但 PPI 回升动能边际放缓。7 月以来，"反内卷"政策持续升温，相关 行业价格有所回升，PPI 同比增速跌幅收窄。值得注意 ...

解读·利好频出、提供便利！全球投资者对人民币债券资产信心提升 中国银河证券首席经济学家章俊表示，近年来，我国债券市场的国际影响力和吸引力在显著提升，中国 债券已先后被纳入彭博巴克莱、摩根大通和富时罗素三大国际债券指数。目前，在富时罗素全球国债指 数中的占比升至全球第二，在彭博巴克莱全球综合指数中的占比升至全球第三，充分反映出全球投资者 对人民币债券资产的信心。 央视网消息：9月26日晚间，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布公告，进一步支持境外 机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务。什么是债券回购？此次出台的政策又有那些意义？专家 进行了解读。 （文章来源：央视网） 债券回购是金融机构之间以债券为标的的短期资金融通行为，是国际上应用最广泛的流动性管理工具之 一。此次公告发布后，可在中国债券市场开展债券现券交易的境外机构投资者均可开展债券回购业务。 具体包括境外央行、国际金融组织、主权财富基金，在境外依法注册的商业银行、保险机构、证券公司 等各类金融机构，以及养老基金等中长期机构投资者。2025年前8个月，我国债券回购交易规模累计达 到1488万亿元人民币，同比增加5.2%。 光大证券研究所宏观首席 ...

"下周初，我们就会向总部汇报债券回购新政，这对我们盘活人民币债券资产流动性管理是重大利 好。"作为一家境外资管机构亚太区债券投资总监，刘浩然在9月27日向记者直言。 9月26日，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布关于进一步支持境外机构投资者开展债券 回购业务的公告（下称《公告》），支持银行间债券市场的境外机构投资者均可参与债券回购业务，包 括通过直接入市和"债券通"渠道入市的全部境外机构投资者。 多位业内人士表示，债券回购业务面向境外机构投资者的全面放开，不仅可以更好满足境外机构投资者 的资产流动性管理需求，还能持续提升人民币债券资产的国际吸引力，助力人民币国际化。 刘浩然告诉记者，周末投资团队着手梳理债券回购所涉及的交易、托管、结算、汇兑操作流程，以及相 关操作与国际操作惯例的契合性，力争能让总部投资委员会迅速同意他们开展债券回购操作，并追加新 的投资额度。 长期参与新兴市场债券投资的亚洲多策略基金负责人谭玥向记者透露，近年他们跟随富时罗素全球国债 指数被动买入数亿元中国国债后，同样存在较高的人民币债券流动性管理需求。随着境外机构投资者获 准参与债券回购操作，他们可以通过债券回购业务及时置换资金， ...

近年来，中国债券市场对外开放取得积极成效。截至2025年8月末，共有来自80个国家和地区的1170家境外机构进入中国债券市 场，持债总量约4万亿元人民币。 具体包括境外央行、国际金融组织、主权财富基金，在境外依法注册的商业银行、保险机构、证券公司等各类金融机构，以及养老 基金等中长期机构投资者。2025年前8个月，我国债券回购交易规模累计达到1488万亿元人民币，同比增加5.2%。 光大证券研究所宏观首席分析师赵格格介绍，这为更多境外机构投资者提供了灵活高效的流动性管理渠道和风险管理手段。同时， 在相关机制设计上和国际市场通行做法衔接，为境外机构投资者开展债券回购业务提供更大便利。有助于增强中国债券市场对境外 机构投资者的吸引力，进一步拓展市场的广度和深度。 央视网消息：9月26日晚间，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布公告，进一步支持境外机构投资者在中国债券市场 开展债券回购业务。什么是债券回购？此次出台的政策又有那些意义？专家进行了解读。 债券回购是金融机构之间以债券为标的的短期资金融通行为，是国际上应用最广泛的流动性管理工具之一。此次公告发布后，可在 中国债券市场开展债券现券交易的境外机构投资 ...